量化及指數(shù)雙線出彩 景順長(zhǎng)城布局工具化投資時(shí)代

記者 聶九溪

作為股票投資領(lǐng)先的多資產(chǎn)管理專家，量化及指數(shù)投資是景順長(zhǎng)城投資能力中的重要一環(huán)。近年來(lái)，景順長(zhǎng)城量化及指數(shù)投資團(tuán)隊(duì)管理的產(chǎn)品線已覆蓋指數(shù)增強(qiáng)、主動(dòng)量化、Smart Beta等多種策略、不同收益/風(fēng)險(xiǎn)特征的產(chǎn)品，跟蹤的指數(shù)涵蓋大中小市值，三季度末規(guī)模超過(guò)250億，并憑借良好的業(yè)績(jī)斬獲基金界多項(xiàng)大獎(jiǎng)。

●立足基本面：主動(dòng)量化超額收益顯著

景順長(zhǎng)城在不斷完善量化及指數(shù)產(chǎn)品線的同時(shí)，業(yè)績(jī)也在齊頭并進(jìn)，量化產(chǎn)品持續(xù)獲得穩(wěn)定超額收益。以滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金為代表的指數(shù)增強(qiáng)策略基金，力圖在跟蹤指數(shù)的同時(shí)戰(zhàn)勝指數(shù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日，景順長(zhǎng)城滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金自2013年10月成立以來(lái)總收益達(dá)104.03%，同期滬深300收益率35.31%，超越滬深300指數(shù)68.72%。

而以量化新動(dòng)力為代表的主動(dòng)量化基金，利用量化模型進(jìn)行全市場(chǎng)選股，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下力求獲得超越標(biāo)的指數(shù)的業(yè)績(jī)水平。量化新動(dòng)力基金掘金MSCI China A國(guó)際指數(shù)，截至11月14日成立以來(lái)總收益達(dá)23.5%，同期MSCI China A國(guó)際指數(shù)收益率為-7%，超越MSCI China A國(guó)際指數(shù)30.5%。同時(shí)，該基金憑借2017年跑出35.55%的收益率，在成立不到三年的時(shí)間里一舉拿下2017年度股票型金牛基金、2017年度股票型明星基金和第十五屆“金基金”·股票型基金獎(jiǎng)（一年期）三項(xiàng)大獎(jiǎng)。

據(jù)悉，景順長(zhǎng)城量化模型主要采用超額收益模型、風(fēng)險(xiǎn)模型、交易成本模型三大類模型，分別用以評(píng)估資產(chǎn)定價(jià)、控制風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化交易，力求獲得最佳風(fēng)險(xiǎn)收益比。超額收益模型的核心是構(gòu)建多因子量化系統(tǒng)，綜合評(píng)估估值、盈利趨勢(shì)、企業(yè)質(zhì)量、情緒等多因素從不同維度刻畫個(gè)股的潛在收益，挑選定價(jià)偏低且具有投資價(jià)值的股票。風(fēng)險(xiǎn)模型則是事前控制投資組合對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)因子的敞口，力求將風(fēng)險(xiǎn)控制在目標(biāo)范圍。為了有效控制換手率，交易成本模型根據(jù)個(gè)股的市場(chǎng)交易活躍度、市場(chǎng)沖擊成本、印花稅、傭金等數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)個(gè)股的交易成本，只有在預(yù)期收益超過(guò)交易成本時(shí)才會(huì)進(jìn)行交易。這樣的設(shè)計(jì)下，模型表現(xiàn)出低頻交易，持股分散，策略容量大的特點(diǎn)。

除了公募產(chǎn)品，景順長(zhǎng)城在專戶方面還有量化對(duì)沖、港股量化對(duì)沖策略、自主研發(fā)SAA+TAA雙策略模型、Smart Beta投資策略等多種量化投資產(chǎn)品。通過(guò)不斷專研投資策略，爭(zhēng)取穩(wěn)定的超額收益并嚴(yán)控偏離度，為投資者帶來(lái)良好的業(yè)績(jī)回報(bào)，贏得機(jī)構(gòu)客戶青睞。旗下量化對(duì)沖一對(duì)多專戶產(chǎn)品曾獲得2017年資管金鼎獎(jiǎng)最佳量化對(duì)沖產(chǎn)品.市場(chǎng)中性策略，同年獲得金鼎獎(jiǎng)最佳量化投研團(tuán)隊(duì)（公募基金專戶業(yè)務(wù)）獎(jiǎng)。2018年再度獲得資管金鼎獎(jiǎng)最佳特色專戶產(chǎn)品獎(jiǎng)。

●另辟蹊徑：構(gòu)建最全MSCI系列主題產(chǎn)品

除了量化投資，景順長(zhǎng)城在指數(shù)產(chǎn)品上也早有布局。與市場(chǎng)上搶占規(guī)模寬基指數(shù)不同，景順長(zhǎng)城在指數(shù)化投資戰(zhàn)場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)策略可稱得上“另辟蹊徑”。目前，景順長(zhǎng)城旗下有五只ETF及聯(lián)接基金，分別是MSCI中國(guó)A股國(guó)際通ETF及其聯(lián)接、中證500ETF及其聯(lián)接和中證TMT150ETF；一只指數(shù)基金是景順長(zhǎng)城中證500行業(yè)中性低波動(dòng)指數(shù)基金。

從關(guān)注度高的MSCI指數(shù)到成長(zhǎng)性極佳的TMT行業(yè)主題指數(shù)，再到策略型的中證500行業(yè)中性低波指數(shù)，都體現(xiàn)了景順長(zhǎng)城基金在產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)上的思路——以布局特色指數(shù)為主。

值得一提的是，在市場(chǎng)關(guān)注度較高的MSCI主題方面，景順長(zhǎng)城構(gòu)建了市場(chǎng)上最齊全的MSCI主題相關(guān)品種。以對(duì)標(biāo)MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)的公募產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，景順長(zhǎng)城目前旗下?lián)碛芯绊橀L(zhǎng)城MS-CI中國(guó)A股國(guó)際通ETF、景順長(zhǎng)城MSCI中國(guó)A股國(guó)際通ETF聯(lián)接、景順長(zhǎng)城MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)增強(qiáng)基金。如果投資者對(duì)MSCI主題投資有興趣，甚至還會(huì)撞見前文提到的對(duì)標(biāo)MSCI中國(guó)A股國(guó)際指數(shù)的主動(dòng)量化產(chǎn)品——景順量化新動(dòng)力基金。

●穩(wěn)步前行：量化及指數(shù)投資團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀

量化和指數(shù)投資業(yè)務(wù)均由景順長(zhǎng)城量化及指數(shù)投資部負(fù)責(zé)，該部門運(yùn)作多年，已經(jīng)打造成一支成熟優(yōu)秀的量化及指數(shù)投資團(tuán)隊(duì)。目前，該投資團(tuán)隊(duì)近10名成員平均從業(yè)年限為7.1年，加入景順長(zhǎng)城的平均年限4.9年。人員背景互補(bǔ)，分工清晰，除了管理基金，也承擔(dān)量化策略和模型更新的研究工作。

量化及指數(shù)投資團(tuán)隊(duì)的靈魂人物是現(xiàn)任景順長(zhǎng)城副總經(jīng)理的黎海威。黎海威曾就職于有“量化鼻祖”之稱的巴克萊國(guó)際投資管理有限公司（BGI），在其主動(dòng)股票投資部工作7年，主要負(fù)責(zé)開發(fā)亞洲和新興市場(chǎng)特別是中國(guó)相關(guān)市場(chǎng)的模型并管理相關(guān)基金，有著豐富的A股量化投資經(jīng)驗(yàn)。黎海威因其管理的產(chǎn)品多年來(lái)為投資人持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定的超額回報(bào)成為廣受市場(chǎng)認(rèn)可的明星基金經(jīng)理，在2018年獲得“英華獎(jiǎng)·三年期量化投資最佳基金經(jīng)理”稱號(hào)。

同時(shí)，景順長(zhǎng)城的量化及指數(shù)投資業(yè)務(wù)還得到外方股東景順的支持。景順集團(tuán)擁有豐富的量化投資管理經(jīng)驗(yàn)，雙方保持著密切溝通，例如月度投資聯(lián)席會(huì)議、研究計(jì)劃討論、全球其它市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)分享等。指數(shù)投資方面，景順集團(tuán)旗下景順PowerShares是全球排名前列的ETF供應(yīng)商，在ETF產(chǎn)品研發(fā)、投資運(yùn)作與營(yíng)銷推廣方面富有經(jīng)驗(yàn)，為景順長(zhǎng)城提供業(yè)務(wù)支持。