糖價有望迎周期拐點 糖業(yè)股躍躍欲試

圖片來源：攝圖網(wǎng)

年初開始，市場預期白糖價格觸底反彈進入上升周期的聲音就不絕于耳。近日*ST南糖、中糧糖業(yè)等糖業(yè)公司股價均現(xiàn)拉升走勢。本周以來，*ST南糖實現(xiàn)三連板，而中糧糖業(yè)也有兩個漲停。

4月11日滬深兩市震蕩下挫，*ST南糖一度封板也最終打開，中糧糖業(yè)也從漲逾8%最終回落至微漲0.47%。

商品市場上，4月11日白糖一度漲超2%，主力合約創(chuàng)去年6月以來新高，但收盤漲幅不足1%。分析人士指出，從現(xiàn)貨市場來看，二季度仍有諸多因素制約期價上行，但隨著后續(xù)利空兌現(xiàn)，三季度糖價或繼續(xù)走升。從基本面來看，伴隨糖市全球供應收縮，糖價長期迎來上漲的確定性很強。

白糖股開始筑底

全球糖市在經(jīng)歷了連續(xù)多年的低迷行情之后，市場重新看多糖價。多家投資機構(gòu)預計白糖市場將在今年迎來熊牛轉(zhuǎn)折，尤其是2018/2019榨季全球性的減產(chǎn)使市場情況變得更加樂觀。

從全球來看，一個新的因素也在為白糖價格上漲增添新的助力。油價上漲致甘蔗生產(chǎn)乙醇大量增加。甘蔗可以用來生產(chǎn)食糖或乙醇，乙醇主要銷售給巴西國內(nèi)做汽車燃料，糖廠制乙醇的比例通常在50%以上。興業(yè)證券指出，2018年以來不斷上漲的國際油價帶動了替代品燃料乙醇的消費，糖廠轉(zhuǎn)而生產(chǎn)乙醇。目前巴西中南部甘蔗制糖比為35.4%，為10個榨季來首次低于40%。

去年以來，市場形成了較為一致的預期，即白糖市場熊牛拐點臨近。信達證券指出，我國糖價與產(chǎn)量周期基本吻合，產(chǎn)量增價格降，產(chǎn)量減價格漲，基本呈現(xiàn)5年一個周期。當前處于上輪周期(2011到2016)結(jié)束、新周期的開始階段。本輪周期處于糖價降、產(chǎn)量增的階段，從周期角度來看該趨勢將貫穿全年，而國內(nèi)糖價將在2019年迎來反彈。

事實上，去年股市低迷背景下，南寧糖業(yè)股價一度跌到了5元以下。隨著白糖價格預期上漲，A股市場上，*ST南糖、中糧糖業(yè)4月以來累計漲幅分別達22%和20%。

資金面上，最近三個交易日中糧糖業(yè)主力資金凈流入1.11億元，*ST南糖主力資金凈流出1162萬元。

去年業(yè)績低迷

基本面上，*ST南糖去年業(yè)績可謂慘淡。受糖價大幅下跌及甘蔗價格上漲的影響，*ST南糖2018年凈利虧損13.63億元，同比下滑603.93%。由于公司2017年及2018年連續(xù)兩年凈利為負，公司股票被“戴帽”。

*ST南糖主營業(yè)務(wù)為機制糖，主要客戶包括海天味業(yè)、加多寶、娃哈哈等需求量大的大型食品飲料企業(yè)和廣西鼎華商業(yè)股份有限公司等大型糖的專業(yè)經(jīng)銷商。

2018年*ST南糖原材料成本26.04億元，占營業(yè)成本的87.32%，同比上漲高達51.29%。除了原材料成本的大幅上漲及糖價的大幅下跌，公司對總計3.78億元商譽減值準備、存貨減值準備及壞賬準備的計提也進一步加劇了公司的虧損。

中糧糖業(yè)則是中糧集團在食糖領(lǐng)域的戰(zhàn)略平臺，專注食糖業(yè)務(wù)。2018年年度業(yè)績尚未披露，但就其預期，因國內(nèi)外食糖市場震蕩下行，預計2018年度凈利潤為4.2億元到6.3億元，同比減少14.86%到43.24%。白糖行業(yè)其他上市公司由于糖業(yè)盈利不佳開始轉(zhuǎn)型造紙、礦產(chǎn)等，但中糧糖業(yè)不斷聚焦主業(yè)，出售番茄、林果等非相關(guān)資產(chǎn)。

天風證券指出，2018/19榨季是糖價筑底階段，持續(xù)低價將推動行業(yè)產(chǎn)能的去化。2019/2020榨季，國內(nèi)國際白糖有望迎來共振反轉(zhuǎn)，而糖價反轉(zhuǎn)將帶來糖企盈利能力的根本性改善。