如何看待1月信貸創(chuàng)新高？是否有降息可能？央行給出最新回應(yīng)

2月15日下午，人民銀行舉行2019年1月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)解讀吹風(fēng)會。人民銀行辦公廳主任、新聞發(fā)言人周學(xué)東主持吹風(fēng)會，貨幣政策司司長孫國峰、調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長兼新聞發(fā)言人阮健弘、金融市場司副司長鄒瀾出席吹風(fēng)會，并回答中國日報、財新、路透社、彭博新聞社等媒體的提問。以下為文字實(shí)錄。

周學(xué)東：各位記者朋友，大家下午好！歡迎光臨今天的媒體吹風(fēng)會。大家都很關(guān)注2019年1月份的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。今天，我們邀請幾位司局負(fù)責(zé)同志，就2019年1月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和當(dāng)前的一些熱點(diǎn)問題進(jìn)行解讀和回應(yīng)。下面，首先請阮健弘司長發(fā)布2019年1月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

阮健弘：我介紹一下2019年1月份我國金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的基本情況。

2019年以來，人民銀行按照黨中央、國務(wù)院部署，堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，做好預(yù)調(diào)微調(diào)，穩(wěn)定市場預(yù)期，加強(qiáng)政策溝通協(xié)調(diào)，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)資金流向民營企業(yè)、小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，打好防范化解重大風(fēng)險攻堅(jiān)戰(zhàn)。總體看，當(dāng)前銀行體系流動性合理充裕，貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，市場利率運(yùn)行平穩(wěn)。

一是社會融資規(guī)模情況。

初步統(tǒng)計(jì)，2019年1月份社會融資規(guī)模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。

1月末，社會融資規(guī)模存量為205.08萬億元，同比增長10.4%，增速比上月末高0.7個百分點(diǎn)，比上年同期低2.3個百分點(diǎn)。

二是貨幣供應(yīng)量情況。

1月末，廣義貨幣(M2)余額186.59萬億元,同比增長8.4%，增速比上月末高0.3個百分點(diǎn)，比上年同期低0.2個百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額54.56萬億元,同比增長0.4%，增速分別比上月末和上年同期低1.1個和14.6個百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額8.75萬億元,同比增長17.2%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金1.43萬億元。

三是貸款情況。

1月末，本外幣貸款余額145.1萬億元，同比增長12.8%。人民幣貸款余額139.53萬億元，同比增長13.4%，增速比上月末低0.1個百分點(diǎn)，比上年同期高0.2個百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加3.23萬億元，同比多增3284億元。外幣貸款余額8324億美元，同比下降6%。當(dāng)月外幣貸款增加375億美元，同比少增98億美元。

四是存款情況。

1月末，本外幣存款余額185.8萬億元，同比增長7.2%。人民幣存款余額180.79萬億元，同比增長7.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和2.9個百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣存款增加3.27萬億元，同比少增5815億元。外幣存款余額7468億美元，同比下降10.6%。當(dāng)月外幣存款增加193億美元，同比少增255億美元。

五是銀行間市場成交和利率的情況。

1月份，銀行間人民幣市場以拆借、現(xiàn)券和回購方式合計(jì)成交104.66萬億元，日均成交4.76萬億元，日均成交比上年同期增長30.5%。

1月份，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.15%，分別比上月和上年同期低0.42個和0.63個百分點(diǎn)；質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為2.16%，分別比上月和上年同期低0.52個和0.72個百分點(diǎn)。

六是外匯儲備和匯率情況。

1月末，國家外匯儲備余額為3.09萬億美元。1月末，人民幣匯率為1美元兌6.7025元人民幣。

七是跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)情況。

2019年1月份，以人民幣進(jìn)行結(jié)算的跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目、對外直接投資、外商直接投資分別發(fā)生3603.6億元、1176.8億元、495.9億元、1527.2億元。

以上介紹的是2019年1月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的基本情況。這些數(shù)據(jù)已在人民銀行網(wǎng)站同步發(fā)布。

周學(xué)東：謝謝阮司長，下面回答大家關(guān)注的熱點(diǎn)問題。

問：2019年1月末，M2增速8.4%，比去年末提升了0.3個百分點(diǎn)，請問是什么因素支撐了M2增速上升？另外，M1在去年低速增長的情況下又出現(xiàn)了進(jìn)一步回落，對這個現(xiàn)象您怎么看？

阮健弘：1月份M2增速回升，應(yīng)該來說是前期貨幣政策效果的集中體現(xiàn)。

一是人民銀行適度增加中長期流動性供應(yīng)。在2018年多次出臺政策釋放流動性的基礎(chǔ)上，今年1月份再次降準(zhǔn)釋放流動性1.5萬億元，開展定向中期借貸便利（TMLF）操作，完成2018年度普惠金融定向降準(zhǔn)考核。這些措施都有利于保持流動性合理充裕。

二是商業(yè)銀行加大資金運(yùn)用，表內(nèi)信貸、債券投資和股權(quán)及其他投資增加較多，推動M2增速提升。1月份，表內(nèi)貸款增加3.23萬億元，同比多增3284億元；債券投資增加4062億元，同比多增3583億元；股權(quán)及其他投資增加8465億元，同比多增3066億元。

另外，我們也看到春節(jié)因素推動M1增速的再次回落。我們曾提到M1回落主要反映全社會流動性的結(jié)構(gòu)變化，不代表流動性總量規(guī)模的變化。1月份這一情況表現(xiàn)得更為突出。1月底臨近春節(jié)，是企業(yè)發(fā)放薪資、獎金的高峰期，當(dāng)月單位活期存款大幅減少2.03萬億元。這一點(diǎn)從個人存款和M0的大幅增長也能得到印證。1月份，個人存款大幅增加3.87萬億元，同比增長15.5%；M0增加1.43萬億元，同比增長17.2%。應(yīng)該來說，今年春節(jié)老百姓持有資金較以往更多，手頭更寬裕。

以上只是對基本數(shù)據(jù)的介紹。稍后，孫司長還將詳細(xì)解讀貨幣政策相關(guān)情況。

問：我們觀察到，自2017年7月份以來社會融資規(guī)模增速呈現(xiàn)持續(xù)下降的態(tài)勢。從您剛才介紹的情況看，今年1月社會融資規(guī)模增速出現(xiàn)了明顯回升，您可否就回升原因和結(jié)構(gòu)特點(diǎn)作進(jìn)一步說明？ 

阮健弘：2019年1月份當(dāng)月社會融資規(guī)模增量比上月多3.05萬億元，比上年同期多1.56萬億元。1月末社會融資規(guī)模存量同比增長10.4%，增速比上月高0.7個百分點(diǎn)。 

1月份社會融資規(guī)模新增較多，增速明顯回升，顯示出金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度加大,是貨幣政策效果逐漸顯現(xiàn)的結(jié)果。從社會融資規(guī)模指標(biāo)的構(gòu)成看，占比較大的項(xiàng)目都出現(xiàn)了明顯回升，主要有以下四點(diǎn)。

一是貸款增速加快，同比多增較多。去年下半年開始金融機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款增速就由小幅回落轉(zhuǎn)為平穩(wěn)增長。今年1月份一方面延續(xù)了這一態(tài)勢，另一方面也疊加了年初季節(jié)性因素的影響，貸款增速加快，同比多增較多。1月末人民幣貸款余額138.26萬億元，同比增長13.6%，比上年同期高0.4個百分點(diǎn)，當(dāng)月人民幣貸款增加3.57萬億元，比上年同期多增8818億元。

二是債券融資大幅增加。債券融資也是自去年二季度開始增長有所加快。今年1月份企業(yè)債券增速明顯回升，1月末余額為20.5萬億元，同比增長10.7%，增速分別比上月和上年同期高2個和7.3個百分點(diǎn)，是2017年4月以來的最高水平；當(dāng)月企業(yè)債券凈融資4990億元，比上年同期多3768億元。1月份地方債發(fā)行力度也有所加大，當(dāng)月地方政府專項(xiàng)債券凈融資1088億元，比上年同期多1088億元。

三是委托貸款降幅縮小，信托貸款由負(fù)轉(zhuǎn)正。這是今年1月份社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的新特征。1月份委托貸款減少699億元，分別比上月和上年同期少減1511億元和10億元，下降勢頭明顯放緩；信托貸款增加345億元，是連續(xù)十個月減少后的首次增加，比上月多增833億元。

四是商業(yè)銀行對企業(yè)商業(yè)信用的支持力度加大。主要體現(xiàn)在兩個方面，一方面票據(jù)融資顯著增加5160億元，比上年同期多增4813億元，這部分已經(jīng)在當(dāng)月人民幣貸款中體現(xiàn)；另一方面，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票大幅增加3786億元，比上年同期多增2349億元。

問：如何看待1月份貸款創(chuàng)歷史新高？

孫國峰：2019年1月份，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款新增3.23萬億元，創(chuàng)單月歷史新高，同比多增3284億元；1月末貸款余額同比增速為13.4%，較上年同期提升0.2個百分點(diǎn)。總體看，1月份貸款同比多增主要是由于宏觀調(diào)控加大逆周期調(diào)節(jié)力度、貨幣政策傳導(dǎo)出現(xiàn)邊際改善和一些季節(jié)性因素的影響。2018年尤其是四季度以來，人民銀行積極采取了一系列措施，緩解銀行信貸供給存在的約束，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，包括：一是推動銀行發(fā)行永續(xù)債，以此為突破口，改善資本對銀行投放信貸的實(shí)質(zhì)性約束；二是綜合運(yùn)用定向降準(zhǔn)、中期借貸便利（MLF）、再貸款、再貼現(xiàn)等措施，創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），在緩解部分銀行面臨的流動性約束的同時，設(shè)計(jì)激勵相容機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，擴(kuò)大對小微、民營企業(yè)的信貸投放；三是研究推動利率逐步“兩軌合一軌”，疏通央行政策利率向信貸利率的傳導(dǎo)，緩解利率約束。這些措施的效果正在顯現(xiàn)，貨幣政策傳導(dǎo)也出現(xiàn)了邊際改善，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度加大。同時，銀行普遍有“早投放，早收益”、爭取“開門紅”的經(jīng)營傳統(tǒng)。從歷史規(guī)律看，1月份是全年貸款投放最多的月份，2018年1月新增貸款為2.9萬億元，是當(dāng)年貸款投放最多的月份，今年1月新增貸款情況與去年同期情況類似，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求是相匹配的，屬于合理水平，不是“大水漫灌”。考慮到春節(jié)因素，應(yīng)把1、2月份甚至一季度的數(shù)據(jù)統(tǒng)籌考察，不宜對單月數(shù)據(jù)過度關(guān)注。

問：穩(wěn)健貨幣政策的取向是否發(fā)生了變化？

孫國峰：穩(wěn)健貨幣政策的取向并沒有發(fā)生改變。“穩(wěn)健”是貨幣政策的工作原則和指導(dǎo)思想，強(qiáng)調(diào)了貨幣政策要以穩(wěn)為主，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，既要有效實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，也要把握好度。具體來看，貨幣條件要與保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長及物價穩(wěn)定的要求相匹配，既不能松，也不能緊。要根據(jù)保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和防范系統(tǒng)性風(fēng)險的要求，實(shí)現(xiàn)總量適度，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，同時還要兼顧外部均衡，在多目標(biāo)中把握好綜合平衡。從貨幣政策流動性供給操作看，節(jié)奏較為平穩(wěn)，并且與激勵機(jī)制相結(jié)合，2019年1月份降準(zhǔn)考慮置換中期借貸便利后凈釋放長期資金約3000億元，且分兩次實(shí)施，既考慮了與春節(jié)前現(xiàn)金投放形成對沖，避免造成流動性淤積，也考慮了繳稅、年初信貸增長、地方債提前發(fā)行等流動性需求因素。從總量看，廣義貨幣和社會融資規(guī)模合理增長，根據(jù)形勢發(fā)展變化，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)的要求，節(jié)奏上也有春節(jié)等季節(jié)性因素的影響，宏觀杠桿率保持穩(wěn)定，談不上“放水”；從信貸結(jié)構(gòu)看，主要是加大對小微、民營企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，制造業(yè)特別是高技術(shù)制造業(yè)的中長期貸款明顯加速，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量提升，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級；同時，較好地處理好了內(nèi)外部平衡的關(guān)系?？偟膩砜?，貨幣政策探索并積累了不搞“大水漫灌”又要更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)。

問：請問1月份小微企業(yè)貸款增長情況如何？ 

阮健弘：人民銀行認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，持續(xù)推進(jìn)“幾家抬”、“三支箭”等組合政策，1月份小微企業(yè)貸款延續(xù)了去年下半年以來“量增、價降、面擴(kuò)”的發(fā)展態(tài)勢。

一是普惠小微貸款保持較快增長。截至2019年1月末，普惠小微貸款（包括單戶授信1000萬以下的小微企業(yè)貸款及個體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款）余額9.7萬億元，同比增長17.6%，增速比上年末高2.4個百分點(diǎn)。1月份增加2109億元，增量是上年同期的2.6倍。

二是小微企業(yè)貸款利率繼續(xù)下行。人民銀行通過流動性支持，引導(dǎo)資金價格下移。2019年1月，新發(fā)放的1000萬以下小微企業(yè)貸款利率平均水平為6.16%，環(huán)比下降0.12個百分點(diǎn)，比上年同期下降0.21個百分點(diǎn)。

三是信貸支持的小微戶數(shù)持續(xù)增加。截至2019年1月末，普惠小微貸款支持小微經(jīng)營主體2165萬戶，1月份增加26萬戶，同比多增7萬戶。

四是信貸對勞動力密集的行業(yè)支持力度較大。2019年1月，單戶授信1000萬以下小微企業(yè)貸款增加額中，制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)企業(yè)貸款分別占38.5%和24.6%。

下一步，人民銀行將繼續(xù)按照黨中央、國務(wù)院的要求，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)深化小微企業(yè)金融服務(wù)，加大對小微企業(yè)支持力度。

問：有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，今年的1月份信用債發(fā)行出現(xiàn)高等級債熱銷，民企債券遇冷的情況。這個問題怎么看待呢？ 

鄒瀾：近期，有觀點(diǎn)認(rèn)為2019年1月份信用債發(fā)行呈現(xiàn)出“高等級債熱銷、民企債遇冷”的態(tài)勢。對此我們分析后認(rèn)為：

一是總體上1月份信用債發(fā)行態(tài)勢繼續(xù)向好。2019年1月，公司信用類債券發(fā)行約9500億元，環(huán)比增長17.7%，同比增長165%，延續(xù)了2018年11月以來較好的發(fā)行態(tài)勢。

二是中低評級信用債發(fā)行及凈融資進(jìn)一步改善。2019年1月，AA級及以下級別公司信用債發(fā)行1028億元，環(huán)比增長28.1%，占全部公司信用類債券的比重為10.84%，分別較2018年12月和2018年全年提升0.98個百分點(diǎn)和0.76個百分點(diǎn)；此外，本月AA級及以下級別公司信用類債券凈融資約為93億元，近半年來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。

三是1月份民營企業(yè)債券發(fā)行量環(huán)比略有下降，但仍為2017年以來同期較高水平。2019年1月，民營企業(yè)債券發(fā)行604億元，較2018年12月雖略有下降，但同比看，2019年1月民營企業(yè)債券發(fā)行量分別較2017年、2018年同期增長51%和60%，仍為2017年以來同期較高水平。此外，今年以來，民營企業(yè)資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模進(jìn)一步提升，為民營企業(yè)融資提供了資金補(bǔ)充。

綜上，我們認(rèn)為今年1月份信用債發(fā)行整體形勢向好，中低評級和民營企業(yè)債券融資形勢均有所改善，但高等級債券受歡迎程度更高，顯示了債券市場流動性合理充裕，投資者信心整體有所恢復(fù)的態(tài)勢。

問：票據(jù)融資增長比較快，跟哪些因素有關(guān)呢？

鄒瀾：2019年1月，銀行承兌匯票承兌余額10.48萬億元，同比增速23.24%；票據(jù)融資余額6.3萬億元，同比增速60.6%，占各項(xiàng)貸款比重4.51%，同比上升1.32個百分點(diǎn)。1月份，票據(jù)融資增長較快，與以下因素有關(guān)：

一是在票據(jù)融資利率下行的背景下，企業(yè)票據(jù)融資的意愿增強(qiáng)。相對貸款和其他融資方式，票據(jù)期限短、便利性高、流動性好，是中小企業(yè)的重要融資渠道。同時，再貼現(xiàn)政策加大信貸結(jié)構(gòu)的引導(dǎo)優(yōu)化，票據(jù)對中小微企業(yè)的支持力度進(jìn)一步加大。目前，使用票據(jù)融資的企業(yè)中，中小微企業(yè)占比超過六成。 

二是票據(jù)在解決賬款拖欠方面的優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。隨著票據(jù)融資便利性提高、融資成本降低，票據(jù)流轉(zhuǎn)加快，大量企業(yè)通過簽發(fā)和轉(zhuǎn)讓票據(jù)解決賬款拖欠和資金周轉(zhuǎn)問題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，已簽發(fā)的銀行承兌匯票中，中小微企業(yè)的比重為62%。

三是1月份票據(jù)融資增長較快也有一定的季節(jié)性因素，從歷年數(shù)據(jù)來看，年初票據(jù)業(yè)務(wù)增長量一般高于全年平均值。  

問：企業(yè)貸款增長情況及資金投向的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)如何？

阮健弘：當(dāng)前，銀行對企業(yè)的信貸投放速度與去年同期相比明顯加快。1月末，企業(yè)及其他單位本外幣貸款余額91.58萬億元，同比增長10.7%，增速比上年末和上年同期分別高0.8個和1.8個百分點(diǎn)。1月份，企業(yè)及其他單位貸款增加2.56萬億元，同比多增8273億元。其中，短期貸款和票據(jù)融資增加1.11萬億元，同比多增7108億元；中長期貸款增加1.39萬億元，同比多增907億元。中長期貸款自2018年8月份以來首次出現(xiàn)同比多增。

從中長期貸款實(shí)際投向看：

工業(yè)中長期貸款平穩(wěn)增長。1月末，工業(yè)中長期貸款余額同比增長7.3%，與上年末持平，比上年同期高1.8個百分點(diǎn)。

制造業(yè)中長期貸款明顯加速增長，其中高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款繼續(xù)高位加速增長。1月末，制造業(yè)中長期貸款余額同比增長11.1%，比上年末和上年同期分別高0.6個和7.1個百分點(diǎn)。

其中，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款余額同比增長37%，比上年末和上年同期分別高3.9個和14個百分點(diǎn)，比同期制造業(yè)中長期貸款增速高25.9個百分點(diǎn)。

不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)中長期貸款增速回升。1月末，不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)中長期貸款余額同比增長9.9%，比上年末高0.5個百分點(diǎn)。1月份，不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)中長期貸款新增7120億元，占全部產(chǎn)業(yè)中長期貸款增量的55%，比上年同期高6.4個百分點(diǎn)。

房地產(chǎn)業(yè)中長期貸款增速繼續(xù)回落。1月末，房地產(chǎn)業(yè)中長期貸款余額同比增長22.8%，比上年末低1.2個百分點(diǎn)。1月份，房地產(chǎn)業(yè)中長期貸款增量占全部產(chǎn)業(yè)中長期貸款增量的比重為28.3%，比上年同期低5.1個百分點(diǎn)。

周學(xué)東：企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)在優(yōu)化和改善，特別是工業(yè)和制造業(yè)的貸款增速回升，高技術(shù)制造業(yè)貸款增速比較高，金融對高技術(shù)企業(yè)支持力度顯著加大，這是比較好的變化，反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、供給性結(jié)構(gòu)側(cè)改革的成效。不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)的中長期貸款也在增加。房地產(chǎn)業(yè)中長期貸款增速還是繼續(xù)有一定幅度的回落。

問：央行資產(chǎn)負(fù)債表中“其他資產(chǎn)”的變動原因是什么？ 

阮健弘：央行資產(chǎn)負(fù)債表中的“其他資產(chǎn)”，是未單獨(dú)列示的資產(chǎn)科目集合，主要是一些雜項(xiàng)資產(chǎn)項(xiàng)目和應(yīng)收暫付項(xiàng)目。年底時，這些項(xiàng)目中有不少會有季節(jié)性變動的特點(diǎn)。待年末時點(diǎn)過去后，這些季節(jié)性變動會減弱或消除。

問：票據(jù)上個月增加比較多，現(xiàn)在市場有一種說法，說票據(jù)增加有一部分是有套利的，怎么看這個現(xiàn)象？

鄒瀾：個別的現(xiàn)象難免是有的，我們也在密切關(guān)注?？傮w來說，我們覺得增長是跟剛才說的幾個因素有關(guān)。

問：您剛才提到，當(dāng)前流動性充裕，市場運(yùn)行平穩(wěn)，我們看今天通脹的數(shù)據(jù)比較低，是不是有降息的可能？

孫國峰：首先要更加關(guān)注實(shí)際的貸款利率的變化，去年以來人民銀行采取了各種貨幣政策的措施，保持了流動性合理充裕，所以我們可以看到貨幣市場利率是下行的。債券市場比如說國債利率，收益率是下行的，企業(yè)債券利率都是下行的，貸款的利率走勢也是下行的，特別是在去年最后的四個月，貸款利率下行的態(tài)勢比較明顯，尤其是小微企業(yè)貸款利率是下行的。阮司長也介紹了，今年1月份的數(shù)據(jù)中這個趨勢還在繼續(xù)的保持，所以我們可以看到剛才你談到的銀行對企業(yè)的貸款利率是在下行的。企業(yè)的融資成本是在下降的。另一方面，也要看到利率市場化的推進(jìn)，兩軌合一軌，我們也在不同場合談到過這個問題，推動基準(zhǔn)利率和存貸款的市場利率兩軌合一軌，這個過程中要更多地發(fā)揮央行的政策利率對市場利率和信貸利率的傳導(dǎo)作用，我想從實(shí)際的效果來看，以及從利率市場化推進(jìn)的進(jìn)程這兩個角度看，我們可以多關(guān)注實(shí)際的銀行的貸款利率的變化。

問：影子銀行的數(shù)據(jù)1月份有所增長，是否會持續(xù)？另外，M1去年上半年的基數(shù)不算太低，是不是下個月或者三月份有可能出現(xiàn)負(fù)的情況？對于貨幣政策有什么樣的影響？

阮健弘：首先，我說一個概念上的問題。委托貸款和信托貸款我們統(tǒng)稱表外融資，而非影子銀行。您的問題我感覺更大程度上說的是表外融資情況。第一，2017年下半年到2018年，受結(jié)構(gòu)性去杠桿影響，表外融資經(jīng)歷了快速回落。從數(shù)據(jù)趨勢來看，預(yù)計(jì)表外融資增速雖仍在下降，但降幅會有所收窄。第二，你的問題提到M1與企業(yè)活期存款的關(guān)系，從我們的5000戶企業(yè)調(diào)查監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，企業(yè)流動性狀況并未惡化。

孫國峰：我補(bǔ)充一點(diǎn)，從貨幣政策的角度來考慮，主要關(guān)注M2廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模，因?yàn)閺慕?jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系來看，廣義貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長和物價的關(guān)系更為密切，這也是為什么央行選擇M2作為信貸指標(biāo)。M1是觀測性的指標(biāo)，也可以分析其變動的原因，但與M1和經(jīng)濟(jì)增長和物價的關(guān)系沒有那么穩(wěn)定，這也是全球各個中央銀行都沒有把M1作為貨幣政策中介目標(biāo)的重要原因，分析M1的同時，不代表貨幣政策要為此做出什么樣的調(diào)整，重點(diǎn)是觀察廣義貨幣供應(yīng)量M2和社會融資規(guī)模。

問：昨天中辦和國辦印發(fā)了關(guān)于加強(qiáng)金融及民營企業(yè)若干意見，有很多新的措施和提法，這個文件的出臺對我們未來加強(qiáng)信貸這方面的服務(wù)有哪些比較重要的影響？

周學(xué)東：這個文件主要包括五個方面18條措施。我們認(rèn)為，文件旨在優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提升對民營企業(yè)金融服務(wù)的針對性和有效性。信用貸款是銀行貸款重要的貸款方式，但是在貸款投放中為了抑制不良貸款的過快增長，多數(shù)銀行對信貸人員實(shí)行不良貸款終身責(zé)任追究。所以現(xiàn)在信貸人員的壓力很大，貸款發(fā)放出去一旦要出現(xiàn)不良，要面臨終身責(zé)任追究的壓力，那么在放貸的時候就有顧慮。如果企業(yè)沒有足夠多可供質(zhì)押的資產(chǎn)，貸款就比較困難。從企業(yè)的角度來說，信貸人員不愿意給民營企業(yè)和小微企業(yè)放貸，相當(dāng)程度體現(xiàn)為押品不足。由此有學(xué)者批評這種現(xiàn)象，說如果這樣辦下去，我們銀行都跟典當(dāng)行一樣了，叫銀行典當(dāng)化。因此，這份文件出臺這條措施非常及時，適當(dāng)?shù)囊Ｕ幌拢绻J款信貸出現(xiàn)不良，要區(qū)分一下有沒有違法違規(guī)違紀(jì)的情形？有沒有謀取私利的情形？如果盡責(zé)到位，就應(yīng)該免責(zé)。這樣對民營企業(yè)或者小微才敢貸款。這個文件內(nèi)容非常豐富，金融部門會認(rèn)真貫徹落實(shí)。

今天的新聞發(fā)布會就到這里。謝謝各位記者朋友，謝謝三位司長。

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來源：央行官網(wǎng)(內(nèi)文及封面圖來源于攝圖網(wǎng))