成都“大證券化”構(gòu)想

每經(jīng)記者 余蕊均 江然    每經(jīng)編輯 楊 翼    

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

編者按：

今年全國兩會的政府工作報告強調(diào)，要加快國資國企改革，“國有企業(yè)要通過改革創(chuàng)新、強身健體，不斷增強發(fā)展活力和核心競爭力。”

種種跡象顯示，從中央到地方，改革正深入推進(jìn)。自2017年8月以來，成都啟動新一輪國資國企改革，系統(tǒng)推出改革轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略性重組方案，實施三項制度改革、國資證券化、混合所有制改革等六大專項行動，試行以效率為導(dǎo)向的國資經(jīng)營評價制度改革，走出了一條具有地方特色的改革新路。

改革無窮期。成都已將2019年確定為國資國企改革深化年和效率提升年，意從“深化、明勢、提能、固本”著手，加快打造一批黨的領(lǐng)導(dǎo)堅強有力、治理結(jié)構(gòu)科學(xué)完善、經(jīng)營機制靈活高效、創(chuàng)新能力和市場競爭力顯著提升的新時代“改革尖兵”。

其中，以成都銀行為代表的一批市屬國企充分利用境內(nèi)外多層次資本市場，實現(xiàn)國有資本杠桿放大和多種所有制資本相互促進(jìn)作用。為此，《每日經(jīng)濟新聞》推出本期專題，深入解析成都國資國企改革中的“大證券化”戰(zhàn)略。

日前，成都銀行交出上市后的首份年報，2018年營收、凈利潤實現(xiàn)兩位數(shù)增長的同時，不良貸款率較年初下降0.15個百分點，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。

去年1月31日，成都銀行在上交所正式掛牌敲鐘，成為四川首家上市銀行，也是成都市國資委成立后首家以IPO方式上市的市屬國企。多位成都國資系統(tǒng)內(nèi)部人士在受訪時表示，成都銀行成功上市“于己于人都是好事”——企業(yè)自身資產(chǎn)質(zhì)量得到提升，對成都國資國企改革更起到引領(lǐng)作用。

這種作用反映到數(shù)據(jù)上，成都銀行將成都國資證券化率提高了約30個百分點。截至2018年年底，成都市屬國企國資證券化率達(dá)到48.76%，較2017年提升約42個百分點，增速明顯。

值得注意的是，今年以來，成都國企頻頻“現(xiàn)身”資本市場：成都交投集團旗下成都高速登陸H股，成都興城集團完成對中化巖土和紅日藥業(yè)兩家上市公司的控股權(quán)收購，成都體育產(chǎn)業(yè)投資集團拿下萊茵體育控股權(quán)……

“2018年是我們實施‘國資證券化’專項行動的第一年，應(yīng)該說取得了一定的成績，特別是理順了‘證券化’這條路。”成都市國資委相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，新一輪國資國企改革啟動以來，成都在“以管資本為主”的總要求下，大力推動市屬國企充分利用境內(nèi)外資本市場，進(jìn)行了有益的探索和嘗試。

今年，成都將繼續(xù)圍繞股、債、股債結(jié)合的“大證券化”戰(zhàn)略，推進(jìn)國資證券化專項行動，力爭早日實現(xiàn)“每戶市屬國企至少有一家上市公司”，國資證券化規(guī)模突破9000億元。

理順“證券化”這條路

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

近段時間，A股市場頻現(xiàn)成都國資身影，“實控人成都市國資委”引發(fā)諸多關(guān)注。

今年1月，市屬國企成都興城集團“分兩步走”，收購中化巖土29.19%股權(quán)，成為控股股東；其后不久，興城集團再下一城，拿下紅日藥業(yè)的控股權(quán)；3月，萊茵體育發(fā)布公告，控股股東與成都體育產(chǎn)業(yè)投資集團簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，控股股東、實際控制人擬發(fā)生變更……

“說明成都的市屬國企懂得充分利用窗口期，抓住機會、敢于下手。”成都市國資委相關(guān)負(fù)責(zé)人感慨，“時機很重要”。

事實上，半年內(nèi)三起并購，是成都市國資委2005年成立以來的首次，其意義不亞于成都銀行掛牌上市。

而積極擁抱資本市場背后，實際上是成都下力氣“補短板”的一致努力。此前一段時間，成都國企融資能力、盈利能力不強的問題制約了國有資本功能的進(jìn)一步放大，因此，盡快提升證券化水平，成為2017年8月啟動新一輪國資國企改革的一項重要任務(wù)。

成都的策略是，一方面加快市屬國企上市步伐，另一方面大力拓展融資渠道，推動市屬國企從以境內(nèi)銀行貸款為主的間接融資方式逐漸向境內(nèi)外股債并舉的直接融資方式轉(zhuǎn)變。

數(shù)據(jù)顯示，目前，成都市屬國有上市公司共有7戶，新三板掛牌企業(yè)4戶，區(qū)域性股權(quán)交易中心掛牌企業(yè)15戶；2018年，市屬國企有2戶企業(yè)發(fā)行歐元債、美元債等境外債，3戶企業(yè)成功發(fā)行綠道專項債、綠色債（中票）、紓困債等創(chuàng)新債。

回顧過去一年多的努力，成都市國資委相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言，過程并不容易，但在市委市政府領(lǐng)導(dǎo)的大力支持下，在市屬國資國企的共同努力下，實現(xiàn)了很多“零”的突破，特別是理順了“證券化”這條路。比如在市級層面成立了市屬國企國資證券化工作領(lǐng)導(dǎo)小組，專注協(xié)調(diào)解決、推進(jìn)落實市屬國企在推進(jìn)上市和并購重組工作中的重大問題和重大決策事項，建立了并購重組審批“綠色通道”，明確了議事規(guī)則等。

該負(fù)責(zé)人特別提到，在走訪企業(yè)、分析財報、研究登陸哪家交易所的過程中，專業(yè)化人才起到了事半功倍的作用。

其中，上海證券交易所高級執(zhí)行經(jīng)理羅峰作為由中組部、團中央選派赴川的“博士服務(wù)團”成員，在成都市國資委掛職期間積極發(fā)揮專業(yè)特長，牽頭制定了《成都市市屬國有企業(yè)“國資證券化”專項行動實施方案》《成都市國資委關(guān)于大力推進(jìn)市屬國有企業(yè)上市和并購重組工作的實施意見》等多份文件，在市屬國企加快國資證券化進(jìn)程中發(fā)揮了積極作用。

上市不是終點

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

在成都的“大證券化”構(gòu)想中，成都銀行是一個繞不開的實例。在2017年的“強監(jiān)管”環(huán)境下，多數(shù)銀行處于排隊狀態(tài)，IPO成果寥寥，成都銀行成為當(dāng)年唯一一家獲準(zhǔn)登陸A股的銀行，同時也終于結(jié)束近十年的IPO長跑，叩開資本市場大門。

“進(jìn)去才知道規(guī)則發(fā)生了根本性變化，保薦人不能作答，只能就發(fā)行人所說回答‘是’或‘不是’。”成都銀行董事長、行長王暉仍清楚地記得，上會那天迎戰(zhàn)“史上最嚴(yán)發(fā)審委”的場景，用他的話說，就像經(jīng)歷了第二次高考，“上一次是為自己的人生，這一次是為企業(yè)的未來。”

2017年11月14日晚，證監(jiān)會第十七屆發(fā)行審核委員會2017年第45次發(fā)審委會議審核結(jié)果出爐，成都銀行首發(fā)申請獲得通過。資料顯示，作為一家以國有股本為主、股權(quán)多元化的地方性股份制商業(yè)銀行，成都銀行于2008年啟動IPO工作，期間兩次因故申請中止審核。

“這個過程中我們一直保持著在審狀態(tài)，通過時間換空間的方式，調(diào)整治理架構(gòu)，優(yōu)化經(jīng)營指標(biāo)，特別是消化不良貸款，使資產(chǎn)質(zhì)量接近上市銀行的水平。”王暉在受訪時表示，資產(chǎn)質(zhì)量的升華是本輪成功上市最為核心的原因，“解決問題不在上市本身，而在企業(yè)自身。”他強調(diào)說。

從外部環(huán)境來看，這家市屬國企“如愿以償”背后，是從地方黨委政府的戰(zhàn)略部署到國資委等部門的指導(dǎo)幫助，最大限度凝聚合力的結(jié)果。同時，以此為開端，成都國資證券化進(jìn)程明顯提速，成都市國資系統(tǒng)內(nèi)部人士普遍評價“這是一件了不起的事情”，其引領(lǐng)作用不言而喻。

在今年2月舉行的成都市國有企業(yè)改革發(fā)展經(jīng)驗交流會上，王暉代表成都銀行率先上臺分享經(jīng)驗，其后，不少國企掌門也談到了對創(chuàng)新融資渠道、充分利用境內(nèi)外資本市場的思考和探索。

從年報數(shù)據(jù)看，成都銀行上市元年表現(xiàn)不俗：2018年實現(xiàn)營收115.90億元，同比增長20.05%；歸屬于母公司股東的凈利潤46.49億元，同比增長18.95%；年末總資產(chǎn)達(dá)到4922.85億元，同比增長13.29%……在業(yè)績及規(guī)模以兩位數(shù)增速上揚的同時，風(fēng)險指標(biāo)亦持續(xù)改善。

不過，王暉并沒有盲目樂觀，“銀行絕不是短跑，短期快速增長不是我們的追求”，下一步發(fā)展要行穩(wěn)致遠(yuǎn)，最終打造一家“百年老店”。

換句話說，上市不是終點，后面還有很長的路。這也是本輪成都國資國企改革的方向——市屬國企均要實現(xiàn)由投融資平臺性公司向?qū)I(yè)化公眾公司、行政化管理的公司向現(xiàn)代化治理的公司、區(qū)域性公司向全球化公司、單一型資產(chǎn)管理體系向混合型管理體系的“四個轉(zhuǎn)型”。

業(yè)內(nèi)專家在受訪時則指出，充分利用境內(nèi)外資本市場，不僅可以盤活存量國有資產(chǎn)，提高國資監(jiān)管水平，亦有助于現(xiàn)代企業(yè)制度的建立與功能的發(fā)揮，實現(xiàn)國企改革的目標(biāo)。

與城市共生長

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

值得注意的是，透過近期的三起并購，成都國企對標(biāo)的的選擇思路也日漸清晰，即支撐城市發(fā)展、服務(wù)公司主業(yè)、獲取戰(zhàn)略性資源。

以興城集團為例，旗下成都醫(yī)療健康投資集團有限公司是成都本輪改革新成立的五大專業(yè)化公司之一，考慮到醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，興城集團選擇入主紅日藥業(yè)，與上市公司一起發(fā)展醫(yī)療服務(wù)。

與此同時，成都銀行也在加快向“精細(xì)化、大零售、數(shù)字化”轉(zhuǎn)型，謀求與城市發(fā)展相匹配的金融層位。一個例子是，隨著地方開放型經(jīng)濟的發(fā)展，成都銀行的國際業(yè)務(wù)占比已明顯提升，王暉希望，抓住“開放”機遇，將國際業(yè)務(wù)從戰(zhàn)略配套業(yè)務(wù)加快發(fā)展成為第五大業(yè)務(wù)發(fā)展板塊，進(jìn)而實施國際化戰(zhàn)略。

目前，成都市屬國企的實力與城市的地位還不適應(yīng)，國企的能力與市場的環(huán)境亦不適應(yīng)。而深化國資證券化改革，促進(jìn)國企融資方式多元化，被認(rèn)為是破解這一局面的重要手段。

根據(jù)成都市國資委去年8月印發(fā)《關(guān)于大力推進(jìn)市屬國有企業(yè)上市和并購重組工作的實施意見》，成都將通過國資證券化專項行動，充分利用境內(nèi)外資本市場，力爭到2022年，國資證券化率超過50%，國資證券化規(guī)模達(dá)9000億元左右，并實現(xiàn)“每戶市屬國企至少有一家上市公司”。

從數(shù)據(jù)看，專項行動實施第一年，效果已經(jīng)顯現(xiàn)。截至2018年年底，成都市屬國企國資證券化規(guī)模達(dá)到6235.17億元，國資證券化率達(dá)到48.76%，較2017年提升42%。

同時，為解決目前成都可供證券化資產(chǎn)較少的問題，上述成都市國資委負(fù)責(zé)人表示，今年將加大力度培養(yǎng)儲備優(yōu)質(zhì)上市掛牌標(biāo)的。

“過去制約國有企業(yè)上市的一個重要原因就是歷史包袱太重。”該負(fù)責(zé)人對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“現(xiàn)在對于新成立的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)定位的企業(yè)，我們要求起步規(guī)劃就要考慮上市。”例如，新成立的專業(yè)化公司成都天府綠道建設(shè)投資集團有限公司，目前已完成擬上市主體的組建工作，旨在通過輕重資產(chǎn)分離的方式，進(jìn)一步提升國有資產(chǎn)的配置和運營效率。

從全局看，今天的成都迫切希望培育一批體現(xiàn)城市實力、具有行業(yè)影響力和國際競爭力的國有企業(yè)，這是本輪國資國企改革的“一個目標(biāo)”——從世界城市的發(fā)展規(guī)律看，城市綜合競爭力的微觀基礎(chǔ)還是在于企業(yè)的綜合競爭力。

更重要的是，企業(yè)的邊界決定了城市的邊界，成都鼓勵企業(yè)家和城市一起“開疆拓土”。這也意味著，作為兼具政治屬性、經(jīng)濟屬性、社會屬性，肩負(fù)特殊使命的戰(zhàn)略企業(yè)，市屬國企下一步要更好地服務(wù)城市戰(zhàn)略、服務(wù)社會民生、參與市場競爭，把成都制造、成都服務(wù)引入中西部廣闊的市場腹地，實現(xiàn)與城市“共生長”。