措辭變了！美聯(lián)儲褐皮書下調(diào)部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望

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當(dāng)?shù)貢r間4月17日周三，美聯(lián)儲發(fā)布經(jīng)濟(jì)褐皮書稱，有一些地區(qū)下調(diào)未來數(shù)月的經(jīng)濟(jì)展望至“輕微至適度”（slight-to-modest），此前經(jīng)濟(jì)形勢為“輕微至溫和”（slight-to-moderate），但總體來看美國多數(shù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)前景與上一次報(bào)告類似，經(jīng)濟(jì)前景展望總體變化不大。

過去一段時間來看，美國經(jīng)濟(jì)在3月至4月初整體實(shí)現(xiàn)“輕微至溫和”的增長，與上次報(bào)告形勢類似，其中一些地區(qū)聯(lián)儲報(bào)告顯示經(jīng)濟(jì)增長“有所增強(qiáng)”（some strengthening)。而在1月報(bào)告中，該措辭為“適度至溫和”（modest to moderate）。

該報(bào)告基于12家地區(qū)聯(lián)儲銀行截至4月8日收集的信息編制而成。報(bào)告顯示，全國各地的就業(yè)人數(shù)繼續(xù)增加，但失業(yè)率持續(xù)上揚(yáng)，物價自上次報(bào)告以來上漲緩和。此外，分行業(yè)看，房屋銷售更為強(qiáng)勁，制造業(yè)條件被認(rèn)為有利，對消費(fèi)者支出的觀察結(jié)果則喜憂參半。

此次美聯(lián)儲褐皮書表示，在3月至4月初，經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)勁”一詞出現(xiàn)54次，高于上次出現(xiàn)的37次，不過低于1月褐皮書出現(xiàn)的58次；“疲軟”一詞出現(xiàn)的次數(shù)維持在34次，與上一次相比不變，不過1月僅出現(xiàn)13次。

此外，受訪者對貿(mào)易的擔(dān)憂似乎也在急劇降溫，提及“關(guān)稅”和“放緩”的頻率大幅減少。

就業(yè)與薪資

就業(yè)方面，9個地區(qū)就業(yè)市場實(shí)現(xiàn)溫和和適度地增長，其余3個地區(qū)實(shí)現(xiàn)輕微增長；但與高技術(shù)和專業(yè)性能相關(guān)的崗位用人緊俏，導(dǎo)致整體就業(yè)市場依然吃緊，抑制了增長。大多數(shù)地區(qū)表示缺乏制造業(yè)和建筑業(yè)等崗位的熟練工人。

工資方面，緊俏的勞動力市場持續(xù)帶來薪資壓力，大多數(shù)地區(qū)報(bào)告稱薪資溫和增長，總體與前一年增速類似。企業(yè)已通過提高獎金和福利待遇，以及適度加薪來應(yīng)對勞動力市場緊俏。

其中，紐約聯(lián)儲的報(bào)告指出，一些就業(yè)機(jī)構(gòu)看到，應(yīng)聘者對于工資的要求和雇主對于工資的報(bào)價之間存在巨大且還在不斷擴(kuò)大的差距，這導(dǎo)致一些雇主錯過了優(yōu)秀的員工候選人。此外，制造行業(yè)的工資相對沒有談判空間，而服務(wù)業(yè)對工資更加靈活。“

物價

物價方面，3月至4月初期間，物價整體小幅上揚(yáng)。在關(guān)稅、運(yùn)費(fèi)和工資上漲的推動下，企業(yè)投入成本以溫和到適度的速度增長，但投入成本增加轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的能力表現(xiàn)不一。

材料成本方面，大多數(shù)地區(qū)的建筑公司報(bào)告了材料成本增長，其中一些將這些成本轉(zhuǎn)嫁給了消費(fèi)者，有幾個地區(qū)注意到金屬價格上漲、木材價格下跌。商品方面，一些地區(qū)注意到燃料價格上漲，而另一些地區(qū)則注意到油價上漲和天然氣價格下跌。農(nóng)作物方面暫無價格上漲壓力，但自上次報(bào)告以來，農(nóng)作物價格變化表現(xiàn)不一。

行業(yè)表現(xiàn)

制造業(yè)增長整體良好，但大部分地區(qū)看到存在與貿(mào)易相關(guān)的一些不確定性。波士頓地區(qū)報(bào)告顯示依然擔(dān)心關(guān)稅的影響，費(fèi)城地區(qū)報(bào)告顯示“全球需求疲軟和貿(mào)易不確定性”對經(jīng)濟(jì)增長造成壓力。

房屋銷售總體更為強(qiáng)勁，但也有部分地區(qū)報(bào)告高價房屋需求較低。達(dá)拉斯地區(qū)報(bào)告顯示，較低的抵押貸款利率是促進(jìn)春季購買的一個因素，從2月中旬到3月，看房人流量和房屋銷售明顯回升，與一年前的水平持平。

中西部的洪水和惡劣天氣影響了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，報(bào)告顯示了對當(dāng)前和未來降雨和洪水影響的擔(dān)憂。圣路易斯地區(qū)的農(nóng)民擔(dān)心密西西比河谷的洪水，冬季惡劣的天氣阻礙了在明尼阿波利斯地區(qū)許多行業(yè)的發(fā)展，堪薩斯聯(lián)儲報(bào)告顯示最近的暴風(fēng)雪和洪水可能會在未來幾個月拖累農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，因其導(dǎo)致基礎(chǔ)設(shè)施被損壞，牲畜和農(nóng)作物蒙受損失。

對消費(fèi)者支出的觀察結(jié)果喜憂參半，但普通零售商和汽車經(jīng)銷商普遍看到銷售疲軟，其中一些人認(rèn)為異常寒冷的天氣打壓了經(jīng)濟(jì)。

旅游業(yè)的情況好壞參半。報(bào)告稱，紐約的酒店入住率已經(jīng)“遠(yuǎn)低于2018年的水平”，百老匯的門票銷售也有所下降。

報(bào)告提到一些行業(yè)繼續(xù)擔(dān)心關(guān)稅的影響，尤其是制造商和農(nóng)業(yè)。幾位受訪者表示，他們正努力應(yīng)對更高的成本，而這些成本很難傳遞給消費(fèi)者。

不過，去年12月下旬開始的為期35天的美國政府部分關(guān)門造成的影響似乎不大。里士滿聯(lián)儲報(bào)告，一些聯(lián)邦承包商的業(yè)務(wù)開始恢復(fù)正常，舊金山聯(lián)儲表示，政府重新開門后的零售銷售超預(yù)期。

地區(qū)表現(xiàn)

波士頓：經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)擴(kuò)張，但制造商表示步伐正在放緩。雖然勞動力市場仍然緊張，工資增長也較為溫和。一些受訪者表示繼續(xù)擔(dān)心關(guān)稅的影響，但價格上漲幅度不大。除制造商外，前景總體維持樂觀。

紐約：經(jīng)濟(jì)活動在最近一次報(bào)告期內(nèi)輕微增長。勞動力市場依然緊俏，工資增長穩(wěn)定。投入成本和銷售價格上漲的速度大幅放緩。消費(fèi)者支出和旅游業(yè)略顯疲弱。住宅和商業(yè)房地產(chǎn)的租賃市場回升。銀行報(bào)告貸款需求有所增強(qiáng)，違約率變化不大。

費(fèi)城：總體來說，最近一次報(bào)告期內(nèi)商業(yè)活動重回輕微增長。疲弱的全球需求和貿(mào)易不確定性限制了擴(kuò)張，而緊張的勞動力市場限制了招聘并刺激了工資上漲。通脹仍然溫和，企業(yè)對未來六個月前景持樂觀態(tài)度。

克利夫蘭：經(jīng)濟(jì)活動適度增加。住宅和非住宅建筑以及專業(yè)和商業(yè)服務(wù)公司的需求增長最快，其他行業(yè)的需求變化不大。企業(yè)適度擴(kuò)大就業(yè)。各種行業(yè)和職業(yè)的工資適度攀升。盡管材料成本增速放緩，但銷售價格溫和上漲。

里士滿：整體而言，區(qū)域經(jīng)濟(jì)適度增長，大多數(shù)行業(yè)有所擴(kuò)張。在今年開局緩慢之后，卡車運(yùn)輸公司看到需求恢復(fù)到強(qiáng)勁水平?？傮w而言，制造業(yè)和非金融服務(wù)公司的增長幅度不大。最近幾周旅游業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁;不過一些零售商稱情況低迷。

亞特蘭大：該區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動適度增長。總體而言，勞動力市場仍然緊張，工資有所增加。非勞動力投入成本大多受到抑制。零售額略有增長，旅游業(yè)保持強(qiáng)勁。房屋銷售有所改善，商業(yè)房地產(chǎn)活動加速。制造商注意到，新訂單增加、生產(chǎn)和庫存改善。銀行活動穩(wěn)定。

芝加哥：經(jīng)濟(jì)活動略有增長。就業(yè)人數(shù)略有增加;商業(yè)支出、建筑和房地產(chǎn)略有增加;消費(fèi)者支出和制造業(yè)的變化不大。工資和物價溫和上漲，金融狀況略有改善。農(nóng)民繼續(xù)受到農(nóng)作物價格低的挑戰(zhàn)。

圣路易斯：自上次報(bào)告以來，圣路易斯經(jīng)濟(jì)活動略有改善。銀行業(yè)報(bào)告顯示貸款量略有增加。零售商注意到他們面臨越來越大的把價格上漲傳遞給客戶的壓力。農(nóng)民們對最近密西西比河谷的洪水表示擔(dān)憂。

明尼阿波利斯：第九區(qū)經(jīng)濟(jì)活動溫和增長，許多行業(yè)因冬季天氣惡劣而受到阻礙。勞動力需求保持健康，但出現(xiàn)疲軟跡象。住宅建筑和房地產(chǎn)市場疲軟，但預(yù)計(jì)隨著天氣轉(zhuǎn)暖和利率下降而反彈。然而，該區(qū)部分地區(qū)的洪水是本已脆弱的農(nóng)業(yè)部門的一個問題。

堪薩斯：經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)小幅增長，??預(yù)計(jì)未來幾個月聯(lián)系人預(yù)計(jì)會有額外增長。消費(fèi)者支出幾乎沒有變化，制造業(yè)活動溫和上升，房地產(chǎn)活動略有擴(kuò)張。能源活動保持穩(wěn)定，而區(qū)域農(nóng)場條件因惡劣天氣而減弱。雖然住宅貸款需求上升，但銀行家們表示整體貸款需求下降。

達(dá)拉斯：經(jīng)濟(jì)活動溫和擴(kuò)張，住房和金融服務(wù)部門的需求增加。零售銷售持平，非金融服務(wù)增長放緩。招聘工作繼續(xù)適度進(jìn)行，工資壓力仍然很高。除非金融服務(wù)業(yè)外，前景保持樂觀或改善。

舊金山：經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)以溫和的速度擴(kuò)張。勞動力市場狀況仍然緊張，價格通脹總體保持不變。零售商品銷售略有增長，消費(fèi)者和商業(yè)服務(wù)部門的活動溫和增長。制造業(yè)的狀況略有改善。住宅房地產(chǎn)市場活動溫和增長，商業(yè)活動強(qiáng)勁。貸款活動喜憂參半。