央行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報告：穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性

每經記者 張建 攝

11月9日晚，中國人民銀行發(fā)布《2018年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。報告稱，第三季度以來，中國經濟總體保持平穩(wěn)增長，結構調整繼續(xù)推進，供需總體平衡，經濟運行韌性較強。但受外部環(huán)境發(fā)生明顯變化及需求端“幾碰頭”等因素影響，經濟下行壓力有所加大。

中國人民銀行堅持穩(wěn)健中性的貨幣政策，進一步疏通貨幣政策傳導機制，繼續(xù)強化政策統(tǒng)籌協(xié)調，前瞻性地采取了一系列有力措施，加大金融對實體經濟尤其是小微企業(yè)和民營企業(yè)的支持力度，為供給側結構性改革和高質量發(fā)展營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

下一階段，中國人民銀行將保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，提高政策的前瞻性、靈活性和針對性。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性，松緊適度，把好貨幣供給總閘門，在多目標中把握好綜合平衡，根據(jù)形勢變化及時動態(tài)預調微調。處理好穩(wěn)增長與去杠桿、強監(jiān)管的關系，打好防范化解金融風險攻堅戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線。聚焦進一步深化供給側結構性改革，在實施穩(wěn)健中性貨幣政策、增強微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場功能三者之間，形成三角形支撐框架，促進國民經濟整體良性循環(huán)。

中國人民銀行將按照市場化、法治化的原則，發(fā)揮債券、信貸、股權等多渠道的融資功能，進一步改善民營企業(yè)和小微企業(yè)的金融服務。一是發(fā)揮債券市場的引領作用。二是改革和完善金融機構監(jiān)管考核和內部激勵機制，擴大金融市場準入，拓寬民營企業(yè)融資途徑，解決民營企業(yè)融資難融資貴問題。三是繼續(xù)支持配合有關部門，發(fā)揮好“幾家抬”的政策合力，通過減輕企業(yè)稅費負擔、營造公平競爭環(huán)境、完善政策執(zhí)行方式、構建親清新型政商關系、保護企業(yè)家人身和財產安全等多種方式，共同做好鼓勵民營企業(yè)的發(fā)展工作,增強微觀主體活力。鼓勵地方積極創(chuàng)新扶持方式，支持民營企業(yè)的健康發(fā)展。

人民銀行、外匯局將繼續(xù)指導外匯市場自律機制深化和完善自律管理，實現(xiàn)自律機制“自律”與監(jiān)管部門“他律”的良性互動，根據(jù)市場發(fā)展變化完善自律規(guī)范，進一步完善激勵約束機制，積極采取措施推動外匯市場自律機制成員落實自律規(guī)范，繼續(xù)加強國際交流和合作，既發(fā)揮一線市場參與者在匯率市場化改革中的重要作用，又防止出現(xiàn)無序競爭，增強外匯市場防范、化解金融風險的能力，夯實匯率市場化改革和外匯市場發(fā)展的微觀基礎。

展望未來，全球經濟可能面臨以下風險：一是全球貿易摩擦升級與政策不確定性增加，二是在國際貿易體系重構、國際貿易和金融體系不兼容環(huán)境下，新興市場將繼續(xù)承壓。三是全球經濟周期與金融周期不同步，主要經濟體政策調整對全球經濟金融的影響加大。四是全球金融市場脆弱性增加。

內容摘要：

2018年第三季度以來，中國經濟總體保持平穩(wěn)增長，結構調整繼續(xù)推進，供需總體平衡，經濟運行韌性較強。消費對經濟增長的拉動作用增強，制造業(yè)和民間投資增速回升，就業(yè)穩(wěn)中向好，消費價格溫和上漲。但受外部環(huán)境發(fā)生明顯變化及需求端“幾碰頭”等因素影響，經濟下行壓力有所加大。第三季度，國內生產總值（GDP）同比增長6.5%，居民消費價格（CPI）同比上漲2.3%。

面對經濟運行中存在的突出矛盾和問題，按照黨中央、國務院部署，中國人民銀行堅持穩(wěn)健中性的貨幣政策，進一步疏通貨幣政策傳導機制，繼續(xù)強化政策統(tǒng)籌協(xié)調，前瞻性地采取了一系列有力措施，加大金融對實體經濟尤其是小微企業(yè)和民營企業(yè)的支持力度，為供給側結構性改革和高質量發(fā)展營造適宜的貨幣金融環(huán)境。一是適度增加中長期流動性供應，保持流動性合理充裕。7月、10月兩次定向降準，并搭配中期借貸便利、抵押補充貸款等工具投放中長期流動性。二是深化對民營、小微企業(yè)等經濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持。通過定向降準、增加再貸款和再貼現(xiàn)額度、信貸政策等措施支持金融機構擴大對小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金投放；在宏觀審慎評估（MPA）中增加對小微企業(yè)融資的評估指標；推動實施民營企業(yè)債券融資支持工具，為部分債券發(fā)行遇到困難的民營企業(yè)提供增信支持。三是適時調整和完善宏觀審慎政策。保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮好宏觀審慎政策的調節(jié)作用，將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從0調整為20%，重啟中間價報價“逆周期因子”，在香港發(fā)行中央銀行票II據(jù)。發(fā)布《關于進一步明確規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務指導意見有關事項的通知》，穩(wěn)步推動資管新規(guī)平穩(wěn)實施。通過優(yōu)化MPA指標結構，鼓勵金融機構落實資管新規(guī)和債轉股相關工作。

穩(wěn)健中性的貨幣政策取得了較好成效。銀行體系流動性合理充裕，商業(yè)銀行和金融市場的流動性結構優(yōu)化，貨幣市場利率中樞整體下行；金融對實體經濟特別是民營、小微企業(yè)的支持力度較為穩(wěn)固，金融機構貸款增長較快，信貸結構繼續(xù)改善；貨幣供應量、社會融資規(guī)模平穩(wěn)增長；人民幣匯率保持了合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；金融風險防控成效顯現(xiàn)，金融市場運行總體平穩(wěn)，宏觀杠桿率趨于穩(wěn)定，市場信心得以提振。2018年以來，廣義貨幣供應量M2增速保持在8%以上，9月末M2余額同比增長8.3%；人民幣貸款余額同比增長13.2%，比年初增加13.1萬億元，同比多增2.0萬億元，比2017年全年同比多增的8782億元大幅增加；社會融資規(guī)模存量同比增長10.6%。9月份非金融企業(yè)及其他部門貸款加權平均利率為5.94%。9月末，CFETS人民幣匯率指數(shù)為92.35，人民幣對美元匯率中間價為6.8792元，前三季度人民幣對美元匯率中間價年化波動率為4.2%。

當前中國經濟正在由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，外部環(huán)境也發(fā)生深刻變化。全球經濟總體延續(xù)復蘇態(tài)勢，但不同經濟體之間差異擴大，全球經濟增長的同步性降低，全球經濟金融脆弱性有所上升。中國經濟運行穩(wěn)中有變，經濟金融領域的結構調整出現(xiàn)積極變化，微觀主體韌性較強，但部分企業(yè)經營困難較多，長期積累的風險隱患有所暴露，經濟下行壓力有所加大，貨幣政策傳導仍然面臨一定約束。

下一階段，中國人民銀行將按照黨中央、國務院決策部署，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，堅持新發(fā)展理念，抓住主要矛盾，緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，處理好穩(wěn)增長、調結構、防風險的平衡，創(chuàng)新和完善金融宏觀調控。保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，提高政策的前瞻性、靈活性和針對性。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性，松緊適度，把好貨幣供給總閘門，在多目標中把握好綜合平衡，根據(jù)形勢變化及時動態(tài)預調微調。進一步加強政策協(xié)調，疏通貨幣政策傳導渠道。深化利率和匯率市場化改革，大力推進金融改革開放發(fā)展，創(chuàng)新貨幣政策工具和機制，進一步提高金融服務實體經濟的能力和意愿。處理好穩(wěn)增長與去杠桿、強監(jiān)管的關系，打好防范化解金融風險攻堅戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線。聚焦進一步深化供給側結構性改革，在實施穩(wěn)健中性貨幣政策、增強微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場功能三者之間，形成三角形支撐框架，促進國民經濟整體良性循環(huán)。

附件：2018年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告.pdf