發(fā)行縮水、頻頻破發(fā) 火了小半年的可轉(zhuǎn)債進(jìn)入冷靜期

每經(jīng)記者 王晗    每經(jīng)編輯 葉峰    

可轉(zhuǎn)債市場乘A股東風(fēng)強(qiáng)勢上漲行情隨著4月股市震蕩盤整應(yīng)聲回調(diào)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，4月以來可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模較前期出現(xiàn)明顯縮水，且頻頻出現(xiàn)破發(fā)情形，轉(zhuǎn)債市場由熱轉(zhuǎn)冷，可轉(zhuǎn)債基金也受正股影響業(yè)績走弱。

轉(zhuǎn)債熱轉(zhuǎn)冷 公募基金怎么看？

進(jìn)入4月大盤震蕩回調(diào)，火熱的可轉(zhuǎn)債市場進(jìn)入“冷靜期”，多位公募投研人士對轉(zhuǎn)債市場由熱轉(zhuǎn)冷感觸頗深。

一家基金公司固收部研究員稱，“最近一個(gè)階段轉(zhuǎn)債打新開始變得更加謹(jǐn)慎了，4月中上旬，很多轉(zhuǎn)債上市價(jià)格會比較高，安全墊也比較足，但到了4月底5月初大家會有些猶豫。另外，在具體投資過程中我們也更加謹(jǐn)慎了，以前轉(zhuǎn)債打新是閉眼策略，很多賬戶會分拆很多小賬戶來保證中簽率更高，現(xiàn)在的市場環(huán)境下這樣的情況變少了。在打新的時(shí)候我們也會評估一下中簽的量，之前比較火的時(shí)候無所謂，虧了影響也很小，現(xiàn)在要更考慮中簽率高對賬戶的影響。”

對于具體操作層面，他表示，“隨著市場的調(diào)整，大家擔(dān)心機(jī)構(gòu)行為一致，集體降倉位，所以以銀行轉(zhuǎn)債為代表的藍(lán)籌股轉(zhuǎn)債調(diào)整較多。有些可轉(zhuǎn)債已經(jīng)抹掉了年初以來的漲幅，可轉(zhuǎn)債絕對價(jià)格也回到比較低的水平，我們反而會積極一點(diǎn)，會回補(bǔ)一些倉位。”

某基金公司固定收益部副總監(jiān)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，“現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間階段可轉(zhuǎn)債打新方面要更加注意一下，近期股市回調(diào)，可轉(zhuǎn)債市場破發(fā)概率在加大，盡管我們在策略上沒有太大的變化，但是在個(gè)券上會更加精挑細(xì)選一些，具體主要根據(jù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率、波動率等因素綜合判斷。”

另一家基金公司固定收益部基金經(jīng)理則表示，“可轉(zhuǎn)債其實(shí)自己也是有估值的，股票是有市盈率上限的，可轉(zhuǎn)債卻沒有，所以市場好的時(shí)候大家都會搶新的、流動性好的，但是市場不好有破發(fā)的轉(zhuǎn)債賺錢效應(yīng)會減少，我們在選擇時(shí)也會更注意一些。具體挑選個(gè)券方面，要看對應(yīng)什么股票，正股資質(zhì)很重要，再一個(gè)是條款以及對上市價(jià)格進(jìn)行的估算，上市賺錢的概率大才會打新。”

可轉(zhuǎn)債密集破發(fā)

可轉(zhuǎn)債在一定條件下又可以轉(zhuǎn)換成公司股票，因?yàn)榧婢吖蓚p重屬性退可守進(jìn)可攻受到普遍關(guān)注，而可轉(zhuǎn)債打新，說白了就是購買新上市的可轉(zhuǎn)債，一般情況下，除了極端行情，可轉(zhuǎn)債約定的轉(zhuǎn)股價(jià)都低于公司的股票價(jià)格，尤其在市場好的時(shí)候，正股價(jià)格走強(qiáng)，轉(zhuǎn)換價(jià)值就越高，可轉(zhuǎn)債打新的收益也就越高，顯然4月以前打新可轉(zhuǎn)債顯得很劃算。

然而隨著4月以來A股震蕩調(diào)整，可轉(zhuǎn)債行情受正股影響逐步走弱，甚至頻頻出現(xiàn)破發(fā)情形，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，共有25只可轉(zhuǎn)債跌破100元面值，如亨通轉(zhuǎn)債、 林洋轉(zhuǎn)債、小康轉(zhuǎn)債等，而三月末，轉(zhuǎn)債破發(fā)數(shù)量還僅有5只，由此也不難看出，市場走弱可轉(zhuǎn)債打新虧損風(fēng)險(xiǎn)在逐漸加大。

轉(zhuǎn)債的破發(fā)與正股走弱不無關(guān)系，今年4月上證綜指在3000點(diǎn)附近高位盤整，5月市場寬幅震蕩上演急跌行情，上證綜指從4月8日3288.45點(diǎn)相對高點(diǎn)跌至點(diǎn)5月9日的2850.95點(diǎn)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，4月以來滬指區(qū)間跌幅達(dá)4.37%。

另一方面，4月以來，可轉(zhuǎn)債發(fā)行火熱勢頭也出現(xiàn)退溫。事實(shí)上，一直以來可轉(zhuǎn)債市場容量并不大，可選擇面也十分有限，截至去年年底，可轉(zhuǎn)債市場規(guī)模為1905.01億元。然而隨著市場大漲，可轉(zhuǎn)債市場也迎來大擴(kuò)容，根據(jù)Wind債券分類，今年一季度就有41只可轉(zhuǎn)債發(fā)行，發(fā)行規(guī)模達(dá)1259.17億元，平均發(fā)行額度30.71億元，然而這種極速擴(kuò)張的態(tài)勢隨著股市的震蕩出現(xiàn)減緩，4月以來的半個(gè)月時(shí)間中，只有19只可轉(zhuǎn)債發(fā)行額為222.44億元，平均發(fā)行額度僅有11.71億元。

可轉(zhuǎn)債基金應(yīng)聲回調(diào)

轉(zhuǎn)債市場由熱轉(zhuǎn)冷，可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績也隨之下滑，尤記得，一季度可轉(zhuǎn)債發(fā)行勢頭正猛，可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績也格外亮眼，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，剔除分級基金后，可轉(zhuǎn)債基金平均收益率達(dá)12.24%，且全部正收益。進(jìn)入二季度，4月市場震蕩盤整加之5月的寬幅回調(diào)，可轉(zhuǎn)債基金收益率大打折扣，近一個(gè)半月時(shí)間，超8成可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績虧損，平均虧損幅度為2.55%。

其中一季度排在業(yè)績榜首位的華富可轉(zhuǎn)債，4月以來凈值下跌3.79%拖累前期良好的業(yè)績漲幅，截至5月16日，年內(nèi)以18.71%的收益漲幅滑落至第三位，另外，南方希元可轉(zhuǎn)債4月以來的凈值下跌7.09%，中?？赊D(zhuǎn)換債券、華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)、建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)等也有超5%以上的跌幅。

其中跌幅較大的可轉(zhuǎn)債基金多跟蹤中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)收益率，該指數(shù)在4月中下旬開始隨著A股調(diào)整一路下跌，5月6日跌至311.76點(diǎn)，回到2月份指數(shù)大漲前水平， 截至5月16日收報(bào)321.19點(diǎn)，近一月階段收益跌了3.57%。

相較之下，中證綜合債券指數(shù)在弱市中顯示出更好的“抗跌性”，今年以來中證綜合債券指數(shù)維持平穩(wěn)上漲態(tài)勢，在其他轉(zhuǎn)債指數(shù)普跌的情況下，近一月累計(jì)收益0.64%，而跟蹤中證綜合債券指數(shù)的兩只可轉(zhuǎn)債基金也獲得盈利，如上投摩根優(yōu)信增利A/C、上投摩根雙債增利A/C在4月以來的震蕩市中分別賺了1.47%、1.43%、0.77%、0.68%。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)