券商分析師考核轉(zhuǎn)向 直接掛鉤公募分倉傭金收入

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賣方研究的行業(yè)生態(tài)正在轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變，有人歡喜有人愁。

喜的是，券商早就對高薪養(yǎng)分析師頗有微詞——頻頻跳槽還不一定留得住人，如今不僅可以降低成本，還可以借機加強對內(nèi)服務；愁的是，賣方研究曾聚集了大批高學歷的名校精英，而且為打拼的年輕人打通了一條相對暢通的晉升路徑，如今競爭機制打破可能導致人才流失。

對此，一位上市券商分管研究所的高管表示：“我們經(jīng)常開會討論相關問題。但行業(yè)生態(tài)的轉(zhuǎn)變是緩慢的，如今先制定新的考核機制，將研究和銷售的聯(lián)動做得更好，同時加大對內(nèi)服務的力度。”

考核直指分倉派點

“不要以為相關分析師評選活動暫停了，分析師不需要到處拉票，日子就會好過。事實是，競爭更加直接和激烈，壓力更大了。”一位券商賣方研究人士表示，“新的考核指標直接要求與分倉收入掛鉤，也即傭金派點。”

但傭金分倉并不是只靠分析師到處路演和薦股就能搞定，甚至有的分析師連路演都不一定有機會。據(jù)了解，各大公募基金公司通常都有一個分析師“白名單”——即他們信任的行業(yè)賣方分析師名單，大體上給哪幾家券商派點都會有初步規(guī)劃和合作基礎。

上述這位賣方研究人士透露，其所在研究所的某行業(yè)分析師希望到一家規(guī)模前十的公募基金公司路演，結果被拒絕了，理由就是該基金公司只接受“白名單”中的分析師路演。而實際上，這家研究所本身也屬于行業(yè)前十名，但在某個行業(yè)研究上沒有占據(jù)優(yōu)勢，現(xiàn)在想突破就困難重重。

業(yè)內(nèi)人士認為，分倉收入作為目前券商賣方研究所主要收入來源，一時半會改變不了，暫時也沒有別的商業(yè)模式，因此考核比以前更直接指向傭金派點也很正常。

“以前分析師為了拉票獲得名次，會努力服務一些有投票權的私募基金，而銷售人員就會對此產(chǎn)生異議，因為有的私募基金幾乎不貢獻分倉收入。”這位賣方研究人士調(diào)侃道，“現(xiàn)在分析師應對考核新指標，也一切圍繞傭金派點，跟銷售團隊的利益倒是保持一致。”

對內(nèi)服務加強

賣方研究曾經(jīng)不作為創(chuàng)造利潤的業(yè)務部門而存在，而是提供戰(zhàn)略性研究支持。而此前相關分析師評選則為賣方研究提供了另一種可能性，那就是市場影響力和名望。

一位資深的賣方分析師表示：“過去賣方分析師可以分為三種：一種是獲評最佳分析師，名氣很大但研究實力不一定完全與之匹配；另一種未必是分析師評選活動的寵兒，但卻能實實在在帶來傭金收入；第三種是綜合上述兩種情況，名和利雙收。”

不過，在券商管理層以及其他業(yè)務部門看來，賣方研究一度被名聲所累，雖名聲在外、享受高薪，但對內(nèi)貢獻有限。

一位前上市券商總裁告訴記者：“有的分析師過去根本不聽使喚，甚至連總裁都很難驅(qū)動他們?yōu)槠渌麡I(yè)務部門做事?？梢哉f對內(nèi)服務動力不足，他們寧愿到市場上去路演拉票，因為獲評最佳分析師就意味著身價倍增，這樣的放大效應反向刺激券商，不給高薪還不行。”

現(xiàn)在則有所不同，記者從多家券商獲悉，未來研究所對內(nèi)服務會進一步加強，比如為零售業(yè)務部提供高凈值人群的研究支持，從為買方機構服務中尋找打通業(yè)務鏈條的機會。

此外，券商的人力成本可能會下降，尤其是那些付出高薪挖來分析師的研究所，降薪雖未必那么快來臨，但弱市中分倉壓力大，需要尋找新的商業(yè)模式，否則“粥少僧多”，競爭加劇難以避免。