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美股觀潮 | 7月降息“板上釘釘”?重點關(guān)注二季度GDP和財報數(shù)據(jù)!

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2019-07-22 10:12:24

在7月31日的美聯(lián)儲FOMC議息會議之前,我認(rèn)為財報決定走勢,而之后則要增加議息決定對市場產(chǎn)生多大影響的因素。

每經(jīng)編輯 吳永久    

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圖片來源:攝圖網(wǎng)

 

美股上周五收跌,道指下挫了69點,收報27154點;標(biāo)普500指數(shù)回落了19點,報2977點;納指下跌0.74%,報8146點。上周標(biāo)普500指數(shù)與納指均下跌超過1%,為5月底以來的最大單周跌幅,而道指上周僅微跌不到0.6%。上周一美股三大指數(shù)在觸及了歷史最高位后出現(xiàn)緩慢震蕩下行,走勢和中國A股非常相像,區(qū)別只是兩國指數(shù)處在不同的階段。受中東地緣和貿(mào)易摩擦的影響,讓機(jī)構(gòu)投資者的焦慮加深。占美國GDP總量75%的強(qiáng)勁消費零售數(shù)據(jù)顯示美聯(lián)儲在7月底更可能降息25個基點,而不是市場寄予厚望的50個基點,形成了美股上周下半段疲軟走勢的主因。

關(guān)注二季度GDP是否超預(yù)期

研究美國零售銷售數(shù)據(jù)也表明,6月零售銷售增長超預(yù)期,消費者支出強(qiáng)勁能在一定程度上減輕商業(yè)投資疲軟對經(jīng)濟(jì)造成的影響。6月份美國核心零售額顯示增長超出預(yù)期且非常強(qiáng)勁,成為緊隨4月和5月后的持續(xù)強(qiáng)勁增長。這說明了從第二季度開始,美國消費者支出大幅加速。第一季度消費者支出較慢的狀態(tài)只是短期現(xiàn)象。隨著美國的商業(yè)投資疲軟、庫存上升和全球經(jīng)濟(jì)增長壓力上行,整體經(jīng)濟(jì)增速在放緩。而制造業(yè)支出同步放緩顯示支出正在受勞動力市場緊縮的影響。

由于消費經(jīng)濟(jì)的基本面數(shù)據(jù)健康,就業(yè)和薪資推動消費信心處于積極水平。國際緊張局勢引發(fā)的擔(dān)憂可能弱化商業(yè)信心,但零售銷售延續(xù)美國消費者的樂觀情緒。這些數(shù)據(jù)對市場預(yù)期美聯(lián)儲本月將降息將存在著關(guān)鍵的影響力。消費者支出強(qiáng)勁和核心通脹上升的跡象表明,在7月30~31日今年夏季結(jié)束前最后一次FOMC議息會議上,美聯(lián)儲可能不會像市場樂觀預(yù)期的那樣降息50個基點到2%,而是降息25個基點到2.25%。

當(dāng)然了,持樂觀情緒的機(jī)構(gòu)認(rèn)為雖然零售數(shù)據(jù)超預(yù)期,但美國6月進(jìn)口物價指數(shù)環(huán)比創(chuàng)去年12月以來出現(xiàn)了最大降幅,這意味著進(jìn)口通脹持續(xù)低迷。通脹現(xiàn)在處于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)區(qū)間,而失業(yè)率處于低位,這推動了6月份美國潛在消費者物價增速加快的可能性,生產(chǎn)者物價的小幅上升,和通脹信息對華爾街研判美聯(lián)儲將在7月降息的預(yù)期影響在上升。美國商業(yè)庫存增幅放緩,但仍出現(xiàn)增加意味著將對第二季度的GDP增速造成拖累。如果目前的數(shù)據(jù)不能證實預(yù)期,股市會出現(xiàn)加速回落的波動性。美聯(lián)儲的責(zé)任就是不能犯錯或者不能犯大錯,由于國際貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長減速,美股處于創(chuàng)紀(jì)錄的高位,在步入第二季度財報季的同時,資本市場將比以往更容易出現(xiàn)敏感性震蕩波動。從歷史來看,受降息要打折扣的預(yù)期影響的股市,中小市值的個股波動性則更大。當(dāng)然從另一個角度來看,美聯(lián)儲降息如果弱于預(yù)期,美元指數(shù)就必然會受到較大支撐。

從目前的情況來看,美國政府將于本周五公布第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的情況。在去年大規(guī)模減稅和政府支出加大的刺激措施逐漸減弱后,美國經(jīng)濟(jì)的增速和中國情況是一樣的,那就是遞減。從這個現(xiàn)象來看,美聯(lián)儲降息顯然不是解決問題的絕對關(guān)鍵,美國政府的行政制度正確導(dǎo)向才是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的關(guān)鍵?,F(xiàn)在的問題并不是美聯(lián)儲會不會降息而是降多少。華爾街對美國二季度經(jīng)濟(jì)會不會超出市場的預(yù)期,也是最近美股走勢的重要因素。若真有超預(yù)期情況出現(xiàn),美聯(lián)儲可能會重新考慮加息的力度和節(jié)奏。而當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)普遍低迷,美國依然處在最好狀態(tài),降息速度加快也會造成市場不必要得對衰退的隱憂。當(dāng)下正處于業(yè)績披露期的美國上市公司需要報出“超預(yù)期”的成績單。從金融市場的預(yù)期來看,若美聯(lián)儲降息過快過猛,則毫無疑問會打壓銀行股未來的獲利能力。所以,在7月31日的美聯(lián)儲FOMC議息會議之前,我認(rèn)為財報決定走勢,而之后則要增加議息決定對市場產(chǎn)生多大影響的因素。但有一點明確,那就是股價最終走勢和利率的直接關(guān)聯(lián)度并不絕對,可能是新常態(tài),而和企業(yè)的盈利強(qiáng)度直接正相關(guān)卻依舊不變。

一只高成長醫(yī)藥股來了?

今日我們繼續(xù)介紹和研究美國醫(yī)藥醫(yī)療創(chuàng)新行業(yè)的企業(yè)Tandem(納斯達(dá)克代碼TNDM),由于我們知道糖尿病患者經(jīng)常面臨血糖急劇上升的突發(fā)性癥狀,該公司的拳頭產(chǎn)品是用于治療糖尿病的胰島素泵,這是一種便攜式隨身就能佩戴的醫(yī)療設(shè)備,它的主要功能就是為患有胰島素分泌不足或無分泌的糖尿病患者隨時提供穩(wěn)定的胰島素。

TNDM因為全球不斷上升的1型糖尿病患者市場而受益,數(shù)據(jù)顯示全世界約有4000萬名1型糖尿病患者,由于遺傳基因的缺陷,這些患者不得不依賴外部胰島素的補(bǔ)充來緩解病情的危險性。大約有一半左右的1型糖尿病患者依靠傳統(tǒng)型治療方式,即每天多次注射胰島素。所以該行業(yè)的巨頭Tandem、美敦力和Insulet成為了該行業(yè)的三巨頭。

雖然美敦力胰島素泵市場的份額最大,但是Tandem的市場份額提升力度被華爾街認(rèn)為極具成長性。TNDM的一季度業(yè)績有個重要點是市場上最新售出的胰島素泵中有45%來自Tandem。對比公司目前14%的市場份額,繼續(xù)提升的潛力很大。

TNDM的營銷模式是通過與其他醫(yī)療設(shè)備公司合作來迅速擴(kuò)展業(yè)務(wù)。它的胰島素泵系列產(chǎn)品能夠直接與動態(tài)血糖監(jiān)測儀配合使用。它的胰島素泵目前可與Dexcom的CGM配合使用。這種新的醫(yī)療設(shè)備組合取代了傳統(tǒng)糖尿病治療中的手指針刺檢測和胰島素注射,能自動輸送胰島素來防止血糖突發(fā)性上升。這些創(chuàng)新產(chǎn)品將使糖尿病患者的癥狀處于可控狀態(tài),同時降低大血管病變,幫助患者像胰腺功能正常的人一樣生活,并最大限度地減少這種疾病帶來的嚴(yán)重并發(fā)癥和由此產(chǎn)生的治療費用。

從公司公布的信息來看,Tandem很可能在最近會推出一系列新的醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品。特別是計劃于2020年推出一款可由智能手機(jī)控制的小型胰島素泵,其下一代胰島素泵能夠?qū)崿F(xiàn)即時對患者的血糖高低控制功能,既能防止血糖過低也能防止其過高。目前市場上的產(chǎn)品只能做到患者在血糖過低時輸送所需的胰島素,這被市場認(rèn)為將是該公司的長期增長動力。

在資本市場上,TNDM和大多數(shù)創(chuàng)新醫(yī)藥醫(yī)療技術(shù)企業(yè)面臨同樣的問題,就是初期巨大的投資運行和研發(fā)費用,在即便是高速成長的時候,盈利的穩(wěn)定性不夠。TNDM在2013年IPO之后,至今6年依然無法完成盈利,從2013年每股虧損28美元,到2019年估計每股虧損降低到0.84美元,顯然市場擴(kuò)張的占有率上升已經(jīng)大幅度改善了企業(yè)的財務(wù)狀況,接下來就是看2020~2021年,公司的業(yè)績能否完成爆發(fā)和支撐股價的上行。

Tandem在2019年第一季度銷售額高達(dá)6600萬美元,同比暴增142%,大幅度超出了市場分析師的預(yù)期。有395家專業(yè)投資機(jī)構(gòu)目前持有該公司的股票,占據(jù)了56%的流通股。由于美國市場的胰島素泵出貨量上升了近120%,華爾街目前預(yù)測公司盈利會達(dá)到4750萬美元。結(jié)合過去兩年公司的財務(wù)數(shù)據(jù)解讀,TNDM已經(jīng)出現(xiàn)了銷售額連續(xù)五個季度達(dá)兩位數(shù)的加速增長。公司還將其2019年的銷售目標(biāo)從2.55億~2.7億美元上調(diào)到3億~3.15億美元。我們認(rèn)為2019年的爆發(fā)型開局,配合市場份額進(jìn)一步上升的空間和穩(wěn)定的國際市場需求,估計公司2019年和2020年的銷售額能夠超出3.5億美元。因為該公司的增長動力一方面是靠不斷的創(chuàng)新產(chǎn)品連續(xù)從競爭對手那里奪取市場份額,另一方面是醫(yī)療超級巨頭強(qiáng)生公司旗下胰島素給藥系統(tǒng)公司Animas退出了市場。創(chuàng)新的醫(yī)療技術(shù)和產(chǎn)品對市場的控制力度通常都并不是一般投資者在媒體上聽到的那是零和游戲。事實上,對投資股票者而言,一退一進(jìn)的財富錯位是0和2的翻倍關(guān)系。

(每經(jīng)特約作者 上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克吳)

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