管理層齊鮮明表態(tài)力挺A股 “掌聲響起來” 滬指應(yīng)聲拉長陽！

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：視覺中國 

昨日，滬指跌破了2500點整數(shù)關(guān)口，今日更是最低摸至2449點。自今年1月29日見到高點3587點以來，滬指至今累計最高跌去超過1100點。創(chuàng)業(yè)板指更是連續(xù)7個月月線收陰，區(qū)間下跌超過42%。在此背景下，今日上午A股開盤前，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清、中國人民銀行行長易綱和中國證監(jiān)會主席劉士余均表態(tài)對股市健康發(fā)展予以支持；上午國務(wù)院副總理劉鶴也就當(dāng)前經(jīng)濟金融熱點問題發(fā)表了看法，他表示，股市的調(diào)整和出清，正為股市長期健康發(fā)展創(chuàng)造出好的投資機會。

受此影響，A股盤中題材、權(quán)重股集體走強，尤其是創(chuàng)藍籌大幅飆升，帶動創(chuàng)業(yè)板指盤中大漲近4%。兩市各行業(yè)板塊中，保險、券商、軟件、電信、電子、銀行等板塊漲幅居前。最終，滬指收長陽線大漲2.58%，重上2500點和5日均線，收報2550.47點；創(chuàng)業(yè)板指同樣收長陽線大漲3.72%，收復(fù)1200點和5日均線，收報1249.89點。

管理層齊聲提振市場信心

今日上午，國務(wù)院副總理劉鶴接受了記者采訪，就當(dāng)前經(jīng)濟金融熱點問題發(fā)表了看法。劉鶴表示，將繼續(xù)實施積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策、明確的產(chǎn)業(yè)投資政策、更具有普惠性和可持續(xù)性的社會政策，使供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這個核心政策進一步深化。最近以來，人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會以及其他相關(guān)部門都在研究出臺新的改革措施，有了一些新的制度安排和政策工具。從國際投資機構(gòu)對中國股市的評估和國內(nèi)專業(yè)機構(gòu)的市場分析來看，大家比較一致的看法是，從全球資產(chǎn)配置來看，中國正在成為最有投資價值的市場，泡沫已經(jīng)大大縮小，上市公司質(zhì)量正在改善，估值處于歷史低位，所以很多機構(gòu)建議對中國股市給予高度關(guān)注，認為中國股市已經(jīng)具有較高投資價值。對這些評估，相信投資者會做出理性判斷?？梢哉f，股市的調(diào)整和出清，正為股市長期健康發(fā)展創(chuàng)造出好的投資機會。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，就在A股市場連續(xù)下跌后的關(guān)鍵時刻，證監(jiān)會主席劉士余在今日早間就市場關(guān)注的重點問題接受了新華社記者采訪。劉士余表示，證監(jiān)會始終堅持以改革開放創(chuàng)新為主線來穩(wěn)定和提振市場信心。近期推進的主要措施包括以下方面：

一是即將出臺《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》。允許過渡期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品滾動續(xù)作，以承接未到期資產(chǎn)。過渡期結(jié)束后，確實難以完成整改的產(chǎn)品，可在獲得證監(jiān)會認可后，采取適當(dāng)措施妥善處理，確保業(yè)務(wù)活動有效接續(xù)，投資者合法權(quán)益得到有效保護。

二是盡快完善上市公司股份回購制度。相關(guān)修法草案已經(jīng)按照立法程序由國務(wù)院提請全國人大常委會審議。證監(jiān)會將會同有關(guān)部門積極配合做好相關(guān)工作，高效率支持符合條件的上市公司依法合規(guī)回購股份。

三是繼續(xù)深化并購重組市場化改革。已經(jīng)推出并購重組“小額快速”審核機制，即將按行業(yè)實行“分道制”審核，對高新技術(shù)行業(yè)優(yōu)先適用。豐富并購重組支付工具，提高審核效率，鼓勵和支持上市公司依托并購重組做優(yōu)做大做強。

四是鼓勵地方政府管理的各類基金、合格私募股權(quán)投資基金、券商資管產(chǎn)品分別或聯(lián)合組織新的基金，幫助有發(fā)展前景但暫時陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境，促進其健康發(fā)展。

五是鼓勵私募股權(quán)基金通過參與非公開發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易等方式，購買已上市公司股票，參與上市公司并購重組。

六是繼續(xù)全方位擴大開放，支持外資資管機構(gòu)在境內(nèi)設(shè)立法人機構(gòu)，從事包括股票等權(quán)益型資產(chǎn)在內(nèi)的資管業(yè)務(wù)。

同時，中國人民銀行行長易綱今日在接受記者采訪時表示，近期股市波動主要受投資者預(yù)期和情緒影響。實際上，當(dāng)前我國經(jīng)濟基本面良好，金融風(fēng)險防控取得進展，宏觀杠桿率已經(jīng)企穩(wěn)，經(jīng)濟內(nèi)生增長潛力巨大，經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)定增長的動力增強?？傮w看，當(dāng)前股市估值已處于歷史較低水平，與我國穩(wěn)中向好的經(jīng)濟基本面形成反差。

易綱稱，近期一些地方政府相繼出臺了支持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)流動性的政策，對此我們積極鼓勵，人民銀行也正研究繼續(xù)出臺有針對性的措施，緩解企業(yè)融資困難問題。一是推動實施民營企業(yè)債券融資支持計劃，通過信用風(fēng)險緩釋為部分發(fā)債遇到困難的民營企業(yè)提供信用增進服務(wù)，帶動民營企業(yè)整體融資恢復(fù)。二是推進民營企業(yè)股權(quán)融資支持計劃，支持符合條件的私募基金管理人發(fā)起設(shè)立民營企業(yè)發(fā)展支持基金，為出現(xiàn)資金困難的民營企業(yè)提供股權(quán)融資支持。三是央行綜合運用再貸款、再貼現(xiàn)、中期借貸便利等貨幣政策工具，發(fā)揮好宏觀審慎政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整功能，支持商業(yè)銀行擴大對民營企業(yè)的信貸投放。

易綱表示，人民銀行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策，前瞻性地做好相關(guān)政策儲備，保持流動性合理穩(wěn)定，促進市場的健康平穩(wěn)發(fā)展，營造良好的經(jīng)濟金融環(huán)境。

中國銀保監(jiān)會主席郭樹清也就當(dāng)前金融市場等問題接受了記者采訪，他表示，近日我國金融市場受多種因素影響出現(xiàn)較大幅度異常波動，與我國經(jīng)濟發(fā)展基本面嚴(yán)重脫節(jié)，與我國金融體系整體穩(wěn)健狀況不相符合。當(dāng)前我國經(jīng)濟運行穩(wěn)中向好的趨勢沒有改變，系統(tǒng)性金融風(fēng)險完全可控。我們將進一步深化改革、擴大開放，采取相關(guān)政策措施，落實黨中央、國務(wù)院“六穩(wěn)”要求，推動金融市場回歸到正常健康發(fā)展的軌道。

郭樹清表示，按照有關(guān)工作安排，近期主要的政策措施包括：一、按照“資管新規(guī)”和“理財新規(guī)”相關(guān)要求，銀保監(jiān)會制定了《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》，現(xiàn)正式向社會公開征求意見。二、要求銀行業(yè)金融機構(gòu)科學(xué)合理地做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，在質(zhì)押品觸及止損線時，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)綜合評估出質(zhì)人實際風(fēng)險和未來發(fā)展前景等因素，采取恰當(dāng)方式穩(wěn)妥處理。三、充分發(fā)揮保險資金長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，加大保險資金財務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許保險資金設(shè)立專項產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。

A股迎來明確向好信號

北京星石投資向火山君（微信公眾號：huoshan5188）指出，今日一行兩會“掌門人”齊發(fā)聲，保險、券商、銀行等金融機構(gòu)以及私募股權(quán)基金出資幫助上市公司緩解股票質(zhì)押風(fēng)險，有助于緩解當(dāng)前市場極度悲觀的情緒。同時也說明了監(jiān)管層對當(dāng)前股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險問題的高度重視，或者已經(jīng)有了合適的機制來安排解決問題。近期多個地方政府設(shè)立基金受讓質(zhì)押股票，也說明了他們對這些公司股價的認可，因為這類資金也有盈利的需求，這對市場來講也是一個比較好的信號。預(yù)期未來保險資金、地方政府基金以及私募股權(quán)基金等將采用市場化運作的手段，選擇一些真正有競爭力的上市公司的質(zhì)押股票，打破其“股票下跌-質(zhì)押爆倉-繼續(xù)下跌-繼續(xù)爆倉”的流動性枯竭“螺旋”，幫助這類上市公司渡過難關(guān)。

川財證券研究院分析師楊歐雯表示，基于維護資本市場穩(wěn)定和防范系統(tǒng)性風(fēng)險的考量，管理層鼓勵多措并舉引導(dǎo)資金進入實體經(jīng)濟，有助于化解上市公司經(jīng)營風(fēng)險。保險機構(gòu)做為金融市場的參與者，在合規(guī)前提下參與到上市公司股票質(zhì)押中，能夠在一定程度上化解上市公司的流動性風(fēng)險，有利于資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。允許保險資金設(shè)立專項產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險，也豐富了保險資金投資渠道，有利于保險資金分散風(fēng)險，增加保險資金的安全性、流動性和收益性。其不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管的提法，更是為資金入市開了綠燈，加大了資金流入的可能性。

基巖資本副總裁岑賽銦告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），并購重組有利于上市公司做大做強，監(jiān)管層對于支持經(jīng)濟發(fā)展、符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的并購重組持支持態(tài)度，但一些盲目跨界、忽悠或跟風(fēng)式的并購重組預(yù)計未來仍將受到嚴(yán)格監(jiān)管。目前不少行業(yè)仍存在產(chǎn)能過剩的情況，一些上市公司主業(yè)經(jīng)營難以為繼，轉(zhuǎn)型升級需求也會長期存在，這都將促使并購重組繼續(xù)活躍，監(jiān)管層也是在順應(yīng)市場的需求。但是交易各方真正需要考慮的是，如何規(guī)范、透明和有效地通過并購重組來實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營，而不是只為借此投機套利。

岑賽銦還告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），今年上市公司回購越來越多，可以大大提升市場對企業(yè)的信心。從歷史經(jīng)驗看，回購潮往往發(fā)生在A股底部區(qū)間。從當(dāng)前的回購潮持續(xù)時間、規(guī)模以及市場交易特征看，目前的市場已經(jīng)接近底部區(qū)間。不過股票回購是公司內(nèi)部看好公司未來發(fā)展的信號，但是這種信號的釋放外部投資者未必認同。外部投資者可能希望繼續(xù)觀望一段時間，在更低的位置買入，反映到市場上就是股價未必上漲。

好公司已具備買入機會

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，2018年10月，中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為122.87，相比上個月環(huán)比上漲9.64%，指數(shù)值創(chuàng)年內(nèi)新高。在市場經(jīng)歷了連續(xù)大幅調(diào)整之后，對于10月份的市場預(yù)期，基金經(jīng)理是充滿信心的，認為年內(nèi)最后幾個月存在一定的吃飯行情。深圳前海乾元資始研究總監(jiān)仝棟告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），今日一行兩會“掌門人”齊聲喊話穩(wěn)信心非常及時，在市場極度迷茫之際，給市場注入了一劑“強心針”，這將促使市場就此止跌企穩(wěn)，并展開反彈。

從私募的倉位來看，目前私募平均倉位為62.50%，而上個月為52.61%，環(huán)比上漲接近10%。累計75.41%的私募目前處于半倉或者半倉以上的水平，普遍處于中等偏上倉位；另外24.59%的私募處于半倉以下，其中5.74%的私募處于空倉觀望狀態(tài)。整體來看，在市場有轉(zhuǎn)暖跡象之后，私募基金的倉位開始穩(wěn)中有升，但是整體來看，依舊處于中等水平，離高峰期平均倉位80%以上仍舊有較大距離。

千波資產(chǎn)研究員黃佳指出，最近市場連續(xù)調(diào)整，個股頻頻閃崩。究其原因是受外圍大跌的情緒影響，另一方面是擔(dān)憂高股權(quán)質(zhì)押率的公司會引發(fā)強制平倉。而今早一行兩會集體發(fā)聲，央行表態(tài)積極鼓勵地方政府給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提供流動性支持的政策，并會繼續(xù)保持流動性合理穩(wěn)定，促進市場健康平穩(wěn)發(fā)展，支持上市公司緩解股票質(zhì)押困境。由此可以看出監(jiān)管機構(gòu)對化解市場危機的決心和信心，市場過于悲觀的情緒也有望得到緩和。在政策的呵護、流動性合理以及估值底部的多方帶動下，我們認為市場會迎來底部，展開反攻行情。

優(yōu)聚資本基金經(jīng)理丁碩表示，今天一行兩會集體發(fā)聲，主要是為了緩解近期持續(xù)集中爆發(fā)的股權(quán)質(zhì)押平倉或是其他的杠桿資金平倉帶來的流動性風(fēng)險，我們認為這對于短期緩解股票質(zhì)押的平倉壓力、提升投資者的信心還是能起到一定的作用，對市場也有一定的提振作用。但是市場能否在這個位置見底，更多的還是要看是否能有一系列的穩(wěn)增長、穩(wěn)杠桿的組合拳出來，并且能夠很快看到實質(zhì)性的落地。

丁碩進一步指出，目前A股整體的估值較低，比較樂觀的預(yù)期是市場在質(zhì)押風(fēng)險有所控制的情況下逐漸筑底成功。而從投資的角度來看，我們在目前的位置更多的精力應(yīng)該放在挑選各個行業(yè)中真正有競爭力，并且公司杠桿水平、現(xiàn)金流控制較好的公司。這類公司在跟隨市場一起調(diào)整下來之后具備了絕佳的買入機會。