華業(yè)資本醫(yī)療金融平臺出現逾期 去杠桿環(huán)境下轉型計劃或生變

每經記者 肖達明    每經編輯 陳俊杰    

華業(yè)資本（600240，SH）9月25日晚間發(fā)布的公告顯示，公司子公司西藏華爍投資有限公司（以下簡稱西藏華爍）通過北京景太龍城投資管理中心（以下簡稱景太龍城）投資的應收賬款債權出現逾期。

由于這一逾期，西藏華爍作為劣后級合伙人要向投資平臺景太龍城補足差額，以保證優(yōu)先級合伙人的權益，涉及金額1951萬元。此外，西藏華爍的數億元收益也未得到及時償付，華業(yè)資本表示，其合計應收賬款逾期額達8.88億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，這是華業(yè)資本2015年宣布搭建200億元醫(yī)療金融平臺以來，首次出現逾期情況。在房地產行業(yè)進入新周期的大背景下，這家房企近年來在醫(yī)療金融領域依靠加杠桿投資力度頗大，至2017年，200億元計劃已經完成過半，但金融平臺資本大幅擴張之下的風險已經顯現。與此同時，華業(yè)資本也在“剎車”，投資速度明顯放緩，200億元平臺搭建計劃疑似生變。

逾期影響8.88億應收賬款

根據公告，西藏華爍在9月25日收到景太龍城的通知，表示西藏華爍通過景太龍城投資的應收賬款債權出現逾期并觸發(fā)西藏華爍履行差額補足義務。華業(yè)資本表示，截至公告披露日，應收賬款業(yè)務累計出現逾期未回款的金額為8.88億元，占其2017年經審計凈資產的13.06%。

《每日經濟新聞》記者注意到，景太龍城是西藏華爍搭建的醫(yī)療金融平臺中的一大主力，在2017年的有關公告中，華業(yè)資本表示公司設立景太龍城受讓醫(yī)療應收賬款債權，當時規(guī)模達47.29億元。今年公司半年報則顯示，景太龍城部分投資項目到期并按期回款，西藏華爍及華業(yè)資本的另一家子公司北京國銳民合投資有限公司（以下簡稱國銳民合）累計實現投資收益4.15億元。

景太龍城的有限合伙人分為優(yōu)先級合伙人和劣后級合伙人，兩者分別是國銳民合和西藏華爍。值得注意的是，就在8月份，華業(yè)資本披露國銳民合和西藏華爍分別向景太龍城增資了4.1億元和2億元，同時相關方簽訂擔保協(xié)議，表示為保證優(yōu)先級合伙人的投資安全和預期收益，西藏華爍以現金形式承擔差額補足義務，為優(yōu)先有限合伙人的本金及收益等提供擔保，華業(yè)資本提供連帶擔保責任。

記者注意到，此次涉及逾期的項目為景太19期、景太20期、景太23期，到期日分別為7月26日、8月23日和9月20日，合計金額為19.6億元，已回款10.7億元。債務人僅按期償還了優(yōu)先級本金，未支付劣后級本金及收益。由此可見，8月簽訂協(xié)議時平臺或許已出現了問題。

華業(yè)資本表示，由于債務人未償還景太23期優(yōu)先級本金，西藏華爍作為差額補足義務人部分補足了景太23期的優(yōu)先級本金1951.10萬元，而其作為上述產品的劣后級份額持有人尚未分配本金及收益。

9月26日，記者就相關問題數次致電華業(yè)資本證券辦，但截至發(fā)稿其電話尚無人接聽。

200億元轉型計劃或生變

《每日經濟新聞》記者注意到，近年來華業(yè)資本在醫(yī)療金融平臺上的投入越來越大，但在新形勢下原有預期已經發(fā)生了變化。

華業(yè)資本的主營業(yè)務是房地產業(yè)務，近年來公司逐步減少了在房地產業(yè)務上的投入，今年上半年，華業(yè)資本房地產業(yè)務實現簽約面積約1.27萬平方米，同比下降57.67%；實現簽約金額約5.70億元，同比減少70.00%；當期未有新開工面積。

記者梳理公司半年報參股、控股子公司財務數據發(fā)現，房地產業(yè)務縮量明顯，上半年華業(yè)資本在深圳、北京、大連等地的7家房地產公司，有超過一半僅有微利或處于虧損狀態(tài)；進行礦業(yè)投資的大量子公司也僅有微量利潤；醫(yī)療、投資公司則普遍盈利狀況良好。

華業(yè)資本把這種調整當作自身的“戰(zhàn)略轉型”。2015年末，公司就披露擬搭建總規(guī)模不超過200億元的醫(yī)療金融平臺，通過國銳民合、西藏華爍與金融機構合作成立金融產品，用于收購三甲醫(yī)院應收賬款債權、信托計劃等。

在論證合理性方面，華業(yè)資本認為其關聯(lián)合作方恒韻醫(yī)藥（由華業(yè)資本第二大股東實際控制人控制的企業(yè)），多年在重慶地區(qū)從事藥品和器械供應，與當地多家醫(yī)院建立了深度的合作關系。而基于2015年、2016年開展的應收賬款債權業(yè)務回款正常，華業(yè)資本認為應收賬款業(yè)務的后續(xù)發(fā)展是有可持續(xù)性的。今年上半年，國銳民合與西藏華爍共計投資醫(yī)療金融平臺31.24億元，確認投資收益5.04億元。截至報告期末，公司醫(yī)療金融平臺存量規(guī)模約為109.8億元。

而記者注意到，相關投資規(guī)模逐步增加的同時，也暗藏風險。一方面，華業(yè)資本在近日公告中表示其投資的應收賬款債權全部為從恒韻醫(yī)藥受讓的對三甲醫(yī)院的應收賬款，聚焦重慶地區(qū)業(yè)務，業(yè)務集中性較強；另一方面，華業(yè)資本此前是依靠高杠桿激進地做大投資規(guī)模，新形勢下增長可持續(xù)性較低。比如，在回復有關問詢中，華業(yè)資本表示截至上半年，公司已轉出供應鏈金融項目，依照類型不同平均杠桿比例分別為4.34:1、2.5:1。

華業(yè)資本承認，其與金融機構合作成立的金融產品有一定杠桿，在國家加大力度防控金融風險的背景下，金融機構已開始嚴控杠桿比例，將對其金融平臺規(guī)模造成影響，且其主要投資金融產品的劣后級份額，劣后級份額不設預期收益，存在投資收益不達預期的風險。

規(guī)模增速的放緩也已經顯現，記者注意到，華業(yè)資本2017年末相關投資額度達107億元，今年上半年只有微量增長。華業(yè)資本表示，公司自2017年12月起，未再與金融機構合作使用高倍杠桿購買應收賬款債權，導致公司供應鏈金融業(yè)務投資規(guī)模與投資回報率大幅下降。