私募圈沸騰了！3月金融數(shù)據(jù)大超預期，A股“狂歡”明天見？“牛市2.0”開始了？

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

4月12日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，3月份，人民幣貸款增加1.69萬億元，高于預期；當月社會融資規(guī)模增量為2.86萬億元，超出預期。遠超預期的信貸數(shù)據(jù)公布后，富時中國A50指數(shù)期貨擴大漲幅。

為什么市場如此關注金融數(shù)據(jù)？主要在于社融、M1、信貸等數(shù)據(jù)對市場基本面具有領先的指標意義。有機構指出，M1的底部，對于市場的底部而言，具有明顯的指示意義，每一輪大行情之前，M1的大底部都會率先到來，而數(shù)據(jù)的配合有望助力市場開啟第二波上漲行情。甚至還有私募高呼“牛市2.0”即將開啟。

金融數(shù)據(jù)大幅超預期

4月12日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，3月份，人民幣貸款增加1.69萬億元，高于預期；當月社會融資規(guī)模增量為2.86萬億元，超出預期。遠超預期的信貸數(shù)據(jù)公布后，富時中國A50指數(shù)期貨擴大漲幅。為什么市場如此關注金融數(shù)據(jù)？主要在于社融、M1、信貸等數(shù)據(jù)對市場基本面具有領先的指標意義。

在企業(yè)層面，M1反映了企業(yè)的生產(chǎn)和投資愿望，原因在于融資規(guī)模與流動資金的增長往往意味著企業(yè)投資的擴張；在居民角度，體現(xiàn)了房地產(chǎn)等資產(chǎn)或消費品的購置行為，這將使得居民的定期存款轉變?yōu)槠髽I(yè)的活期存款。無論是企業(yè)投資，還是居民的房地產(chǎn)購置與消費，都將為經(jīng)濟帶來上升動能，因此M1往往是經(jīng)濟基本面的領先指標。

北京星石投資指出，3月份金融數(shù)據(jù)大規(guī)模超越市場預期，信用底得到確認，根據(jù)過往經(jīng)驗，結合近期其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，中國經(jīng)濟大概率在二季度逐步見底。另外減稅降費的正式執(zhí)行，可能會導致盈利底先于經(jīng)濟底出現(xiàn)：根據(jù)過往的歷史經(jīng)驗，企業(yè)的盈利底與經(jīng)濟底基本是同步的，但是本輪盈利下行周期中，超預期的減稅降費政策全部集中在二季度釋放，可能會使得盈利底先于經(jīng)濟底出現(xiàn)。

A股能否開啟第二波上漲？

遠超預期的社融數(shù)據(jù)公布后，A50股指期貨大幅上漲，這讓本周A股回調之際拋售股票的投資者紛紛后悔“股票白賣了”。除了A50指數(shù)之外，與中國經(jīng)濟掛鉤密切的銅價當日也出現(xiàn)了跳漲行情。而前期市場在3月PMI數(shù)據(jù)的超預期回升的提振下，市場對于經(jīng)濟增長的信心增強，滬指因此直接突破3200點大關再創(chuàng)反彈新高。但在沖擊3300點之前，滬指在3200~3300點之間選擇震蕩，3月社融、信貸數(shù)據(jù)公布后，可以作為進一步確認經(jīng)濟情況的信號，當前市場熱情較為高漲，數(shù)據(jù)的配合有望助力市場開啟第二波上漲行情。

根據(jù)機構研究，復盤歷史M1數(shù)據(jù)和大盤走勢，M1數(shù)據(jù)回升的過程往往也是股市走牛的階段。天風證券就指出，如果在隨后的階段，能判斷或者觀察到M1也出現(xiàn)趨勢性抬升，那么就要引起重視，市場很可能不是簡單的反彈，而是更大級別的反轉。M1的底部，對于市場的底部而言，具有明顯的指示意義，每一輪大行情之前，M1的大底部都會率先到來。

上海雷根投資李金龍告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，3月M1大幅回升，且1~3月已經(jīng)形成趨勢性回升，從社融存量增速來看，社融存量增速對經(jīng)濟增速有極為準確的領先作用，2019年的經(jīng)濟企穩(wěn)回升已經(jīng)是必然。同樣作為經(jīng)濟晴雨表的股市，也極可能走出一波行情，一季度各個板塊都有不少幅度的上漲，二季度的行情從社融超預期邏輯，會是“大票搭臺、小票唱戲”的格局。也有私募人士指出，公布的金融數(shù)據(jù)對目前猶豫不前高位震蕩的股市，是一個重要的邊際利好，有方向性指引的效果。在經(jīng)濟基本面和央行不斷釋放出超預期的數(shù)據(jù)之后，股市有望繼續(xù)沖高。

西藏琳瑯投資王琳告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，3月份社融大有春節(jié)后的季節(jié)性因素影響，M1數(shù)據(jù)回升的過程往往也是股市走牛的階段，不過這種相關性雖然是正相關關系，后面股票市場肯定還有機會，但也不一定會同步，短期可能有調整要求。目前，滬指從2440點開始上漲到3288點附近，漲幅不小，中小創(chuàng)指數(shù)漲幅還更大。本周指數(shù)小幅調整收陰線，這里后續(xù)兩周，指數(shù)做平臺整理或短期調整的概率較大，中長期向上趨勢還會持續(xù)。

“牛市2.0”開始了？

對于信貸社融遠超預期，成為周末各大投資圈議論的焦點話題。值得注意的是，私募基金經(jīng)理更多的是討論數(shù)據(jù)的配合是否有望助力市場開啟第二波上漲行情。對此北京星石投資指出，市場期盼的3月份金融數(shù)據(jù)已經(jīng)發(fā)布，貨幣供需均出現(xiàn)超預期改善，數(shù)據(jù)發(fā)布之后，A50期貨應聲直線上漲，期待下周A股的方向選擇。在3月份社融超預期作用下，當前休整的股市有望重新作出方向上的選擇，繼續(xù)回到震蕩上行的趨勢中。我們認為信用底已經(jīng)確立，業(yè)績底和經(jīng)濟底可期，短期休整后的股市或將繼續(xù)選擇向上。但是經(jīng)過前期快速的估值修復后，在業(yè)績的試金石作用下，行情有望迎來分化，垃圾股、概念股或將是一地雞毛，而真正有業(yè)績支撐的優(yōu)質公司將成為市場的主線。

厚石天成侯延軍告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，周五公布的社融數(shù)據(jù)有些超預期，但是錢多流動性充足一定是市場上漲的確定性條件。從盤面來看，周五收盤前資金蠢蠢欲動，上證指數(shù)基本收復當日下跌。中國股市收盤后，反應A股后續(xù)消息面情緒面的富時中國A50指數(shù)期貨最終以上漲1.1%收盤，美國道瓊斯指數(shù)也上漲1%?？梢钥闯?，中國社融數(shù)據(jù)超預期的消息被普遍解讀為利好。從2019年初開始的A股反彈到春節(jié)后從反彈更改定義為牛市后，我們把這個階段定義為牛市1.0階段。這個階段的特點有著典型的牛市初期的特征，比如普漲行情，比如雞犬升天現(xiàn)象，比如誰垃圾誰猛漲特色。

這些都沒有什么大驚小怪的，因為牛市本來就是這樣。那么下一階段股市即將進入2.0階段(當然1.0還沒確定結束)。這一階段股市大概率會分化，具體怎樣分化現(xiàn)在下結論還有點早，最終要看這輪股市上漲和持續(xù)上漲的根基是什么，甚至是故事怎么講。從近期的跡象看應該是藍籌白馬會繼續(xù)受到歡迎。至于二季度會誕生哪些熱點，這是很難預判的，牛市持股比折騰重要，在大金融，大消費，醫(yī)藥健康精選一些龍頭，再配置一些芯片、5G龍頭，我想這樣配置貫穿整個牛市總不會有錯。

良好的數(shù)據(jù)是否能助力市場開啟第二波上攻呢？王琳認為，這里平臺整理或調整1~2周再上的概率大，目前經(jīng)過一季度的大幅上漲，這里確實需要整固，一季度基本是游資主導的題材炒作為主線，豬肉、雞肉、工業(yè)大麻、邊緣計算、白酒等板塊表現(xiàn)較好，4月份隨著年報季報披露，很大可能業(yè)績增長好的同時公司行業(yè)也不錯的個股和板塊會有一定的機會，比如紡織服裝、醫(yī)藥板塊、化工行業(yè)、周期股的鋼鐵板塊也會有機會。當然，科創(chuàng)板是今年最大的亮點，真正參股科創(chuàng)板公司的上市公司也會成為上漲熱點。投資必定還是要看基本面和估值，純題材炒作最終還是會一地雞毛。