央行國(guó)際司司長(zhǎng)朱雋：金融科技如得不到適當(dāng)引導(dǎo)反而會(huì)加劇不平等競(jìng)爭(zhēng)

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 陳星    

當(dāng)前，大型科技公司Big Tech成為金融業(yè)又一討論熱點(diǎn)。

11月17日，中國(guó)金融四十人論壇（CF40）與金融城（CFCITY）聯(lián)合主辦的2018全球金融科技（北京）峰會(huì)舉行。CF40特邀成員、央行國(guó)際司司長(zhǎng)朱雋指出，大型科技公司的迅速發(fā)展引起了國(guó)際社會(huì)的密切關(guān)注，國(guó)際貨幣基金組織、國(guó)際金融穩(wěn)定理事會(huì)、巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國(guó)際清算銀行等國(guó)際組織都對(duì)其發(fā)展進(jìn)行了研究，普遍認(rèn)為，金融科技發(fā)展既給金融業(yè)創(chuàng)造了機(jī)遇，同時(shí)也帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

科技公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)提供金融服務(wù)產(chǎn)品，技術(shù)的外部性和規(guī)模效應(yīng)容易催生大型的科技公司，一方面為金融創(chuàng)新和金融發(fā)展提供了機(jī)遇、引入了競(jìng)爭(zhēng)，提高了金融體系的效率；另一方面，也對(duì)傳統(tǒng)金融體系的發(fā)展帶來(lái)了沖擊和挑戰(zhàn)。

會(huì)加劇不平等競(jìng)爭(zhēng)

普遍認(rèn)為，大型科技公司的發(fā)展一般來(lái)說(shuō)會(huì)產(chǎn)生幾方面的挑戰(zhàn)：監(jiān)管套利、不平等競(jìng)爭(zhēng)、社會(huì)分配和宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定。

金融科技的發(fā)展會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生深刻的影響。朱雋指出，金融科技提供的金融產(chǎn)品規(guī)模效益明顯，大型科技公司具有大而不能倒的性質(zhì)，為金融機(jī)構(gòu)提供基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，同時(shí)還在發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的潛在作用，其平臺(tái)越來(lái)越具有系統(tǒng)重要性。而這些大型科技公司在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，一般經(jīng)驗(yàn)不足，面臨市場(chǎng)沖擊時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)羊群效應(yīng)，放大金融體系的周期性。另外，這些公司一般實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)，個(gè)別公司已經(jīng)具備控股集團(tuán)特征，增加了跨風(fēng)險(xiǎn)、跨市場(chǎng)、跨領(lǐng)域傳播的可能性。如果這些企業(yè)長(zhǎng)期游離在監(jiān)管之外，也不受金融安全網(wǎng)保護(hù)，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，將會(huì)產(chǎn)生巨大的影響。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，朱雋說(shuō)，金融科技的發(fā)展如果不能得到適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)，反而會(huì)降低效率，加劇不平等競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。“這是今年G20討論中涉及到的一系列問(wèn)題”，朱雋說(shuō)，科技行業(yè)天生具有贏者通吃的屬性，伴隨著其不斷壯大，可能會(huì)形成寡頭壟斷，反而不利于競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致行業(yè)的效率下降。

她進(jìn)一步提醒，在大型的科技公司確立壟斷地位的同時(shí)，財(cái)富會(huì)越來(lái)越集中于少數(shù)人或少數(shù)公司的手中，不平等現(xiàn)象日益突出。從而帶來(lái)潛在的社會(huì)和政策的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貨幣基金組織近期研究表明，發(fā)達(dá)國(guó)家勞動(dòng)收入占比下降至少一半可以歸結(jié)于科技行業(yè)的發(fā)展。

在監(jiān)管、金融穩(wěn)定等方面帶來(lái)挑戰(zhàn)

在監(jiān)管套利方面，一般認(rèn)為由于監(jiān)管的不充分，金融科技在發(fā)展過(guò)程中雖然也像傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)一樣提供期限轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換等服務(wù)，但是它不像傳統(tǒng)銀行業(yè)那樣，需要滿足資本充足率等監(jiān)管要求。朱雋說(shuō)，今年在歐洲推出了開(kāi)放銀行業(yè)的規(guī)定，要求銀行分享金融數(shù)據(jù)，而這個(gè)要求并不適用于Big Tech公司，這就使得后者在獲取和分享數(shù)據(jù)方面與銀行享有不對(duì)等的監(jiān)管待遇，從而產(chǎn)生監(jiān)管套利，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。普遍認(rèn)為這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下的科技創(chuàng)新不利于行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

對(duì)影響貨幣政策的制定和實(shí)施方面，朱雋指出，金融科技發(fā)展將加劇金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，使市場(chǎng)對(duì)利率的反應(yīng)更加靈敏，從而提高貨幣政策的有效性。但是隨著技術(shù)進(jìn)步，無(wú)形資產(chǎn)占公司資產(chǎn)比重不斷上升，可能會(huì)削弱貨幣政策的實(shí)施效果。在貨幣政策目標(biāo)方面，金融科技也可能通過(guò)算法技術(shù)及時(shí)調(diào)整商品和服務(wù)的價(jià)格，使價(jià)格變化更加頻繁，從而對(duì)通脹帶來(lái)一定的影響。

總之，金融科技的發(fā)展促進(jìn)了金融業(yè)的創(chuàng)新，提高了金融業(yè)的效率，但在監(jiān)管、公平、金融穩(wěn)定和貨幣政策方面，也帶來(lái)了重要的挑戰(zhàn)。如何通過(guò)加強(qiáng)規(guī)則制定以應(yīng)對(duì)監(jiān)管套利，如何在鼓勵(lì)創(chuàng)新提高效率的同時(shí)兼顧公平，如何妥善化解金融風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)貨幣政策的實(shí)施效果，朱雋說(shuō)，這都是未來(lái)需要深入研究的課題。