“壯士斷頭”，寶德股份唱哪出？

每經(jīng)記者 宋鑫    每經(jīng)編輯 畢華章    

一年前，傷痕累累的白衣騎士孫宏斌，正式宣布辭去樂視董事長(zhǎng)職位。

一時(shí)間，白衣騎士五味雜陳，隨即說出金句：“損失了165億，還怎么壯士斷臂？那是斷頭了！”

如今的陜西資本市場(chǎng)，也出現(xiàn)這樣一例“斷頭式自救”。

曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板元老寶德股份（300023.SZ），欲剝離旗下資產(chǎn)——慶匯租賃公司。

消息一出，市場(chǎng)嘩然。

須知，這宗資產(chǎn)不僅占據(jù)上年度寶德股份資產(chǎn)總額九成，而且貢獻(xiàn)近九成的營(yíng)業(yè)收入。

元芳怎么看，我們無從知曉，但深交所早已迫不及待。

一紙問詢函，深交所九問該筆資產(chǎn)出售情形，直指問題核心：剝離資產(chǎn)后，寶德股份是否還有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力？

寶德股份已經(jīng)作出抉擇——“保命要緊”。即使這筆資產(chǎn)是曾經(jīng)的業(yè)績(jī)支柱、現(xiàn)金奶牛，也要排在第二位。

01

十年前，28家公司首批登陸創(chuàng)業(yè)板。

以石油鉆采自動(dòng)化及服務(wù)為主業(yè)的寶德股份，也是其中之一。回想當(dāng)初，其是何等意氣風(fēng)發(fā)，揮斥方遒。

教科書講到公司的定義時(shí)提到，公司是以盈利為目的從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的組織形式。

講真，賺錢這個(gè)初心，哪家上市公司沒有？

可是有些事情，卻不以人的意志為轉(zhuǎn)移。寶德股份想賺錢的初心，終究抵不過石油市場(chǎng)的低迷。

縱觀其上市后的業(yè)績(jī)，用“四平八穩(wěn)”來形容恰如其分。從2009至2014年，其營(yíng)收多在4000萬至1.2億元區(qū)間波動(dòng)。凈利潤(rùn)也多在2700萬元以下徘徊，甚至一度出現(xiàn)虧損。

但資本市場(chǎng)不是請(qǐng)客吃飯。如果公司不能穩(wěn)定地創(chuàng)造利潤(rùn)，帶領(lǐng)大家坐上通往財(cái)富自由的車，很難得到市場(chǎng)青睞。

上至機(jī)構(gòu)，下至散戶，都會(huì)用腳投票。

▲ 圖片來源：每經(jīng)原創(chuàng) ?

面對(duì)這種局面，寶德股份開始尋找主業(yè)之外的出路。

2014年11月，其出手并購(gòu)華陸環(huán)保60%股權(quán)，新增環(huán)保工程設(shè)計(jì)與施工業(yè)務(wù)。

然而，這筆交易最終虧損。不到三年時(shí)間，寶德股份就將其剝離轉(zhuǎn)讓。

隨后，慶匯租賃憑借自己的“魅力”，吸引了業(yè)績(jī)乏力的寶德股份。

業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估報(bào)告稱，2013年慶匯租賃實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1456.31萬元，凈利潤(rùn)1097.1萬元。2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為1.14億元，凈利潤(rùn)6545.03萬元。

2015年，寶德股份以6.75億元的價(jià)格，購(gòu)買慶匯租賃90%股權(quán)。公司轉(zhuǎn)變?yōu)樽詣?dòng)化、環(huán)保、融資租賃三“輪”驅(qū)動(dòng)的主業(yè)格局。

02

當(dāng)時(shí)來看，并購(gòu)慶匯租賃顯然是一針強(qiáng)心劑，效果立竿見影。

2015、2016、2017三個(gè)會(huì)計(jì)年度，寶德股份的營(yíng)收及凈利潤(rùn)均數(shù)倍于并購(gòu)之前。

真金白銀掙到錢，公司在市場(chǎng)上的腰桿子就能挺直。

2016年1月至4月，寶德股份上一年度的財(cái)務(wù)信息陸續(xù)披露，市場(chǎng)給出正向反饋。4個(gè)月時(shí)間，其股價(jià)漲至歷史最高點(diǎn)37.71元/股。相較1月份的股價(jià)低點(diǎn)，上漲3倍多。

不過事實(shí)證明，雞生蛋、蛋生雞這樣循環(huán)往復(fù)的美妙場(chǎng)景，現(xiàn)實(shí)中依然太少。當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)向，或者投資策略過于激進(jìn)時(shí)，“雞飛蛋打”的局面也可能上演。

僅僅收購(gòu)三年，慶匯租賃業(yè)績(jī)便急轉(zhuǎn)直下，寶德股份的整體業(yè)績(jī)?cè)傧菽嗵丁?/p>

寶德股份披露，2018年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為3.4億元，虧損1838.55萬元。全年預(yù)計(jì)將巨虧5.63億元至5.68億元。

虧損有多么嚴(yán)重呢？從2009年登陸資本市場(chǎng)至2017年底，寶德股份歷年凈利潤(rùn)累加，還不到2億元。

▲ 圖片來源：攝圖網(wǎng) ?

自從熊貓直播宣布破產(chǎn)以來，那個(gè)曾經(jīng)被譽(yù)為“國(guó)民老公”、“娛樂圈紀(jì)委”的思聰就再未發(fā)過聲。

反倒是熊貓COO張菊元在工作群中發(fā)了一大段文字。其中，“被迫、無奈、遺憾、結(jié)束”等關(guān)鍵詞更是反復(fù)出現(xiàn)。

反觀寶德股份，在介紹虧損原因時(shí)，如出一轍。

宏觀經(jīng)濟(jì)及金融去杠桿政策，導(dǎo)致部分投放項(xiàng)目回收風(fēng)險(xiǎn)增加，造成風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)減值大幅提升。流動(dòng)性趨緊，融資成本持續(xù)上升，租息水平不能及時(shí)調(diào)整，利潤(rùn)減少。市場(chǎng)因素及行業(yè)影響……

是呀，大環(huán)境都如此，寶德股份又能怎么辦呢？

真是弱小、可憐又無助，聞?wù)邆?，見者落淚。

03

業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)巨虧，寶德股份也不能坐以待斃。但其一出手，便把市場(chǎng)震驚。

寶德股份打出的牌是——轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。擬通過現(xiàn)金交易，向安徽英泓投資出售慶匯租賃90%股權(quán)。

其說法，也讓人無法反駁。其稱，出售慶匯租賃，有利于集中精力及資源深化發(fā)展石油自動(dòng)化業(yè)務(wù)，鞏固和增強(qiáng)主業(yè)優(yōu)勢(shì)，調(diào)整和優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

聽起來，這是為了公司著想。但當(dāng)初收購(gòu)慶匯租賃時(shí)，也有一套說法。

要知道，僅2016和2017兩個(gè)會(huì)計(jì)年度，慶匯租賃就分別向?qū)毜鹿煞葚暙I(xiàn)了5.31億元、6.47億元的營(yíng)收，將近占其當(dāng)年總營(yíng)收的八成和九成。凈利潤(rùn)方面，也表現(xiàn)不俗，是上市公司當(dāng)之無愧的業(yè)績(jī)支柱。

因此，當(dāng)寶德股份出售資產(chǎn)這張牌一出，不僅把散戶打的焦頭爛額，連監(jiān)管部門都不忍直視。

▲ 圖片來源：攝圖網(wǎng) ?

隨即，問詢函送到，一連九問，直指核心：剝離資產(chǎn)后，上市公司是否還具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力？

早在2月19日，寶德股份已披露深交所問詢函。在經(jīng)歷兩次延期后，3月13日晚間，其終于作出回復(fù)。

寶德股份稱，完成本次交易后，公司還有石油自動(dòng)化作為主營(yíng)業(yè)務(wù)，不存在重組后無具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的情形。

其還預(yù)計(jì)，未來石油自動(dòng)化業(yè)務(wù)，將隨著國(guó)際油價(jià)的上升緩步恢復(fù)常態(tài)。該公司還將繼續(xù)尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行并購(gòu)，以進(jìn)一步提升持續(xù)盈利能力。

也許，只有先保住上市公司這個(gè)前提，才能徐圖后計(jì)，考慮如何將故事繼續(xù)講下去吧。

斷臂也好，斷頭也罷，活著，才能看見明天。