券商研報(bào)最新解讀：看兩大“牛市旗手”怎么說？（附股）

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 杜宇    

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昨天和今天，滬深兩市的單日成交額都突破了1萬億元。有投資人覺得，1萬億元的成交額距離2015年牛市巔峰時(shí)每天2萬億元的成交額還有不小的距離呢。

不過，有私募經(jīng)理提醒道，其實(shí)現(xiàn)在1萬億元的成交額與2015年的5000多點(diǎn)時(shí)2萬億元的成交額差不多是一個(gè)量級(jí)的，要知道，現(xiàn)在的指數(shù)還沒有突破3000點(diǎn)。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這波行情的“含金量”要高于此前的那輪（2014~2015年）杠桿牛。對(duì)于此輪行情，率先喊出3000點(diǎn)目標(biāo)位的中信證券今天又有最新觀點(diǎn)了。

中信證券：短期內(nèi)市場(chǎng)活躍度仍將保持

今日下午，中信證券非銀團(tuán)隊(duì)通過電話會(huì)表示，今年來，A股市場(chǎng)換手率的增幅比兩融余額的增幅更快，這說明推動(dòng)近期行情的是以場(chǎng)內(nèi)自有資金加倉為主，杠桿資金還沒有加速進(jìn)場(chǎng)。

據(jù)中信證券非銀團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，最近A股換手率提升很快，但是持續(xù)性還有待觀察。今年以來，A股換手率增長幅度超20%，而兩融規(guī)模僅增長了4%。

中信證券非銀團(tuán)隊(duì)今日判斷，最近A股市場(chǎng)情緒和交易量仍在上行趨勢(shì)中，雖然還沒有達(dá)到2014年的水平，但短期內(nèi)市場(chǎng)的活躍度仍將保持。

中信建投：建議繼續(xù)提升倉位

隨著大盤兵臨3000點(diǎn)之下，作為行情的另一大“牛市旗手”，中信建投策略團(tuán)隊(duì)也發(fā)布了最新市場(chǎng)解讀：

中信建投策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要健康、有活力的資本市場(chǎng)。激活資本市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)方法和化解風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵點(diǎn)。因此，在大類資產(chǎn)配置方面，建議配置順序是股票＞信用債＞本幣＞商品＞國債，當(dāng)期位置就是A股牛市的起點(diǎn)。如果市場(chǎng)回調(diào)，建議繼續(xù)提升倉位。

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潛力板塊前瞻

快遞景氣度高板塊估值仍在修復(fù)

快遞行業(yè)，雖然看起來不如5G、AI等硬科技那么高大上，但得益于電商紅利，快遞行業(yè)正在實(shí)實(shí)在在地增長。在一些分析師看來，快遞行業(yè)是目前A股為數(shù)不多的高景氣度行業(yè)之一。

據(jù)申萬宏源統(tǒng)計(jì)，今年1月，快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增長13.5%，可比口徑增速32%左右。同時(shí)，1月，韻達(dá)股份、申通快遞、圓通速遞、順豐控股業(yè)務(wù)量分別同比增長35%、42.9%、36%、27%。順豐控股1月份單量增速的部分原因與其春節(jié)不打烊的傳統(tǒng)習(xí)俗有關(guān)。韻達(dá)股份、申通快遞、圓通速遞的單量增速，則持續(xù)驗(yàn)證了申萬宏源的電商件需求具有韌性的觀點(diǎn)。

此外，快遞單件收入延續(xù)環(huán)比改善態(tài)勢(shì)。從上市公司來看，2018年12月與2019年1月可比口徑單件收入同比增跌幅分別為：順豐控股（+6.6 vs +8.7%）、圓通速遞（-7% vs -4%）、韻達(dá)股份（-7% vs -5%）、申通快遞（-7% vs -5%）。

具體來看，當(dāng)前，A股快遞行業(yè)無論在基本面還是估值上都有亮點(diǎn)。

業(yè)務(wù)量：無論市場(chǎng)用何種方式解讀1月份數(shù)據(jù)，天風(fēng)證券預(yù)計(jì)，今年1~2月份A股通達(dá)系快遞公司的快遞業(yè)務(wù)量增速大概率超越40%，部分標(biāo)的增速可能更快！公司業(yè)務(wù)量和行業(yè)脫鉤，主要源于小快遞和快運(yùn)轉(zhuǎn)快遞等公司已無法承擔(dān)5公斤以下傳統(tǒng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，那么拼多多平臺(tái)2019年的強(qiáng)勢(shì)增長會(huì)持續(xù)使得龍頭快遞公司受益。

單價(jià)：快遞每一年單價(jià)的下滑源于其規(guī)模優(yōu)勢(shì)帶來的成本節(jié)約，天風(fēng)證券傾向于認(rèn)為2019年價(jià)格戰(zhàn)的趨勢(shì)有望收斂，跌幅收窄。

估值：即使看整個(gè)A股板塊，快遞龍頭40%+的業(yè)務(wù)量增速是非常罕見的，上述量“快”價(jià)“慢”的邏輯會(huì)逐步改變投資人對(duì)2019年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和業(yè)績的預(yù)期，疊加市場(chǎng)偏好度提升，龍頭快遞估值上揚(yáng)是大概率事件。

投資策略：

天風(fēng)證券判斷，A股通達(dá)系快遞公司2019年業(yè)績將介于21~25億之間，增速20%左右，而申通、圓通目前估值僅為15~16倍，同時(shí)兩家公司存在增速拐點(diǎn)趨勢(shì)，原則上應(yīng)享有更高估值，結(jié)合行業(yè)基本面，預(yù)計(jì)股價(jià)將有上行空間。

在申萬宏源看來，在一季度快遞公司單量持續(xù)高增長、單件收入小幅下跌的背景下，A股快遞公司均有希望交出超預(yù)期的一季報(bào)業(yè)績。電商件繼續(xù)推薦成本持續(xù)優(yōu)化的圓通速遞，商務(wù)件繼續(xù)推薦已經(jīng)具備長期投資價(jià)值的順豐控股，同時(shí)關(guān)注完成網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化后的申通快遞下一步資本開支方向。

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金牌團(tuán)隊(duì)推薦

紅相股份：軍工電子快速增長有望切入5G

紅相股份是電力監(jiān)測(cè)檢測(cè)細(xì)分行業(yè)龍頭，2017年收購銀川變壓器100%股權(quán)和星波通信67.54%股權(quán)，在電力領(lǐng)域向鐵路牽引變壓器擴(kuò)展及協(xié)同，并進(jìn)軍軍工電子業(yè)務(wù)；2019年將完成收購星波通信剩余32.36%股權(quán)，屆時(shí)將100%控股星波通信。公司原主業(yè)電力監(jiān)測(cè)檢測(cè)產(chǎn)品受益我國龐大的存量電網(wǎng)規(guī)模及智能電網(wǎng)改造帶來的增量需求，穩(wěn)健增長；公司鐵路牽引變壓器處于行業(yè)領(lǐng)先，穩(wěn)投資背景下將充分受益于鐵路基建；軍工電子受益于實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練下彈耗需求顯著增加及新型號(hào)有望批產(chǎn)上量。

■公司是電力監(jiān)測(cè)檢測(cè)行業(yè)龍頭，電力設(shè)備狀態(tài)檢修行業(yè)正處于成長階段，受益于我國龐大存量電網(wǎng)帶來的持續(xù)運(yùn)維需求以及智能電網(wǎng)對(duì)監(jiān)測(cè)檢測(cè)設(shè)備新需求的持續(xù)上升。公司電力狀態(tài)監(jiān)測(cè)檢測(cè)設(shè)備產(chǎn)品種類齊全，分局部放電類、紅外光學(xué)類、其他類產(chǎn)品等三類，憑借深厚技術(shù)積累和產(chǎn)品質(zhì)量性能在電力行業(yè)內(nèi)具有較好美譽(yù)度，過去5年市占率持續(xù)提高，是細(xì)分行業(yè)中的典型龍頭公司。2018年已有不錯(cuò)表現(xiàn)，今年有望持續(xù)穩(wěn)健增長。

■穩(wěn)投資背景下鐵路投資仍是重頭戲，2019年鐵路投資有望創(chuàng)新高，公司訂單增長迅速，2019年進(jìn)入釋放期。根據(jù)鐵路總公司建設(shè)計(jì)劃，2019年，全國鐵路固定資產(chǎn)投資保持強(qiáng)度規(guī)模，新開工鐵路里程預(yù)計(jì)達(dá)到6800公里，比上一年增加45%，其中高鐵開工里程將控制在3200公里，較上年減少20%，但由于穿越山區(qū)、多隧道的重慶至昆明高速鐵路即將開工，總投資額預(yù)計(jì)將有大幅增長。銀川變壓器是國內(nèi)最早進(jìn)入電氣化鐵路市場(chǎng)的牽引變壓器生產(chǎn)廠家之一，是鐵道部指定的鐵路牽引變壓器供應(yīng)商，產(chǎn)品使用在國內(nèi)京滬線、京廣線、隴海線等主要干線上，在國內(nèi)擁有較高且穩(wěn)定的市場(chǎng)份額（約40%），連續(xù)5年市場(chǎng)占有率居前4位。2018年訂單增長迅速，2019年將進(jìn)入釋放期，2019年業(yè)績承諾凈利潤1.2億元。此外，公司在工程總包等方面訂單也有明顯增長，風(fēng)電項(xiàng)目有望2019年上半年運(yùn)營貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊?/p>

■公司軍工微波業(yè)務(wù)將較大受益于我國武器裝備信息化程度提高、實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練加強(qiáng)背景下導(dǎo)彈等消耗增多以及新導(dǎo)彈型號(hào)升級(jí)換代需求不斷，有望保持持續(xù)較高增長。安信軍工預(yù)計(jì)，2019年我軍實(shí)戰(zhàn)化軍事訓(xùn)練仍將維持從難從嚴(yán)的常態(tài)化；實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練頻率和強(qiáng)度提高，將導(dǎo)致武器裝備尤其是導(dǎo)彈等消耗品等需求增加。公司旗下星波通信射頻微波濾波器產(chǎn)品在國內(nèi)同行業(yè)具有一定知名度，微波組件及子系統(tǒng)產(chǎn)品較早就參與到各個(gè)型號(hào)預(yù)研中，已批量裝備于多種機(jī)載、彈載武器系統(tǒng)、數(shù)據(jù)鏈產(chǎn)品中，將充分受益這一進(jìn)程。2019年業(yè)績承諾6192萬元，未來增長迅速，并借助軍用毫米波核心技術(shù)有望切入5G。

■盈利預(yù)測(cè)：安信軍工預(yù)計(jì)，紅相股份2019~2020年凈利潤分別為2.81億元和3.48億元，EPS分別為0.80元和0.99元，對(duì)應(yīng)2019年2月25日股價(jià)的PE僅為15.5倍和12.5倍，給予“買入-A”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)18元。（安信證券軍工團(tuán)隊(duì)）

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