搶跑富時(shí)！明晟考慮進(jìn)一步調(diào)高A股在MSCI指數(shù)權(quán)重

為了爭(zhēng)奪世界上前三大市值之一的股票市場(chǎng)，以及利用A股大幅下挫后的估值優(yōu)勢(shì)，全球前兩大指數(shù)編制公司“打”起來了。

周二（9月25日）美股盤后消息稱，明晟公司（MSCI）考慮進(jìn)一步調(diào)高中國A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重。

公告稱，明晟周二正式啟動(dòng)了有關(guān)進(jìn)一步增加中國A股在明晟指數(shù)權(quán)重的咨詢程序，這一程序承接在成功實(shí)施了5%的“初始納入因子”之后，即A股占MSCI中國指數(shù)的權(quán)重增至5%。

華爾街見聞曾提到，明晟公司今年8月的指數(shù)評(píng)估報(bào)告稱，將實(shí)施中國A股部分納入明晟MSCI中國指數(shù)的第二步，納入因子從2.5%提升至5%，提升后占明晟新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重為0.75%。

最新公告列出了三個(gè)計(jì)劃步驟：

第一，將MSCI中國A股大盤指數(shù)的納入因子從5%提高至自由流通調(diào)整后市值的20%，分兩個(gè)階段實(shí)施，時(shí)間點(diǎn)分別為2019年5月明晟半年度指數(shù)評(píng)估審議和2019年8月的季度指數(shù)評(píng)估審議。

第二，深圳創(chuàng)業(yè)板指（ChiNext）添加入符合條件的證券交易所分部清單，從2019年5月半年度指數(shù)評(píng)估審議開始實(shí)施；

第三，增加中國A股中盤股證券，納入因子為20%，在2020年5月半年度指數(shù)評(píng)估審議時(shí)一步實(shí)施。

明晟表示，最初5%的納入因子成功實(shí)施，得到了市場(chǎng)參與者“壓倒性”的積極反饋，因此開始啟動(dòng)咨詢程序，以期在MSCI指數(shù)中進(jìn)一步增加A股權(quán)重。明晟歡迎投資界在2019年2月15日之前提交反饋意見，公司計(jì)劃在2019年2月28日前或當(dāng)天宣布納入決定，目前不確定是否會(huì)改變明晟全球可投資市場(chǎng)指數(shù)。

明晟表示，隨著中國A股大盤股納入因子提升至20%，到2019年8月的A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)模擬權(quán)重（pro-forma weight）將增加至2.8%。新增納入的中國A股中盤股納入因子到2020年5月為20%，將進(jìn)一步增加A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重至3.4%。

明晟認(rèn)為，進(jìn)一步增加納入A股的理由有兩點(diǎn)。第一，互聯(lián)互通機(jī)制被證明是接觸A股市場(chǎng)的有力渠道，目前的互聯(lián)互通每日額度和離岸人民幣流動(dòng)性充沛，足夠?qū)F(xiàn)有納入因子提升數(shù)倍。第二，A股市場(chǎng)準(zhǔn)入改善，體現(xiàn)在互聯(lián)互通每日額度擴(kuò)大四倍，交易暫停明顯減少，以及上交所在8月成功調(diào)整收盤交易機(jī)制，實(shí)施了三分鐘收盤集合競(jìng)價(jià)。

在明晟宣布納入中國A股以來，超過4600個(gè)新的互聯(lián)互通賬戶被開設(shè)用來交易A股，整體北向投資組合總值增加了460億美元。中國A股市場(chǎng)開放的步伐也在2018年繼續(xù)加速，迄今為止已宣布了超過10項(xiàng)開放措施。

明晟考慮將深圳創(chuàng)業(yè)板指添入符合條件的清單理由是，根據(jù)股票數(shù)量和自由流通調(diào)整市值，創(chuàng)業(yè)板指占據(jù)中國A股投資機(jī)會(huì)組合的20%，其自由流通調(diào)整市值超過了深圳主板和中小板指。創(chuàng)業(yè)板證券目前已參加了擴(kuò)大后的互聯(lián)互通機(jī)制，有194只個(gè)股可以通過互聯(lián)互通機(jī)制進(jìn)行交易。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板的上市要求并不比深圳主板或中小板指低，大多數(shù)中國科技公司在創(chuàng)業(yè)板上首次亮相，創(chuàng)業(yè)板的定位為中國的“納斯達(dá)克”。

明晟本次咨詢程序與市場(chǎng)探討的核心問題包括：

1、對(duì)中國A股大盤和中盤股都設(shè)定納入因子為20%是否合適？投資者是否預(yù)期市場(chǎng)準(zhǔn)入限制會(huì)給增加納入制造麻煩？

2、將中國A股大盤股納入因子增加至20%的擬議實(shí)施時(shí)點(diǎn)，會(huì)與MSCI沙特阿拉伯和MSCI阿根廷指數(shù)重新分類至新興市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)行，對(duì)這一潛在過程進(jìn)行管理是否為重要考量？

3、對(duì)中國A股大盤股和中盤股證券區(qū)別對(duì)待是否合適？投資者需要多長(zhǎng)時(shí)間準(zhǔn)備來覆蓋額外的168只中國A股中盤股證券？

4、投資者是否同意添加創(chuàng)業(yè)板到符合條件的中國證券交易所分部清單（eligible stock exchange segments）中？投資者是否準(zhǔn)備好了投資創(chuàng)業(yè)板證券？

明晟將審議現(xiàn)有的A股市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，包括交易暫停、與國際結(jié)算周期的一致性、獲得對(duì)沖和衍生工具的便利程度，以及使用在岸人民幣進(jìn)行股票結(jié)算等。其他待審議事項(xiàng)還包括：交易假期、接觸IPO和ETF產(chǎn)品的能力、股票借貸、互聯(lián)互通機(jī)制穩(wěn)定性和綜合性等。

公告稱，雖然A股已經(jīng)取得了顯著的市場(chǎng)開放進(jìn)展，明晟認(rèn)為還需進(jìn)一步改善其市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，并正在尋求國際機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此的反饋與建議，以期加快實(shí)施本次提議的增加納入措施。

分析指出，明晟顯然希望搶在富時(shí)羅素之前擴(kuò)大中國A股納入因子，以期爭(zhēng)搶中國市場(chǎng)。華爾街見聞曾提到，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素將在北京時(shí)間9月27日凌晨，正式宣布是否將中國A股納入其指數(shù)體系。上證報(bào)指出，納入概率極大，將為A股市場(chǎng)帶來更多增量海外資金。

華爾街見聞此前提到，富時(shí)羅素將討論是否將中國A股上調(diào)至“次級(jí)新興市場(chǎng)”，將其納入自己指數(shù)體系中，這一決定可能為A股市場(chǎng)帶來千億元級(jí)的增量資金。去年MSCI宣布將A股納入其指數(shù)體系后，A股市場(chǎng)開始了一波半年度的藍(lán)籌行情：

目前，富時(shí)羅素是全球僅次于MSCI的指數(shù)集團(tuán)，在全球被動(dòng)基金系統(tǒng)中，跟蹤富時(shí)羅素和MSCI的資金基本四六開。目前約15萬億美元資產(chǎn)以FTSE Russell指數(shù)為基準(zhǔn)。

富時(shí)羅素將A股納入其指數(shù)體系是大勢(shì)所趨，其中主要原因是基于中國資本市場(chǎng)對(duì)外開放的態(tài)度，也是基于富時(shí)羅素面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手MSCI必須做的。

MSCI對(duì)A股的放行說明A股被全球投資者廣泛接受已經(jīng)不存在制度上的根本障礙，而且存在了廣大的全球投資者配置需求。

（華爾街見聞  杜玉）