細(xì)算嚇一跳！分析師年產(chǎn)17萬份研報(bào)，含金量多少？又有多少是忽悠的？

圖片來源：視覺中國

臨近年末，已陸續(xù)有券商發(fā)布2019年度策略會的日程。 

2018年，雖然A股走勢疲軟，但絲毫不影響賣方分析師研報(bào)產(chǎn)量。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年來各大研究機(jī)構(gòu)已產(chǎn)出研報(bào)14.2萬份，以這個(gè)速度計(jì)算，2018年全年有望產(chǎn)出研報(bào)逾17萬份，堪稱研報(bào)印刷廠。 不過，也有部分賣方分析師連研報(bào)印刷機(jī)的稱呼，都擔(dān)當(dāng)不了。推薦的股票屢屢打臉，甚至還積極推薦問題公司，在江湖上留下一個(gè)敗筆。

一年17萬份研報(bào)

近十年來，市場上研報(bào)的數(shù)量大幅增長。2008年至2017年，研報(bào)年產(chǎn)量由5.9萬份一路攀升至16.4萬份。2018年以來，平均每天研報(bào)發(fā)布數(shù)量為467份，較十年前數(shù)量將近翻了一番。

從發(fā)布機(jī)構(gòu)來看，大型券商研究機(jī)構(gòu)是貢獻(xiàn)研報(bào)的主力軍。以今年來為例，中信證券共對外發(fā)布研報(bào)達(dá)6824份，申萬宏源共發(fā)布研報(bào)5926份。

從研報(bào)類型來分析，個(gè)股研報(bào)仍然占主導(dǎo)地位，今年來共發(fā)布63722篇，覆蓋2101只滬深股票。其中，醫(yī)藥行業(yè)的個(gè)股報(bào)告篇數(shù)最多，高達(dá)5405篇。

疲于奔命的研究員

17萬份研報(bào)的背后，是筆耕不輟又略顯疲憊的研究員。 

截至10月底，市場上證券投資咨詢業(yè)務(wù)（分析師）從業(yè)人員共有2874人。粗略計(jì)算，今年以來，平均每位分析師出產(chǎn)約50份報(bào)告。諸如中信證券等機(jī)構(gòu)，旗下研究員的產(chǎn)出絕對不止這個(gè)數(shù)字。 

延續(xù)多年的傭金分倉模式下，分析師以博得市場關(guān)注為目的，研究工作之外，承擔(dān)著額外的壓力。

一位券商研究所所長表示，研報(bào)數(shù)量對于評選有意義，但是對于傭金沒有太大作用。目前公司內(nèi)部的考核指標(biāo)也在改變，這或許能減輕分析師拼數(shù)量的現(xiàn)狀。 

研究報(bào)告含金量多少 

無法忽視的是，研報(bào)數(shù)量劇增的同時(shí)，市場對部分研報(bào)質(zhì)量不認(rèn)可。

10月29日，貴州茅臺三季度業(yè)績不及預(yù)期，五年來首次一字跌停。一時(shí)間，各大券商紛紛發(fā)布研報(bào)，下調(diào)茅臺評級。但此前，貴州茅臺是許多機(jī)構(gòu)推薦的個(gè)股。

某中型券商分析師不僅在研報(bào)中多次推薦神霧集團(tuán)，甚至在自媒體質(zhì)疑其關(guān)聯(lián)交易、現(xiàn)金流惡化時(shí)，分析師隔空論戰(zhàn)力挺“愛股”。無奈神霧集團(tuán)不爭氣，股價(jià)閃崩、平倉危機(jī)、租賃糾紛、債券違約、貸款逾期相繼爆發(fā)。

在去年最后一份相關(guān)的研報(bào)中，這位分析師給神霧環(huán)保的目標(biāo)價(jià)是62.75元；神霧節(jié)能的目標(biāo)價(jià)則為51.80元。如今，神霧環(huán)保、神霧節(jié)能股價(jià)已跌至4.23元和6.57元。

首席也將成規(guī)范對象

不僅是行業(yè)分析師要對報(bào)告質(zhì)量負(fù)責(zé)，各家機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家也將納入規(guī)范。

上周五，30多位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家在中國證券業(yè)協(xié)會的召集下，在北京與監(jiān)管層座談。據(jù)悉，這次會議明確，證券分析師與投資顧問委員會，變更為證券分析師、投資顧問與首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員會。

顯然，監(jiān)管層對首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的行為有明確規(guī)范要求。如首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家具有較高的政治思想素質(zhì)，遵守法律法規(guī)，以及具有較高的職業(yè)道德水平，服從自律組織的監(jiān)督管理。

一位券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家這一群體對市場的影響力在增強(qiáng)，所以有規(guī)范的必要。

來源：上海證券報(bào) 作者：汪友若 孫越