清華大學中國經(jīng)濟社會數(shù)據(jù)研究中心主任許憲春：地方政府專項債券納入社融統(tǒng)計更能反映金融對實體經(jīng)濟的支持

每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)實習記者 唐如鈺    每經(jīng)編輯 姚祥云    

圖片來源：視覺中國

10月17日，央行公布了2018年前三季度社會融資規(guī)模，并宣布9月起將地方政府專項債券納入社融規(guī)模統(tǒng)計口徑。

對此，清華大學中國經(jīng)濟社會數(shù)據(jù)研究中心主任許憲春分析稱，將地方政府專項債券納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計更能全面反映金融對實體經(jīng)濟的資金支持。此外，將地方政府專項債券納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計也符合國際“廣義信用”統(tǒng)計理念。

截至2018年9月末，全國地方政府專項債券余額7.18萬億元，其中9月份新增7389億元，比上年同期多4872億元，前三季度新增1.7萬億元，比上年同期多1438億元。

許憲春介紹，地方政府專項債券是指地方政府為有一定收益的公益性項目（如土地儲備、收費公路、棚改等）發(fā)行的、約定一定期限內(nèi)以公益性項目對應的政府性基金或?qū)ｍ検杖脒€本付息的政府債券。

從債券投資者看，主要為金融機構(gòu)。從運作模式看，專項債券不納入財政赤字，歸口政府性基金預算管理，不屬于一般公共預算。

全面反映金融服務實體

許憲春表示，地方政府專項債券的用途是有現(xiàn)金流的公益性建設項目。

具體來看，這些公益性建設項目包括收費公路、軌道交通、棚改等，大多為金融機構(gòu)持有，反映了金融對經(jīng)濟建設的資金支持。根據(jù)國民經(jīng)濟核算“概念與實質(zhì)并重”的處理方式，將地方政府專項債券納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計具有合理性。

同時，當前將地方政府專項債券納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計更能全面反映金融對實體經(jīng)濟的資金支持。社會融資規(guī)模指標自2011年推出以來，在金融宏觀調(diào)控中發(fā)揮了重要作用。近年來，我國金融創(chuàng)新迅速發(fā)展，相關(guān)金融制度安排變化加快，因此，在條件具備的情況下，為進一步全面反映金融對實體經(jīng)濟的支持力度，有必要對社會融資規(guī)模統(tǒng)計進行調(diào)整。

今年8月份以來，地方政府專項債券發(fā)行進度加快，對銀行貸款、企業(yè)債券等的接替效應增強，是在銀行貸款、企業(yè)債券之外對實體經(jīng)濟提供的融資支持，當前將其納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計，更能全面反映金融對實體經(jīng)濟的資金支持。

納入地方債符合國際“廣義信用”理念

此外，許憲春認為，將地方政府專項債券納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計符合國際“廣義信用”統(tǒng)計理念。

2008 年金融危機后，為適應系統(tǒng)性金融風險測度和宏觀審慎管理的需求，國際貨幣基金組織（IMF）建立了“廣義信用”統(tǒng)計框架。IMF的“廣義信用”統(tǒng)計框架比較寬泛且具有靈活性，融資方包括中央和地方政府、非金融性公司、住戶和為住戶服務的非營利機構(gòu)、非居民部門，IMF同時建議各國根據(jù)實際需要制定相應的統(tǒng)計指標。國際清算銀行（BIS）和歐洲中央銀行（ECB）均開展了與“廣義信用”相對應的統(tǒng)計。

我國的社會融資規(guī)模是在國際“廣義信用”理念下建立起來，并根據(jù)人民銀行貨幣政策操作和宏觀審慎管理的需要，著重關(guān)注金融為實體經(jīng)濟提供的資金支持。