巴菲特：伯克希爾下一個77年的成功靠什么？

圖片來源：攝圖網(wǎng) 巴菲特在公布的致股東信中再次表示，回顧他77年的投資歷史，他和芒格高興地承認，伯克希爾的成功在很大程度上只是搭了美國經(jīng)濟的順風(fēng)車（即“美國順風(fēng)”）。 其認為那些因為各種負面新聞大頭條而懷疑美國經(jīng)濟前景、放棄股市的人應(yīng)該想想這個國家取得的成就：1942年對美國股市投入的100萬美元到現(xiàn)在（77年時間）將變成52億美元。如果投資者為了尋求“保護”放棄股市購買黃金，那么他的獲益將縮水99%。 巴菲特稱伯克希爾下一個77年的成功也一定將來自“美國順風(fēng)”。 以下為《致股東信》部分摘譯： “美國順風(fēng)” 今年3月11日是我開始投資的77周年紀念日。那一年是1942年，我11歲，全身心投入，將從6歲開始積累的114.75美元全部投入股市。我當時買了三股城市服務(wù)優(yōu)先股。我變成了一個資本家，我感覺很好。 現(xiàn)在讓我們再往前推2個77年時間，即1788年，也就是喬治·華盛頓就任美國第一任總統(tǒng)的前一年。在當時，有誰能想象他們的新國家能在短短77年的時間中會取得什么樣的成就? 在1942年之前（前兩個77年區(qū)間），美國已經(jīng)從四百萬人——大約世界人口的0.5%——變成了這個星球上最強大的國家。然而，在1942年春天，它面臨著一場危機：美國及其盟國在一場我們?nèi)齻€月前剛剛參加的戰(zhàn)爭中遭受了重大損失。每天都傳來壞消息。 盡管頭條新聞令人擔憂，但幾乎所有的美國人在1942年3月11日都相信戰(zhàn)爭終將會勝利。他們的樂觀并不局限于戰(zhàn)爭勝利。撇開天生的悲觀主義者不談，美國人相信他們的孩子和后代會過上比他們自己好得多的生活。 當然，這個國家的公民明白，前面的道路不會一帆風(fēng)順——這從來沒有。在建國初期，我們的國家經(jīng)歷了一場內(nèi)戰(zhàn)的考驗。這場內(nèi)戰(zhàn)導(dǎo)致4%的美國男性死亡，以至于林肯總統(tǒng)因此公開思考:“一個孕育于自由和奉行上述原則的國家是否能夠長久存在下去?”而在20世紀30年代，美國經(jīng)歷了大蕭條，一段大規(guī)模失業(yè)的懲罰性時期。 然而，在1942年，當我開始投資時，整個國家期望戰(zhàn)后經(jīng)濟增長，這一信念被證明是有根據(jù)的。事實上，這個國家的成就可以說是驚人的。 讓我們用數(shù)字來證明這一點：如果我的114.75美元投資于一只免費的標準普爾500指數(shù)基金，并且所有股息都進行了再投資，那么到2019年1月31日，我所持股份的價值(稅前)將達到606811美元(這是在這封信出版之前可獲得的最新數(shù)據(jù))。也就是5288倍。與此同時，當時免稅機構(gòu)(比如養(yǎng)老基金或大學(xué)捐贈基金)100萬美元的投資將增加到53億美元左右。 讓我再加上一個我相信會讓你震驚的計算：如果這家假想的機構(gòu)每年只向各種“幫助者”(比如投資經(jīng)理和咨詢師)支付1%的資產(chǎn)，它的收益就會減半，達到26.5億美元。在過去77年時間里，這意味著：標準普爾500指數(shù)實際11.8%的年回報率以10.8%的數(shù)字重新計算。 那些經(jīng)常鼓吹政府預(yù)算赤字會帶來厄運的人(就像我多年來經(jīng)常做的那樣)可能會注意到，在我77年投資生涯的后期，我們國家的國債增長了大約400倍。這是40000%！假設(shè)你已經(jīng)預(yù)見到這種增長，并對赤字失控和貨幣貶值的前景感到恐慌。你可能會“保護”你自己，避開股票，轉(zhuǎn)而選擇用你的114.75美元購買31?4盎司的黃金。 這種所謂的“保護”會帶來什么呢?你現(xiàn)在的資產(chǎn)價值約為4200美元，不到之前對美國股市簡單非管理投資所能實現(xiàn)的1%。黃金這種神奇的金屬是無法與美國人的勇氣相比的。 我們國家?guī)缀蹼y以置信的繁榮是以兩黨合作的方式實現(xiàn)的。自1942年以來，我們有7位共和黨總統(tǒng)和7位民主黨總統(tǒng)。在他們就任的那些年里，這個國家經(jīng)歷了多次不同時期的嚴重通貨膨脹、21%的國債利率、幾場有爭議且代價高昂的戰(zhàn)爭、一位總統(tǒng)的辭職、全國性房地產(chǎn)市場崩潰、癱瘓性的金融恐慌以及一系列其他問題。所有這些都導(dǎo)致了可怕的頭條新聞;所有的這些已成為歷史。 圣保羅大教堂的建筑設(shè)計師克里斯托弗·雷恩(ChristopherWren)就葬在其設(shè)計的教堂里。在他的墓旁張貼著這樣的描述(翻譯自拉丁文):“如果你想尋找我的紀念碑，看看你的周圍?！蹦切γ绹?jīng)濟劇本持懷疑態(tài)度的人應(yīng)該留意他的訊息。 1788年——讓我們回到起點——除了一小群雄心勃勃的人和一個旨在將他們的夢想變?yōu)楝F(xiàn)實的尚處于萌芽狀態(tài)的治理框架之外，這個國家真的沒什么。今天，美聯(lián)儲估計我們的家庭財富為108萬億美元，這個數(shù)字幾乎無法理解。 還記得在這封信的前半部分時候，我如何描述留存收益是伯克希爾繁榮的關(guān)鍵嗎?美國也是如此。在美國的會計制度中，類似項目被稱為“儲蓄”——這些“儲蓄”還在。如果我們的祖先消耗掉他們所生產(chǎn)的一切，就不會有投資、生產(chǎn)力的提高和生活水平的飛躍。 芒格和我高興地承認，伯克希爾的成功在很大程度上只是我認為應(yīng)該被稱為“美國順風(fēng)”的產(chǎn)物。 世界上還有許多其他國家有著光明的前途。關(guān)于這一點，我們應(yīng)該感到高興：如果所有國家都繁榮起來，美國人將會更加繁榮和安全。在伯克希爾，我們希望在海外進行大筆投資。 然而，在今后77年里，我們所取得的成就的主要來源幾乎肯定將是“美國順風(fēng)”。我們很幸運——非常幸運——有這種力量在我們身后。 華爾街見聞許超