女股民“專情”，男股民“花心”，你怎么看？

圖片來源：攝圖網(wǎng)

原標題：數(shù)據(jù)表明女性基金經(jīng)理長期投資業(yè)績優(yōu)于男性

好的基金經(jīng)理需要理性也需要自信，傳統(tǒng)觀念認為女性在這些方面較欠缺。不過最新的研究發(fā)現(xiàn)，女性的長期投資業(yè)績優(yōu)于男性?？磥?，女性雖容易沖動購物，投資卻非常理性。

女性投資更具耐心

筆者看到一份A股股民2018年終總結(jié)。該總結(jié)稱，盡管中國女股民人數(shù)只有25%，但2018年女股民比男股民收益率高2.86%。而女股民能力更甚一籌的原因在于女股民持股更有耐心，平均持股天數(shù)為27天，比男股民多6天，而且女股民平均買賣股票數(shù)量為15只，比男股民少了9只，可見女股民“專情”，而男股民“花心”。

雖然筆者不太清楚數(shù)據(jù)的來源和統(tǒng)計方法，但是對于熟悉行為金融學(xué)研究的投資人來說，這樣的結(jié)果并不陌生。美國金融學(xué)家研究了超過10年的美國股民交易數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，男性的平均交易頻率比女性高出45%，但平均年化投資回報率卻要比女性低1個百分點。為了確保具體投資人性別不受到賬戶注冊人性別的影響，研究還特別區(qū)分了單身和已婚的投資人，結(jié)果發(fā)現(xiàn)已婚男性的平均換手率比已婚女性高出39%，平均年化回報率卻低了0.7個百分點；而單身男性的平均換手率也比單身女性高了67%，平均年化回報率卻低了1.5個百分點。男性投資業(yè)績不如女性的現(xiàn)象，在多個國家都找到了類似的結(jié)論。

事實上，對中國公募和私募股票和債券基金經(jīng)理的業(yè)績進行簡單比較(也就是沒有對基金規(guī)模、教育水平、從業(yè)檢驗等等可能影響業(yè)績的因素進行回歸控制)，可發(fā)現(xiàn)，女性基金經(jīng)理在收益率和風(fēng)險控制回撤率上基本好于男性基金經(jīng)理。

有兩家海外公司還編制了對沖基金女性經(jīng)理指數(shù)，包含了60多家由女性擁有或管理的對沖基金，平均資產(chǎn)規(guī)模為2.9億美元。從2007年1月開始，這一指數(shù)的凈回報在絕大多數(shù)時間里，跑贏標普500和對沖基金綜合指數(shù)。

在2008年金融危機期間，這一指數(shù)的回撤幅度遠低于標普500指數(shù)，這使得標普500指數(shù)即使在美國量化寬松政策下連續(xù)多年表現(xiàn)優(yōu)異，但累計回報依然不如女性掌管的對沖基金。

態(tài)度成就良好業(yè)績

除了用過度自信的差別來解釋女性投資表現(xiàn)好于男性以外，其余的解釋還包括女性比男性更注重長期投資。與男性更關(guān)注投資的金錢回報不同，女性把投資和安全、獨立、生活質(zhì)量和家庭聯(lián)系到一起。所以，雖然女性經(jīng)常沖動性購物，但在投資上則表現(xiàn)得較男性謹慎，她們通常會花較長的時間做投資準備。實際上，即使是在買衣服的時候，女性花在仔細挑選上的時間也遠遠多于男性。

另外，女性也會更加信任和聽從投資顧問的建議。而男性更喜歡根據(jù)每天的新聞獨自決策。由于女性較少高估自己的投資能力，對風(fēng)險的承受度較低，所構(gòu)建的投資組合的波動率也較低。相比男性，她們更傾向于分散化投資，在面對追漲殺跌的情形時，具備更好的自控力。由于女性基金經(jīng)理的管理風(fēng)格偏穩(wěn)重，市場低迷時，她們的操作方法會趨于保守，倉位較低反而有助于在行情低迷時逃過一劫，男性則更容易沖動失誤。

心理學(xué)研究還發(fā)現(xiàn)男女面對危機和失敗時的反應(yīng)也不一樣。在面對巨大損失時，男性通常表現(xiàn)得更加憤怒，而女性則更多的是擔(dān)心和害怕。男性投資者受憤怒情緒主導(dǎo)傾向于采取非理性的“反擊”策略，往往犯下更加難以挽回的錯誤。

2013年國內(nèi)一家媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國女性基金經(jīng)理管理的公募基金，平均業(yè)績跑贏男性。女性基金經(jīng)理在信息搜集、數(shù)據(jù)處理甚至在決策上比男性更勝一籌。更重要的是，女性高管更細膩，更有親和力，更善于溝通。因此，帶領(lǐng)的團隊也更具有凝聚力，團隊的人才流失率低于男性高管。