情緒底或已形成 A股將迎來(lái)中期上漲行情

圖片來(lái)源：視覺中國(guó)

上周五以來(lái)A股連續(xù)兩日大漲，激發(fā)了投資者做多情緒，但昨日三大股指期貨全線下挫，大幅回吐漲幅。這是否意味著，投資者預(yù)期的“股市底”有所動(dòng)搖呢？

部分分析師認(rèn)為，市場(chǎng)底部的形成是一個(gè)區(qū)域，不會(huì)是某個(gè)點(diǎn)，在嚴(yán)重低估值的情況下，以長(zhǎng)線投資的方式對(duì)待將獲得更加平穩(wěn)的心態(tài)。

獲利籌碼“恐高”

上周五、本周一兩個(gè)交易日，A股連續(xù)兩日大幅反彈。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上證綜指、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)兩日極值點(diǎn)振幅分別達(dá)9%、9.45%、9.57%、12.21%，獲利籌碼累積。

但昨日市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再度高昂，短期投機(jī)資金獲利回吐，三大股指期貨全線下挫，其中中證500股指期貨IC1811合約較為抗跌，跌幅1.99%；而滬深300股指期貨IF1811合約和上證50股指期貨IC1811合約跌幅均超3%，截至收盤，兩期指跌幅分別為3.12%、3.29%。

“短期來(lái)看，市場(chǎng)投資者信心有所恢復(fù)，中長(zhǎng)期困擾市場(chǎng)的許多深層次因素仍未有效緩解，后續(xù)仍然需要觀察下一步的政策落實(shí)情況，此外還包括經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化和涉及中美關(guān)系在內(nèi)的諸多事項(xiàng)的進(jìn)一步發(fā)展。”中電投先融期貨投資咨詢部期指分析師田瑞告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

田瑞分析，目前市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬松，既有央行公開市場(chǎng)操作投放流動(dòng)性，還有再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度，并設(shè)立民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，均對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性變化預(yù)期有利。“市場(chǎng)短線機(jī)會(huì)集中在市場(chǎng)反彈幅度上。”

此外，“周二，外圍股市普遍下挫，日經(jīng)225指數(shù)大跌近3%，韓國(guó)綜指創(chuàng)近兩年新低，A股也跟隨外盤出現(xiàn)共振式下行。此外，人民幣匯率再創(chuàng)2017年1月以來(lái)新低，受人民幣貶值預(yù)期上升影響，近期北向資金持續(xù)凈流出，對(duì)外資重倉(cāng)的金融藍(lán)籌、消費(fèi)白馬影響較大。”廣州期貨期指分析師郭子然對(duì)記者分析。

情緒底或已形成

近日A股超預(yù)期強(qiáng)勁反彈，不少投資者認(rèn)定滬綜指2449點(diǎn)就是市場(chǎng)底，但昨日A股再次大跌，是否動(dòng)搖了這一預(yù)期背后的信心呢？

“市場(chǎng)底部的形成是一個(gè)區(qū)域，不會(huì)是某個(gè)點(diǎn)，在嚴(yán)重低估值的情況下，以長(zhǎng)線投資的方式對(duì)待將獲得更加平穩(wěn)的心態(tài)。”南華期貨期指研究員姚永源表示。

“投資情緒底已經(jīng)形成。”姚永源告訴記者，主要判斷依舊是政策底已經(jīng)出現(xiàn)，政府鼓勵(lì)入市，滬綜指2450點(diǎn)附近的支撐將會(huì)很強(qiáng)，這一點(diǎn)與2000年以來(lái)因?yàn)槿狈α鲃?dòng)性而導(dǎo)致的股市大底形成的邏輯是一致的，即政策底—>股市底—>經(jīng)濟(jì)底。

從技術(shù)上來(lái)看，姚永源分析，以月K線看滬綜指走勢(shì)圖，連接998點(diǎn)、1849點(diǎn)、1991點(diǎn)形成的長(zhǎng)期趨勢(shì)線可以看出，2450點(diǎn)附近有強(qiáng)支撐，從橫向來(lái)看，2450點(diǎn)在2010年形成強(qiáng)支撐位，在2012年、2013年形成強(qiáng)壓力位，2014年上漲突破后形成強(qiáng)牛市，所以結(jié)合兩者判斷近日形成的2449點(diǎn)將形成市場(chǎng)底。“以期指當(dāng)月和下月合約的基差按到期時(shí)間進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出的基差指標(biāo)顯示，IF、IH基差分別在9月21日、7日已經(jīng)持續(xù)在0軸上方，說(shuō)明期指已經(jīng)結(jié)束2016年以來(lái)持續(xù)貼水的狀態(tài)，說(shuō)明主力資金已經(jīng)看好未來(lái)股市上漲。”

他進(jìn)一步分析說(shuō)，從現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，券商股漲停潮的出現(xiàn)，其邏輯在于未來(lái)該行業(yè)加杠桿的確定性最強(qiáng)，而昨日白酒、食品、醫(yī)藥板塊領(lǐng)跌，不排除前期“抱團(tuán)取暖”的主力資金開始瓦解，轉(zhuǎn)而投向具有更高安全邊界的股票。

截至10月23日，萬(wàn)德全A(除金融、石油石化)指數(shù)的股權(quán)投資回報(bào)率為5.39%，相對(duì)10年期國(guó)債到期收益率的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為1.80%，與2005年、2008年、2012年股市歷史性大底時(shí)相當(dāng)。“所以我們認(rèn)為目前A股具有非常高的投資價(jià)值，長(zhǎng)期來(lái)看安全邊界非常高。”姚永源對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)。

分析師舌戰(zhàn)中線機(jī)會(huì)：機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

展望后市，從宏觀來(lái)看，田瑞認(rèn)為，結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)周期，內(nèi)有經(jīng)濟(jì)動(dòng)能持續(xù)走弱，外有流動(dòng)性壓力和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，期指市場(chǎng)中期調(diào)整概率較大。

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的主要拖累因素來(lái)自建筑業(yè)、工業(yè)和金融業(yè)。建筑業(yè)增速回落較多，主要受到去杠桿以及地方政府財(cái)政整頓帶來(lái)基建投資大幅走弱的影響。工業(yè)增速下行顯示總需求持續(xù)疲軟。金融業(yè)增加值增速回落更多受到股市成交低迷、去杠桿使得社融增速回落的影響。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)增長(zhǎng)及通脹信心繼續(xù)增強(qiáng)，后續(xù)加息至中性利率并且縮表節(jié)奏將加快。地緣方面，則聚焦于意大利政治經(jīng)濟(jì)問題是否會(huì)進(jìn)一步對(duì)歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生沖擊，以及第二輪制裁伊朗對(duì)能源供求方面的影響。”田瑞說(shuō)。“因此，建議擇機(jī)適當(dāng)賣空為主。”

結(jié)合9月份中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，寬貨幣寬信用政策顯現(xiàn)。姚永源對(duì)此分析，信貸規(guī)模確實(shí)超預(yù)期反彈，說(shuō)明國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策開始發(fā)力。CPI上漲疊加經(jīng)濟(jì)增速回落，暫時(shí)出現(xiàn)一定的“類滯漲”現(xiàn)象，并且從“三駕馬車”在三季度對(duì)GDP的貢獻(xiàn)來(lái)看，消費(fèi)支出、投資、凈出口對(duì)GDP累計(jì)同比的貢獻(xiàn)分別為5.2%、2.1%、-0.7%，相比二季度最終消費(fèi)回落了0.1個(gè)百分點(diǎn)，凈出口貢獻(xiàn)維持-0.7，說(shuō)明整體投資增速不變。“但是不管是國(guó)內(nèi)需求還是國(guó)外需求都減少了，則短期經(jīng)濟(jì)刺激是否能達(dá)到穩(wěn)經(jīng)濟(jì)效果，還需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。”

姚永源認(rèn)為，短期應(yīng)該關(guān)注境外股票市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的傳遞，美國(guó)債收益率持續(xù)上漲將壓低美股估值，VIX指數(shù)維持高位并且有繼續(xù)上升的態(tài)勢(shì)，若美股繼續(xù)大幅下跌，A股再次回踩形成雙底的概率較大。“中長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)該關(guān)注國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施是否能體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面，若四季度經(jīng)濟(jì)增速開始反彈，A股將會(huì)迎來(lái)中期上漲行情。”