納斯達(dá)克首家中資做市商誕生 業(yè)務(wù)“錢景”如何？

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 杜宇    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

雖然今年券商的國內(nèi)業(yè)務(wù)相對(duì)乏善可陳，但有跡象顯示，國內(nèi)券商拓展海外市場的步伐卻在加快。最近，納斯達(dá)克的首家中資做市商誕生。

據(jù)悉，海通證券子公司海通國際旗下美國子公司海通國際（美國）正式開展其在美國市場的做市商業(yè)務(wù)，成為美國納斯達(dá)克交易所首家中資背景做市商。海通國際方面表示，初期將以在美國上市的中概股為主要做市服務(wù)目標(biāo)，未來將根據(jù)市場情況進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

雖然與期貨交易所推出做市商制度的目的有所不同，但基本都是為了通過做市商激活不活躍的交易標(biāo)的。目前，國內(nèi)市場有期貨市場、新三板市場引入了做市商，A股尚未引入做市商，而在美股市場由于個(gè)股數(shù)量遠(yuǎn)大于A股，一些小眾冷門的個(gè)股需要做市商來激活流動(dòng)性。

某海外業(yè)務(wù)領(lǐng)先的國內(nèi)券商研究人士向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示，海通此次能開展美股做市商業(yè)務(wù)可能和海通國際本來就聚焦海外業(yè)務(wù)，以及公司部分合并了海通銀行的歐美業(yè)務(wù)有關(guān)。某資本市場行業(yè)人士認(rèn)為，做市商是為了提供流動(dòng)性服務(wù)，不一定能有多少盈利，主要是實(shí)現(xiàn)為券商自己保薦的公司提供投行配套服務(wù)這類目的。

海通進(jìn)軍美股市場

據(jù)悉，海通證券子公司海通國際旗下美國子公司海通國際（美國）正式開展其在美國市場的做市業(yè)務(wù)，成為美國納斯達(dá)克交易所首家中資背景做市商。對(duì)此，海通國際方面表示，初期將以中概股為主要做市服務(wù)標(biāo)的，未來會(huì)根據(jù)市場情況及客戶需求，進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

據(jù)海通證券去年年報(bào)披露，公司目前海外業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體主要包括海通國際證券和海通銀行。海通國際證券以企業(yè)融資、經(jīng)紀(jì)及孖展融資、投資管理、固定收益、外匯及商品、結(jié)構(gòu)性投融資、現(xiàn)金股票及股票衍生產(chǎn)品等業(yè)務(wù)板塊為核心，服務(wù)全球及本地企業(yè)客戶、機(jī)構(gòu)客戶和零售客戶三大客戶群。

今年以來，海外業(yè)務(wù)成為一些頭部券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)中增長較快的板塊。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，華泰證券、海通證券、申萬宏源等多家券商今年上半年的海外業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了同比正增長，其中華泰證券的同比增速近40%。與此同時(shí)，這些頭部券商的海外業(yè)務(wù)占比也有所提升。

對(duì)于海通國際此次業(yè)務(wù)進(jìn)展，某海外業(yè)務(wù)領(lǐng)先的國內(nèi)券商研究人士向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示：“這對(duì)國內(nèi)券商進(jìn)軍歐美市場是個(gè)積極的信號(hào)，海通此次能開展美股做市商業(yè)務(wù)可能和海通國際本來就聚焦海外業(yè)務(wù)，以及公司部分合并了海通銀行的歐美業(yè)務(wù)資有關(guān)”。

2015年9月，海通證券完成對(duì)圣靈投資銀行的收購，更名為海通銀行。公開資料顯示，海通銀行為全球企業(yè)及機(jī)構(gòu)客戶提供廣泛的投資銀行服務(wù)，海通銀行的主要業(yè)務(wù)地點(diǎn)覆蓋葡萄牙、巴西、墨西哥、波蘭、西班牙，主營資本市場、兼并收購、財(cái)務(wù)咨詢和項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)。

2017年11月，海通國際曾宣布向海通銀行收購旗下美國、英國業(yè)務(wù)，通過收購，海通國際完善了在英美的業(yè)務(wù)牌照。在海通證券去年年報(bào)中指出，海通國際“美國和英國業(yè)務(wù)的后續(xù)整合已經(jīng)啟動(dòng)”。而在公司今年中報(bào)中則披露，今年上半年“海通國際證券完成了對(duì)海通銀行英國、美國子公司收購整合”。

做市商業(yè)務(wù)“錢景”如何？

（圖片來源：視覺中國）

今年做市商一詞越來越頻繁地出現(xiàn)在資本市場的各類新聞中。

除了早就引入做市商的新三板市場，今年以來，國內(nèi)多家期貨交易所也在推進(jìn)做市商制度。8月16日，上期所旗下上海國際能源交易中心發(fā)布了《上海國際能源交易中心做市商管理細(xì)則（征求意見稿）》。中金所方面此前也表示，中金所正在積極研究推動(dòng)國債期貨做市商制度。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）了解到，做市商作為交易中間商，連接不同時(shí)間進(jìn)行交易的客戶，可使投資者在有意愿交易時(shí)可以找到對(duì)手方，這樣能夠提升標(biāo)的交易流動(dòng)性和市場透明度，降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而就期貨市場而言，做市商制度能通過改善標(biāo)的合約活躍度，促進(jìn)品種價(jià)格發(fā)現(xiàn)和避險(xiǎn)功能的發(fā)揮。

此次，海通國際正式開展在美股市場的做市商業(yè)務(wù)之前，其已在中國香港市場開展了做市商業(yè)務(wù)。據(jù)中報(bào)披露，海通國際證券目前做市交易涵蓋了大部分的亞洲離岸債券市場，已成為中國香港最大的固收做市商之一。

目前，A股尚未引入做市商。對(duì)此，有資本市場行業(yè)人士向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示，通常而言，只有需要解決流動(dòng)性問題的市場才需要做市商，A股的流動(dòng)性大都還可以，所以不需要做市商。

“作為國際重要證券交易所，在納斯達(dá)克交易所上市的公司數(shù)量將近5400家，其中中國企業(yè)數(shù)量超500家。其中不乏一些被市場邊緣化、流動(dòng)性較差的個(gè)股。據(jù)我觀察，一般的投資者還是偏好交易成交量大的美股，做市商的職責(zé)主要是提供流動(dòng)性服務(wù)，不一定能產(chǎn)生多少盈利，主要是實(shí)現(xiàn)為券商自己保薦的公司提供投行配套服務(wù)這類目的。”上述行業(yè)人士表示。

“和新三板一樣，這個(gè)也看行情，如果公司質(zhì)地不行，做市商也不會(huì)有興趣做市的。”有新三板研究人士指出，現(xiàn)在即使是新三板的做市商也有朝優(yōu)質(zhì)公司集中的趨勢。

數(shù)據(jù)顯示，做市商正在向新三板的頭部創(chuàng)新層公司集中，偏愛大市值、高利潤的企業(yè)。據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)，截至今年8月下旬，新三板創(chuàng)新層平均每家公司有7家做市商，而基礎(chǔ)層則平均每家公司僅3家做市商。做市商家數(shù)超過10家的企業(yè)共有79家，其中72家均為創(chuàng)新層公司，僅7家為基礎(chǔ)層公司。這79家公司2017年平均營收規(guī)模達(dá)9億以上，平均凈利潤達(dá)9515萬元，遠(yuǎn)超過做市商家數(shù)少于10家的公司。

不過，隨著國內(nèi)外資本市場交流大門的打開，中資券商的做市商業(yè)務(wù)可能會(huì)有更多的用武之地。“隨著滬倫通的推進(jìn)，預(yù)計(jì)即將出臺(tái)的GDR，一開始應(yīng)該也會(huì)引入做市商制度，主要是因?yàn)橹袊陀袌鼋灰咨嫌袝r(shí)差，可能還是需要引入做市商提供流動(dòng)性。”上述行業(yè)人士表示。