2年期國債期貨獲批上市!合約標(biāo)的面值變200萬元有啥影響和挑戰(zhàn)？

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片源自：視覺中國

證監(jiān)會新聞發(fā)言人8月3日表示，證監(jiān)會批準(zhǔn)中國金融期貨交易所開展2年期國債期貨交易，合約正式掛牌時間是2018年8月17日。證監(jiān)會將督促中金所繼續(xù)做好各項準(zhǔn)備工作，確保2年期國債期貨平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運(yùn)行。

有券商金融工程人士向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，國債期貨原來只有5年和10年期的，期限偏長，此次2年期國債期貨獲批有助完善國債期貨品種的期限覆蓋。中金公司則認(rèn)為，2年期國債期貨年內(nèi)成功上市，無疑是金融衍生品對內(nèi)開放的又一里程碑。

2年期國債期貨將正式上市

再過兩周，市場將正式迎來全新的國債期貨交易品種——2年期國債期貨。

今日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，證監(jiān)會已于近日批準(zhǔn)中國金融期貨交易所開展2年期國債期貨交易，合約正式掛牌時間是2018年8月17日。此外，證監(jiān)會將會督促中金所繼續(xù)做好各項準(zhǔn)備工作，確保2年期國債期貨平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運(yùn)行。

圖片源自：證監(jiān)會官方網(wǎng)站

證監(jiān)會指出，上市2年期國債期貨，有利于優(yōu)化國債期貨期限和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步完善國債收益率曲線，推進(jìn)深化利率市場化改革；有利于提高國債期貨市場效率和流動性，豐富投資者風(fēng)險管理手段，促進(jìn)國債現(xiàn)貨市場發(fā)展。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示注意到，此前有關(guān)部門已經(jīng)就2年期國債期貨的正式推出開展了政策修訂、制定等方面的籌備工作。

7月18日，中金所就《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》（修訂征求意見稿）、《中國金融期貨交易所國債期貨合約交割細(xì)則》（修訂征求意見稿）、《2年期國債期貨合約》（征求意見稿）和《中國金融期貨交易所2年期國債期貨合約交易細(xì)則》（征求意見稿）向社會公開征求意見。

對此，中金公司認(rèn)為，中金所對《中國金融期貨交易所國債期貨合約交割細(xì)則》和《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》的修訂更多是為了配套2年期國債期貨合約的上市，將此前統(tǒng)一的一些比例修訂為各期貨合約“量身定制”型，主要包括對差額補(bǔ)償金比例、懲罰性違約金比例、強(qiáng)制平倉制度等的調(diào)整。

新品種的三點(diǎn)意義

對于此次2年期國債期貨的正式獲批，有券商金融工程人士向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，國債期貨原來只有5年和10年期的，期限偏長，此次2年期國債期貨獲批有助完善當(dāng)前國債期貨品種的期限覆蓋。

而中金公司則認(rèn)為，2年期國債期貨年內(nèi)成功上市，無疑是金融衍生品對內(nèi)開放的又一里程碑。

中金公司表示，2年期國債期貨上市的意義可以概括為三點(diǎn)。

首先可以發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)功能，健全國債收益率曲線；

其次可以為短債提供套保工具，對沖中短端利率波動風(fēng)險；

三是能與信用債相配合，對沖信用債風(fēng)險中的純利率風(fēng)險。而上市后的曲線策略也值得投資者廣泛關(guān)注。

根據(jù)此前發(fā)布的《2年期國債期貨合約》（征求意見稿），2年前國債期貨的交易代碼為TS，合約最小價格變動價位為0.005元，其他交易細(xì)則與目前已經(jīng)掛牌運(yùn)行的5年及10年期國債期貨大體一致。

另外，2年前國債期貨合約標(biāo)的為面值200萬元人民幣、票面利率3%的名義中短期國債，可交割券范圍為發(fā)行期限不高于5年，合約到期月份首日剩余期限為1.5-2.25年的記賬式附息國債。

相比之下，當(dāng)前已上市的TF（5年期國債期貨）和T（10年期國債期貨）的合約標(biāo)的面值均為100萬元人民幣。對此，中金公司認(rèn)為，中金所選取200萬作為合約標(biāo)的面值，可能更多是考慮到2年期國債期貨的久期較短，在持倉限額統(tǒng)一下，通過增加面值來滿足不同策略的倉位需求。不過中金公司也認(rèn)為，高面值可能對TS的流動性和持倉量帶來一定影響，TS的成交活躍度也將受到一定挑戰(zhàn)。

其他主要交易細(xì)則方面，據(jù)征求意見稿規(guī)定，TS每日價格最大波動限制為上一交易日結(jié)算價的±0.5%；最低交易保證金為合約價值的0.5%；手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與TF和T相同，均為每手不高于5元；持倉限額制度與大戶持倉報告制度也與TF和T相同。