又一次！央行副行長(zhǎng)力挺A股！這次"正顯示觸底和復(fù)蘇跡象"有何不同

4月14日，據(jù)新華社消息，央行副行長(zhǎng)陳雨露13日在美國(guó)華盛頓出席第39屆國(guó)際貨幣與金融委員會(huì)（IMFC）會(huì)議時(shí)指出，中國(guó)股市正顯示出觸底和復(fù)蘇跡象。隨著國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行多元化證券投資，以及中國(guó)進(jìn)一步開放債市和股市，去年外國(guó)證券投資流入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1200億美元。鑒于以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)越來(lái)越多地被納入國(guó)際指數(shù)，外國(guó)證券投資流入的潛力正在上升。

實(shí)際上，這并不是央行高官第一次在公開場(chǎng)合為A股“吶喊助威”。去年恰逢A股動(dòng)蕩之際，央行行長(zhǎng)易綱、央行黨委書記郭樹清等高官多次出面就股市發(fā)表言論，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。相比于去年央行高官的表態(tài)，此次陳雨露為A股發(fā)聲有兩大不同：

一是發(fā)聲的場(chǎng)合不同。這次是在國(guó)際會(huì)議上，面向來(lái)自各國(guó)央行、國(guó)際組織的代表講述A股“故事”。此前央行高官多是通過(guò)國(guó)內(nèi)媒體采訪的形式，主要面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)傳遞穩(wěn)預(yù)期信號(hào)。

二是發(fā)聲的背景不同。一方面，今年以來(lái)，A股持續(xù)走強(qiáng)，再加上本周五公布的大超預(yù)期的一季度金融數(shù)據(jù)，市場(chǎng)普遍預(yù)期經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)已到，企穩(wěn)回暖信號(hào)確立，這顯然利好股市。另一方面，本周A股進(jìn)入調(diào)整期，自本周一上沖3288點(diǎn)后，A股市場(chǎng)其后持續(xù)回調(diào)，大趨勢(shì)上呈震蕩下跌走勢(shì)，北上資金則是從上周五開始凈流出，4月至今凈流出資金規(guī)模近85億元。

也就是說(shuō)，盡管當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期普遍向好，但本周大盤進(jìn)入調(diào)整期，北上資金出現(xiàn)小規(guī)模短期凈流出趨勢(shì)，在預(yù)期與市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)拉鋸之際，央行高官再度發(fā)聲力挺。這與去年發(fā)聲時(shí)市場(chǎng)普遍預(yù)期悲觀且股市表現(xiàn)持續(xù)不盡如人意相比，環(huán)境已大為不同。

談中國(guó)經(jīng)濟(jì)：結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)繼續(xù)取得進(jìn)展 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更平衡

值得注意的是，對(duì)于陳雨露13日出席的IMFC會(huì)議，央行官網(wǎng)和新華社雖均發(fā)布相關(guān)消息，但內(nèi)容有所不同。在央行官網(wǎng)的新聞通稿中，并未提及陳雨露就中國(guó)股市所發(fā)表的言論。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

結(jié)合央行官網(wǎng)和新華社的消息看，陳雨露在會(huì)上就國(guó)際貨幣基金組織（IMF）改革、中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市等話題發(fā)表看法。其中，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，陳雨露主要談了三方面，涉及中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體情況、貨幣政策取向、中國(guó)進(jìn)一步對(duì)外開放。具體來(lái)說(shuō)：

第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定，并在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)方面繼續(xù)取得進(jìn)展。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更加強(qiáng)調(diào)質(zhì)量，同時(shí)變得更加平衡。

第二，今年中國(guó)將繼續(xù)采取穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，并加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)。中國(guó)穩(wěn)健的貨幣政策將松緊適度，M2和社會(huì)融資規(guī)模增速要與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配。中國(guó)將健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，加快金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，健全問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的處置機(jī)制，繼續(xù)完善匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

第三，中國(guó)政府繼續(xù)推動(dòng)高水平對(duì)外開放，未來(lái)將進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)開放，對(duì)內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)一視同仁，實(shí)現(xiàn)制度性、系統(tǒng)性開放，以更加透明、更符合國(guó)際慣例的方式同等對(duì)待中資和外資金融機(jī)構(gòu)。

此外，陳雨露也就全球貿(mào)易問(wèn)題發(fā)表了看法。據(jù)新華社消息，陳雨露表示，IMF應(yīng)當(dāng)繼續(xù)支持公開、包容和以規(guī)則為基礎(chǔ)的多邊貿(mào)易體系。中方愿意與各方加強(qiáng)合作，維護(hù)和改善國(guó)際規(guī)則，促進(jìn)更加公平、更加穩(wěn)定、更加透明的貿(mào)易政策，支持貿(mào)易投資自由化和便利化，反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義。此外，各方應(yīng)繼續(xù)倡導(dǎo)在多邊框架下加強(qiáng)合作，避免政策失誤，增強(qiáng)韌性和共同應(yīng)對(duì)全球挑戰(zhàn)。

此前還有哪些央行高官為股市發(fā)聲

陳雨露并不是第一位為中國(guó)股市發(fā)聲的央行高官。去年以來(lái)，包括央行行長(zhǎng)易綱、央行黨委書記、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清等均多次公開力挺A股。

2018年6月19日，恰逢當(dāng)天上證綜指大跌近3.8%，易綱于當(dāng)晚出面解釋A股波動(dòng)。他表示，當(dāng)天股市出現(xiàn)波動(dòng)，主要受情緒影響，周邊股市也都出現(xiàn)一定程度的下跌。既然是市場(chǎng)，就會(huì)有漲有跌，投資者應(yīng)該保持冷靜，理性看待。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性增強(qiáng)，總供求更加平衡，增長(zhǎng)動(dòng)力加快轉(zhuǎn)換。“基于這樣的經(jīng)濟(jì)基本面，中國(guó)的資本市場(chǎng)有條件健康發(fā)展，我對(duì)此充滿信心”。

2018年10月19日也是個(gè)特殊的日子，當(dāng)天國(guó)務(wù)院副總理劉鶴、“一行兩會(huì)”一把手均就股市發(fā)表言論。易綱表示，近期股市波動(dòng)主要受投資者預(yù)期和情緒影響。實(shí)際上，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，金融風(fēng)險(xiǎn)防控取得進(jìn)展，宏觀杠桿率已經(jīng)企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)潛力巨大，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的動(dòng)力增強(qiáng)?？傮w看，當(dāng)前股市估值已處于歷史較低水平，與我國(guó)穩(wěn)中向好的經(jīng)濟(jì)基本面形成反差。

郭樹清則表示，要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)科學(xué)合理地做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，在質(zhì)押品觸及止損線時(shí)，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)綜合評(píng)估出質(zhì)人實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)發(fā)展前景等因素，采取恰當(dāng)方式穩(wěn)妥處理。充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。

2018年10月30日，央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯局局長(zhǎng)潘功勝指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，內(nèi)生增長(zhǎng)潛力巨大。當(dāng)前股市估值總體處于歷史較低水平，隨著資本市場(chǎng)對(duì)外開放程度不斷提升，且被納入全球主要股票和債券指數(shù)，將為全球投資者提供更為廣闊的市場(chǎng)。

2019年3月10日，潘功勝在“兩會(huì)”期間央行記者會(huì)上表示，我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)對(duì)境外資本有很強(qiáng)的吸引力。但是，現(xiàn)在仍然處在開放的早期，開放程度仍然不高。我國(guó)股票市場(chǎng)上境外投資者持有占比大概是2.7%，過(guò)去兩年我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展很快，但是境外投資者持有占比大概是2.3%。所以，這一塊占比是不高。但是，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開放、我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)納入主要國(guó)際指數(shù)，未來(lái)幾年，這一塊還會(huì)增長(zhǎng)很快。

也許會(huì)有不少市場(chǎng)疑惑，為何主管貨幣政策的央行會(huì)多次出面就股市發(fā)聲表態(tài)？

這或許與國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定與發(fā)展委員會(huì)（金融委）辦公室設(shè)在央行有關(guān)，央行將承擔(dān)更多金融政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、代表金融監(jiān)管部門發(fā)聲的職責(zé)，而易綱也擔(dān)任著金融委副主任兼辦公室主任，郭樹清、潘功勝等均是金融委成員。

根據(jù)央行“三定”方案，金融委辦公室設(shè)在中國(guó)人民銀行，接受金融委直接領(lǐng)導(dǎo)，承擔(dān)金融委日常工作，負(fù)責(zé)推動(dòng)落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于金融工作的決策部署和金融委各項(xiàng)工作安排，組織起草金融業(yè)改革發(fā)展重大規(guī)劃，提出系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范處置和維護(hù)金融穩(wěn)定重大政策建議，協(xié)調(diào)建立中央與地方金融監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)處置、消費(fèi)者保護(hù)、信息共享等協(xié)作機(jī)制，承擔(dān)指導(dǎo)地方金融改革發(fā)展與監(jiān)管具體工作，擬訂金融管理部門和地方金融監(jiān)管問(wèn)責(zé)辦法并承擔(dān)督導(dǎo)問(wèn)責(zé)工作等。

易綱此前也表示，金融委辦公室設(shè)在央行，由央行設(shè)立金融委辦公室秘書局，負(fù)責(zé)日常的工作，央行的職能得到了進(jìn)一步加強(qiáng)，被賦予了必要的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)手段，監(jiān)管資源配置更加優(yōu)化。

外資將成今年A股重要增量資金

實(shí)際上，此番陳雨露指出“中國(guó)股市正顯示出觸底和復(fù)蘇跡象”，除了有基于已有的今年以來(lái)A股強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)和宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖的判斷外，也有從外資將不斷加大對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)投資力度的前瞻性角度的判斷。

自內(nèi)地香港股市互聯(lián)互通機(jī)制正式實(shí)施以來(lái)，北上資金流入規(guī)模呈現(xiàn)逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)，目前滬股通、深股通是外資布局A股的最主要渠道。券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，北上資金凈流入規(guī)模達(dá)1169億元。

長(zhǎng)城證券認(rèn)為，保守估計(jì)今年外資流入規(guī)模有望達(dá)到6000億左右，成為A股市場(chǎng)重要增量資金。2019年以來(lái)北上資金大規(guī)模集中流入，外資成為本輪春季行情的重要驅(qū)動(dòng)因素之一。北上資金大幅凈流入一方面反映了2月底MSCI擴(kuò)容的預(yù)期，另一方面與年初A股估值處于價(jià)值洼地、政策監(jiān)管邊際放松有關(guān)。 

不過(guò)，本月以來(lái)，北上資金有凈流出趨勢(shì)，這一現(xiàn)象的出現(xiàn)主要集中在本周，也是上證綜指上沖3288點(diǎn)后回調(diào)之際。不過(guò)，國(guó)盛證券分析師張啟堯表示，其實(shí)不用擔(dān)心，外資很快會(huì)回來(lái)。隨著5月MSCI年內(nèi)第一次擴(kuò)容臨近，外資布局窗口將再度開啟。 

市場(chǎng)普遍預(yù)期，外資流入長(zhǎng)期是大趨勢(shì)長(zhǎng)邏輯，短期海外擾動(dòng)不會(huì)改變這個(gè)大趨勢(shì)，未來(lái)外資持股比例有望繼續(xù)抬升。

全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將在2020年回升

4月12-13日，第39屆國(guó)際貨幣與金融委員會(huì)（IMFC）會(huì)議在美國(guó)華盛頓召開，會(huì)議主要討論了全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)、全球政策議程和基金組織改革等議題。會(huì)議指出，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張，但速度慢于去年10月的預(yù)期,預(yù)計(jì)增速將在2020年回升。

會(huì)議認(rèn)為，在政策空間有限、債務(wù)水平達(dá)到歷史高位、金融脆弱性居高不下的背景下，全球經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)仍偏向下行，主要包括貿(mào)易緊張局勢(shì)、政策不確定性、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及融資條件的突然大幅收緊。

就在IMFC會(huì)議召開前不久，IMF發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，將2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至3.3%，比今年1月份的預(yù)測(cè)低0.2個(gè)百分點(diǎn)，為金融危機(jī)以來(lái)最低水平，也是IMF在過(guò)去六個(gè)月里第三次下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。IMF在報(bào)告中指出，受全球貿(mào)易緊張、金融環(huán)境收緊、政策不確定性上升等多重因素影響，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從去年下半年開始減速。但I(xiàn)MF預(yù)測(cè)，2019年70%的全球經(jīng)濟(jì)體增速將會(huì)下降，不過(guò)，全球經(jīng)濟(jì)有望在2019年下半年逐步反彈，2020年將回升至3.6%的增長(zhǎng)水平其支撐因素是主要經(jīng)濟(jì)體仍可以實(shí)施大規(guī)模寬松政策。

值得注意的是，IMF下調(diào)美國(guó)和歐洲等地增長(zhǎng)預(yù)期，全球體量較大的經(jīng)濟(jì)體中，唯獨(dú)中國(guó)被上調(diào)了經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。IMF將中國(guó)2019年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由6.2%上調(diào)至6.3%。

會(huì)議承諾，為穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，各方將繼續(xù)緩釋風(fēng)險(xiǎn)和提高韌性，并在必要時(shí)共同行動(dòng)以支持增長(zhǎng)和維護(hù)全球利益。財(cái)政政策應(yīng)在必要時(shí)重建緩沖，保持靈活性并促進(jìn)增長(zhǎng)，避免順周期性并確保公共債務(wù)處于可持續(xù)水平，并保障民生目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。貨幣政策應(yīng)在符合央行自身職責(zé)的前提下，確保通脹趨向目標(biāo)或在目標(biāo)附近趨穩(wěn)，并穩(wěn)固通脹預(yù)期。央行應(yīng)該以溝通良好并基于數(shù)據(jù)的方式開展決策。會(huì)議同意監(jiān)督金融脆弱性和金融穩(wěn)定面臨的新風(fēng)險(xiǎn)，并在必要時(shí)加以應(yīng)對(duì)，包括運(yùn)用宏觀審慎工具。 

會(huì)議強(qiáng)調(diào)采取共同行動(dòng)以強(qiáng)化國(guó)際合作和國(guó)際框架。會(huì)議指出自由、公平和互利的貨物和服務(wù)貿(mào)易及投資是增長(zhǎng)和就業(yè)的關(guān)鍵引擎。為實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，需解決貿(mào)易緊張局勢(shì)，支持世界貿(mào)易組織進(jìn)行必要改革以完善其運(yùn)行。

券商中國(guó) 孫璐璐（封面圖來(lái)源于攝圖網(wǎng)）