過早上市掣肘企業(yè)競爭力 IPO熱潮引投資人冷思考

每經(jīng)記者 李詩琪    每經(jīng)實習編輯 魏官紅    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在企業(yè)的發(fā)展歷程中，登陸資本市場往往是不少公司的選擇，即將過去的2018年也是國內新經(jīng)濟企業(yè)IPO的高潮年份。

但在這些企業(yè)風光上市的背后，資本市場下半年的“陰晴不定”也給它們帶來了不小的沖擊。而在不少投資人眼中，企業(yè)對待上市尚需更多冷靜的思考，急于上市并非最好的選擇。

在12月5日舉辦的“創(chuàng)業(yè)邦100未來領袖峰會暨2018創(chuàng)業(yè)邦年會”上，紅杉資本中國基金合伙人周逵提出，從更加長遠來看，IPO應是企業(yè)的發(fā)展手段而非目標，過早上市對它們也會產(chǎn)生一些弊端。

“某種程度上，上市其實是將公司擺在了燈光下。你的信息會公開給所有的同行，不僅會增加很多成本，也會對競爭手段產(chǎn)生掣肘。”周逵說道。

過早上市也有弊端

結合中國企業(yè)進軍資本市場的發(fā)展背景，2018年可以稱得上是濃墨重彩的一年。記者梳理發(fā)現(xiàn)，眾多明星企業(yè)紛紛在這一年里完成了上市計劃，如中國鐵塔、寧德時代、工業(yè)富聯(lián)、小米、愛奇藝、蔚來汽車、平安好醫(yī)生等。從這個角度來說，國內企業(yè)IPO正邁向新的發(fā)展高峰。

對此，周逵表示，一些企業(yè)想上市是可以理解的，上市不僅會讓企業(yè)的資金更加安全，對企業(yè)的知名度、信譽度也有很大提升。與此同時，上市行為也會為企業(yè)做出征信上的背書，融資規(guī)模也會大幅增長。不過，當前國內市場對上市公司的態(tài)度似乎產(chǎn)生了一些偏差。

“有些企業(yè)成立這家公司目標就是為了IPO，媒體也會把IPO當成創(chuàng)業(yè)成功的標志。”周逵說，“但更成熟的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，真正的追求應該是成為產(chǎn)業(yè)里面的龍頭，成就巨大的商業(yè)帝國，IPO只應該作為其中的一個發(fā)展階段。”

這一觀點得到了普華永道合伙人張勤的認可，在他看來，企業(yè)上市有優(yōu)勢也就必定會有劣勢和壞處。上市雖然是對企業(yè)的一種肯定，是成功的重要表現(xiàn)，但企業(yè)上市之后會面臨各類監(jiān)管和規(guī)則。

在這一背景下，上市的時機便顯得十分重要。按照周逵的觀點，企業(yè)對待上市還需更加謹慎和更多思考，過早上市必定會對它們的發(fā)展產(chǎn)生一些壞處。

沒上市之前，企業(yè)的資金可以是創(chuàng)業(yè)者能調用的基礎設施，公司的決策只需內部核心人員的一致意見，企業(yè)發(fā)展也會更有效率。企業(yè)上市后，自己的信息便是完全公開透明的。一方面，會增加很多成本；另一方面，其財務和內部決策也會被同行注意。

“上市其實就是把企業(yè)放在燈光下。”周逵說，“而且你的行為有預期，所以對競爭手段也會產(chǎn)生一些掣肘。”

新經(jīng)濟為資本市場帶來新機遇

而除了上市的時機，選擇上市的地點對于企業(yè)來說也十分重要。

張勤認為，國內企業(yè)目前對于上市地點有很多選擇，其中包括中國內地市場、中國香港市場以及美國市場，不同的市場也呈現(xiàn)出不同的特點。A股的特點是監(jiān)管作用比較大，監(jiān)管機構是用自己的力量保護投資者；美股則是規(guī)則設得很明確，其實是利用市場分析師的力量來監(jiān)管市場；港股的靈活度介于二者之間。

周逵則表示，不同市場體制不同、周期不同，對于企業(yè)來說反倒是很幸運的一件事。當一邊沉寂下來的時候，另一邊可能正在復蘇。這種波動性也成為了資本市場的常態(tài)。

而這種情況似乎也成為了新經(jīng)濟企業(yè)在國內資本市場發(fā)展的契機。

周逵表示，當前納斯達克的新經(jīng)濟企業(yè)，尤其是IT和生物醫(yī)療這兩個方向整體超越了整個市場50%的市值。美股因為接納了最有活力的經(jīng)濟元素和價值增長元素，成為最為活躍的資本市場。

“我們很自豪國內有那么多公司去海外上市，但這實際上也是一種無奈。相比而言，中國資本市場的新經(jīng)濟行業(yè)發(fā)展顯得滯后。而就未來發(fā)展來看，這種缺陷更是機遇，體現(xiàn)了國內資本市場一個很大的發(fā)展空間。”周逵如是表示。

張勤則認為，對于很多新經(jīng)濟企業(yè)，A股的硬性條件確實是很難跨過的檻。但隨著市場制度的起伏，有一批企業(yè)已經(jīng)在等待。資本市場的根源實際上還是要看有沒有好的企業(yè)。市場接納富有活力的企業(yè)，這個市場變得活躍也是自然的。“哪一棵樹會長得更大，關鍵要看種子是什么。”他補充道。