蔚來(lái)赴美IPO：燒錢百億謀量產(chǎn)，營(yíng)收仍存考驗(yàn)

在傳聞發(fā)酵數(shù)月后，蔚來(lái)終于落下赴美上市的實(shí)錘。8月14日，蔚來(lái)汽車正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交IPO（首次公開招股）文件，計(jì)劃融資18億美元在紐交所上市，股票代碼“NIO”。作為國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力的代表企業(yè)，蔚來(lái)汽車一直備受公眾關(guān)注，如果此次成功上市，將有助于實(shí)現(xiàn)自身的量產(chǎn)交付目標(biāo)。不過(guò)，對(duì)于一直處于“燒錢”狀態(tài)的蔚來(lái)而言，不斷引資或許是實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)的前提。

造車新勢(shì)力首股

針對(duì)此次在美提交IPO文件，蔚來(lái)汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)北京商報(bào)記者表示：“按美國(guó)證券交易委員會(huì)規(guī)定，我們對(duì)此事不予置評(píng)。”如果此次成功上市，蔚來(lái)汽車將成為中國(guó)造車新勢(shì)力第一股。

在致股東的公開信中，蔚來(lái)汽車創(chuàng)始人李斌計(jì)劃在未來(lái)將自己所擁有的5000萬(wàn)股（占李斌所有實(shí)際擁有的NIO股份的約1/3）轉(zhuǎn)讓給信托。雖然李斌將保留轉(zhuǎn)讓給信托股票的投票權(quán)，但會(huì)讓NIO用戶討論并提出如何實(shí)現(xiàn)這些股票的經(jīng)濟(jì)利益。

同時(shí)，招股書還顯示，近三年來(lái)，蔚來(lái)汽車一直處于虧損狀態(tài)。在2016年、2017年以及2018年前6個(gè)月，蔚來(lái)汽車凈虧損分別為25.733億元、50.212億元和33.255億元。

具體看來(lái)，蔚來(lái)汽車的巨額虧損主要來(lái)源于研發(fā)、投資等方面。2018年上半年，蔚來(lái)汽車研發(fā)支出為14.5億元；2017年和2016年分別為26億元、14.6億元。在投資方面，蔚來(lái)在2018年上半年共支出11.54億元，而在2017年與2016年，這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別是11.9億元與1.178億元。李斌曾表示：“2018年，蔚來(lái)汽車的虧損遠(yuǎn)不止50億元。”

截至目前，蔚來(lái)汽車已經(jīng)進(jìn)行過(guò)多輪融資。2015年，蔚來(lái)汽車完成5億美元融資，投資方包括紅杉資本和愉悅資本；2016年，蔚來(lái)汽車完成數(shù)億美元融資，投資方包括淡馬錫、新橋資本等；2017年3月，蔚來(lái)汽車完成數(shù)億美元融資，由騰訊和百度領(lǐng)投，多家機(jī)構(gòu)跟投；10月，蔚來(lái)完成超10億美元融資，由騰訊領(lǐng)投。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，在國(guó)家對(duì)新經(jīng)濟(jì)制造企業(yè)大力支持的背景下，如果能成功上市，將對(duì)蔚來(lái)汽車等新成立的制造業(yè)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極影響，蔚來(lái)汽車或會(huì)受到資本市場(chǎng)的追捧。

“估計(jì)蔚來(lái)對(duì)銷售還是有信心，所以需要融資來(lái)保證產(chǎn)銷正常進(jìn)行。”汽車行業(yè)分析師賈新光在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，蔚來(lái)汽車赴美IPO的目的是為了解決短期的資金短缺，也是為了解決中長(zhǎng)期融資問(wèn)題。

燒錢百億謀量產(chǎn)

2016年，李斌曾在全球新能源汽車大會(huì)上表示：“造車就是一個(gè)很燒錢的事，所以新創(chuàng)企業(yè)想要造車至少需要200億元以上的資金準(zhǔn)備，否則別想做好。”

顯然，在量產(chǎn)交付前，上百億元的造車支出需要靠融資來(lái)維持。招股書顯示，在2016年和2017年，蔚來(lái)再通過(guò)6輪股權(quán)融資為蔚來(lái)汽車籌集近150億元。

招股書披露，截至2018年7月31日，蔚來(lái)ES8產(chǎn)量超過(guò)1300輛、交付481輛，蔚來(lái)汽車共獲得1.7萬(wàn)個(gè)ES8訂單，其中包括1.2萬(wàn)輛已經(jīng)交付定金的訂單。得益于ES8的交付，2018年上半年蔚來(lái)汽車開始取得營(yíng)收。截至6月30日，蔚來(lái)汽車的營(yíng)收為4599.1萬(wàn)元，其中大部分為汽車銷售收入，占比高達(dá)96.5%。

按照蔚來(lái)汽車最新的交付計(jì)劃，蔚來(lái)汽車將在7月底前完成1000輛創(chuàng)始版ES8的交付，9月底前完成首批1萬(wàn)輛創(chuàng)始版ES8的交付，10月起開始基準(zhǔn)版ES8的順延交付。

對(duì)于下半年的交付目標(biāo)，李斌顯得信心十足。8月5日，針對(duì)此前小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬“（造車新勢(shì)力）今年沒(méi)有人可以交付1萬(wàn)輛”的論斷，李斌在接受媒體采訪時(shí)表示，可以和何小鵬打一個(gè)賭，在年底前，不用到12月31日，蔚來(lái)肯定能做到交付1萬(wàn)輛。

對(duì)于蔚來(lái)汽車能否實(shí)現(xiàn)自身的交付目標(biāo)，賈新光表示，無(wú)法交車有兩個(gè)可能，一個(gè)是產(chǎn)能不足，另一個(gè)是沒(méi)有資金采購(gòu)。由于目前蔚來(lái)汽車選擇江淮汽車代工，因此產(chǎn)能方面沒(méi)有問(wèn)題，主要問(wèn)題可能會(huì)在采購(gòu)資金上。如果此次能夠完成融資，交車應(yīng)該就沒(méi)有問(wèn)題。

營(yíng)收仍存考驗(yàn)

值得一提的是，雖然此次赴美上市計(jì)劃融資的規(guī)模達(dá)到18億美元，但蔚來(lái)汽車目前的燒錢速度同樣非常驚人。近日有報(bào)道稱，蔚來(lái)汽車對(duì)2018年業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)估，預(yù)計(jì)2018年將銷售3萬(wàn)輛新車，營(yíng)業(yè)收入約114億元，凈利潤(rùn)虧損則達(dá)到51億元。

在汽車行業(yè)分析師鐘師看來(lái)，蔚來(lái)汽車在走當(dāng)年特斯拉老路，在尚未盈利之前，先通過(guò)高端車型打開市場(chǎng)獲得知名度，然后謀求上市。特斯拉確實(shí)取得了一定成功，市值更是一度超越通用汽車和福特汽車，但扭虧則是這個(gè)新能源車巨頭長(zhǎng)期頭疼的難題。就在蔚來(lái)汽車即將成為上市公司時(shí)，長(zhǎng)期嚴(yán)重虧損使得特斯拉有了退市的打算。8月8日，特斯拉通過(guò)公開郵件的方式在官網(wǎng)發(fā)布私有化計(jì)劃。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，蔚來(lái)目前很能“燒錢”。每家車主服務(wù)中心都選地標(biāo)地段，年租金達(dá)幾千萬(wàn)甚至上億元，充電樁、終身質(zhì)保、換電站，每一項(xiàng)都需要很大投入。而蔚來(lái)汽車目前的盈利空間主要集中在整車制造領(lǐng)域，盈利能力并不高，相當(dāng)于傳統(tǒng)車企10%的水平，想要靠服務(wù)掙錢為時(shí)尚早。“要成功還需要繼續(xù)‘燒錢’，需要比特斯拉更強(qiáng)的融資能力。”

此外，外部的政策和市場(chǎng)環(huán)境的變化也將給蔚來(lái)汽車帶來(lái)更大考驗(yàn)。今年6月，財(cái)政部再次調(diào)整補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼開始退坡。同時(shí)，雙積分政策也在倒逼自主和外資車企加速向新能源汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，并且特斯拉等國(guó)外車企在華設(shè)廠，都將加劇國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

汽車行業(yè)分析師顏景輝認(rèn)為，造車新勢(shì)力的優(yōu)勢(shì)就在于他們的融資能力。就目前來(lái)看，蔚來(lái)汽車會(huì)在資金的保障下，進(jìn)行各方面資源的整合，以滿足市場(chǎng)需求。不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于蔚來(lái)這種很燒錢的車企來(lái)說(shuō)，上市也不代表萬(wàn)事大吉，只有早日實(shí)現(xiàn)盈利，持續(xù)保證產(chǎn)能，才不會(huì)陷入特斯拉一樣的尷尬處境。