從基建到居民消費，匡定這些信貸重點！銀保監(jiān)1月內(nèi)三次發(fā)文，寬貨幣正加速傳導寬信用

這個周末，銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布的《關于進一步做好信貸工作提升服務實體經(jīng)濟質(zhì)效的通知》，引重點關注。

從通知主要內(nèi)容來看，敦促銀行加大對實體經(jīng)濟的信貸投放，重新成為監(jiān)管部門工作的重中之重。

在短短一個月的時間內(nèi)，銀保監(jiān)會三次通過召開銀行座談會、發(fā)布政策文件等方式要求銀行疏通貨幣政策傳導機制，加大對實體經(jīng)濟的信貸投放。

1、8月18日，銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布《關于進一步做好信貸工作提升服務實體經(jīng)濟質(zhì)效的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)【2018】76號），對必須著力疏通貨幣信貸傳導機制，提升金融服務實體經(jīng)濟質(zhì)效作出進一步明確部署。

會議強調(diào)，暢通國民經(jīng)濟循環(huán)和貨幣政策傳導，優(yōu)化資源配置結構，必須加快提升民營企業(yè)和小微企業(yè)融資服務能力，堅定不移地做好包括個體工商戶和農(nóng)戶在內(nèi)的普惠金融工作。大中型銀行要充分發(fā)揮“頭雁”效應，加大信貸投放力度，合理確定普惠型小微貸款價格，帶動銀行業(yè)金融機構小微企業(yè)實際貸款利率明顯下降。

2、8月11日，銀保監(jiān)會發(fā)文介紹近期銀保監(jiān)會在打通貨幣政策傳導機制、提高金融服務實體經(jīng)濟水平的主要做法，包括一是指導銀行充分利用當前流動性充裕、融資成本穩(wěn)中有降的有利條件，加大信貸投放力度；二是調(diào)整貸款損失準備監(jiān)管要求，鼓勵銀行加大不良貸款處置核銷力度，騰出更多信貸投放空間；三是健全激勵機制，增強服務實體經(jīng)濟的意愿，優(yōu)化小微金融服務監(jiān)管考核辦法，加強貸款成本和貸款投放監(jiān)測考核，落實無還本續(xù)貸、盡職免責等監(jiān)管政策，提高小微企業(yè)貸款不良容忍度。

3、7月17日，銀保監(jiān)會主席郭樹清帶隊赴中國銀行總行，就加大民營企業(yè)和小微企業(yè)融資服務力度情況進行調(diào)研督導，并主持召開座談會。

從過去一年多時間中常提的去杠桿、治理市場亂象等，到當下不斷強調(diào)的加大信貸投放，可以說，當前的宏觀政策目標已經(jīng)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，政策基調(diào)由緊轉(zhuǎn)松，從過去的“穩(wěn)貨幣+緊信用”向“寬貨幣+寬信用”轉(zhuǎn)變。

市場普遍預計，下半年銀行信貸投放仍會保持高速增長，但所擔憂的是，大規(guī)模的信貸投放重啟后，究竟能有多少信貸資源流到實體經(jīng)濟真正需要的的地方？小微企業(yè)能分到多少信貸規(guī)模？如何阻止不必要的信貸資金再次流向僵尸企業(yè)、房地產(chǎn)等領域？監(jiān)管部門在敦促銀行加大信貸投放的同時，也應加強信貸投放監(jiān)測和監(jiān)管，避免信貸資源的無效投放。

76號文對銀行加大信貸投放作出總體要求

76號文對銀行加大信貸投放作出的總體要求是，一方面，銀行應根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)、建設、銷售的周期和行業(yè)特征，合理確定貸款期限、還款方式，適當提高中長期貸款比例，合理確定考核指標，避免貸款在同一時間特別是月末、季末集中到期而引發(fā)企業(yè)資金緊張。

另一方面，對符合授信條件但遇到暫時經(jīng)營困難的企業(yè)，要繼續(xù)予以資金支持，不應盲目抽貸、斷貸。對成長型先進制造業(yè)企業(yè)，要豐富合格押品種類，創(chuàng)新?lián)：腿谫Y方式，合理確定抵質(zhì)押率，在資金供給、貸款利率方面給予適當傾斜。

其中，涉及小微企業(yè)、“三農(nóng)”、民營企業(yè)等普惠金融仍是重頭戲。具體部署如下：

1、降低融資成本：充分利用當前市場流動性寬裕等有利條件，堅持“保本微利”原則，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”、扶貧和民營企業(yè)等領域的資金支持。

2、降低貸款周轉(zhuǎn)成本：對于流動資金貸款到期后仍有融資需求的小微企業(yè)，要提前開展貸款調(diào)查與評審，符合標準和條件的，依照程序辦理續(xù)貸，縮短資金接續(xù)間隔。

3、加大對龍頭民營企業(yè)信貸支持：對于主業(yè)突出、公司治理良好、負債率較低、風控能力較強的龍頭民營企業(yè)，要進一步加大融資支持，充分發(fā)揮其行業(yè)帶動作用，穩(wěn)定上下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營。

一接近監(jiān)管部門人士對券商中國記者表示，目前監(jiān)管部門對于銀行加大對小微企業(yè)貸款投放非常重視，要求一些大中型銀行對小微企業(yè)和個體工商戶的貸款利率降至最低，如已有大行的小微企業(yè)貸款利率降至4.77%左右。與此同時，監(jiān)管部門也重新開始鼓勵銀行開展針對小微企業(yè)的無還本續(xù)貸業(yè)務。

然而，對于這種偏行政要求式的加大普惠金融投放，甚至刻意壓降小微企業(yè)貸款利率的做法，不少銀行業(yè)人士持不同意見。

“不少銀行喜歡給小微企業(yè)發(fā)放短期的流動性貸款，這也是出于降低信貸風險的考慮，但其實并不能真正把小微企業(yè)融資做好。給小微企業(yè)放貸最好是契合企業(yè)資金使用周期的需求，實現(xiàn)貸款周期與企業(yè)用款項目的期限匹配，這種情況下根本無需使用無還本續(xù)貸，但更考驗銀行對小微企業(yè)的生產(chǎn)周期的了解程度和風險的把控能力。”華東一股份制銀行高管對券商中國記者說。

在國信證券銀行業(yè)首席分析師王劍看來，“加息減負”是解決小微信貸難題的有利方式，而不只是一味地敦促銀行放款。他認為，“加息”有助于緩解中小微企業(yè)融資難。“加息不是說要提高利率基準，而是只需要放開管制，讓銀行自行決定上浮比例，實現(xiàn)風險定價。”

人大重陽金融研究院高級研究員董希淼對券商中國記者表示，強行要求銀行降低小微企業(yè)利率、限制收費是不符合市場規(guī)律的，對銀行設置過多的小微金融利率、收費管制，只會進一步降低銀行對小微企業(yè)信貸投放的積極性。解決小微融資難、融資貴的問題，要先解決融資難，甚至可以在一段時間內(nèi)允許融資貴，允許銀行適當提高利率、增加收費來覆蓋小微。

消費貸或再升溫

相比于銀保監(jiān)會前兩次作出的加大信貸投放部署，76號文對于銀行、保險機構如何進一步做好信貸工作提出了更為全面的要求，不僅涉及小微企業(yè)、民營企業(yè)等，也包括如何支持基礎設施建設、消費金融、進出口企業(yè)等。

人大重陽金融研究院高級研究員董希淼在接受券商中國記者采訪時表示，76號文是對前段時間來銀行業(yè)、保險業(yè)服務實體經(jīng)濟一些措施的總結和深化，既強調(diào)增加增量又強調(diào)盤活存量，既強調(diào)擴大內(nèi)需又強調(diào)穩(wěn)定外需，既強調(diào)服務企業(yè)又強調(diào)服務個人，是“寬信用”政策的具體體現(xiàn)。

在支持基礎設施領域補短板方面，76號文要求，在不增加地方政府隱性債務的前提下，加大對資本金到位、運作規(guī)范的基礎設施補短板項目的信貸投放。保險資金要發(fā)揮長期投資優(yōu)勢，通過債權、股權、股債結合、基金等多種形式，積極服務國家重大戰(zhàn)略、重點工程和重要項目。積極配合地方政府對在建基礎設施項目的建設情況和融資需求進行調(diào)查分析，按照市場化原則滿足融資平臺公司的合理融資需求，對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾。

與之前的政策措施相比，“積極發(fā)展消費金融”是比較值得注意的措施，消費貸未來或會再次升溫。76號文要求，適應多樣化多層次消費需求，提供和改進差異化金融產(chǎn)品與服務。支持發(fā)展消費信貸，滿足人民群眾日益增長的美好生活需要。創(chuàng)新金融服務方式，積極滿足旅游、教育、文化、健康、養(yǎng)老等升級型消費的金融需求。

董希淼表示，當前，我國經(jīng)濟發(fā)展已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟的驅(qū)動力正由出口、投資轉(zhuǎn)向消費，消費對GDP的貢獻率不斷提升。國家發(fā)展改革委的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年最終消費對經(jīng)濟增長的貢獻率為78.5%，比上年同期提高了14.2個百分點，成為經(jīng)濟增長的主要拉動力。今年3月中央政治局會議時隔三年之后再次提出“擴大內(nèi)需”，在外需受阻的情況下，擴大內(nèi)需成為下半年經(jīng)濟工作的重要著力點。但近段時間來，消費增速有所回落。因此，應積極發(fā)展消費金融，發(fā)揮金融對消費的促進和提升作用，使消費成為下半年經(jīng)濟增長的壓艙石、穩(wěn)定器。

此外，值得注意的是，我國進出口企業(yè)受中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響在未來會愈發(fā)顯現(xiàn)，這一點也引起了金融監(jiān)管當局的注意。76號文要求，做好進出口企業(yè)金融服務，發(fā)揮金融在穩(wěn)外貿(mào)中的積極作用。聯(lián)合地方政府、行業(yè)協(xié)會調(diào)查摸底出口導向型企業(yè)情況，對受國際市場沖擊較大、遇到暫時困難但仍有發(fā)展前景的重點優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在資金安排上予以適當傾斜。加強與外貿(mào)企業(yè)、信用保險機構、融資擔保機構和地方政府的合作，擴大出口信用保險保單和出口退稅賬戶質(zhì)押融資。

“寬貨幣”政策傳導至“寬信用”最長滯后半年

盡管監(jiān)管部門一再要求銀行加大對實體經(jīng)濟的信貸投放，但不少受訪的銀行業(yè)人士表示，銀行真正將資金投向有效的實體經(jīng)濟領域的積極性并不高。

“目前更多的資金還是流向了金融同業(yè)和央企，比如央企其實并不是最缺資金的企業(yè)，但有些央企財務公司可以從市場上拆借到不到2%的隔夜資金，然而轉(zhuǎn)手存到銀行做同業(yè)存款，利率就有2%以上，甚至是3%左右，以此賺取利息差。”北京一金融機構金融市場部人士稱。

董希淼表示，目前銀行增加信貸投放的意愿并不強，主要是受風險和收益兩方面影響。一方面，當前經(jīng)濟下行壓力大，銀行的風險偏好也相應下降，這是銀行天然的自我保護；另一方面，實體經(jīng)濟發(fā)展的收益在下降，銀行信貸投放的意愿也會減弱。

在經(jīng)濟下行壓力大的環(huán)境下，如何加大銀行信貸投放意愿？董希淼建議，可更多地采取正向激烈的措施，如提高對不良貸款的容忍度、充分發(fā)揮國家擔?；鸬淖饔?。同樣重要的是，要調(diào)動員工的積極性，尤其是要讓信貸條線的員工放下思想包袱，優(yōu)化信貸監(jiān)管考核辦法。

在提升銀行信貸收益方面，現(xiàn)在主要是從降低銀行資金成本的角度出臺措施，下一步可以進一步改進的是降低銀行體制性成本、監(jiān)管合規(guī)成本，另外就是可以考慮進一步降低銀行的稅負成本。

華創(chuàng)證券研報稱，從歷史經(jīng)驗看，經(jīng)濟下行階段，“寬貨幣”總是先行，但過去三次“寬貨幣”向“寬信用”的傳導周期逐漸拉長。本輪擴大內(nèi)需是短期內(nèi)首要目標，尤其在中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定因素的沖擊下，“穩(wěn)增長”將走到“去杠桿”之前，擴大內(nèi)需將是未來半年至一年中國經(jīng)濟的首要支撐，但受制于不能再加的居民和企業(yè)杠桿，以及遏制房價上漲的政策約束，本輪周期的政府對房地產(chǎn)的調(diào)控政策只能趨嚴而不會放松。因此，最終的重任就落到了基建上。

“基建擴內(nèi)需的加速落地將促進寬信用政策向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導加快。預計8-10月社融和貸款余額增速將回升，結合歷史經(jīng)驗，“寬貨幣”政策傳導至“寬信用”通常沒有滯后或者最長滯后半年。”上述研報稱。

來源：券商中國（ID：quanshangcn） 記者：孫璐璐