“中航油”巨虧案舊聞丨成敗陳久霖

本文來源《財經(jīng)》雜志，原載于2004年12月13日，作者為張帆、王曉冰、李箐、傅凱文，原標(biāo)題：《成敗陳久霖》。 12月5日，周日中午，湖北黃岡市浠水縣竹瓦鎮(zhèn)寶龍村。43歲的陳久霖跪在祖父的墳前，上了一炷香。11年來，他還是頭一次到這個離家約半小時路程的墳前拜祭。 就在五天之前，陳久霖任職CEO的中國航油(新加坡)股份有限公司［英文為ChinaAviationOil，下稱中航油(新加坡)］發(fā)布了一個令世界震驚的消息：這家新加坡上市公司因石油衍生產(chǎn)品交易，總計虧損5.5億美元。凈資產(chǎn)不過1.45億美元的中航油(新加坡)因之嚴(yán)重資不抵債，已向新加坡最高法院申請破產(chǎn)保護(hù)。 消息公布后，已經(jīng)被停職的陳久霖于次日奉母公司中國航油集團(tuán)之命回國，旋即在新加坡引起巨大反響，要求其立即返新接受調(diào)查。陳久霖在北京沒有久留，于12月4日返回家鄉(xiāng)湖北黃岡市浠水縣竹瓦鎮(zhèn)寶龍村探望父母、祭掃祖墳，隨后于7日晚乘機(jī)返新。 8日凌晨1時，飛機(jī)甫一落地，陳即被新加坡警方羈押。次日，他獲保釋。 無論陳久霖還是中航油(新加坡)及其母公司中國航油集團(tuán)，如今都處在輿論聚焦之中。 多年來新加坡市場上風(fēng)頭最健的“龍籌大班”陳久霖突然在石油期貨市場上翻船，很容易讓人聯(lián)想起當(dāng)年同樣在新加坡從事期權(quán)投機(jī)搞垮了巴林銀行的英國人里森；中航油(新加坡)近一年石油期權(quán)交易虧損連連，一直未曾披露，直至11月12日仍然在三季度業(yè)績報告中大唱利好，使海外投資者再度對中資上市公司的治理結(jié)構(gòu)和誠信發(fā)出嚴(yán)重質(zhì)疑；中國航油集團(tuán)在10月21日明知上市公司處于高風(fēng)險狀態(tài)，仍然隱瞞真相，向一批基金出售旗下中航油(新加坡)15%的股份，將所得款項用于補(bǔ)倉，明顯涉嫌內(nèi)幕交易。 國內(nèi)還有更為廣泛的思考。中國航油集團(tuán)海外采購的“獨(dú)臂”突然折斷，使人擔(dān)憂隨之而來的補(bǔ)救將加大航油進(jìn)口成本，也意識到航空油料供應(yīng)的壟斷局面本就極不合理，早該結(jié)束；中航油(新加坡)期市虧損數(shù)額巨大，讓人對國有大型企業(yè)在國際期貨市場的風(fēng)險控制能力深感憂慮，也對現(xiàn)有的監(jiān)控體系發(fā)生懷疑———— 事發(fā)后，面對媒體滔天的指責(zé)，陳久霖曾對友人說：“我的情況與里森不一樣。我不是里森。”12月4日上午，在首都機(jī)場候機(jī)時，他還用手機(jī)短信發(fā)了幾首自寫的詩。 其中一首說：“風(fēng)蕭蕭兮易水寒，壯士一去不復(fù)還。人生本有終歸路，何須計較長與短?！蹦切那椋_也與當(dāng)年危機(jī)發(fā)生后潛逃到德國后來又被引渡回英國里森大不相同。 歷史有時正由這種驚人的相似與相異組成?！爸泻接?新加坡)巨虧”發(fā)生后，《財經(jīng)》派出記者在新加坡、北京兩地采訪了大量市場人士以及陳久霖的親友、同事，也曾派記者到他的湖北家鄉(xiāng)。陳久霖本人對事件內(nèi)幕緘口不言。但《財經(jīng)》在采訪中獲得大量事實及文件，已足以對此一事件始末緣由、對事件主角陳久霖的行為進(jìn)行較為準(zhǔn)確的還原。 真實的故事比推測更深刻也更令人震動?！敦斀?jīng)》發(fā)現(xiàn)，陳久霖和中航油(新加坡)在約一年的時間中一錯再錯，到后來完全是同時犯下若干項大錯，至今看來仍然情節(jié)惡劣，難以寬恕。不過，這些錯誤并不僅屬于一個人、一家公司，而且也并非偶然。 至遲在10月9日以后，這起事件極度惡性的演變，已應(yīng)由包括陳久霖在內(nèi)的中國航油集團(tuán)管理層整體承擔(dān)責(zé)任；而最后將中航油(新加坡)推向懸崖的是一種合力。這種合力既蘊(yùn)藏在期貨市場的波詭云譎中，更深植于國有壟斷企業(yè)的制度錯位之下。 中航油(新加坡)風(fēng)波在相當(dāng)長時間都不可能平息。整個事件的調(diào)查進(jìn)展值得關(guān)注，未來公司生死及債務(wù)清償牽涉多方，陳久霖的個人命運(yùn)同樣是個懸念。在中國國內(nèi)，這樣一起沖擊強(qiáng)烈、損失巨大的事件誰人問責(zé)、如何吸取教訓(xùn)，仍然需要決策者作出回答。 A.履險如夷的底蘊(yùn) 恐怕極少有人能夠想到，多年在海外打拼、如今在期貨市場上鑄成大錯的陳久霖，對于石油衍生品交易的風(fēng)險管理其實缺乏最起碼的常識。他的風(fēng)險意識幾乎等于零，甚至直到今天。 如今，在5.5億美元已經(jīng)灰飛煙滅之后，陳久霖痛心之余，也曾經(jīng)面對友人，做過反思：自己確有一些地方是錯了。錯在何處呢？“我太相信別人了，公司有資深交易員、風(fēng)險管理委員會、內(nèi)審部三道關(guān)呀！”他也承認(rèn)，自己開始時并沒有想到，“后來需要那么多保證金，我們根本拿不出那么多錢來?！?在資本市場上，“現(xiàn)金是王”，而身為CEO的陳久霖甚至并未根據(jù)公司的財務(wù)實力，為此次投機(jī)交易明確設(shè)定一個現(xiàn)金頭寸的上限。無限開放的賭注，加之永不服輸?shù)男睦砼c支持這種心理的“判斷”，爆倉只是遲早之間。 1982年秋，21歲的陳久霖成為村里有史以來頭一個考上北京大學(xué)的學(xué)生。提著一個大紅箱子坐火車到北京的時候，曾經(jīng)為去學(xué)校必須轉(zhuǎn)乘的“電車”、“汽車”迷茫過好一陣?？赡茉谀菚r，他就下決心學(xué)會了悄悄地邊闖邊學(xué)。 然而，22年以后，在石油衍生品交易的激流險灘，身為公司CEO的陳久霖并未真正學(xué)會掌舵行船。由早年的期貨交易進(jìn)入更為復(fù)雜的場外石油期權(quán)投機(jī)，各方交戰(zhàn)激烈，賭注越碼越高。一旦判斷失誤，他無法憑運(yùn)氣闖過生死關(guān)口。 中國一些大型國有企業(yè)從上世紀(jì)80年代后期開始在國際期貨市場上闖蕩，90年代前期曾相繼爆出巨虧丑聞。1994年底，中國證監(jiān)會等國家有關(guān)部門曾發(fā)出聯(lián)合通知，嚴(yán)禁國有企業(yè)從事境外期貨交易。不過，1997年赴新的陳久霖并沒有受到這種“嚴(yán)禁”的束縛，也從未認(rèn)真審視同行們的前車覆轍。 至90年代末，他領(lǐng)軍的中航油(新加坡)即已進(jìn)入石油期貨市場，也曾多有盈利。2001年11月中航油(新加坡)上市，招股書上已經(jīng)將石油衍生品交易列為業(yè)務(wù)之一。在2002年的年報顯示，中航油(新加坡)憑投機(jī)交易獲得相當(dāng)盈利。2003年4月，中航油(新加坡)的母公司中海油集團(tuán)也成為第二批國家批準(zhǔn)有資格進(jìn)入境外期貨交易的企業(yè)。 2003年下半年開始，中航油(新加坡)進(jìn)入石油期權(quán)交易市場。到年底，公司的盤位是空頭200萬桶，而且賺了錢。 石油期權(quán)是期貨交易的一種，但又略有不同。由于新加坡的期貨交易為場外市場，交易基礎(chǔ)是雙方的信用度。許多業(yè)內(nèi)資深人士指出，做期權(quán)而且做空頭，縱使交易量不很大，但從此時起，中航油(新加坡)已然涉身險地，因為這已經(jīng)是明目張膽的投機(jī)而非套期保值。2001年6月由中國證監(jiān)會、國家經(jīng)貿(mào)委、外經(jīng)貿(mào)部、國家工商總局和國家外匯管理局聯(lián)合頒布的《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》(下稱《辦法》)也曾對投機(jī)交易有明確的禁止規(guī)定。 然而，陳久霖對此事看得很平常。 “身在海外并且受新加坡法律管轄。”陳久霖覺得公司做投機(jī)生意是合法的。據(jù)了解，在中航油(新加坡)，是項期權(quán)交易由交易員GerardRigby和AbdallahKharma操盤，兩人分別在市場上有14及18年經(jīng)驗，均為資深外籍交易員。陳久霖后來不止一次地告訴熟人說，兩名操盤手進(jìn)入期權(quán)市場他事先并不知情，事后也并沒有要求報告?！疤潛p了才報告。他們這樣做是允許的，也可以理解，他們都有業(yè)務(wù)指標(biāo)。” 虧損在2004年一季度顯現(xiàn)。由于GerardRigby和AbdallahKharma在頭三個月繼續(xù)賣空，而石油價格一路上漲，到3月28日，公司已經(jīng)出現(xiàn)580萬美元賬面虧損。這是一個不小的數(shù)目。 此時正是中航油(新加坡)年度財務(wù)報告公布的前夜，公司更處于股價持續(xù)攀升的火熱局面。據(jù)知情人回憶，陳久霖當(dāng)天召開了兩名交易員和七人風(fēng)險管理委員會成員參加的會議，討論解決方案，但久議難決。次日，風(fēng)險管理委員會主任CindyChong和交易員GerardRigby本人前往陳久霖辦公室，提出了展期的方案。陳久霖接受了這一建言。由是，在期權(quán)交易中的盤位大增。 兩天之后，中航油(新加坡)宣布了2003年年報，全年盈利3289萬美元，股價沖至1.76新元高位。然而，油價沒有停止上漲的步伐。中航油(新加坡)的賬面虧損消失了，而為了翻本，盤位隨即放大。到2004年6月時，公司因期權(quán)交易導(dǎo)致的賬面虧損已擴(kuò)大至3000萬美元。 這一回，在又一次風(fēng)險控制委員會的會議中，有人擔(dān)心“會不會搞大”了。據(jù)一位知情人回憶，當(dāng)時大部分人仍覺得可以展期持倉，而陳久霖再次顯示出“魄力”，同意把所購期權(quán)的到期時間全部后挪至2005年和2006年。這種做法已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過《辦法》中只允許炒12個月的上限，交易量被進(jìn)一步放大。 B.“無知者無畏” 或許，此時的陳久霖已經(jīng)意識到風(fēng)險。但虧盤已經(jīng)太大，把成功看得很重的陳久霖輸不起也不愿意輸。特別是他精心策劃的從三位印尼商人手中收購新加坡石油公司20%股份即將簽約，陳久霖需要公司在賬面上有更好的表現(xiàn)。 他更愿意相信自己的判斷：油價沖高之后必然回落，沖得越快，跌得越狠。最后就會賺錢。 “倫敦國際石油交易所1981年開始做期貨，紐約商品交易所1978年開始做。陳總他們對這兩個交易所歷年來的油價，包括航煤、WTI輕油、BRENT原油三種價格進(jìn)行了綜合，認(rèn)為在過去的21年中間，平均價沒有超過30美元。即使在戰(zhàn)爭年代的平均價，也沒有超過34美元。所以他覺得把盤位往后挪可能是所有方案中的一個最佳選擇，并判斷沒有太大風(fēng)險，不會虧，甚至可能賺?！毙录悠乱晃唤咏泻接?新加坡)管理層的當(dāng)?shù)厝耸窟@樣復(fù)述陳久霖的思路。據(jù)他介紹，陳久霖極為自信，超乎尋常。 這位人士還說，陳久霖當(dāng)時甚至沒有想過，如果油價繼續(xù)上漲，公司套進(jìn)去怎么辦？“他根本沒想到如果不斬倉，而油價一個勁漲，會是什么結(jié)果；不知道將來很可能要付那么多保證金，要用那么多現(xiàn)金補(bǔ)倉?！弊鳛镃EO，陳久霖在內(nèi)心為這場賭博設(shè)下了開放的頭寸。 中航油(新加坡)爆倉之后，很多人懷疑公司內(nèi)部根本就沒有風(fēng)險控制體系。其實，體系在形式上一直存在。據(jù)《財經(jīng)》了解，中航油(新加坡)的《風(fēng)險管理手冊》由安永會計師事務(wù)所制定，與其它國際石油公司操作規(guī)定基本一致。公司內(nèi)部也有風(fēng)險管理委員會，由七人組成，包括四名專職人員，一個運(yùn)作部主任，財務(wù)部主任和一名財務(wù)經(jīng)理，均為新加坡公司員工。根據(jù)安永的設(shè)計，風(fēng)險控制的基本結(jié)構(gòu)是從交易員——風(fēng)險管理委員會——內(nèi)審部交叉檢查——CEO(總裁)——董事會，層層上報。每名交易員虧損20萬美元時，交易員要向風(fēng)險管理委員會匯報；虧損達(dá)37.5萬美元時，向CEO匯報；虧損50萬美元時，必須斬倉。 關(guān)鍵在于風(fēng)險管理體系必須由具備高度風(fēng)險意識的總裁來執(zhí)行。而陳久霖本人不具備這種素質(zhì)。接近陳久霖的人說，直到今天，陳本人仍然認(rèn)為自己并沒有違背風(fēng)險管理的基本規(guī)定?！?0萬虧損應(yīng)當(dāng)指實際虧損，不是賬面虧損。我們當(dāng)時只是賬面虧損?！?他不止一次作出這樣的解釋，行家聞之啼笑皆非。在新加坡BNPParibas一位從事衍生品交易的資深人士指出，50萬美元就是一條停止線，虧損超過50萬美元就必須自動斬倉。中航油(新加坡)的最后損失已超過5.5億美元，這意味著“要撞到這條停止線110次”。他的結(jié)論：要么風(fēng)險控制體系沒有啟動，要么就是有人在說謊?！叭绻阌幸粋€防火探測器，但你從來不用，它就不會帶來任何好處。” 《財經(jīng)》采訪的北京一位資深專家則指出，陳久霖對期貨交易的風(fēng)險可能理解得并不深刻，但通過展期和無限開放頭寸來掩蓋當(dāng)期賬面虧損，這個辦法和里森是一樣的?！爸皇抢锷豢赡苷f自己不懂罷了！” 陳久霖甘冒風(fēng)險、將錯就錯的思路在延續(xù)。既然堅信油價必然下跌，既然不愿意也沒有膽量承認(rèn)失敗，既然投機(jī)之心尚存幻想最后能賺大錢，從7月到9月，中航油(新加坡)隨著油價的上升，惟有繼續(xù)加大賣空量，整個交易已成狂賭。到2004年10月，陳久霖發(fā)現(xiàn)中航油持有的期權(quán)總交易量已達(dá)到5200萬桶之巨，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了公司每年實際進(jìn)口量。這些合約分散在2005和2006年的12個月份。其中2006年3412萬桶，占總盤位的79%。 油價在大幅上升，公司需要支付的保證金也在急劇上升?？邕^10月，紐約交易所的油價在突破每桶50美元之后繼續(xù)上行，中航油(新加坡)從當(dāng)年38美元出貨調(diào)整到2006年的平均43美元，此時已覺勢如騎虎，且因現(xiàn)金流耗盡而身陷絕地。 2004年10月10日，中航油(新加坡)賬面虧損達(dá)到1.8億美元。公司現(xiàn)有的2600萬美元流動資金、原準(zhǔn)備用于收購新加坡石油公司的1.2億銀團(tuán)貸款，以及6800萬美元應(yīng)收賬款，全部墊付了保證金。此外，還出現(xiàn)8000萬美元保證金缺口需要填補(bǔ)。 然而，彈盡糧絕之時，陳久霖仍未考慮收手。他正式向總部在北京的集團(tuán)公司進(jìn)行了匯報，請求資金支持。 C.救與不救，還是斬不斬倉？ 回過頭來看，無論陳久霖最初的過錯有多大，如果中國航油集團(tuán)管理層整體有起碼的風(fēng)險意識和責(zé)任心，此次中航油(新加坡)巨虧，本來可以在1.8億美元以內(nèi)止住。雖然仍會是一個大數(shù)目，但比后來的5.5億美元要小得多。 可惜事實并非如此。陳久霖提出的是要求集團(tuán)進(jìn)行“內(nèi)部救助方案”的計劃。令人驚異的是，整個中國航油集團(tuán)的思路很快轉(zhuǎn)向這一方向。10月15日，油價曾一度跌至每桶45美元，已較為接近中航油(新加坡)賣出期權(quán)的平均價格，但集團(tuán)仍未指示或建議斬倉。 接近該集團(tuán)的消息人士說，當(dāng)時，中航油(新加坡)提出的“內(nèi)部救助方案”提供了幾種方向不同的救助選擇。其一，如果集團(tuán)提供足夠的資金支持，公司可能不會出現(xiàn)虧損(最高約2.5億美元)。出發(fā)點仍是基于油價的判斷，認(rèn)為油價長期徘徊在高價位會最終影響世界經(jīng)濟(jì)，從而制約需求，拉低油價。其二，跟國際石油公司合作，讓他們接盤。其三，從國內(nèi)石油公司融資。 方案引用中航油(新加坡)購買的主要期權(quán)品種WTI為例，稱當(dāng)時全球21家金融機(jī)構(gòu)和跨國石油公司分析2005年、2006年的價格最高不會超過40美元，明顯低于中航油(新加坡)的平均期權(quán)銷售價43美元。 方案還提出，中航油(新加坡)在國際市場上是中資企業(yè)的一面旗幟，要面對的是7000多股東的利益。內(nèi)部方案可增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)和供應(yīng)商對中航油(新加坡)的信心，即使出現(xiàn)虧損，公司在平和救助后仍可通過配股來彌補(bǔ)。對可能出現(xiàn)的最壞情況，中航油(新加坡)提供了預(yù)案減低風(fēng)險，如“買頂”、紙貨對沖、部分?jǐn)貍}等，當(dāng)然，這一切都需要現(xiàn)金，而現(xiàn)金需要由集團(tuán)支持。 報告遞交后，身為集團(tuán)副總裁的陳久霖曾回到北京匯報情況。上述消息人士說，當(dāng)時，在由集團(tuán)六名主要領(lǐng)導(dǎo)參加的黨政聯(lián)席會議上，陳做了檢討，并力陳問題的嚴(yán)重性，希望引起集團(tuán)的高度重視。陳還要求集團(tuán)出資追加保證金，并保證打進(jìn)去后不會造成虧損。 此時的中國航油集團(tuán)管理層不可能對陳久霖是次危險的交易全無概念。中航油(新加坡)每年的進(jìn)口量約為1500萬桶，賣空投機(jī)的盤位高達(dá)5200萬桶，已經(jīng)超過中國航空用油三年的用量。數(shù)額之大、投機(jī)之甚，足以令人嘆為觀止。然而，陳久霖的要求仍然得到了支持。 10月20日，中國航油集團(tuán)提前實施了本準(zhǔn)備在年底進(jìn)行的股份減持，將所持75%股份中的15％折價配售給部分機(jī)構(gòu)投資者。中航油集團(tuán)總經(jīng)理、中航油(新加坡)董事長莢長斌為此專程赴新。然而，無論是他還是陳久霖本人，都沒有向買家披露公司已因賣空期權(quán)將面臨上億美元虧損。中航油(新加坡)此次配售以購買新加坡石油公司股份的名義進(jìn)行，而在事實上，中航油管理層已經(jīng)決定放棄是次收購。此次配售籌得1.08億美元，悉數(shù)貸給上市公司用于補(bǔ)倉。 市場油價繼續(xù)攀升。集團(tuán)公司派出高層人員前往新加坡現(xiàn)場了解情況并指示運(yùn)作。10月26日，中航油(新加坡)在期權(quán)交易中最大的對手日本三井能源風(fēng)險管理公司正式發(fā)出違約函，催繳保證金。在此后的兩天中，中航油(新加坡)因被迫在WTI輕油55.43美元的歷史高價位上實行部分?jǐn)貍}，賬面虧損第一次轉(zhuǎn)為實際虧損1.32億美元。至11月8日，公司再度被逼斬倉，又虧損1億美元。 縱到此時，中航油(新加坡)既未索性斬倉止損，亦未披露真實情況。11月12日，中航油(新加坡)在新加坡公布第三季度財務(wù)狀況，仍然自稱：“公司仍然確信2004年的盈利將超過2003年，從而達(dá)到歷史新高?！?后來的陳久霖曾經(jīng)對友人坦承，他在這段時間的心情有如“坐過山車”。據(jù)說當(dāng)時“一會說要救了，一會又說不救了。已經(jīng)由不得他做主”。 接近中國航油集團(tuán)的消息人士稱，事實上，在10月下旬至11月下旬的這段時間內(nèi)，集團(tuán)內(nèi)部一直為繼續(xù)救助與否而舉棋不定。僅10月下旬的十天中，集團(tuán)總經(jīng)理兼上市公司董事長莢長斌就曾三次飛往新加坡了解情況，考慮對策。集團(tuán)其他領(lǐng)導(dǎo)，如黨組書記兼副總經(jīng)理海連城、財務(wù)處副處長李永吉也曾專程赴新。11月間，陳久霖更有十?dāng)?shù)次往返于新加坡與北京之間，參加集團(tuán)研究如何救、討論是否救助的會議，也曾在有20多人的會議上當(dāng)眾痛哭。 面對越來越難以把握的局面，中國航油集團(tuán)管理層著手向主管機(jī)關(guān)請示。據(jù)《財經(jīng)》了解，國資委作為中央國有資產(chǎn)的總管家，曾經(jīng)對中國航油集團(tuán)有意救助的想法進(jìn)行研究，其間一度給予認(rèn)可，據(jù)稱向外管局申請了數(shù)億美元的保證金額度；后來又進(jìn)一步統(tǒng)一意見，否定了最初想法，認(rèn)為不應(yīng)對單個企業(yè)違規(guī)操作招致的風(fēng)險進(jìn)行無原則救助，由企業(yè)自己對自己的行為負(fù)責(zé)。國資委還阻止了國內(nèi)另一家國有企業(yè)試圖先出資后入股，“救助中航油(新加坡)挺過難關(guān)”的非常規(guī)做法。一度經(jīng)批準(zhǔn)的數(shù)億美元保證金也始終沒有匯出。中航油(新加坡)的資金鏈最后終于斷裂。 一位接近中國證監(jiān)會的知情人也向《財經(jīng)》證實，證監(jiān)會在10月收到中國航油集團(tuán)的報告后，意識到問題的嚴(yán)重性，曾立即找到國資委產(chǎn)權(quán)局，建議嚴(yán)肅處理企業(yè)負(fù)責(zé)人，追究管理層責(zé)任。“國家已三令五申明令只許做套期保值，他們竟然做上了期權(quán)投機(jī)。這是嚴(yán)重違規(guī)”。該知情人說。 盡管國資委已經(jīng)給出明確意見，中國航油集團(tuán)高層還在救與不救之間徘徊，而可以相對減少損失的斬倉時機(jī)繼續(xù)被錯過。至11月25日，高調(diào)的三季度財報公布后13天，中航油(新加坡)的實際虧損已經(jīng)達(dá)到3.81億美元。相比1.45億的凈資產(chǎn)已經(jīng)技術(shù)性破產(chǎn)。 直至此時，中航油(新加坡)仍未正式公告真相，7000多小投資者仍蒙在鼓中，但機(jī)構(gòu)投資者中的先知先覺者亦不乏其人。中航油(新加坡)的股價一直在下跌，至11月27日周五收市，中航油(新加坡)的股價已跌至0.965新元。比一個月前向公司配股時跌了四成。 11月29日，周一，中航油(新加坡)申請停牌。翌日，公司正式向市場公告了已虧3.9億、潛虧1.6億美元的消息，并向法院申請債務(wù)重組。市場大嘩。 D.成也蕭何敗也蕭何 陳久霖12日1日抵京。當(dāng)晚6點，他接到了來自新加坡《海峽時報》的電話，遂在電話中簡短表示：“我對不起投資者。但我已經(jīng)盡了力了?！痹诖酥?，陳在幾次有限地接受新加坡媒體電話問詢時，“我已經(jīng)盡了力”這句話，每常脫口而出。 可能只有非常接近陳久霖的人，才能讀出此話的潛臺詞。陳久霖所說的“盡力”，其實是指他已經(jīng)盡力籌錢，試圖挽狂瀾于既倒。直到現(xiàn)在，陳仍然堅持認(rèn)為，“只要再有一筆錢，就能挺過去，能翻身?！?接近陳久霖的人說，眼見當(dāng)前油價出現(xiàn)下降趨勢，陳久霖現(xiàn)在更堅信自己對市場的判斷沒有錯，“缺的就是現(xiàn)金，也許只要5000萬就夠了。”他甚至想像過，政府應(yīng)當(dāng)有一筆直接“走出去”的戰(zhàn)略基金，緊急情況下可以調(diào)用，“因為最后是可以挺過去的?！?“他總在重復(fù)油價必然下跌的道理，到現(xiàn)在還不承認(rèn)期市投機(jī)的博弈玄機(jī)——可能也不愿意承認(rèn)這個玄機(jī)?！边@位消息人士說。 陳久霖堅信自己炒期權(quán)輸了應(yīng)當(dāng)?shù)玫絿逸斞?，還有另一個非?！俺浞帧钡睦碛?，就是“因為中航油(新加坡)是海外中資企業(yè)的一面旗幟”。有消息說，外交部、商務(wù)部和我國駐新加坡使館有關(guān)官員也曾為中航油(新加坡)到北京說項，理由也是“旗幟論”。 陳久霖和他領(lǐng)軍的中航油(新加坡)的確得到過很多榮譽(yù)。其中最值得稱道的包括中航油(新加坡)曾在2002年3月被新加坡證券投資者協(xié)會評為該年度新加坡“透明度最高的56家企業(yè)”之一，2004年進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)普爾中國海內(nèi)外上市企業(yè)第40位，2004年3月入選道瓊斯新加坡藍(lán)籌股“道瓊斯新加坡泰山30指數(shù)”(DowJonesSingaporeTitans30Indexes)，等等。 “都說中國企業(yè)要走出去，這樣的企業(yè)都得不到支持和保護(hù)，還有誰能走出去？”新加坡一位接近陳久霖的人曾這樣轉(zhuǎn)述他的看法。 中國大陸和新加坡的許多媒體，都曾經(jīng)刊登過陳久霖富于“傳奇色彩”的故事，介紹其在新加坡如何以20萬美元起步，將一家奄奄一息的中航油船運(yùn)公司發(fā)展成年銷售額數(shù)十億美元的石油貿(mào)易公司，最終掛牌新加坡股市。中航油(新加坡)的成功還成為經(jīng)典案例，進(jìn)入了新加坡國立大學(xué)的MBA教材。 其實，昔日的陳久霖能登上成功的巔峰，起初走的也是一條特殊的道路。中航油(新加坡)的母公司中國航油集團(tuán)在2002年集團(tuán)化之前名為中國航空油料總公司(下稱中航油總公司)，原本是中國國內(nèi)航空公司油料的總供應(yīng)商，壟斷了高成長中的中國航空燃油大市場。不過在早年間，中航油總公司旗下地區(qū)公司和分公司采購航空煤油一直是分散進(jìn)行，最終經(jīng)中石油、中石化旗下?lián)碛惺瓦M(jìn)出口權(quán)子公司代理進(jìn)口。昔日的中航油(新加坡)，不過占了母公司進(jìn)口總量的2%。 陳久霖從這種局面中看到了商機(jī)。1997年赴新以后，他說服母公司，同意自己將本無作為的石油運(yùn)輸公司轉(zhuǎn)型為石油貿(mào)易公司，以批量采購的辦法降低采購成本，為母公司系統(tǒng)的所有用油戶采購石油。三年后，借母子公司之便，中航油(新加坡)的采購量占到了中航油總公司系統(tǒng)全部用油量的98%強(qiáng)，壟斷之軀接上了伸向海外的獨(dú)家手臂。 2000年3月，中航油總公司正式下發(fā)文件，要求包括參股企業(yè)在內(nèi)的所有下屬公司在今后幾年內(nèi)必須通過中航油(新加坡)在海外進(jìn)行采購；2001年10月，中航油總公司又再次承諾決不撤銷以往的安排。2001年11月中航油(新加坡)掛牌新加坡股市，中國航油壟斷進(jìn)口商的地位已相當(dāng)醒目。 陳久霖當(dāng)然屬于富于創(chuàng)業(yè)能力的企業(yè)家。不過他的成功實踐，主要是創(chuàng)造性地獲了國有力量的蔭庇；他的成就，主要是創(chuàng)造性地建立了行政性壟斷地位。2003年10月,世界經(jīng)濟(jì)論壇將陳久霖評為2003年度“亞洲經(jīng)濟(jì)新領(lǐng)袖”，認(rèn)為他是一個“有潛力的企業(yè)家”。然而，身處海外、英文流利的陳久霖，其實與他常有來往的那些市場上的企業(yè)家并不一樣。多年來，在市場的疾風(fēng)狂潮面前，陳久霖習(xí)慣了身后有一面墻，這面墻就是“中國國家”。這成了一種優(yōu)越感，使人對風(fēng)險愈加麻木。 這種優(yōu)越感甚至不僅屬于陳久霖，或是不僅屬于像他那樣的許多海外“紅籌大亨”或是“龍籌大亨”，有時也會傳遞給陳久霖們在市場上的對手。中航油(新加坡)在新加坡場外交易市場上信用等級迅速放大，或正拜此所賜。 新加坡期貨界一位資深分析人士就對《財經(jīng)》說：“中航油(新加坡)在2002年的保證金賬戶只有2000美金，到后來變成了1600萬美元，交易對家為什么要一再調(diào)高它的信用額度呢？德意志銀行為什么不進(jìn)行盡職調(diào)查，就為它做配售呢？”用比較客氣的語言，他說，“可能是對中國國企的迷信發(fā)生了作用?！?E.服從誰的規(guī)則？ 12月3日清晨，中航油(新加坡)丑聞曝光后的第三天，《財經(jīng)》記者來到了新加坡。 在Suntec大廈31樓的中航油(新加坡)總部，從外面的走廊，可以透過玻璃看到里面半透明玻璃區(qū)隔的會議室。氣氛緊張，接待臺前身穿藍(lán)色制服的專業(yè)保安正在踱步。公司的發(fā)言人云大衛(wèi)(GeraldWoon)客氣地把記者帶到樓下，連續(xù)抽了兩支煙才說，由于還沒設(shè)定公開的解決方案，公司和特派小組不能向媒體表態(tài)。 連日來在新加坡，有關(guān)中航油(新加坡)事件是當(dāng)?shù)刈钪匾男侣?，占?jù)了兩大報的主要版面。在最高法院，在新加坡股票交易所，在投資人協(xié)會，幾乎每一處都能看到當(dāng)?shù)赜浾邽榇耸录甲叩纳碛啊?新加坡證券市場一貫以監(jiān)管嚴(yán)格著稱。11月30日，中航油(新加坡)突然公布公司因期貨投機(jī)已經(jīng)破產(chǎn)，許多中小投資者仍覺在睡夢之中，難以置信。中航油(新加坡)在新加坡一貫被視為信譽(yù)良好的公司，2001年11月上市以來，股價穩(wěn)步上升，今年更是增長了80%。其中，4月和10月，在中航油(新加坡)發(fā)現(xiàn)投機(jī)失利和耗盡現(xiàn)金的兩個關(guān)鍵時點，其股價更是達(dá)到最高點，分別為1.73新元和1.68新元。 《財經(jīng)》在新加坡采訪的一些小投資者和分析員均表示，中航油(新加坡)投機(jī)生意失敗固然令人遺憾，但真正使人憤怒不平的是公司對這種失敗瞞而不報，欺騙了小股東。特別是今年11月12日公司季報仍然對形勢一派看好，此后至停牌兩周中交易量達(dá)到1.98億股，交易總額為2.20億新元，其間必有許多投資者上當(dāng)。 “這算不算給市場提供虛假信息呢？如果這樣，按新加坡法律應(yīng)當(dāng)判處七年監(jiān)禁或是25萬美元罰款，或是兩者一起執(zhí)行。”一位律師說。新加坡發(fā)展銀行分析師ChrisSanda則向記者表示，他一直以為中航油(新加坡)說的是實話，沒想到竟有隱瞞?！半y道法律允許撒謊？法律會不會追究？監(jiān)管者會作出決定。” “人們現(xiàn)在總在問為什么會這樣，為什么會撒謊？其實在賭博的時候掩蓋事實真相是人的本性，這樣你才不會丟臉。在拉斯韋加斯，人們天天這么干?！盋hrisSanda說。 這種揣測，可能與陳久霖的真實想法接近。 作為新加坡上市的中國國有控股企業(yè)，陳久霖在期貨投機(jī)交易中，其實面對兩套規(guī)管。一為新加坡本地法律，一為國內(nèi)有關(guān)規(guī)章制度。接近陳久霖的人說，對于后者，他并不很在意，每常強(qiáng)調(diào)中航油(新加坡)是海外注冊的獨(dú)立公司，應(yīng)當(dāng)接受當(dāng)?shù)胤晒苤?，服從公司董事會決議。 據(jù)中國證監(jiān)會有關(guān)監(jiān)管人士透露，中航油(新加坡)在當(dāng)初上市之后，并未按規(guī)定在15天內(nèi)報備，亦未主動向證監(jiān)會申請海外期貨交易執(zhí)照。后來還是證監(jiān)會看到其招股書有期貨交易一項，主動為其補(bǔ)報材料，批了一個資格?！爱?dāng)時是擔(dān)心不要給國有企業(yè)造成嚴(yán)重?fù)p失，因為如果境外投資者知道他們沒有這個資格，有權(quán)利起訴他們。” 然而，對于服從當(dāng)?shù)胤?，陳久霖并非不上心，也非常珍惜已?jīng)有過的“透明度最高企業(yè)”榮譽(yù)。從3月底到最后，從最初的交易賬面虧損、巨額賬面虧損到實際虧損，每一次瞞報他其實內(nèi)心都在掙扎。最初的自我安慰是“既然還是賬面虧損就可以不說”。到后來，隱瞞高風(fēng)險的配售發(fā)生，違規(guī)已成事實；交易方逼債頻仍，實際虧損已經(jīng)發(fā)生——為什么還不披露？為什么不擔(dān)心法律責(zé)任？ 至此，陳久霖的解釋又回到了上述起點?！叭绻麌页鍪郑C(jī)挺過去甚至公司還賺了錢，為什么還需要披露呢？”在他看來，10月20日中國航油集團(tuán)隱瞞事實的配售，只是增加了國家救助的理由。 當(dāng)然，時至今日，一切都已是過去。在武漢，陳久霖本人在上飛機(jī)之前告訴《財經(jīng)》記者，他已經(jīng)做好了回到新加坡會坐牢的思想準(zhǔn)備。 “縱有千千罪，我心坦然對，竭忠為大眾，失誤當(dāng)自悔。”他給記者看了一首自作的詩，竭力顯得鎮(zhèn)定。 后記 陳久霖的老家湖北黃崗浠水縣，距武漢有兩小時車程，而他出生的寶龍村，離縣城又有30里路。 從村口通往陳家是一條有些蜿蜒的水泥路，看去有些不起眼。幾年前，陳久霖在新加坡出書掙了一筆稿酬，修了這條路，余下的捐給了民政部。陳家的二層磚房也是近年來他出錢修建?！霸瓉碜〉氖悄嗖莘?，每到刮風(fēng)下雨，屋子就像要倒了。”陳的弟弟說。 在新加坡，陳久霖是眾所周知的“打工皇帝”。他2002年獲得的稅后個人薪酬為490萬新元(1新元=4.8元人民幣)，其中包括基本工資48萬新元，三個月花紅12萬新元，外加集團(tuán)利潤分成430萬新元。2003年中，他向董事會提出要求，主動下調(diào)了薪酬。 不過，熟人們都說陳久霖并不很在意錢，衣著用品并不奢華。他有過貧苦的少年農(nóng)家生活，也有些會花幾百萬美元訂做純金手機(jī)的朋友。他常說，“有錢沒錢，都是那么回事?！?12月7日，在武漢，陳久霖向《財經(jīng)》表示，“我原來計劃希望兩三年內(nèi)將公司建成首家擁有完整供應(yīng)鏈的海外中資石油企業(yè)。如果沒有這次事件，目標(biāo)應(yīng)該不難實現(xiàn)。出現(xiàn)這樣的事件，違背我的初衷，我感到撕心裂肺般的疼痛?！?12月9日，被保釋不久的陳久霖在新加坡從互聯(lián)網(wǎng)上看到國內(nèi)有媒體對他的報道，給《財經(jīng)》記者發(fā)來一則短信：“我沒有操盤，也不會操盤?！彼麖?fù)又說：“我沒說過再給五億就會翻身，我只要兩億五。” （文中圖片來自視覺中國）