三夫戶外開店收益未達(dá)預(yù)期擬變更募投 戶外用品市場“涼涼”了嗎？

每經(jīng)記者 張韻    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 徐斐    

因戶外運(yùn)動(dòng)市場低迷，三夫戶外（002780，SZ）在近年業(yè)績疲軟的壓力下，正不斷嘗試搭建新的核心業(yè)務(wù)方向以提升公司盈利水平。12月26日午間，三夫戶外公告稱決定變更首發(fā)募投項(xiàng)目，這意味著公司擬放棄繼續(xù)開設(shè)戶外用品直營店，轉(zhuǎn)投營地教育行業(yè)中的親子戶外樂園領(lǐng)域。

據(jù)了解，在戶外用品行業(yè)深耕多年的三夫戶外曾計(jì)劃在資本市場募集1.57億元用于建設(shè)29家專賣店。三夫戶外披露，該營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目共開店11家，完成投資進(jìn)度的37.07%。然而，隨著行業(yè)增速放緩，實(shí)體店建設(shè)運(yùn)營成本上升，其新店累計(jì)收益未達(dá)到項(xiàng)目預(yù)期。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從公司業(yè)績來看，2017年三夫戶外出現(xiàn)上市以來的首次虧損，2018年第三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額仍為負(fù)數(shù)。此時(shí)選擇及時(shí)止損的三夫戶外能否在加碼營地體驗(yàn)板塊的基礎(chǔ)上扭轉(zhuǎn)困局？

戶外運(yùn)動(dòng)線下銷售遇冷

據(jù)三夫戶外2018年三季報(bào)，公司第三季度營業(yè)收入為8293.69萬元，凈利潤虧損51.27萬元；前三季度營業(yè)收入較上年同期增長19.32%至2.88億元，凈利潤為205.57萬元，同比扭虧。值得注意的是，公司在2017年以來便提到主營業(yè)務(wù)收入增長乏力的情況。從今年中報(bào)的業(yè)績披露來看，上市公司服裝類、鞋襪類、裝備類的戶外用品業(yè)務(wù)營收占比為97.98%。

線下零售方面，三夫戶外與多家連鎖商業(yè)體開展合作拓展線下門店，啟動(dòng)全新零售店視覺體系，并在部分店內(nèi)設(shè)立社區(qū)式跑步俱樂部。同時(shí)，其自有戶外運(yùn)動(dòng)品牌Sanfo Plus和跑步裝備品牌LYSO同步上市。

不過，三夫戶外在今年10月回復(fù)深交所問詢函時(shí)稱，近兩年公司零售專業(yè)店建設(shè)運(yùn)營成本持續(xù)上升，銷售額整體下滑。截至2018年6月30日，其營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目累積實(shí)現(xiàn)的效益為負(fù)70.05萬元。針對虧損的原因，三夫戶外認(rèn)為，新店鋪需經(jīng)歷1~2年的培養(yǎng)階段后才能進(jìn)入正常運(yùn)營狀態(tài)，對于部分二、三線城市，如武漢、重慶、大慶，由于店鋪較新、匯聚本地資源條件有限等原因，目前還未達(dá)到預(yù)期收益。同時(shí)，部分老商圈影響力下降，精品店產(chǎn)品單一，無法持續(xù)吸引消費(fèi)者。對此，公司計(jì)劃對募投計(jì)劃中的開店數(shù)量、規(guī)模和城市及選址進(jìn)行變更，以適應(yīng)當(dāng)前的購物需求和市場環(huán)境。

12月26日，三夫戶外在產(chǎn)品零售板塊做出重大戰(zhàn)略調(diào)整，擬將首發(fā)募投項(xiàng)目“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”變更為“現(xiàn)金收購上海悉樂文化發(fā)展有限公司部分股權(quán)并增資控股”，并將項(xiàng)目完成后的剩余募集資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

三夫戶外從渠道擴(kuò)張轉(zhuǎn)投營地體驗(yàn)，看似是應(yīng)對戶外用品行業(yè)整體低迷的一個(gè)折中策略。鞋服獨(dú)立評論員馬崗向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析表示，從行業(yè)來看，第一，戶外品類太過細(xì)分，因此受到大品牌戶外系列產(chǎn)品的擠壓較大、可替代性強(qiáng)；第二，戶外用品分為專業(yè)戶外和休閑戶外，休閑戶外領(lǐng)域更注重款式和性價(jià)比，而包括三夫戶外等在內(nèi)的多數(shù)企業(yè)因缺乏知識產(chǎn)權(quán)的積累，又會(huì)受到快時(shí)尚或者休閑服裝的影響，所以業(yè)績并不理想。

圖片來源：視覺中國

多元化布局需側(cè)重戰(zhàn)略

三夫戶外在變更公告中表示，本次投資是貫徹核心商業(yè)模式的重要舉措，未來將繼續(xù)深耕產(chǎn)品零售、賽事活動(dòng)、營地體驗(yàn)三大產(chǎn)業(yè)模塊，打造產(chǎn)業(yè)間協(xié)同，構(gòu)建全新戶外生態(tài)。

對于2017年的業(yè)績虧損，三夫戶外曾表示原因還包括大型賽事組織和戶外營地項(xiàng)目投入成本增加。而從上市公司近年動(dòng)作來看，新業(yè)務(wù)拓展耗費(fèi)了其大量的資源。2016年9月，三夫戶外發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬定增不超過6億元，其中3.98億元擬用于三夫戶外活動(dòng)賽事、營地+培訓(xùn)、零售+體驗(yàn)綜合運(yùn)營中心建設(shè)項(xiàng)目。2017年3月，三夫戶外斥資4億元投建7個(gè)營地，項(xiàng)目建設(shè)期預(yù)計(jì)為3年。

然而，多元化的業(yè)務(wù)尚未給上市公司帶來預(yù)期業(yè)績。2018年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在三夫戶外子公司中，負(fù)責(zé)策劃組織戶外運(yùn)動(dòng)與體育運(yùn)動(dòng)的北京三夫戶外運(yùn)動(dòng)管理有限公司虧損199.12萬元，負(fù)責(zé)策劃組織戶外營地推廣及營地教育培訓(xùn)的北京三夫戶外運(yùn)動(dòng)技能培訓(xùn)有限公司則虧損78.93萬元。

對于三夫戶外的多元化布局，業(yè)內(nèi)評價(jià)不一。但從行業(yè)內(nèi)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，另一家戶外用品上市公司探路者也同樣遭遇了多元化發(fā)展困局。2017年是探路者上市以來凈利潤首次虧損。

戶外用品行業(yè)在經(jīng)歷了2008~2012年的高速增長期后，2013年至今增速逐年收縮。在此背景下，探路者2015年3月投資易游天下，開始將旅游板塊納入到上市公司之中，此舉卻沒有改善公司的經(jīng)營狀況。探路者2018年上半年數(shù)據(jù)顯示，旅行服務(wù)的營收占比約為43%，但毛利率卻低至3.72%，直接導(dǎo)致了其業(yè)績的下滑。

對于三夫戶外和探路者發(fā)展多元化業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略走向，馬崗認(rèn)為，對于規(guī)模不是特別大的企業(yè)來說，最好的做法是聚焦細(xì)分領(lǐng)域、從事企業(yè)最擅長的事情。“戶外用品行業(yè)實(shí)際是一個(gè)矩陣坐標(biāo)，橫向是品類、縱向是渠道數(shù)量，這個(gè)矩陣組成的覆蓋面越大，那么市場占有率就越高。”馬崗建議，最好不要在企業(yè)資源較少的情況下將業(yè)務(wù)鋪得很大，使得企業(yè)在任何領(lǐng)域都面臨廣泛的競爭者，這可能會(huì)導(dǎo)致每一個(gè)業(yè)務(wù)都做不好。