豬周期拐點(diǎn)將至 深股通、機(jī)構(gòu)助推A股生豬養(yǎng)殖板塊大漲

每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 梁梟    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

整個(gè)2月，提前布局豬肉養(yǎng)殖板塊的投資者可謂是喜笑顏開，因?yàn)樗麄兪种谐钟械膫€(gè)股紛紛大漲。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，融資客、深股通、機(jī)構(gòu)、知名游資均是生豬養(yǎng)殖股的做多大軍。這些資金是A股市場(chǎng)的活躍力量，他們做多生豬養(yǎng)殖的邏輯在哪里？答案則在逆周期投資，看好因豬肉價(jià)格上漲引發(fā)的相關(guān)上市公司價(jià)值重構(gòu)。

多位分析師告訴記者，豬肉板塊上市公司大多屬于周期股，通常情況，需要在個(gè)股高市盈率、低市凈率時(shí)買入，然后在低市盈率時(shí)賣出。用專業(yè)術(shù)語來講，這便是尋找行業(yè)“戴維斯雙擊”的機(jī)會(huì)。而當(dāng)前，豬肉板塊大多是高市盈率、低市凈率的股票。但也有分析師指出，經(jīng)過一輪普漲后，目前豬肉股的估值已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)間。至于未來估值變化，主要看豬肉價(jià)格拐點(diǎn)來臨后，業(yè)績(jī)是否能得到充分釋放。

大漲背后的多方部隊(duì)

今年2月，生豬養(yǎng)殖板塊的牛股層出不窮，溫氏股份（300498，SZ）、牧原股份（002714，SZ）、正邦科技（002157，SZ）、新希望（000876，SZ）等個(gè)股漲幅巨大。根據(jù)同花順生豬板塊的數(shù)據(jù)，今年2月，整個(gè)生豬板塊的成交額超過953.9億元，遠(yuǎn)超1月的776億元。

青睞生豬板塊的資金主力有哪些？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，融資客、深股通、機(jī)構(gòu)、知名游資均是生豬養(yǎng)殖股的做多大軍。

根據(jù)每日公布的融資余額數(shù)據(jù)，具體來看：溫氏股份2月1日之前的融資余額維持在3億元左右規(guī)模，單日融資買入額在3000萬元以下。但在2月11日，其融資余額達(dá)到3.74億元，融資買入額為1.16億元。截至2月22日，公司融資余額達(dá)到了4.86億元，融資買入額近億元。

類似的包括牧原股份，2月14日之前的融資余額均低于7億元。2月15日之后，牧原股份的融資余額已超過7億元，融資買入額同樣突破了1億元。而新希望2月21日、2月22日的融資買入額更是分別達(dá)到了2.52億元、1.89億元。

從龍虎榜數(shù)據(jù)來看，生豬養(yǎng)殖板塊頻現(xiàn)深股通身影。

牧原股份1月18日的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，深股通席位買入3.23億元，占總成交比例的37.79%。2月15日，深股通席位繼續(xù)大手筆買入牧原股份，買入金額高達(dá)3.63億元，占總成交比例近30%。

溫氏股份2月25日的龍虎榜數(shù)據(jù)也顯示，深股通席位聯(lián)手4大機(jī)構(gòu)“大肆”買入，合計(jì)買入3.7億元。新希望的龍虎榜上同樣包括了深股通席位。值得一提的是，買入新希望的還有實(shí)力游資中國銀河紹興營業(yè)部；正邦科技的龍虎榜席位同樣也有知名游資中信上海溧陽路的身影。

豬肉股備受資金青睞，原因還是在于上市公司們有望受益國內(nèi)豬價(jià)的企穩(wěn)或回升。有券商分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，如果此后生豬價(jià)格企穩(wěn)并上升，那么龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)可能會(huì)有較大提升。而這波由龍頭帶動(dòng)的行情應(yīng)該不會(huì)馬上結(jié)束，只是短期內(nèi)不建議追高買入。

未來關(guān)注業(yè)績(jī)反饋

上述資金做多生豬養(yǎng)殖的邏輯在哪里？從過去一年的業(yè)績(jī)來看，包括溫氏股份、牧原股份等的業(yè)績(jī)并不理想。但目前行業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)生豬價(jià)格在未來將出現(xiàn)上漲拐點(diǎn)。若一旦豬肉價(jià)格上漲的拐點(diǎn)被確認(rèn)，相關(guān)上市公司的估值或被重構(gòu)。

在行業(yè)低迷的時(shí)候買入資產(chǎn)，等待行業(yè)景氣度上升之后的估值重構(gòu)機(jī)會(huì)，這與周期股的投資策略頗為類似。事實(shí)上，在過往的A股市場(chǎng)，這類投資機(jī)會(huì)并不缺乏。譬如天齊鋰業(yè)（002466，SZ）在2014年、2015年時(shí)僅實(shí)現(xiàn)了2億多元的盈利。但在新能源產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)之后，上游鋰資源價(jià)格暴漲，天齊鋰業(yè)隨即成長(zhǎng)為市值超過400億元的大白馬。符合這一邏輯的還包括2017年的方大炭素（600516，SH），該股同樣實(shí)現(xiàn)了股價(jià)翻數(shù)倍的估值重構(gòu)。記者注意到，在產(chǎn)業(yè)低迷期，天齊鋰業(yè)、方大炭素等的市盈率和市凈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過合理區(qū)間。

這一邏輯是否也會(huì)在豬肉養(yǎng)殖股身上應(yīng)驗(yàn)？

“豬肉板塊肯定是屬于周期股。一般周期股的投資策略就是逆周期投資。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，所謂逆周期投資便是在個(gè)股高市盈率、低市凈率的時(shí)候買入，然后在低市盈率之后賣出，“（對(duì)周期股來說）市凈率更有參考價(jià)值，譬如此前鋼鐵這類周期股多有破凈的現(xiàn)象”。

不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，目前溫氏股份的市凈率在5倍左右，牧原股份達(dá)到10倍左右，正邦科技達(dá)到4倍左右，這一點(diǎn)似乎和周期股低市凈率的投資邏輯相悖。“其實(shí)它們啟動(dòng)時(shí)的市凈率并不高。”深圳龍騰資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)吳險(xiǎn)峰表示，因?yàn)樨i肉板塊這一輪炒作的邏輯來源于對(duì)未來豬價(jià)上漲的預(yù)期，只不過炒作的時(shí)間比基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)間有所提前?，F(xiàn)在靜態(tài)市凈率還是基于過去年報(bào)的數(shù)據(jù)，并不能反應(yīng)未來真實(shí)的估值。

西藏琳瑯投資管理有限公司投資總監(jiān)王琳對(duì)此也表達(dá)了相同的看法。“如果受益于豬價(jià)上漲，相關(guān)公司業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，那么對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)和盈利數(shù)據(jù)會(huì)大幅度提升。那么股價(jià)上漲完成估值重構(gòu)后，對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率和市凈率就會(huì)回落至低位。”王琳說，從這個(gè)角度來看，目前基于去年財(cái)報(bào)的市盈率、市凈率估值是缺乏參考。對(duì)于關(guān)注養(yǎng)殖板塊的投資者來說，現(xiàn)在一方面可以關(guān)注豬價(jià)上漲的時(shí)間點(diǎn)，另一方面則是簡(jiǎn)單測(cè)算豬價(jià)影響上市公司的業(yè)績(jī)彈性。王琳還表示，從目前搜集的豬周期信息來看，這個(gè)板塊或有弱周期化的跡象。

“之前是低估，現(xiàn)在回到了正常估值。至于估值的提升，主要是看未來的業(yè)績(jī)能否釋放出來。”楊德龍表示，現(xiàn)在市場(chǎng)情緒正在修復(fù)，也給了豬肉養(yǎng)殖股比較高的預(yù)期，如果業(yè)績(jī)釋放低于預(yù)期，需要注意提防其中風(fēng)險(xiǎn)。

吳險(xiǎn)峰表示，密切關(guān)注豬肉股未來的業(yè)績(jī)十分重要，因?yàn)榘鍓K內(nèi)部亦有分化，存在豬肉成長(zhǎng)股和豬肉周期股的區(qū)分。“這和商業(yè)模式有關(guān)，部分豬肉股具有成長(zhǎng)性，周期性并不那么強(qiáng)烈。”