證券時(shí)報(bào)：完善制度從嚴(yán)約束 堅(jiān)決糾正停牌不正之風(fēng)

圖片來源：視覺中國(guó)

為拔掉“停牌釘子戶”，監(jiān)管層祭出了殺手锏。證監(jiān)會(huì)近日完善上市公司股票停復(fù)牌制度，劍指停牌事由較多、停牌期限特別是重大資產(chǎn)重組停牌期限較長(zhǎng)的企業(yè)，目的就是通過重新立規(guī)矩、嚴(yán)監(jiān)管，好好治治那些困擾市場(chǎng)多年的停牌“釘子戶”們。

股票停復(fù)牌制度的建立，是防止因上市公司正在籌劃或進(jìn)行的重大活動(dòng)事項(xiàng)導(dǎo)致股價(jià)大幅波動(dòng)，以保護(hù)投資者的利益。然而有的上市公司利用停牌來“自我調(diào)節(jié)”股價(jià)，股價(jià)一跌就以“刊登重要公告”“擬籌劃重大資產(chǎn)重組”等理由停牌，以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。尤其是在市場(chǎng)低迷時(shí)，停牌就成了個(gè)別企業(yè)的“護(hù)身符”，一停了之，維持股價(jià)以待市場(chǎng)回暖。還有的上市公司為重組發(fā)行鎖價(jià)，或遭到“門口野蠻人”的舉牌而停牌。隨意停牌、長(zhǎng)期停牌、停牌期間信息披露不充分成了市場(chǎng)正常交易的阻力，不僅導(dǎo)致大量籌碼被鎖定，降低了資金和資源流動(dòng)與配置的效率，影響市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍度，破壞市場(chǎng)秩序和環(huán)境，還讓投資者喪失了基本交易權(quán)利。

為了根治停牌亂象，監(jiān)管層多次改革停復(fù)牌制度，如規(guī)定并購(gòu)重組最長(zhǎng)停牌時(shí)間不得超過5個(gè)月，要求停牌主體按逐月遞進(jìn)原則明確不同停牌時(shí)間所需披露的具體內(nèi)容等，這雖然在一定程度上緩解了隨意停牌、長(zhǎng)期停牌、濫用停牌等問題，但仍有“釘子戶”不為所動(dòng)。實(shí)際上，停牌時(shí)間超過5個(gè)月的公司不在少數(shù)。

重典方能治亂，要徹底除掉停牌“釘子戶”，必須讓監(jiān)管手段嚴(yán)起來。證監(jiān)會(huì)此次對(duì)停復(fù)牌制度的完善就是通過制度重塑，引導(dǎo)上市公司合規(guī)合情合理地使用停復(fù)牌權(quán)利。一方面，規(guī)則明確了以不停牌為原則、停牌為例外，短期停牌為原則、長(zhǎng)期停牌為例外，間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外的基本原則，最大限度保障交易機(jī)會(huì)；另一方面，還賦予交易所強(qiáng)制復(fù)牌和拒絕停牌的權(quán)利，當(dāng)上市公司股票超過規(guī)定期限仍不復(fù)牌時(shí)，當(dāng)停牌原因不符合規(guī)定或不宜停牌時(shí)，交易所可行使職權(quán)避免“渾水摸魚”者肆意停牌擾亂市場(chǎng)秩序。此外，規(guī)則還要求交易所建立股票停牌時(shí)間與成份股指數(shù)剔除掛鉤機(jī)制和停牌信息公示制度，并定期向市場(chǎng)公告上市公司停牌頻次、時(shí)長(zhǎng)排序情況的方式，督促上市公司采取措施少停牌、合理停牌。

多措并舉，從嚴(yán)約束，市場(chǎng)對(duì)此次監(jiān)管層完善停復(fù)牌制度一致點(diǎn)贊，期待著交易所能盡快依規(guī)細(xì)化股票停復(fù)牌具體規(guī)則，在保障停復(fù)牌功能順暢發(fā)揮的同時(shí)，引導(dǎo)上市公司審慎行使停牌權(quán)利，維護(hù)市場(chǎng)交易的連續(xù)性和流動(dòng)性，堅(jiān)決糾正上市公司“想停就停”的不正之風(fēng)。

（證券時(shí)報(bào)記者 程丹）