焦炭焦煤期價大漲，黑色系的故事能否延續(xù)？

國慶假期過后，市場多“焦”情緒高漲，雙焦主力合約連續(xù)3個交易日大漲。

截至10日收盤，焦炭、焦煤主力合約當(dāng)日漲幅分別達(dá)到4.17%和2.1%，在各品種中繼續(xù)保持領(lǐng)漲地位。從近5個交易日來看，焦炭主力合約累計漲幅達(dá)到8.84%。焦煤累計漲幅接近6%。

不同于期貨市場，近期焦炭現(xiàn)貨市場則是漲跌互現(xiàn)，頗為混亂，焦化企業(yè)與鋼廠之間的拉鋸也十分激烈。

多頭在期市大舉反攻風(fēng)險會否上升？而在屢次透支環(huán)保限產(chǎn)紅利后，黑色系四季度是否還有新的故事可講？

在眾多專家看來，焦炭現(xiàn)在的行情在四季度或?qū)⒗^續(xù)演繹。

在由中財期貨與中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會共同主辦，大連商品交易所支持的2018年第四季度煤焦礦市場形勢研討會上，來自宏觀研究、焦化企業(yè)、黑色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的專家從多個維度對四季度黑色系表現(xiàn)進(jìn)行了預(yù)判，絕大多數(shù)人對焦炭持看多觀點。

宏觀角度

金銳投資總經(jīng)理丁銳表示，7月底相關(guān)重要會議明確，將依靠基建投資逆周期對沖經(jīng)濟(jì)下行，基建政策底已經(jīng)出現(xiàn)，但資金掣肘尚未消失。國內(nèi)去杠桿之后，從商品領(lǐng)域來看，短期內(nèi)流動性放松加上基建見底帶來的供需邊際改善，令商品有向上修復(fù)動力。

環(huán)保、產(chǎn)業(yè)角度

山西華鑫煤焦化集團(tuán)下屬上海華義晉嘉企業(yè)發(fā)展有限公司運(yùn)營總監(jiān)焦玉娟認(rèn)為，藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年計劃已進(jìn)入攻堅期，環(huán)保政策對于限產(chǎn)范圍、生產(chǎn)環(huán)節(jié)以及排放指標(biāo)種類都有了更高的要求。在實踐中，部分中小型焦化企業(yè)落實環(huán)保改造存在難度。焦化行業(yè)去產(chǎn)能和行業(yè)整合的大背景已非常明確。

2019年將是焦炭實質(zhì)化去產(chǎn)能的一年。雖然環(huán)保限產(chǎn)“一刀切”被明確禁止，但一廠一策、如何差異化執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)仍存在不確定性。由于焦化企業(yè)背負(fù)巨大的環(huán)保壓力，將出現(xiàn)階段性供需錯配，并因此造成焦炭價格大幅波動。焦炭價格在未來一兩年內(nèi)易漲難跌，因此看好焦化行業(yè)利潤。

此外，國慶長假后安徽、新疆、長三角等多地涉及采暖季限產(chǎn)政策密集公布，出乎市場預(yù)期。新一輪環(huán)保限產(chǎn)影響對于黑色產(chǎn)業(yè)鏈影響有待觀察。

投資策略角度

中財期貨杭州營業(yè)部總經(jīng)理鄒明東對上證報記者表示，目前黑色板塊投機(jī)虛盤過大，導(dǎo)致價格擺動區(qū)間過大，尤其是焦炭波動率較大。但仍相對看好焦炭、螺紋鋼品種。

京津冀及周邊地區(qū)采暖季取消具體限產(chǎn)比例將對焦煤、鐵礦石品種形成利空?？紤]到焦煤交割和鐵礦石現(xiàn)貨參與度好于其他品種，或?qū)ι蠞q空間形成限制。

對于股市的影響

華創(chuàng)鋼鐵煤炭團(tuán)隊認(rèn)為，國慶長假節(jié)日因素會導(dǎo)致本周鋼材庫存累積，若下周供需結(jié)構(gòu)改善能在庫存端得到驗證，低庫存+去庫+高基差的組合將使鋼價10月中下旬迎來反彈。

今年鋼鐵股雖有反彈，但難有趨勢性的大機(jī)會。同時鋼材的利潤中樞以及鋼鐵股的估值中樞必須經(jīng)歷市場檢驗之后，才有望迎來下一波鋼鐵股的大行情。

短期內(nèi)推薦攀鋼釩鈦，理由是供給端缺乏彈性，需求端確定性增長，短短半個月釩價每噸上漲十余萬元，后續(xù)依舊有上漲空間。攀鋼釩鈦作為資源股理應(yīng)享受更高估值。（王文嫣）