央行宣布降準！釋放資金約1.5萬億，民企、小微企業(yè)最受益

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 廖丹 何小桃    

2019年的第三個交易日，A股終于雄起了！

今天（1月4日）上證指數(shù)大漲2.05%，深證成指漲2.76%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲2.52%，大金融板塊集體走強，近20只券商股漲停。業(yè)內(nèi)人士認為，今天股市大漲最直接的刺激來自政策的利好。

據(jù)中國政府網(wǎng)報道：

2019年新年伊始，李克強總理于1月4日接連考察中國銀行、工商銀行和建設(shè)銀行普惠金融部，并在銀保監(jiān)會主持召開座談會?？偫韽娬{(diào)，要加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的力度，進一步采取減稅降費措施，運用好全面降準、定向降準工具，支持民營企業(yè)和小微企業(yè)融資。

圖片來源：中國政府網(wǎng)

雖然官方消息只有短短幾十字，但透露的信息量卻很大，“全面降準”四個字格外引人注目！果然，今日傍晚，中國人民銀行發(fā)布消息，決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

央行表示，這樣安排能夠基本對沖今年春節(jié)前由于現(xiàn)金投放造成的流動性波動，有利于金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)支持力度。

央行：此次降準將釋放資金約1.5萬億元

1、此次降準置換中期借貸便利釋放多少資金？

答：此次降準將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。

2、降準是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變？

答：此次降準仍屬于定向調(diào)控，并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變。降準政策分兩次實施，和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應(yīng)，有利于銀行體系流動性總量保持合理充裕，同時也兼顧了內(nèi)外均衡，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

3、此次降準如何支持實體經(jīng)濟？

答：此次降準及相關(guān)操作凈釋放約8000億元長期增量資金，可以有效增加小微企業(yè)、民營企業(yè)等實體經(jīng)濟貸款資金來源。置換中期借貸便利每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約200億元，通過銀行傳導(dǎo)有利于實體經(jīng)濟降成本。這些都有利于支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

資料圖，圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝

同時央行表示：

當前中國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，維持松緊適度，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，穩(wěn)定宏觀杠桿率，兼顧內(nèi)外平衡，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

專家：降準是必由之路，也是上選

國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛此前曾判斷，2019年，降準是必由之路，也是上選?？傮w看，他認為，2019年貨幣政策在不轉(zhuǎn)向的前提下將保持相對寬松狀態(tài)，資金面相對充裕，因為穩(wěn)增長是未來一段時間內(nèi)部均衡的首要目標，但不排除特定時點上外部因素變動所致流動性緊張的可能性。維持相對寬松狀態(tài)不外乎降準或者降息。相較而言，降準比降息可能性大。

在曾剛看來，降息在中國實際意義已不太大，客觀上銀行之間存款競爭壓力偏大，即便利率管制實質(zhì)性放開，存款利率依然面臨上行態(tài)勢，而且一些存款產(chǎn)品比如結(jié)構(gòu)性存款已為市場利率，實際受存貸款基準利率變動影響不大。

而降準，一方面向市場提供所需的流動性；另一方面將本屬于銀行的流動性釋放給銀行，把法定存款準備金率過高導(dǎo)致的金融市場扭曲恢復(fù)到正常狀態(tài)，相對于SLF、公開市場業(yè)務(wù)等其他貨幣政策工具，這也更有助于降低銀行資金成本，相應(yīng)也有助于降低企業(yè)融資成本，緩解企業(yè)融資難融資貴。

資料圖，圖片來源：攝圖網(wǎng)

不過2019年開年，央行釋放流動性不是一開始就直接降準，而是通過擴大普惠金融定向降準優(yōu)惠政策的覆蓋面來實現(xiàn)。

日前，央行官網(wǎng)發(fā)布公告稱，中國人民銀行決定，自2019年起，將普惠金融定向降準小型和微型企業(yè)貸款考核標準由“單戶授信小于500萬元”調(diào)整為“單戶授信小于1000萬元”。

從中央經(jīng)濟工作會議精神的角度來看，近來一系列舉措也是對會議精神具體落實的體現(xiàn)。2018年12月下旬召開的中央經(jīng)濟工作會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕。會議還指出，改善貨幣政策傳導(dǎo)機制，提高直接融資比重，解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題。

業(yè)內(nèi)：2019年將降準2個百分點

市場對今年貨幣環(huán)境的預(yù)測基本達成一致，即今年貨幣政策有望適度寬松，本次全面降準進一步堅定了市場此前判斷，不過業(yè)內(nèi)人士強調(diào)，大水漫灌幾無可能。

近日，北京大學(xué)光華管理學(xué)院“光華思想力”宏觀經(jīng)濟預(yù)測課題組發(fā)布報告判斷，2019年貨幣政策的調(diào)整空間將有所擴大，逆周期調(diào)節(jié)功能將得到強化。

一方面，隨著美聯(lián)儲加息步伐放緩和中美重啟貿(mào)易談判，人民幣匯率的貶值壓力將顯著降低。

另一方面，最近兩年金融部門去杠桿已經(jīng)取得了明顯效果，表外融資規(guī)模降幅在近期也有所收縮，因此，金融監(jiān)管將轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿和結(jié)構(gòu)性去杠桿為主，邊際上有望適度放松，以保持松緊適度。“我們預(yù)計伴隨著財政政策發(fā)力，貨幣政策將充分協(xié)調(diào)配合，整體上會比2018年更趨寬松。”

該課題組還判斷，“我們預(yù)計2019年央行不會下調(diào)基準利率，但仍將降準2個百分點以減輕企業(yè)的流動性短缺狀況。”

天風證券此前分析表示，目前來看2019年有200bp左右的降準空間，對應(yīng)3-4次降準，釋放長期流動性約2.6萬億。節(jié)奏上，綜合考慮財政繳款時間、MLF到期時間與到期量、宏觀數(shù)據(jù)集中公布時間、地方債券發(fā)行節(jié)奏等因素，預(yù)計1/4/7月降準的概率相對較高。

資料圖，圖片來源：攝圖網(wǎng)

但目前的貨幣政策并未轉(zhuǎn)向。此前，北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟系副教授顏色表示，當遇到一些流動性波動時，央行會進行應(yīng)急響應(yīng)的流動性管理，這是貨幣政策一個通常的做法。目前經(jīng)濟下行、信貸持續(xù)走低，降低融資成本、增加流動性供給是一種正常操作，是央行一慣的做法，很難說是貨幣政策轉(zhuǎn)向。

顏色表示，央行對經(jīng)濟和金融運行狀況一直非常敏感，隨著經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力逐步加大，央行就要適度增加流動性的供給，這是央行長期以來的策略。“說‘放水’和‘緊縮’都是不對的，央行一直以來都是平衡操作。”

顏色認為，去年下半年以來，金融形勢壓力很大。“要判斷貨幣政策是否轉(zhuǎn)向，在當前，主要看銀保監(jiān)會和央行相關(guān)部門的監(jiān)管政策。”顏色認為央行目前不可能再用所謂“放水”的方式來刺激經(jīng)濟，因此也就無所謂貨幣政策轉(zhuǎn)向，“因為不存在‘放水’和經(jīng)濟增長的線性關(guān)系。