加息周期即將結束？鮑威爾鴿派言論助隔夜美股大漲

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 趙慶    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

11月28日，由于美聯(lián)儲主席鮑威爾（Jerome Powell）的言論緩解了投資者對利率大幅上升的擔憂，美國三大股指集體暴漲。道指暴漲618點，漲幅2.5%，收復了本月所有跌幅，互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療保健板塊領漲。標普500指數(shù)收漲2.3%，其11個子板塊中10個都收漲，具有避險屬性的公用事業(yè)板塊是唯一收跌板塊。兩大股指均創(chuàng)下今年3月26日以來最大單日漲幅。此外，納指周三亦收漲2.95%。

與鮑威爾在10月初發(fā)表的言論形成鮮明對比的是，當時他稱美聯(lián)儲設定基準利率是一個“漫長的過程”，且利率距離中性水平“還有很長一段路要走”。然而，他在周三的講話中卻表示，美聯(lián)儲將繼續(xù)依賴經(jīng)濟數(shù)據(jù)，“從歷史標準來看，當前的利率仍然較低，僅略低于既不刺激也不遏制經(jīng)濟增長的中性利率水平。”一些投資者將鮑威爾的這番言論解讀為美聯(lián)儲可能將在明年暫停加息的信號。

明年暫停加息？

鮑威爾發(fā)表上述講話后，美國短期借款利率下降，長期利率上升，銀行股上漲。SPDR標準普爾銀行業(yè)ETF（KBE）上漲1.3%，摩根士丹利、高盛和美國銀行均上漲逾2%。摩根大通收漲1.11%。由于美元兌十國集團（G10）所有貨幣走弱，彭博美元指數(shù)創(chuàng)兩周來最大跌幅，兩年期美國國債收益率亦下跌。但《紐約時報》報道中稱，在市場恐慌情緒大幅減弱的同時，也有一些分析師警告稱，市場對鮑威爾言論的反應有些過度。

投資者們紛紛表示，鮑威爾的這些言論緩解了人們對美聯(lián)儲迅速加息可能會影響經(jīng)濟和企業(yè)利潤增長的擔憂。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，對金融環(huán)境趨緊的擔憂也在一定程度導致了美股在前段時間的暴跌，多數(shù)分析師預計，美聯(lián)儲將在下月的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）議息會議上進行年內(nèi)的第四次加息 。據(jù)芝商所（CME）“美聯(lián)儲觀察”工具，截至北京時間今日6時，美聯(lián)儲在下月加息25個基點至2.25%-2.5%區(qū)間的概率為82.7%。彭博社援引歐洲美元期貨顯示，明年美聯(lián)儲加息僅為25個基點，也就是只加息一次。然而，美聯(lián)儲官員們在最近的一次預測中給出的預期是加息三次。

盡管鮑威爾的言論緩解了一些投資者的擔憂，但也有一些投資者對股市持觀望猶豫態(tài)度，因為美國與全球部分地區(qū)的貿(mào)易緊張局勢正在加劇。加州托蘭斯市的EP WealthAdvisors投資組合策略主管亞當·菲利普斯（Adam Phillips）就表示：“我們對此仍持謹慎態(tài)度，盡管人們對美聯(lián)儲的擔憂已被拋諸腦后?，F(xiàn)在我們的重點是關稅問題。” RW貝爾德公司首席投資策略師布魯斯·比特爾斯（Bruce Bitters）則建議投資者購買收益穩(wěn)定、股息較高的防御性股票，如消費品、公用事業(yè)和醫(yī)療保健股。“美聯(lián)儲發(fā)出了一個喜憂參半的信號，”比特爾斯在接受《華爾街日報》采訪時表示。“但我仍然認為，市場將受到經(jīng)濟放緩和企業(yè)盈利減速的困擾。”

《華爾街日報》報道中稱，對聯(lián)邦基準利率上升的擔憂給快速增長的美股科技公司造成了傷害，一些投資者擔心這些公司將無法繼續(xù)以往常的速度提振銷售。然而，周三收盤，蘋果公司、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet等大型科技股的漲幅均超過3.7%。此外，更高的利率也讓一些分析師擔心——隨著企業(yè)在借貸成本不斷上升的情況下減少商業(yè)性投資，美國經(jīng)濟將出現(xiàn)下滑。

鮑威爾：FOMC并無預設的政策路徑

全球市場研究Boston Partners主管邁克·穆拉尼（Mike Mullaney）也表示，在最近的美股波動之后，公司一直在買入工業(yè)、金融和能源行業(yè)的超跌個股。“今天，我相信我們做出的這些決定是正確的。只要借款利率和不確定性保持在相對低的水平，我們就能看到希望。” 穆拉尼說道。

《每日經(jīng)濟新聞》還注意到，對美國經(jīng)濟增長將放緩的擔憂同樣對大宗商品和新興市場的其他風險資產(chǎn)造成了傷害。同樣，鮑威爾周三的言論也提振了這些市場，當日收盤，近月期銅飆升3.2%，創(chuàng)下兩個多月來最佳單日漲幅。值得一提的是，由于銅被大量用于建筑業(yè)和制造業(yè)，銅期貨也是許多投資者用來衡量增長情緒的一個標桿。

另一方面，在鮑威爾開門見山地談到中性利率的問題后，他發(fā)表了進一步的聲明， 稱FOMC應該和將在什么水平做出政策決定并沒有預先確定的想法，而是將在發(fā)展經(jīng)濟和金融條件方面的基礎上來決定加息與否。

“雖然FOMC政策制定者的預測是基于我們對（美國經(jīng)濟）前景的最佳評估，但我們并沒有預設的政策路徑。我們將密切關注即將到來的經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)。就像原來一樣，我們在貨幣政策上做出的決定，是為了配合不斷轉變的就業(yè)前景和通脹情況，使美國經(jīng)濟保持在正軌上。”

此外，特朗普近日還第八次對鮑威爾進行了公開批評，稱他領導下的美聯(lián)儲加息太快。除了加息外，特朗普甚至還反對美聯(lián)儲縮表，因為縮表正在縮小美聯(lián)儲在刺激經(jīng)濟時累計的債券組合規(guī)模。 然而，鮑威爾在周三的講話中并沒有回應特朗普的批評，而是將重點放在了經(jīng)濟上。他表示，美國經(jīng)濟繼續(xù)保持在3%以上的良好水平，通脹也控制在美聯(lián)儲2%的目標附近。“我們對美國經(jīng)濟前景仍持樂觀態(tài)度。但我們知道，即使是最謹慎的預測，往往與結果也有很大的不同。”

同日，美聯(lián)儲還發(fā)布了一份關于金融穩(wěn)定性的報告，該報告主要反映了美國銀行體系的健康狀況和消費者資產(chǎn)負債表的實力，但也指出了企業(yè)債務水平上升的潛在嚴重問題。對此，鮑威爾表示：“關于個別公司的資料顯示，在過去一年中，杠桿和利息負擔較高的公司增加的債務負擔最大。此外，其他相關的指標也有所惡化，杠桿倍數(shù)有所上升。如果經(jīng)濟下滑，這些高杠桿借款者中的一些人肯定會面臨困境，導致投資者承受高于預期的損失。”