美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向霧里看花 鮑威爾國(guó)會(huì)證詞成關(guān)鍵

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近段時(shí)間以來(lái)，全球股市普遍上漲，美聯(lián)儲(chǔ)的一舉一動(dòng)更成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。本周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在參眾兩院作證，勢(shì)必會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)影響。

在近日遞交美國(guó)國(guó)會(huì)的半年度貨幣政策報(bào)告中，美聯(lián)儲(chǔ)重申將在未來(lái)利率政策調(diào)整方面保持耐心，預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的長(zhǎng)期規(guī)模將“遠(yuǎn)超”本世紀(jì)金融危機(jī)前水平。美聯(lián)儲(chǔ)表示，聯(lián)邦基金利率現(xiàn)在處于長(zhǎng)期中性區(qū)間的下端。去年底美國(guó)消費(fèi)者支出和企業(yè)投資的勢(shì)頭已經(jīng)開(kāi)始減弱，通脹升勢(shì)平平，這些都要求美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息要持耐心的態(tài)度，今后加息的時(shí)點(diǎn)和幅度將取決于未來(lái)出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

按照去年12月美聯(lián)儲(chǔ)公布的最新經(jīng)濟(jì)展望，2018年美國(guó)GDP增速預(yù)期中位數(shù)為3%，遠(yuǎn)高于2017年的2.2%。不過(guò)，今年1月美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議立場(chǎng)被市場(chǎng)稱(chēng)為“驚天逆轉(zhuǎn)”，會(huì)后聲明自2015年啟動(dòng)加息以來(lái)首次刪除了對(duì)“未來(lái)進(jìn)一步加息”的描述，還明確表示對(duì)加息有耐心。此外，1月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員傾向于在今年年底前結(jié)束資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃，并盡早公布具體計(jì)劃。

本周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在參眾兩院作證，闡述貨幣政策報(bào)告。在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員已經(jīng)表態(tài)。近日，美聯(lián)儲(chǔ)副主席和“三把手”紐約聯(lián)儲(chǔ)主席，以及多位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席相繼發(fā)言，詳細(xì)評(píng)價(jià)了影響美國(guó)貨幣決策的通脹走勢(shì)，并敦促美聯(lián)儲(chǔ)在今年重新審議官方通脹目標(biāo)的框架，不排除作出相應(yīng)更改。

美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)表示，美聯(lián)儲(chǔ)正圍繞政策框架啟動(dòng)理事會(huì)層面的評(píng)估工作。今年美聯(lián)儲(chǔ)的各級(jí)機(jī)構(gòu)將邀請(qǐng)外部經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)參與者“暢所欲言”，框架評(píng)估的議題包括美債收益率曲線控制和平均通脹目標(biāo)。如有必要，美聯(lián)儲(chǔ)將圍繞寬松政策考慮新的工具，相應(yīng)的決定在2020年上半年公布。從2018年初開(kāi)始，不少美聯(lián)儲(chǔ)官員都建議調(diào)整通脹目標(biāo)框架，他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能需要一種新的工具來(lái)應(yīng)對(duì)下一次經(jīng)濟(jì)衰退，因?yàn)轭A(yù)計(jì)利率普遍將比過(guò)去低。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席Raphael Bostic曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)可以取消2%的通脹目標(biāo)，轉(zhuǎn)而用物價(jià)水平目標(biāo)作為新的框架。

花旗銀行美國(guó)利率政策主管馬塔伊認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)累積，美聯(lián)儲(chǔ)希望確保緊縮政策不會(huì)影響金融環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)狀況。

受美聯(lián)儲(chǔ)在年初“放鴿”影響，今年以來(lái)年美股已從去年年底的暴跌中強(qiáng)勢(shì)反彈，標(biāo)普500指數(shù)更是在1月創(chuàng)下自1987年以來(lái)最大的月度漲幅。截至上周五，美股道指累計(jì)上漲11.5%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲13.4%。與此同時(shí)，高盛的數(shù)據(jù)顯示，截至1月30日美股空頭凈額占標(biāo)普500指數(shù)成份股總市值比例為1.7%，正處于自2007年以來(lái)的最低水平。摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou認(rèn)為，這一波反彈正是去年12月的做空力量退出，為今年一季度的股市打開(kāi)了一扇機(jī)會(huì)之窗，市場(chǎng)都在預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)壓力作出反應(yīng)并在3月放棄加息。

倫敦研究機(jī)構(gòu)Medley Global總經(jīng)理Ben Emons預(yù)計(jì)，今年全球利率可能會(huì)降至1%左右。尤其是在通脹溫和的情勢(shì)下，利率走低的概率已越來(lái)越高。此外，全球央行已經(jīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)釋放出的信號(hào)作出反應(yīng)，不僅停止加息，甚至可能重新啟動(dòng)量化寬松政策。

證券時(shí)報(bào) 吳家明