反彈行情有望延續(xù)

上周A股兩市先抑后揚(yáng)。周一市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)一度向下調(diào)整，滬深指數(shù)雙雙創(chuàng)出調(diào)整新低，但周二后受權(quán)重板塊輪番走強(qiáng)帶動(dòng)兩市連續(xù)向上反彈，周五收盤(pán)滬指站上60日均線逼近2800點(diǎn)，深證成指則回升至30日線附近，兩者均創(chuàng)出近兩月以來(lái)最大周漲幅。盤(pán)面看，銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)等權(quán)重板塊的上漲成為帶動(dòng)指數(shù)上行的主要力量，與此同時(shí)兩市成交量溫和放大，市場(chǎng)運(yùn)行格局有所改善。對(duì)于后期，結(jié)合各方面因素分析，滬深兩市反彈格局或?qū)⒀永m(xù)，投資者對(duì)后期市場(chǎng)仍可持樂(lè)觀態(tài)度。

一方面，連續(xù)調(diào)整后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已在很大程度上得到釋放，A股自身同樣存反彈需求。就2018年市場(chǎng)表現(xiàn)情況看，1月下旬以后受一系列負(fù)面因素影響A股連續(xù)向下調(diào)整，滬深指數(shù)不斷創(chuàng)出年內(nèi)調(diào)整新低。盡管兩市下跌有一定客觀因素，如國(guó)內(nèi)去杠桿、實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)外利空因素等，均在一定程度上對(duì)A股運(yùn)行形成拖累，但年內(nèi)以來(lái)兩市調(diào)整無(wú)論是時(shí)間還是空間均超出預(yù)期，背后原因在于缺乏市場(chǎng)信心，尤其下半年兩市下跌更多受悲觀情緒主導(dǎo)，其在拉長(zhǎng)A股尋底時(shí)間的同時(shí)，亦過(guò)度反應(yīng)了各方面的利空。從這個(gè)角度看，我們認(rèn)為在經(jīng)過(guò)持續(xù)下跌后，A股風(fēng)險(xiǎn)已得到較為充分的釋放，同時(shí)市場(chǎng)自身亦存較強(qiáng)的反彈需求。

另一方面，管理層政策的調(diào)整使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)改善，其將為后期市場(chǎng)的反彈創(chuàng)造條件。下半年以來(lái)為防范外部的不確定性以及降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)宏觀政策連續(xù)調(diào)整，包括央行定向降準(zhǔn)、資產(chǎn)新規(guī)細(xì)則邊際放松，國(guó)務(wù)院會(huì)議定調(diào)積極的財(cái)政政策要更加積極穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度等，均較為明顯的體現(xiàn)了管理層調(diào)控思路的轉(zhuǎn)向。而從當(dāng)前情況看，政策效果已在數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)，8月份社會(huì)融資規(guī)模的反彈、銀行間市場(chǎng)資金拆借利率的下行等，均表明市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)改善。對(duì)于A股而言，盡管前期政策的調(diào)整并未能有效扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)頹勢(shì)，但當(dāng)前伴隨時(shí)間的推移，以上積極因素對(duì)滬深兩市的影響有望由量變到質(zhì)變，從而利于后期兩市企穩(wěn)反彈。

此外，國(guó)外利空因素落地，存在的預(yù)期差同樣將對(duì)后期兩市形成提振。今年以來(lái)國(guó)外利空因素是影響A股運(yùn)行的重要因素之一，其一度引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，各方對(duì)利空因素亦普遍持悲觀心理。然而從當(dāng)前情況看，隨著利空因素趨于落地，同時(shí)從現(xiàn)實(shí)情況看，其帶來(lái)的影響明顯小于預(yù)期。在此背景下，后期利空因素對(duì)A股的負(fù)面影響不僅將進(jìn)一步減弱，相反預(yù)期差的存在將成為推動(dòng)后期兩市反彈的動(dòng)力之一。

綜合分析，后期市場(chǎng)反彈行情或?qū)⒀永m(xù)。連續(xù)調(diào)整后市場(chǎng)自身存在較強(qiáng)的反彈需求，同時(shí)宏觀調(diào)控政策轉(zhuǎn)變效果的顯現(xiàn)，將有望對(duì)市場(chǎng)形成提振，滬深市場(chǎng)預(yù)計(jì)將因此迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

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