明星基金看下半年：A股要優(yōu)選標的，美股或繼續(xù)牛市，港股更看好本地股指數(shù)

每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

2018基金半年報開始進入披露季，在半年報中，除了對基金持倉有更全面的了解以外，基金經(jīng)理對于下半年的展望也是一大看點。

特別是一些上半年表現(xiàn)不錯的績優(yōu)基金和上半年資金持續(xù)流入的基金，其對于下半年的看法更是值得關(guān)注，接下來，《每日經(jīng)濟新聞》記者就針對A股、港股、美股等市場，來盤點一下這些基金經(jīng)理的最新觀點。

美股：牛市短期或?qū)⒗^續(xù)

美股市場的牛市表現(xiàn)已經(jīng)有目共睹，今年以來獲得超過10%回報的QDII基金更不在少數(shù)，那么，美股牛市是否還會持續(xù)成了不少投資者關(guān)注的話題。

廣發(fā)納指100：目前美股二季度業(yè)績披露已經(jīng)過半，除能源板塊外，所有板塊公司業(yè)績均不同程度好于預(yù)期；在整體強勁的業(yè)績支撐下，伴隨著美歐貿(mào)易摩擦出現(xiàn)緩和，美國牛市延續(xù)?？萍脊墒敲拦膳Ｊ械闹髁χ唬贿^，最近受歐洲監(jiān)管趨嚴等因素影響，科技巨頭Facebook和Twitter二季度業(yè)績未達預(yù)期，板塊其他公司也因此收到牽連。全球范圍內(nèi)對科技巨頭的監(jiān)管加強和公司自律是大勢所趨，短期陣痛難免，但在預(yù)期重置、股價調(diào)整之后，科技板塊龍頭應(yīng)能回歸正常的業(yè)績。

此外，目前監(jiān)管政策的實施雖然影響了科技巨頭的季節(jié)性業(yè)績增長，但長期來看并未影響其的商業(yè)模式和成長邏輯。而業(yè)績低于預(yù)期可能引發(fā)市場過度反應(yīng)，從而出現(xiàn)估值跌至較低位置，公司未來股價的上漲空間因此更大。

華寶美國消費：展望2018年下半年，我們?nèi)匀粚γ拦沙种斏鳂酚^的態(tài)度。美國經(jīng)濟整體向上的趨勢仍然在繼續(xù)。經(jīng)濟的進一步走強，將帶來企業(yè)盈利的增長，從而推動股價進一步走高。

就股市本身估值而言，截至2018年6月30日，標普500指數(shù)2018年動態(tài)PE為16.3倍，相較今年年初的17.5倍實際上已經(jīng)有了一定縮窄。但美股股息率相對債券收益率溢價仍然高于歷史均值，說明對比低利率下的債市，美股市場估值還在可以接受范圍內(nèi)，在加息的大背景下，這個溢價估計后續(xù)會有所收窄，因此美股當前的估值水平后續(xù)還會有進一步下降的空間。

不過由于美國目前經(jīng)濟復(fù)蘇情況良好，上市公司盈利的增長非常快，2018年一季報標普500盈利增長同比達到24.5%的高增速。因此只要盈利增長能夠抵消估值下滑的話，美股牛市短期仍將繼續(xù)。

另外，根據(jù)以往加息周期的經(jīng)驗來看，利率水平整體提升之后，美股的波動性會有明顯提升，美股后面再次出現(xiàn)較大幅度回撤的可能性仍然存在。尤其是中美之間的貿(mào)易摩擦如果后續(xù)進一步升級的話，可能會對美股情緒上帶來比較大的負面影響，從而導(dǎo)致美股回撤，這個風險點在下半年并不能排除。此外，美國國會十一月份將步入中期選舉，政治上存在著一定的不確定性，對美股可能也會帶來更大的波動。

A股：多角度優(yōu)選標的

廣發(fā)中小盤：市場有可能迎來風險偏好上行推動的反彈行情。在風險偏好上行的過程中，我們相對更看好的是：1）產(chǎn)業(yè)地位突出的半導(dǎo)體芯片龍頭以及云計算相關(guān)公司；2）新能源電動車板塊中優(yōu)質(zhì)的中游龍頭個股，包括隔膜、負極材料以及三元電池龍頭；3）前期跌幅較大的金融地產(chǎn)板塊；4）次新優(yōu)質(zhì)個股以及一些超跌的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥個股。

華安創(chuàng)業(yè)板50：國內(nèi)正處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的進程中，未來新經(jīng)濟領(lǐng)域仍將相對保持較高增長。隨著貨幣政策轉(zhuǎn)向，預(yù)期下半年市場寬松的流動性將更有利于成長股的估值提升。目前創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的PE（TTM）為33倍左右，處于估值的歷史底部區(qū)域，是投資者布局優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)板公司的優(yōu)選標的。

國泰價值：伴隨著市場上半年的回調(diào)，整體估值已經(jīng)到了較低的位置。因此，我們對中長期市場相對積極。尋找在新的增長階段，受益于精細化發(fā)展的行業(yè)龍頭，這種機會較難出現(xiàn)在行業(yè)性大機會，更多的是出現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)部。

因此，主要從兩個角度去挖掘投資標的：1）消費品牌升級：在品牌和產(chǎn)品創(chuàng)新上具有核心競爭力，能夠引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向，滿足甚至創(chuàng)造消費升級需求的細分行業(yè)龍頭，包括家庭裝修、服裝消費、醫(yī)藥、文化教育消費等，未來幾年仍然是中國品牌升級與崛起的時代；2）產(chǎn)業(yè)升級：具有企業(yè)家精神，以奮斗者為本，能夠代表中國企業(yè)走向世界的制造業(yè)行業(yè)龍頭。主要包括以先進制造為代表的工業(yè)自動化、新能源汽車、汽車電子等領(lǐng)域。

港股：更看好本地股指數(shù)

華寶香港本地：在當前時點展望2018年下半年，我們對港股市場走勢持相對謹慎看法，預(yù)計恒生及恒生國企指數(shù)將呈區(qū)間振蕩態(tài)勢。

從估值看，港股經(jīng)過6月下半月的快速回落，當前恒生指數(shù)的PE, PB估值均已回落至2017年6月水平，但當前估值離2016年1月市場最悲觀時的水平仍有相當?shù)目臻g。未來是否還有持續(xù)回落的空間還是已然觸底將更多依賴下半年政策的正確應(yīng)對及國內(nèi)經(jīng)濟的整體表現(xiàn)。當前的能見度并不高。

就香港本地股指數(shù)而言，由于指數(shù)中成分股占比較高的為金融股（主要為銀行和保險，合計占比達37%），更多直接受益于全球利率上行帶來的資產(chǎn)收益率提升。