業(yè)績提供動力 三主線掘金軍工板塊

圖片來源：攝圖網(wǎng) 5月14日，國防軍工板塊(中信一級)微跌0.03%，走勢相對抗跌。板塊內(nèi)航天通信、晨曦航空等個股漲停，此外，全信股份、航天電子、愛樂達(dá)等個股漲幅也較為顯著。 分析指出，從行業(yè)一季度預(yù)收賬款及存貨情況看，軍工行業(yè)全年業(yè)績將保持上行態(tài)勢。目前，軍工各細(xì)分領(lǐng)域龍頭股本輪調(diào)整充分，在業(yè)績面支撐下有望重拾升勢。 業(yè)績持續(xù)增長 從行業(yè)基本面看，2019年一季度，軍工板塊整體實現(xiàn)營業(yè)收入676.81億元，同比增長17.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤22.27億元，同比增長33.70%。營收和歸母凈利潤增速的加速提升，反映了行業(yè)的持續(xù)增長。 子行業(yè)方面，航空、船舶和信息化板塊收入實現(xiàn)增長，其中航空板塊增速最高，達(dá)到36.06%；歸母凈利潤方面，航空、航天、兵器實現(xiàn)增長，航空板塊增速最高，達(dá)到98.90%?？v向比較來看，航空板塊的營收和歸母凈利潤增速均呈現(xiàn)加速態(tài)勢，增速不斷提高；船舶板塊收入企穩(wěn)回升，但盈利下滑，盈利能力尚未恢復(fù)。 值得注意的是，2019年一季度主機(jī)和配套企業(yè)收入均呈現(xiàn)高增長態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)鏈上下游均呈現(xiàn)較高的景氣度。國海證券行業(yè)研究指出，在2018年行業(yè)進(jìn)入高景氣階段基礎(chǔ)上，當(dāng)前行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入高采購和高交付的狀態(tài)。同時，預(yù)收賬款、預(yù)付賬款以及存貨等數(shù)據(jù)的增長，預(yù)示產(chǎn)品需求有望進(jìn)一步向好。 關(guān)注三大主線 4月份軍工板塊回調(diào)明顯，近期逐步走出企穩(wěn)反彈行情。在此背景下，軍工板塊該如何布局？ 申萬宏源國防軍工行業(yè)分析師韓強(qiáng)表示，堅定看好軍工2019年業(yè)績成長、資產(chǎn)注入、科技創(chuàng)新三條主線。成長主線：一季報數(shù)據(jù)支撐軍工行情。軍工基本面改善邏輯已被確定驗證，下游主機(jī)廠2019年業(yè)績改善最為顯著。目前2018年年報業(yè)績逐步消化，進(jìn)入5月份，軍工一季報業(yè)績將支撐重點標(biāo)的估值中樞；改革主線：重點關(guān)注“電科系”資本運作。 首先，船舶重組預(yù)期已較為充分，“電科系”資產(chǎn)證券化率低。其次，電科集團(tuán)通過成立子集團(tuán)對同類資產(chǎn)已初步整合完成，資本運作平臺明確，運作路徑確定性強(qiáng)。最后，電科集團(tuán)備考資產(chǎn)普遍高毛利、輕資產(chǎn)，未來資本運作或?qū)⒓铀?；科技?chuàng)新主線：軍工自主可控及科技創(chuàng)新領(lǐng)域包括北斗、軍工芯片、高端器件組件等可重點布局。此外，技術(shù)實力過硬且仍具有軍工“護(hù)城河”支撐的中上游龍頭個股投資確定性強(qiáng)。 中信建投表示，在投資策略上，建議重點關(guān)注景氣度橫向擴(kuò)散和縱向傳導(dǎo)兩大維度。在景氣度橫向擴(kuò)散方面：建議首選符合“軍方需求旺盛、新型號定型、量產(chǎn)預(yù)期將至”三大標(biāo)準(zhǔn)的整機(jī)公司，同時關(guān)注已經(jīng)進(jìn)入型號量產(chǎn)階段并有望延續(xù)的相關(guān)公司。在景氣度縱向傳導(dǎo)方面：重點關(guān)注在景氣度提升明顯的產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)，符合“具備核心技術(shù)、產(chǎn)品軍民融合、下游市場多元化”三大標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司。