新華保險(xiǎn)閃崩、保險(xiǎn)股集體下跌！買保險(xiǎn)股不“保險(xiǎn)”了？

每經(jīng)記者 袁園    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 盧九安    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

最近新華保險(xiǎn)的股民們要系好安全帶和準(zhǔn)備速效救心丸了，股價(jià)過(guò)山車正式啟動(dòng)嘍。

1月7日，新華保險(xiǎn)開盤后一路走低，領(lǐng)跌保險(xiǎn)股。市場(chǎng)分析認(rèn)為，新華保險(xiǎn)管理層變動(dòng)的不確定性構(gòu)成了影響新華保險(xiǎn)基本面的重大因素。“新的人事安排、短期人事動(dòng)蕩、未來(lái)的戰(zhàn)略方向，都可能給公司帶來(lái)不確定性”。

而這個(gè)備受關(guān)注的人事變動(dòng)就是帶領(lǐng)新華保險(xiǎn)轉(zhuǎn)型的董事長(zhǎng)萬(wàn)峰。有消息稱，萬(wàn)峰的下一站將是新光海航人壽，目前各種程序都辦理的差不多了。針對(duì)這項(xiàng)人事變化，新華保險(xiǎn)雖然發(fā)布公告稱，正在籌劃董事會(huì)換屆事宜，具體任免信息將按程序發(fā)布。但可以肯定的是，作為保險(xiǎn)業(yè)的老兵，萬(wàn)峰的一言一行都備受關(guān)注，被行業(yè)視為明星人物，他的離開必然會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)震動(dòng)。

值得一提的是，除卻管理層的因素外，我們不得不正視保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的現(xiàn)狀。相較于前兩年，壽險(xiǎn)業(yè)的銳氣早已磨光。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-11月，行業(yè)共實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入35419.50億元，同比增長(zhǎng)2.97%。其中，人身險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入24790.70億元，同比下降0.5%?；蛟S正如萬(wàn)峰所言，壽險(xiǎn)行業(yè)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

換帥傳聞導(dǎo)致股價(jià)震蕩

1月7日，新華保險(xiǎn)小幅高開后，快速跳水殺跌，午后持續(xù)走低，最大跌幅達(dá)9.99%報(bào)39.09元，觸及跌停板，成交26.05億元，股價(jià)創(chuàng)近兩年半新低。

圖片來(lái)源：東方財(cái)富軟件截圖

有機(jī)構(gòu)分析稱，新華保險(xiǎn)此次股價(jià)異動(dòng)或與近期管理層變動(dòng)有關(guān)。公開資料顯示，萬(wàn)峰出生于1958年，是具有三十多年保險(xiǎn)從業(yè)經(jīng)歷的“老將”。2003-2014年均在中國(guó)人壽任職，2014年10月加入新華保險(xiǎn)，歷任新華保險(xiǎn)總裁（首席運(yùn)營(yíng)官）以及董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官等職務(wù)。

上任后，萬(wàn)峰便提出了價(jià)值轉(zhuǎn)型的五年規(guī)劃：2016年~2017年為“轉(zhuǎn)型期”，即要以期交和續(xù)期保費(fèi)增量逐步替代躉交保費(fèi)，初步建立期交和續(xù)期拉動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展的模式；2018年~2020年為發(fā)展期，即完全形成續(xù)期拉動(dòng)發(fā)展的模式，著重發(fā)展長(zhǎng)期期交業(yè)務(wù)，加大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

新華保險(xiǎn)2017年年報(bào)顯示，新華保險(xiǎn)大力限制整頓銀保躉交類業(yè)務(wù)，發(fā)展期交業(yè)務(wù)。當(dāng)年，期交保費(fèi)同比增長(zhǎng)17.4%，健康險(xiǎn)從14.2%的保費(fèi)比例提升至35.1%，公司新業(yè)務(wù)價(jià)值率創(chuàng)新高至39.7%。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露的數(shù)據(jù)顯示，2018年1-11月，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1161.22億元（未經(jīng)審計(jì)），同比增長(zhǎng)11.73%，市場(chǎng)排名第6。這是兩年轉(zhuǎn)型過(guò)后新華保險(xiǎn)保費(fèi)業(yè)務(wù)首度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，而且市場(chǎng)排名企穩(wěn)回升，逐步縮小了與前幾名的差距。

從新華保險(xiǎn)的業(yè)績(jī)可以看出，萬(wàn)峰帶給新華保險(xiǎn)的改變，市場(chǎng)對(duì)于萬(wàn)峰任職高度關(guān)注也在情理之中了。

新華保險(xiǎn)的管理層有11位成員，分別為董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官萬(wàn)峰、執(zhí)行董事兼副總裁黎宗劍、楊征副總裁楊征、副總裁劉亦工、副總裁李源、副總裁龔興峰、副總裁于志剛、總裁助理岳然、總裁助理苑超軍、總裁助理劉起彥、總裁助理王練文。

新華保險(xiǎn)最新回應(yīng)稱，本公司第六屆董事會(huì)即將屆滿，目前正在籌劃董事會(huì)換屆事宜。本公司將按相關(guān)法律法規(guī)、交易所監(jiān)管規(guī)則和《公司章程》等規(guī)定，正常履行董事會(huì)換屆程序，并按要求及時(shí)披露相關(guān)信息。目前，本公司經(jīng)營(yíng)管理一切正常。截止2018年第三季度末，新華保險(xiǎn)持股前十的股東列表如下：

圖片來(lái)源：新華保險(xiǎn)官網(wǎng)截圖

保險(xiǎn)股已經(jīng)跌落神壇

值得一提的是，1月7日當(dāng)天下跌的還不止是新華保險(xiǎn)。受新華保險(xiǎn)暴跌影響，A股市場(chǎng)上多只保險(xiǎn)龍頭紛紛錄得下跌，成為7日為數(shù)不多的漲幅較少的概念板塊。其中，中國(guó)太保A股跌2.1%，中國(guó)人壽跌1.12%，中國(guó)平安跌0.16%。

圖片來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)站截圖

保險(xiǎn)股這般行情顯然跟2017年的行情有著明顯的不同。2017年受A股市場(chǎng)發(fā)展以及壽險(xiǎn)行業(yè)整體向好的影響，保險(xiǎn)股股價(jià)屢創(chuàng)新高。市場(chǎng)預(yù)期也一路水漲船高。彼時(shí)，有研報(bào)分析稱，保險(xiǎn)板塊的基本面、政策面及交易結(jié)構(gòu)都在支撐著板塊的表現(xiàn)。盡管有個(gè)別經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的波動(dòng)，但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢(shì)基本明朗，同時(shí)金融降杠桿使得利率環(huán)境有限度的穩(wěn)步提升，宏觀環(huán)境上利好保險(xiǎn)公司投資端。

天風(fēng)證券近期發(fā)研報(bào)稱，長(zhǎng)端利率的走勢(shì)不確定性較大，但目前壽險(xiǎn)股價(jià)過(guò)度反映利率端悲觀預(yù)期。但當(dāng)前壽險(xiǎn)股股價(jià)隱含的10年期國(guó)債收益率預(yù)期低于2.0%，而10年期國(guó)債收益率跌破2.0%的概率較低，壽險(xiǎn)股估值具有較高的安全邊際。

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)拐點(diǎn)已現(xiàn)

壽險(xiǎn)業(yè)的問(wèn)題不止是表現(xiàn)在股價(jià)上，在保費(fèi)方面也有體現(xiàn)。2018年受到134號(hào)文件和經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的影響，年金險(xiǎn)受到極大的沖擊，保險(xiǎn)公司銷售策略紛紛轉(zhuǎn)型和主動(dòng)被動(dòng)調(diào)整，保費(fèi)增速放緩。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月末，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入19664億元，同比下降4.8%。

而往年同期，壽險(xiǎn)業(yè)都是以高歌猛進(jìn)的態(tài)勢(shì)存在的。2015年11月末，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入12437.64億元，同比增長(zhǎng)20.99%；2016年11月末，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入16556.68億元，同比增長(zhǎng)33.12%；2017年11月末，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入20644.14億元，同比增長(zhǎng)24.69%。

2018年壽險(xiǎn)公司1月份原保費(fèi)五年來(lái)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。有業(yè)內(nèi)人士表示，2018年壽險(xiǎn)行業(yè)負(fù)增長(zhǎng)的源頭則是開門紅。原保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，2018年1月份，壽險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入5600.41億元，同比下降25.50%。而下降的原因則是跟134號(hào)文有關(guān)。東北證券認(rèn)為，壽險(xiǎn)公司受制于保監(jiān)會(huì)在134號(hào)文政策的限制，“開門紅”產(chǎn)品形態(tài)也出現(xiàn)新的調(diào)整，過(guò)去“主險(xiǎn)年金+附加萬(wàn)能賬戶”的快返年金模式受到挑戰(zhàn)，“開門紅”年全類產(chǎn)品銷售難度加大拖累整體壽險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入的下降。

雖然隨后幾個(gè)月，壽險(xiǎn)單月保費(fèi)在環(huán)比上升，但都為填補(bǔ)開門紅帶來(lái)的影響，行業(yè)保費(fèi)仍處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。在近日的2019慧保天下保險(xiǎn)大會(huì)上，萬(wàn)峰表示：“壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展拐點(diǎn)已現(xiàn)。”萬(wàn)峰認(rèn)為，從配置資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)回報(bào)率來(lái)看，行業(yè)拐點(diǎn)體現(xiàn)為產(chǎn)品發(fā)展拐點(diǎn)、繳費(fèi)年期拐點(diǎn)、保費(fèi)增長(zhǎng)拐點(diǎn)。理財(cái)型產(chǎn)品占比將逐漸下滑，健康險(xiǎn)、養(yǎng)老年金占比將呈上升趨勢(shì)。此外，躉交占比將逐漸下降，短期、中期期交業(yè)務(wù)將上升，期交保費(fèi)逐漸成為主流繳費(fèi)方式。“現(xiàn)在各個(gè)企業(yè)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到躉交保費(fèi)和期交保費(fèi)對(duì)公司持續(xù)發(fā)展能力的影響，開始調(diào)整這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，未來(lái)幾年會(huì)逐漸取得明顯成效。”

萬(wàn)峰預(yù)計(jì)，按壽險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)邏輯來(lái)看，首年保費(fèi)2019年可能還是繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，原因主要為：其一，理財(cái)型產(chǎn)品還會(huì)繼續(xù)下降。2019年理財(cái)型產(chǎn)品業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)會(huì)收縮，理財(cái)型產(chǎn)品總量將有所減少，原因主要在于當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性不足，銀行資金仍然偏緊張，儲(chǔ)蓄存款可能會(huì)繼續(xù)下降。其二，從行業(yè)來(lái)看，過(guò)去以理財(cái)型產(chǎn)品為主，在2019年（其實(shí)2018年已經(jīng)體現(xiàn)出來(lái)了）競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)大幅度下降。其三，健康險(xiǎn)2019年會(huì)大幅度增長(zhǎng)，增幅有可能超過(guò)30%，但它的體量小，增長(zhǎng)額度不足以彌補(bǔ)理財(cái)型產(chǎn)品下降造成的缺口。