李小加：建議允許國際投資者通過滬港通參與科創(chuàng)板發(fā)行

圖片來源：攝圖網(wǎng) 在萬眾期待的科創(chuàng)板列車即將啟程之際，全國政協(xié)委員、香港交易所集團行政總裁李小加就科創(chuàng)板及注冊制給出了自己的建議。 李小加6日接受上海證券報專訪時表示，今年他提交的兩個建議均圍繞科創(chuàng)板背后的兩大核心目標而展開：上市實現(xiàn)注冊制，發(fā)行實現(xiàn)市場化。主要包括兩方面的內(nèi)容：第一，允許國際投資者通過滬港通參與科創(chuàng)板發(fā)行，使其更加市場化和國際化；第二，著手制定一個適應不同類型企業(yè)上市發(fā)行的客觀清晰的“列車時刻表”，逐步全面落實注冊制。 關(guān)于“列車時刻表”，李小加解釋稱，可以把上市融資拆分成兩個過程：存量股份掛牌（“進站”）和公開發(fā)行新股（“出站”）。最終目標是要“進站”實行注冊制與“出站”實行市場化。從操作層面看，這個“列車時刻表”應該包括以下主要內(nèi)容： 第一，在“進站”時，監(jiān)管者不再對盈利前景等主觀判斷項進行實質(zhì)審核，所有達標企業(yè)均有資格“進站”掛牌等候發(fā)車。等候期間需要持續(xù)滿足信息披露及相關(guān)合規(guī)要求，若違反信息披露或合規(guī)要求則自動延長待發(fā)期或取消“發(fā)車”資格。一旦發(fā)現(xiàn)造假，就嚴懲并高額罰款，利用罰款設立大額有獎舉報基金，鼓勵律師、會計師等舉報造假、參與打假。 第二，根據(jù)不同企業(yè)類型和投資者風險接受程度對市場進行分層，設定各自客觀清晰透明的“出站”標準，然后讓掛牌公司根據(jù)自身情況進入不同站臺候發(fā)。 第三，清晰列出不同站臺列車等候發(fā)車的“出站”時間。譬如，高鐵候車期為6個月出站，特快12個月，直快兩年，慢車3年等。公司在候發(fā)期間情形發(fā)生變化則必須轉(zhuǎn)入其他站臺。 第四，每家公司“出站”時間一到，即可決定隨時“出站”（公開發(fā)行），發(fā)行完全市場化，市場估值，不限窗口，放寬增發(fā)。如果為了防范風險，也可在改革初期于“出站口”設定不同的投資者適當性門檻。 第五，為滿足不同類型公司的多元化需求，“列車時刻表”中也可在站內(nèi)候車期間匹配不同的存量股份交易及融資安排，譬如某些公司的股份只能在高凈值客戶中轉(zhuǎn)讓，某些可以連續(xù)交易，某些可以通過撮合轉(zhuǎn)讓。 李小加認為，如此一來，企業(yè)和投資者都可以對新股發(fā)行窗口有明確的預期，大大減少突擊造假的動力，投資者看到新股陸續(xù)供給也就不再扎推搶購，交易所可以專注監(jiān)管上市公司的信披，而證監(jiān)會則可以集中精力打擊證券市場的違規(guī)違法行為?！伴L期堅持下去，市場各方就會逐步盡職歸位，投資者也會形成買者自負的理性投資意識”。