阿里與全球最大公募"聯(lián)姻"，傳統(tǒng)投顧業(yè)務(wù)面對(duì)"狼來了"？

企查查數(shù)據(jù)顯示，6月5日，浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)股份有限公司新增對(duì)外投資，成立先鋒領(lǐng)航投顧(上海)投資咨詢有限公司，大股東浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)股份有限公司持股51%，另一位股東方先鋒領(lǐng)航投資管理(上海)有限公司（先鋒領(lǐng)航在上海成立的外商獨(dú)資企業(yè)）持股49%，經(jīng)營(yíng)范圍為投資咨詢。

數(shù)據(jù)顯示，先鋒領(lǐng)航投顧(上海)注冊(cè)資本2000萬元人民幣，法定代表人為前網(wǎng)商銀行行長(zhǎng)、現(xiàn)螞蟻金服數(shù)字金融板塊總裁黃浩。

一邊是將自身定位為互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)的螞蟻金服，另一邊是全美第一梯隊(duì)的資產(chǎn)管理公司先鋒領(lǐng)航，此次的合作令外界對(duì)其充滿想象。既然這家公司的名稱中帶有“投顧”二字，如何顛覆國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的傳統(tǒng)投顧模式？如何將海外智能投顧經(jīng)驗(yàn)結(jié)合螞蟻金服成熟的大數(shù)據(jù)體系進(jìn)行本土化落地？或許是先鋒領(lǐng)航投顧未來的使命。

全球最大公募“聯(lián)姻”螞蟻金服

企查查數(shù)據(jù)顯示，6月5日，浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)股份有限公司新增對(duì)外投資，成立先鋒領(lǐng)航投顧，注冊(cè)資本2000萬元人民幣。

工商信息顯示，先鋒領(lǐng)航投顧經(jīng)營(yíng)范圍為投資咨詢，法定代表人為浙江網(wǎng)商銀行股份有限公司行長(zhǎng)、執(zhí)行董事黃浩。股權(quán)結(jié)構(gòu)為：大股東浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)股份有限公司持股51%，另一位股東先鋒領(lǐng)航投資管理（上海）有限公司持股49%。

先鋒領(lǐng)航投資管理（上海）有限公司法人代表和董事長(zhǎng)林曉東，擔(dān)任先鋒領(lǐng)航投顧的董事。

對(duì)于此次合作，雙方均表示不便回應(yīng)。不過，從公司的名稱中的“投顧”二字，足以看出公司的戰(zhàn)略定位。

“目標(biāo)就是國(guó)內(nèi)的證券投顧咨詢資質(zhì)，這個(gè)機(jī)構(gòu)資質(zhì)已經(jīng)很久沒有新公司獲批了，螞蟻金服和Vanguard也是想提前籌備。”一位資深行業(yè)人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，“Vanguard在證券投資、資產(chǎn)配置有著多年的積累，結(jié)合螞蟻金服的互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)，讓這家公司的想象空間非常大。將來獲取投顧資質(zhì)后，會(huì)不會(huì)對(duì)現(xiàn)有的投顧模式帶來顛覆性的創(chuàng)新？可以拭目以待。” 

先鋒領(lǐng)航欲謀公募牌照，主打“低費(fèi)率”

成立于1975年的先鋒領(lǐng)航，目前是全球最大的公募基金管理公司之一，全球資產(chǎn)管理規(guī)模超過5.2萬億美元。

2017年，先鋒領(lǐng)航于上海正式成立外商獨(dú)資企業(yè)（WFOE）——先鋒領(lǐng)航投資管理（上海）有限公司。截至目前，進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的近20家外資資管均已備案證券類私募管理人，但先鋒領(lǐng)航并未采取上述路徑，先鋒領(lǐng)航也尚未在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)行任何產(chǎn)品。

不過，先鋒領(lǐng)航中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人曾多次在公開場(chǎng)合表達(dá)了獲取公募基金牌照的期望。2017年9月，先鋒領(lǐng)航中國(guó)區(qū)總裁林曉東曾對(duì)媒體表示，先鋒領(lǐng)航在華成立合資公司可能性不大；2018年7月份，林曉東對(duì)媒體表示，等未來公募牌照法規(guī)放開后將致力于做一家扎根中國(guó)本土的公募基金。

Vanguard集團(tuán)開創(chuàng)了指數(shù)投資的先河，為美國(guó)的個(gè)人投資者推出了首支指數(shù)基金。之后并分別于1986年和1990年發(fā)行債券指數(shù)基金和國(guó)際股票指數(shù)基金。此后，Vanguard又將指數(shù)管理專長(zhǎng)運(yùn)用于ETF，目前全球資產(chǎn)管理規(guī)模超過5.2萬億美元。 

值得注意的是， Vanguard集團(tuán)最厲害之處在于一直致力于低投資成本，即低管理費(fèi)率，這也是是Vanguard規(guī)模一直持續(xù)擴(kuò)張的重要因素。

上圖中也能明顯看出，Vanguard的管理費(fèi)自1980年以來持續(xù)走低，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)境內(nèi)公募基金的平均水平，截止2018年7月31日，其平均費(fèi)率低至0.11%。

此番，螞蟻金服成立先鋒領(lǐng)航投顧(上海)投資咨詢有限公司，未來是不是也將主打Vanguard低投資成本的模式，值得市場(chǎng)關(guān)注。

能夠始終保持低成本，得益于Vanguard集團(tuán)獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)。成立之初，約翰•柏格進(jìn)行了一項(xiàng)大膽的實(shí)驗(yàn)，創(chuàng)立一家由投資者共有的公司，基金無需向外部股東支付股息紅利，從而將利益讓渡給投資者。此外，Vanguard集團(tuán)還取消了銷售傭金，同時(shí)也大幅降低了運(yùn)營(yíng)管理費(fèi)用，開創(chuàng)了低成本指數(shù)投資的時(shí)代。

值得注意的是，Vanguard集團(tuán)認(rèn)為，四大投資原則，有利于投資者取得良好的長(zhǎng)期投資表現(xiàn)。第一，建立明確的、合適的投資目標(biāo)；第二，構(gòu)建廣泛、多元化的資產(chǎn)配置；第三，將投資成本降到最低；第四，秉持長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，嚴(yán)守投資紀(jì)律。

截止2018年7月31日，Vanguard集團(tuán)全球資產(chǎn)管理規(guī)模超過5.2萬億美元，共有187支美國(guó)本土基金（包括變額年金組合）和214支海外基金，全球170個(gè)國(guó)家擁有超過2000萬投資者。

投顧資質(zhì)審批中止

事實(shí)上，自2014年以來，證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)資質(zhì)審批處于中止?fàn)顟B(tài)。

根據(jù)《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》第六條規(guī)定，申請(qǐng)證券投資咨詢從業(yè)資格的機(jī)構(gòu)，應(yīng)具備下列條件：

1.從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，有五名以上取得證券投資咨詢從業(yè)資格的專職人員；同時(shí)從事證券和期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)有十名以上取得證券投資咨詢從業(yè)資格的專職人員；其高級(jí)管理人員中至少一名取得證券投資咨詢從業(yè)資格。

2.有100萬元人民幣以上的注冊(cè)資本。

3.有固定的業(yè)務(wù)場(chǎng)所和與業(yè)務(wù)相適應(yīng)的通訊及其他信息傳遞設(shè)施。

4.有公司章程。

5.有健全的內(nèi)部管理制度。

6.具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求的其他條件。

盡管上述條件并不算苛刻，但整體來看，獲得投資顧問牌照的大都是證券公司。值得一提的是，自2014年后，證監(jiān)會(huì)就再未單獨(dú)核發(fā)過《證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格證書》。

券商中國(guó)記者查詢證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站獲悉，目前擁有證券投資咨詢牌照的機(jī)構(gòu)共有84家。

目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，從事智能投顧的機(jī)構(gòu)主要分為三類，一類是國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)型金融科技公司，主要投資于國(guó)內(nèi)的公募基金市場(chǎng)；第二類是大型互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，如京東金融等；第三類則是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供的智能投顧服務(wù)，如招商銀行摩羯智投、廣發(fā)證券貝塔牛。

“他山之石”Vanguard

盡管在智能投顧領(lǐng)域布局時(shí)間略晚，Vanguard憑借其巨頭地位、多元化的ETF和基金產(chǎn)品等優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了 “后來者居上”。

Vanguard Personal Advisor Services（個(gè)人顧問服務(wù)，下簡(jiǎn)稱“VPAS”）誕生于2013年。不同于智能投顧領(lǐng)域的現(xiàn)有玩家，Vanguard 強(qiáng)調(diào)混合服務(wù)（hybrid solution），即結(jié)合自動(dòng)化咨詢平臺(tái)與持有國(guó)際金融理財(cái)師（Certified Financial Planner，簡(jiǎn)稱“CFP”）認(rèn)證的傳統(tǒng)人力投顧。

而一般提供混合服務(wù)的公司通常聘請(qǐng)Registered Investment Advisor （注冊(cè)投資顧問，RIA）當(dāng)作人力顧問，相較而言 Vanguard 更有優(yōu)勢(shì)。據(jù)了解，人力顧問貫穿服務(wù)多流程，包括理財(cái)師輔助完成KYC、生成報(bào)告后提供后續(xù)服務(wù)，電話視頻等線上方式進(jìn)行再調(diào)整。而另一方面，VPAS的起投門檻較高——5萬美元（Betterment未設(shè)起投金額，wealthfront為500美元）。雖然Vanguard方面稱，其產(chǎn)品適用于各投資水平和經(jīng)驗(yàn)的用戶，但事實(shí)上，較高的最低投資金額對(duì)于新手投資者來說并不十分友好。

另外，所有交易均通過Vanguard Brokerage Services清算，意味著客戶可以免除不同經(jīng)紀(jì)和投資公司之間復(fù)雜結(jié)算協(xié)議的麻煩。VPAS賬戶余額在500萬美元以下的每年手續(xù)費(fèi)率為0.3%，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Wealthfront的超低價(jià)位相比，對(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者的吸引力稍遜。Wealthfront1萬美元以下不收費(fèi)用，1萬元以上年費(fèi)為0.25%。

具有海外成熟經(jīng)驗(yàn)的Vanguard,是否能將先進(jìn)的智能投顧理念帶入中國(guó)，與螞蟻金服一起進(jìn)行本土化落地，也是領(lǐng)航先鋒投顧未來最有看點(diǎn)之處。

券商中國(guó) 詹晨 許孝如（封面圖自攝圖網(wǎng)）