打破壟斷！首單信托做管理人的企業(yè)ABS獲受理 業(yè)內：試點能否擴大還不明朗

每經(jīng)記者 陳玉靜    每經(jīng)編輯 姚祥云    

圖片來源：視覺中國

10月15日，上交所公司債券項目信息平臺上的最新信息顯示，華能貴誠信托有限公司（以下簡稱“華能信托”）作為管理人的“華能信托-世茂住房租賃信托受益權資產(chǎn)支持證券”已獲受理。此前，交易所企業(yè)ABS一直被券商和基金子公司占據(jù)，此次獲受理也為信托公司涉足該業(yè)務打開一個突破口。

華北某信托公司人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，具體在業(yè)務方面，信托公司跟券商或者基金子公司相比可以說是各有特點，相較于券商和基金子公司，信托公司跟資產(chǎn)靠得更近，這可能是一個比較大的優(yōu)勢，另外在協(xié)會和銀行間市場信托公司相比大部分券商已經(jīng)具備了相對比較豐富的經(jīng)驗，在破產(chǎn)隔離和風控方面信托公司也做得更好一些。

打破基金券商交易所企業(yè)ABS壟斷

近日，由華能信托作為管理人的“華能信托-世茂住房租賃信托受益權資產(chǎn)支持證券”獲得受理，這也是近年來在交易所市場上，首單由信托公司作為計劃管理人的企業(yè)ABS受理，打破了券商和基金子公司對該業(yè)務的壟斷。那么，這塊此前信托公司不曾涉足的領域是否可能成為信托公司一塊新的業(yè)務藍海？

北京某信托公司人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前僅有兩家公司試點，未來能不能放開也不清楚。所以在他看來，對行業(yè)還不大會構成太大影響，當然最大的好處是信托公司終于能有一個做資產(chǎn)證券化的獨立牌照。之前的信貸ABS和ABN都需要有主承銷商，信托公司是不能獨立做的。

華北一信托公司人士表示，對信托公司的影響還不好說，目前還沒跟華能信托方面交流，之前所在公司也嘗試申請試點資格，但批準的只有中信信托和華能信托兩家，可能是監(jiān)管部門綜合考慮的結果。具體在業(yè)務操作方面，信托公司跟券商或者基金子公司相比可以說是各有特點，相較于券商和基金子公司，信托公司跟資產(chǎn)靠得更近，這可能是一個比較大的優(yōu)勢。另外在協(xié)會和銀行間市場信托公司相比大部分券商具備比較豐富的經(jīng)驗，在破產(chǎn)隔離和風控方面信托公司也做得更好一些。

普益標準的數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，由信托公司作為計劃管理人或發(fā)行人的ABS產(chǎn)品金額為3269.42億元，共有20家信托公司發(fā)行77只證券化產(chǎn)品，市場總額占有率達48.52%。但值得注意的是，上述77只ABS產(chǎn)品的交易場所只限于銀行間債券市場，和其他金融機構主導的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品相比，流動性不足。

業(yè)內：破產(chǎn)隔離是信托公司的制度優(yōu)勢

但對于未來試點范圍會不會擴大，上述華北信托人士表示，有試點肯定會放開，但會是什么樣的節(jié)奏、采取什么標準，監(jiān)管機構可能還是要根據(jù)市場反應平衡一下各方情況，綜合考慮，所以很難說這是一個逐步試點還是很快開放的過程。

資深信托研究員袁吉偉對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，就資產(chǎn)證券化而言，銀行間、ABN的規(guī)模還比較小，交易所的量如果能起來，發(fā)展是比較快的，不過交易所ABS的發(fā)行還是有一定的門檻的，因為屬于不同的監(jiān)管領域，現(xiàn)在可能是監(jiān)管部門協(xié)調先給予兩家信托公司試點，這是一個比較好的開端，后續(xù)再磨合一下，可能逐步放大試點，這需要一個過程。

但對信托公司而言，袁吉偉表示，一個好處是信托公司可以在更廣泛的范圍內切入資產(chǎn)證券化業(yè)務，豐富信托公司服務實體企業(yè)的能力，因為最近幾年資產(chǎn)證券化也得到很多企業(yè)的關注，也是國家推動的重要融資途徑。另外，對信托公司而言，具備破產(chǎn)隔離的制度優(yōu)勢，其次，目前信托公司在信貸資產(chǎn)證券化和做SPV方面也有一定的經(jīng)驗積累，所以信托公司在此領域已有很好的基礎，后續(xù)在交易所的監(jiān)管制度方面做一些流程性、合規(guī)性的學習，還是可以比較快地適應交易所企業(yè)ABS業(yè)務，進而拓展業(yè)務。

不過，袁吉偉還補充道，券商與投行在業(yè)務聯(lián)動方面的優(yōu)勢還是比較強的，信托公司在這方面比較缺乏，比如券商跟投行、包括ABS的發(fā)行以及后續(xù)的一些投資，整個鏈條券商把握得還比較牢，后續(xù)還是要往鏈條的上下游拓展才可以。不過另一個值得關注的問題是費率較低，后續(xù)逐步放開，整個市場競爭會更激烈，后續(xù)主要的競爭手段可能一方面是服務效率，另一方面是費率的價格水平。不過，對一些專業(yè)性較強、資產(chǎn)證券化業(yè)務做得較好的信托公司而言，他們還是有一定的市場競爭力，可能會更好地切入這塊，而且此次有試點資格的兩家公司都是行業(yè)評級較高、在資產(chǎn)證券化領域具備專業(yè)優(yōu)勢的，所以即使全部放開，能做的信托公司還是有限，還是需要一定的專業(yè)能力。