索菱股份預(yù)估2018年凈利同比下滑超八成 并購轉(zhuǎn)型迎關(guān)鍵時(shí)刻

每經(jīng)記者 莫淑婷    每經(jīng)編輯 胥帥    

圖片來源：視覺中國

2018年第三季度，索菱股份（002766，SZ）交出了成績單。其第三季度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤虧損246.86萬元，同比2017年下降104.92%。此外，索菱股份還預(yù)計(jì)2018年凈利潤在500萬至2500萬元區(qū)間，較2017年下滑超80%。

對于2018年業(yè)績下滑，索菱股份只簡單解釋為“市場不景氣，銷售收入下降”。然而在2018年中報(bào)的時(shí)候，索菱股份還稱“業(yè)績發(fā)展較平穩(wěn)”。

值得一提的是，上市之后，索菱股份屢屢開始外延式并購。公司合并報(bào)表增加利潤的同時(shí)，其應(yīng)收賬款也在增加。

多次展開并購

公開資料顯示，索菱股份成立于1997年，是一家專業(yè)從事CID系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、并以此為基礎(chǔ)向客戶提供專業(yè)車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的企業(yè)。

在2016年6月21日，索菱股份披露了預(yù)案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購上海三旗通信科技有限公司（以下簡稱“三旗通信”）100%股權(quán)和武漢英卡科技有限公司（以下簡稱“英卡科技”）100%股權(quán)。

據(jù)了解，三旗通信是一家以無線數(shù)據(jù)終端的研發(fā)設(shè)計(jì)為基礎(chǔ)、車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)為核心發(fā)展方向的企業(yè)。英卡科技則主要從事基于自主研發(fā)的車聯(lián)網(wǎng)核心平臺(tái)等。

交易報(bào)告書顯示，截至評估基準(zhǔn)日2016年6月30日，三旗通信100%股權(quán)賬面凈資產(chǎn)為9595.44萬元，評估結(jié)果為5.73億元，增值率496.74%；英卡科技100%股權(quán)賬面凈資產(chǎn)為1216.09萬元，評估結(jié)果為1.28億元，增值率952.47%。

對于上述收購，索菱股份稱，“通過本次收購實(shí)現(xiàn)與原有主業(yè)相關(guān)的新業(yè)務(wù)及新市場的開拓，形成車聯(lián)網(wǎng)‘軟件+硬件+運(yùn)營平臺(tái)’的全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營模式”。

除了上述兩次重組外，在2017年8月，索菱股份還提出收購上海航盛實(shí)業(yè)有限公司（以下簡稱“上海航盛”）95%股權(quán)。上海航盛的核心業(yè)務(wù)定位為商用車汽車電子。

索菱股份在公告中指出，“本次收購有利于實(shí)現(xiàn)上市公司在前裝設(shè)備市場上的業(yè)務(wù)拓展。”

事實(shí)上，從后裝轉(zhuǎn)型到前裝，是索菱股份上市后的一大發(fā)展方向。一般來說，CID系統(tǒng)市場分為向整車廠供貨的前裝市場和向經(jīng)銷商、4S店和海外客戶供貨的后裝市場。

前裝業(yè)務(wù)的客戶穩(wěn)定且較為優(yōu)質(zhì)，產(chǎn)品毛利率相對較高，然而前裝業(yè)務(wù)的進(jìn)入門檻相對較高，時(shí)間周期較長；后裝業(yè)務(wù)的市場規(guī)模較大，進(jìn)入門檻相對較低，從產(chǎn)品研發(fā)至市場投入耗時(shí)較短。

有業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“早期車廠配車載導(dǎo)航等汽車電子產(chǎn)品的價(jià)格比較高。舉個(gè)例子，在車廠配車載導(dǎo)航需要1萬元的話。很多人就會(huì)想為什么要花這一萬元呢？就會(huì)選擇買車后再花3000元直接換一個(gè)車載導(dǎo)航。但是這種導(dǎo)航的質(zhì)量是不穩(wěn)定的。隨著2011年、2012年中國自主品牌汽車廠標(biāo)配車載導(dǎo)航后，基本上買了車的客戶也不會(huì)再去換車載導(dǎo)航了。所以像路暢科技、索菱股份這些公司都在往前裝轉(zhuǎn)型。”

此外，由于后裝市場進(jìn)入門檻相對較低，競爭對手眾多，很多汽車電子廠商試圖以價(jià)格競爭來取得市場銷量。主要業(yè)務(wù)為后裝業(yè)務(wù)的索菱股份，自然也被卷入這場“價(jià)格戰(zhàn)”。

為擺脫“價(jià)格戰(zhàn)”，在招股說明書中，索菱股份多次提及向前裝轉(zhuǎn)型，曾定下“前裝與后裝協(xié)調(diào)發(fā)展，最終全面進(jìn)入前裝市場”的經(jīng)營目標(biāo)。

應(yīng)收款持續(xù)增長

在收購了三旗通信、英卡科技和上海航盛這三家公司后，索菱股份2017年業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年索菱股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.98億元，同比增長57.64%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.38億元，同比增長96.92%。

值得注意的是，索菱股份應(yīng)收賬款同樣實(shí)現(xiàn)大幅增長。截至2017年末，索菱股份應(yīng)收賬款為6.24億元，較年初的3.37億元增長了85.56%。

隨后在2018年中報(bào)中，公司報(bào)告期末的應(yīng)收賬款已高達(dá)8.74億元。到了2018年三季度末，索菱股份應(yīng)收賬款余額再度增至9.05億元，對此索菱股份解釋稱，“主要系收到的銷售貨款減少所致”。

那么索菱股份收購的三旗通信、英卡科技業(yè)績情況如何呢？

按照業(yè)績對賭協(xié)議，三旗通信的原股東承諾2016年、2017年、2018年及2019年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益和股份支付影響后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于4000萬元、5000萬元、6000萬元及6600萬元。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，三旗通信原股東要想兌現(xiàn)2018年扣非凈利潤不低于6000萬元的業(yè)績承諾，難度可謂不小。在2018年中報(bào)中，三旗通信僅實(shí)現(xiàn)營收4255.68萬元，凈利潤僅為249.88萬元。

另一家被收購的公司英卡科技與三旗通信情況類似。按照業(yè)績對賭協(xié)議，英卡科技2016年、2017年及2018年經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤須分別不低于1000萬元、1200萬元及1600萬元。

在2018年中報(bào)里，英卡科技在2018年上半年實(shí)現(xiàn)營收1389.81萬元，凈利潤僅為383.46萬元。

針對索菱股份的業(yè)績狀況，11月29日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次撥打索菱股份董事長肖行亦的手機(jī)號(hào)碼，均無人接聽。此外，記者也向索菱股份公開郵箱發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿時(shí)尚未收到回復(fù)。索菱股份董秘辦工作人員向記者表示，“目前董秘和證代均不在，會(huì)（將相關(guān)情況）轉(zhuǎn)告他們”。