伴娘裙龍頭嘉藝控股“閃崩”背后：股權(quán)高度集中，對(duì)大客戶較為依賴

每經(jīng)記者 劉晨光    每經(jīng)編輯 徐斐    

號(hào)稱國內(nèi)“最大伴娘裙制造商”的嘉藝控股（01025，HK），今年二月底登陸港交所。但僅僅過去了兩個(gè)多月，其股價(jià)就遭遇了“滑鐵盧”。

5月15日上午，嘉藝控股盤中股價(jià)“閃崩”，跌幅一度超過80%，股價(jià)從5.1港元/股直線跌至1港元/股附近。富昌證券研究員曾子明指出，“小盤股票容易發(fā)生莊控，散戶得知足就走，不然后面會(huì)被套牢。不懂莊家風(fēng)格，很容易遭受損失”。

上演驚魂一幕：股價(jià)“閃崩”

公開資料顯示，嘉藝控股是伴娘裙、婚紗等的一站式解決方案供應(yīng)商。早在2018年5月，嘉藝控股就向港交所遞交過招股書，但最終“折戟”；不過嘉藝控股并沒有放棄，去年11月再度遞表，于今年2月底登陸港交所。

僅僅過了兩個(gè)多月，嘉藝控股就遭遇了股價(jià)“斷崖式”下跌。5月15日，嘉藝控股股價(jià)大幅跳水，20分鐘內(nèi)大跌超80%，從5.1港元/股下跌至1港元/股附近，市值蒸發(fā)大半，僅剩約6億港元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在股價(jià)遭遇“滑鐵盧”之前，嘉藝控股漲勢頗猛，上市以來股價(jià)一度上漲逾400%。

從嘉藝控股近兩月交易情況來看，3月5日后成交量一直相對(duì)穩(wěn)定，但5月14日成交量突然增加、達(dá)到2.6億港元，15日的成交量也突破了3億港元。

富昌證券研究員曾子明認(rèn)為，小盤股票“閃崩”在港股市場比較常見，“小盤股票容易發(fā)生莊控，散戶得知足就走，不然后面會(huì)被套牢。不懂莊家風(fēng)格，很容易遭受損失”。曾子明認(rèn)為，這些畢竟是港股的個(gè)案，并不具有普遍性。

泓瑞源金融證券策略師岑智勇對(duì)記者表示，某中資券商對(duì)其沽出比較厲害，也有一些投資者在暴跌后買入并在1港元左右沽出，因此導(dǎo)致了嘉藝控股15日的股價(jià)暴跌。

實(shí)際上，港股股價(jià)暴跌的現(xiàn)象此前也有。2017年5月7日，永勤集團(tuán)控股（08275，HK)就上演過，股價(jià)從開盤的2.88港元/股跌至0.85港元/股，跌幅超70%；此前不久，富匯建筑控股（01034，HK）也遭遇厄運(yùn)，4月25日股價(jià)大幅跳水，跌幅超過80%，此后股價(jià)一路下跌，如今只剩下0.315港元/股（截至5月15日）。

“驚魂”之余，背后也反映出港股與A股交易制度的不同，比如港股的股票允許當(dāng)日無限制漲跌，而A股有漲跌幅限制。5月15日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向嘉藝控股發(fā)去采訪函，試圖了解公司對(duì)于近日股價(jià)震蕩的判斷，不過截至發(fā)稿未有回復(fù)。

存在股權(quán)高度集中問題

嘉藝控股“股價(jià)崩盤”的背后，是十分集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年3月，嘉藝控股就曾被香港證監(jiān)會(huì)點(diǎn)名，直指其股權(quán)高度集中的問題。根據(jù)彼時(shí)發(fā)布的公告，上市公司有15名股東共持5769.6萬股股份，占已發(fā)行股份的11.1%；連同兩名主要股東持有的3.9億股股份（占已發(fā)行股份的75%）及三名基石投資者持有的3571.2萬股股份，20名股東合計(jì)持股占總股本的93%，其他投資者僅持有7%。據(jù)港交所規(guī)定，上市公司大股東最大持股比例不得高于75%。

在3月14日的回復(fù)公告中，嘉藝控股表示，2019年3月4日及公告發(fā)布日，公眾人士持有已發(fā)行股份不少于25%，公司遵守相關(guān)證券上市規(guī)則中對(duì)于公眾持股量的規(guī)定。上市公司同時(shí)表示，鑒于股權(quán)高度集中于數(shù)目不多的股東，即使少量股份成交，股份價(jià)格也可能大幅波動(dòng)，提醒投資者買賣股份時(shí)審慎行事。

除了大股東集中的問題，嘉藝控股還存在其他的風(fēng)險(xiǎn)。

在招股書中，嘉藝控股指出，其研發(fā)設(shè)計(jì)并未注冊(cè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并且對(duì)大客戶較為依賴，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。最近三個(gè)財(cái)年，嘉藝控股前五大客戶銷售收入占比處于較高水平，分別占總收入的83.7%、79.6%和86.3%。此外，記者注意到，嘉藝控股的資產(chǎn)負(fù)債率也較高，截至2018年9月30日，其資本負(fù)債比率為130.1%。

事實(shí)上，雖然公司號(hào)稱最大伴娘裙制造商，但該行業(yè)整體上比較分散。根據(jù)Ipsos報(bào)告，2017年國內(nèi)約有6000家伴娘裙、婚紗及特別場合服裝制造商，前五大伴娘裙制造商共占5.8%的市場份額，嘉藝控股所占的市場份額只有2.9%。

（封面圖來源于攝圖網(wǎng)）