印度股市10年漲300%，真不是靠“猛買”這么簡(jiǎn)單

每經(jīng)編輯 李凈翰    

莫迪（圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)）

據(jù)新華社消息，印度選舉委員會(huì)24日凌晨公布的即時(shí)計(jì)票結(jié)果顯示，現(xiàn)任總理莫迪領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政黨印度人民黨已獲得人民院（議會(huì)下院）過(guò)半數(shù)席位，在2019年印度大選中獲勝。

此次選舉的注冊(cè)選民有9億人，比2014年大選選民增加8430萬(wàn)人。此前有報(bào)道指出，印度今年的大選預(yù)計(jì)花費(fèi)70億美元，被視作全世界最大規(guī)模也是最昂貴的一次選舉。

而在5月23日，受莫迪再次當(dāng)選印度總理的預(yù)期提振，印度股匯兩市齊漲?；鶞?zhǔn)股指Sensex激增900點(diǎn)，史上首次突破40000點(diǎn)；另一個(gè)主要股指Nifty盤中突破12000點(diǎn)，也創(chuàng)歷史新高。

圖片來(lái)源：Wind

對(duì)此，有國(guó)內(nèi)網(wǎng)友感慨，人家的交易所在“猛買（孟買）”。

而把時(shí)間拉長(zhǎng)，印度股市走出了一條投資者夢(mèng)寐以求的K線圖。自2008年金融危機(jī)之后，印度經(jīng)歷了一輪十年大牛市，印度孟買30指數(shù)期間漲幅達(dá)到了300%，最大回撤不超過(guò)25%。

印度孟買30指數(shù)年K線走勢(shì)（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

經(jīng)濟(jì)受外部沖擊影響較小

印度股市近日大漲，外資功不可沒(méi)。數(shù)據(jù)顯示，2019年，外國(guó)基金購(gòu)買了95億美元的印度股票，僅次于中國(guó)，而盧比債券則流出4.47億美元。

彭博的報(bào)道稱，外界對(duì)莫迪將在第二個(gè)任期內(nèi)推動(dòng)改革的樂(lè)觀情緒，可能會(huì)吸引更多外資流入印度。印度今年已經(jīng)是亞洲最大的海外現(xiàn)金目的地。

而在2018年，印度股市的表現(xiàn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于新興市場(chǎng)。第一財(cái)經(jīng)在去年的一篇報(bào)道中就指出，印度對(duì)外依存度較低為股市走俏的主因。具體來(lái)看：

印度長(zhǎng)期對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)行高度貿(mào)易保護(hù)，出口依存度是指一國(guó)的出口總額占該國(guó)GDP的比重，是衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)依存度的一個(gè)指標(biāo)。2006-2010年，印度出口依存系數(shù)為13.2%、12.4%、12.9%、14.9%、12.8%、11.2%，而同期中國(guó)出口依存度為36.2%、35.8%、33.2%、24%、26.4%。

同時(shí)，印度對(duì)外資金依存度較低，吸引的外資遠(yuǎn)少于同類新興市場(chǎng)國(guó)家。相比之下，印度服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中占比較大，2008年已經(jīng)占到GDP的50%，首先得益于信息產(chǎn)業(yè)（尤其是軟件產(chǎn)業(yè)）的持續(xù)高度發(fā)展。

荷寶（Robeco）新興市場(chǎng)股票基金經(jīng)理就曾表示，“印度的外部依存性非常低，且印度股市beta較低，因此當(dāng)外圍市場(chǎng)不確定因素發(fā)酵時(shí)，避險(xiǎn)資金自然認(rèn)為印度是一個(gè)暫時(shí)的‘避風(fēng)港’，”同時(shí)，她也提及，在2016年的“廢鈔令”（demonetization）前，印度百姓的錢多數(shù)“藏在床墊下”，而改革后則必須要存入銀行，這也引導(dǎo)更多資金投入的國(guó)內(nèi)共同基金，因此資金流入量大大超出了資金流出。

但從目前的估值情況來(lái)看，印度股市與全球其他股市相比，亦不算低位，孟買SENSEX30指數(shù)目前的市盈率（TTM）水平為28.6倍左右，僅次于納斯達(dá)克；而市凈率水平為3.07倍左右，也是略低于美國(guó)股市水平。

印度也有好公司

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)（圖文無(wú)關(guān)）

都說(shuō)“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，再來(lái)看看印度的基本面。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)，泰達(dá)宏利印度機(jī)會(huì)基金經(jīng)理師婧表示，世界銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年7月，印度已經(jīng)超越法國(guó)，成為世界第六大經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)印度也是新興市場(chǎng)國(guó)家中的第二大經(jīng)濟(jì)體。印度的GDP總量為2.597萬(wàn)億美元，但人均GDP僅為1939美元，是中國(guó)人均GDP的四分之一，具有極大的增長(zhǎng)潛力。此外，印度人口紅利非常顯著。

她進(jìn)一步分析，2014年后印度政府推出了一系列改革措施，包括普惠金融計(jì)劃、統(tǒng)一支付接口、建立全民征信系統(tǒng)、消費(fèi)稅和農(nóng)作物最低收購(gòu)價(jià)格補(bǔ)償?shù)?，再疊加人口紅利、數(shù)據(jù)技術(shù)進(jìn)步等利好因素，印度已成為大資金不能忽視的市場(chǎng)。

實(shí)際上，聰明的大資金早就瞄上了這一市場(chǎng)。騰訊、阿里巴巴、百度、三星、小米等科技公司紛紛在印度布局。

而印度自己也有不少優(yōu)秀的公司：

以汽車產(chǎn)業(yè)為例，印度塔塔集團(tuán)旗下的塔塔汽車成立于1945年，在行業(yè)內(nèi)排到全球前十，2008年塔塔從福特手中以23億美元的價(jià)格收購(gòu)了豪華品牌捷豹和路虎。印度還是僅次于中國(guó)、美國(guó)、德國(guó)、日本、韓國(guó)的第六汽車制造大國(guó)。

再說(shuō)鋼鐵，雖然中國(guó)是世界第一鋼鐵生產(chǎn)國(guó)家，但世界第一大鋼鐵公司，卻是一家從印度起家的米塔爾鋼鐵集團(tuán)，16年其在全球的粗鋼產(chǎn)量達(dá)到9080萬(wàn)噸，而寶鋼和武鋼合并的中國(guó)寶武集團(tuán)產(chǎn)量為6380萬(wàn)噸。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)方面，印度也有移動(dòng)支付公司Pay TM，還有印度版“微信”——由印度人凱文巴蒂爾·米塔爾2012年創(chuàng)立的HIKE，在當(dāng)?shù)匾呀?jīng)有1億注冊(cè)用戶。

目前多家基金公司推出了投資印度市場(chǎng)的QDII基金，成為國(guó)內(nèi)投資者參與印度股市的一個(gè)途徑。如成立于2018年6月15日的工銀瑞信印度市場(chǎng)基金是第一只投資印度市場(chǎng)的公募基金。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，近三個(gè)月該基金的人民幣份額凈值累計(jì)上漲超10%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

財(cái)政赤字高居不下

路透社稱莫迪政府在第一個(gè)任期內(nèi)取得了好壞參半的成就，一方面面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、未能創(chuàng)造更多就業(yè)的批評(píng)，但在實(shí)施嚴(yán)厲的稅收和銀行改革以及基礎(chǔ)設(shè)施支出方面贏得了贊譽(yù)。

投資者預(yù)計(jì)，莫迪的第二個(gè)任期將使他有時(shí)間繼續(xù)實(shí)施這些改革，同時(shí)推動(dòng)更多的財(cái)政和貨幣刺激。

值得注意的是，莫迪政府此前公布屆時(shí)任內(nèi)的最后一次財(cái)政預(yù)算案時(shí)，也有包括向農(nóng)民提供的現(xiàn)金補(bǔ)助和向中產(chǎn)階級(jí)減稅等措施。根據(jù)莫迪政府的計(jì)劃，要在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)總共花費(fèi)27.8萬(wàn)億盧比（約合3910億美元），將給予1.2億農(nóng)民大約7500億盧比（約合105億美元）的現(xiàn)金補(bǔ)貼。

對(duì)此，彭博社認(rèn)為，正是這些的承諾以及減稅計(jì)劃，引起了選民的共鳴，才讓印度人民黨在大選中獲得了多數(shù)席位。

其實(shí)在剛上臺(tái)執(zhí)政的頭兩年，莫迪還是將財(cái)政支出增幅控制在7%-8％。不過(guò)自2016年度起，政策重心轉(zhuǎn)向了經(jīng)濟(jì)對(duì)策后，莫迪就連續(xù)多年提出了財(cái)政支出超過(guò)10%的預(yù)算。

今年2月，印度內(nèi)閣部長(zhǎng)Piyush Goyal宣布，截至3月31日的2018至2019財(cái)年，印度財(cái)政赤字預(yù)計(jì)將達(dá)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的3.4%，而此前政府設(shè)定的赤字目標(biāo)是3.3%。

除此之外，印度還面臨著外債壓頂。目前該國(guó)背負(fù)的外債總額已經(jīng)高達(dá)5000億美元，占GDP約25%，而印度的外儲(chǔ)一共只有4189億美元。更為重要的是，這些外債中40%以上都屬于到期日在1年以內(nèi)的短債。

但國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司曾警告稱，若采取擴(kuò)大民粹主義支出以贏得失去的投票基數(shù)，印度財(cái)政或?qū)⒚媾R下滑危險(xiǎn)，并將限制印度的主權(quán)評(píng)級(jí)，目前該機(jī)構(gòu)將印度的主權(quán)評(píng)級(jí)定為BBB-，前景展望為穩(wěn)定。

而惠譽(yù)給出的理由是，大規(guī)模“撒錢”的事已不是莫迪政府第一次做了，也正是這一次次的“撒錢”計(jì)劃，讓該國(guó)的財(cái)政赤字高居不下。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合新華社、第一財(cái)經(jīng)、中國(guó)證券報(bào)、華爾街見(jiàn)聞、彭博社