央行國際司司長朱雋：金融科技如得不到適當引導反而會加劇不平等競爭

每經記者 張壽林    每經編輯 陳星    

當前，大型科技公司Big Tech成為金融業(yè)又一討論熱點。

11月17日，中國金融四十人論壇（CF40）與金融城（CFCITY）聯合主辦的2018全球金融科技（北京）峰會舉行。CF40特邀成員、央行國際司司長朱雋指出，大型科技公司的迅速發(fā)展引起了國際社會的密切關注，國際貨幣基金組織、國際金融穩(wěn)定理事會、巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、國際清算銀行等國際組織都對其發(fā)展進行了研究，普遍認為，金融科技發(fā)展既給金融業(yè)創(chuàng)造了機遇，同時也帶來了挑戰(zhàn)。

科技公司憑借技術優(yōu)勢提供金融服務產品，技術的外部性和規(guī)模效應容易催生大型的科技公司，一方面為金融創(chuàng)新和金融發(fā)展提供了機遇、引入了競爭，提高了金融體系的效率；另一方面，也對傳統(tǒng)金融體系的發(fā)展帶來了沖擊和挑戰(zhàn)。

會加劇不平等競爭

普遍認為，大型科技公司的發(fā)展一般來說會產生幾方面的挑戰(zhàn)：監(jiān)管套利、不平等競爭、社會分配和宏觀經濟政策制定。

金融科技的發(fā)展會對金融穩(wěn)定產生深刻的影響。朱雋指出，金融科技提供的金融產品規(guī)模效益明顯，大型科技公司具有大而不能倒的性質，為金融機構提供基礎設施服務，同時還在發(fā)揮金融機構的潛在作用，其平臺越來越具有系統(tǒng)重要性。而這些大型科技公司在風險管理方面，一般經驗不足，面臨市場沖擊時可能會出現羊群效應，放大金融體系的周期性。另外，這些公司一般實行混業(yè)經營，個別公司已經具備控股集團特征，增加了跨風險、跨市場、跨領域傳播的可能性。如果這些企業(yè)長期游離在監(jiān)管之外，也不受金融安全網保護，一旦出現問題，將會產生巨大的影響。

從長遠看，朱雋說，金融科技的發(fā)展如果不能得到適當的引導，反而會降低效率，加劇不平等競爭問題。“這是今年G20討論中涉及到的一系列問題”，朱雋說，科技行業(yè)天生具有贏者通吃的屬性，伴隨著其不斷壯大，可能會形成寡頭壟斷，反而不利于競爭，導致行業(yè)的效率下降。

她進一步提醒，在大型的科技公司確立壟斷地位的同時，財富會越來越集中于少數人或少數公司的手中，不平等現象日益突出。從而帶來潛在的社會和政策的風險，國際貨幣基金組織近期研究表明，發(fā)達國家勞動收入占比下降至少一半可以歸結于科技行業(yè)的發(fā)展。

在監(jiān)管、金融穩(wěn)定等方面帶來挑戰(zhàn)

在監(jiān)管套利方面，一般認為由于監(jiān)管的不充分，金融科技在發(fā)展過程中雖然也像傳統(tǒng)金融機構一樣提供期限轉換、信用轉換等服務，但是它不像傳統(tǒng)銀行業(yè)那樣，需要滿足資本充足率等監(jiān)管要求。朱雋說，今年在歐洲推出了開放銀行業(yè)的規(guī)定，要求銀行分享金融數據，而這個要求并不適用于Big Tech公司，這就使得后者在獲取和分享數據方面與銀行享有不對等的監(jiān)管待遇，從而產生監(jiān)管套利，獲得競爭優(yōu)勢。普遍認為這種競爭優(yōu)勢下的科技創(chuàng)新不利于行業(yè)的長遠發(fā)展。

對影響貨幣政策的制定和實施方面，朱雋指出，金融科技發(fā)展將加劇金融業(yè)的競爭，使市場對利率的反應更加靈敏，從而提高貨幣政策的有效性。但是隨著技術進步，無形資產占公司資產比重不斷上升，可能會削弱貨幣政策的實施效果。在貨幣政策目標方面，金融科技也可能通過算法技術及時調整商品和服務的價格，使價格變化更加頻繁，從而對通脹帶來一定的影響。

總之，金融科技的發(fā)展促進了金融業(yè)的創(chuàng)新，提高了金融業(yè)的效率，但在監(jiān)管、公平、金融穩(wěn)定和貨幣政策方面，也帶來了重要的挑戰(zhàn)。如何通過加強規(guī)則制定以應對監(jiān)管套利，如何在鼓勵創(chuàng)新提高效率的同時兼顧公平，如何妥善化解金融風險、增強貨幣政策的實施效果，朱雋說，這都是未來需要深入研究的課題。