交易所7天利率漲到8% 央行為何還在凈回籠？

圖片來源：視覺中國(guó)

12月24日，央行繼續(xù)開展逆回購(gòu)操作，但交易量進(jìn)一步縮減至200億元，遠(yuǎn)不及1600億元的到期回籠量，央行實(shí)現(xiàn)凈回籠1400億元。分析人士表示，央行逆回購(gòu)縮量表明短期流動(dòng)性供求總量缺口不大，預(yù)計(jì)隨著財(cái)政支出增多，公開市場(chǎng)操作將繼續(xù)有所減量直至停做，年底資金面總體問題不大，但仍可能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊張。

24日，央行開展200億元逆回購(gòu)操作，期限全部為14天，中標(biāo)利率為2.7%，與前次操作持平。與前幾日操作相比，今日公開市場(chǎng)操作主要有兩點(diǎn)變化：一是逆回購(gòu)交易量進(jìn)一步減少，為上周以來最低規(guī)模；二是期限結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整，7天期逆回購(gòu)?fù)Ｗ觥?/p>

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自17日重啟逆回購(gòu)操作以來，央行已累計(jì)開展6200億元逆回購(gòu)操作，其中上周一至上周四操作力度較大，從上周五開始操作量下降。市場(chǎng)人士指出，隨著稅期等因素影響消退，且公開市場(chǎng)凈回籠累積效應(yīng)顯現(xiàn)，銀行間貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性逐漸恢復(fù)平穩(wěn)，對(duì)央行流動(dòng)性支持的需求下降，公開市場(chǎng)操作順勢(shì)縮量。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，臨近年底，隨著財(cái)政支出逐漸增多，預(yù)計(jì)央行逆回購(gòu)交易量將繼續(xù)縮量直至停做，年底流動(dòng)性總量問題不大。7天期逆回購(gòu)?fù)Ｗ鲆灿∽C短期銀行體系流動(dòng)性已較為充裕，央行流動(dòng)性支持的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向跨年資金。

不過，年底市場(chǎng)資金面仍難免出現(xiàn)波動(dòng)，尤其是交易所資金市場(chǎng)。受監(jiān)管考核影響，年底銀行向非銀機(jī)構(gòu)出借資金意愿不強(qiáng)，流動(dòng)性容易出現(xiàn)分層現(xiàn)象，非銀機(jī)構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)向交易所回購(gòu)市場(chǎng)融資，往往成為大幅推高資金利率特別是交易所資金利率的邊際力量。

24日早間，上交所14天以內(nèi)各期限債券回購(gòu)利率全線大漲，其中7天期回購(gòu)利率已超過8%。

往后看，資金面仍可能出現(xiàn)類似2017年末的情況，即銀行體系流動(dòng)性總體充裕，但局部資金供求較為緊張，這一現(xiàn)象將跨年后得到緩解，2019年1月上半月資金面預(yù)計(jì)會(huì)十分寬松。

（中國(guó)證券報(bào) 張勤峰）