資管新規(guī)細(xì)則解讀之五：公募資管產(chǎn)品可適當(dāng)投資非標(biāo)

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 王可然    

7月20日，央行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》）。

《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2018〕106號，以下簡稱《指導(dǎo)意見》）自4月27日發(fā)布實施以來，在規(guī)范資產(chǎn)管理市場秩序、防范金融風(fēng)險等方面發(fā)揮了積極作用。為更好地貫徹落實《指導(dǎo)意見》，人民銀行會同銀保監(jiān)會、證監(jiān)會制定了《通知》，就過渡期內(nèi)有關(guān)具體的操作性問題進(jìn)行明確，以促進(jìn)《指導(dǎo)意見》平穩(wěn)實施。

工行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理高翀在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，《通知》按照《指導(dǎo)意見》的思想，對新規(guī)實施中一些需要進(jìn)一步明確和把握的地方進(jìn)行了規(guī)范，有助于金融機構(gòu)更加穩(wěn)妥地推進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品可適當(dāng)投資非標(biāo)

《通知》的主要內(nèi)容包括：一是進(jìn)一步明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍；二是進(jìn)一步明晰過渡期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的估值方法；三是進(jìn)一步明確過渡期的宏觀審慎政策安排。

高翀評價，本次明確的幾項內(nèi)容有助于進(jìn)一步規(guī)范新規(guī)執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，穩(wěn)定市場預(yù)期，有助于金融機構(gòu)更加穩(wěn)妥地推進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

《通知》對《指導(dǎo)意見》第十條進(jìn)行了進(jìn)一步闡釋，明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票外，還可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)（以下簡稱非標(biāo)），但應(yīng)當(dāng)符合《指導(dǎo)意見》關(guān)于非標(biāo)投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管規(guī)定。

同時，為給予金融機構(gòu)發(fā)行新產(chǎn)品和培育投資者一定時間，《通知》進(jìn)一步明確，過渡期內(nèi)，金融機構(gòu)可以適當(dāng)發(fā)行一部分老產(chǎn)品投資一些新資產(chǎn)，但這些新資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先滿足國家重點領(lǐng)域和重大工程建設(shè)續(xù)建項目以及中小微企業(yè)的融資需求。同時強調(diào)，老產(chǎn)品的整體規(guī)模必須控制在《指導(dǎo)意見》發(fā)布前存量產(chǎn)品的整體規(guī)模之內(nèi)，所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2020年底。

高翀指出，該項明確了老產(chǎn)品投資范圍，增加實體經(jīng)濟的融資來源。

金融機構(gòu)自主制定整改計劃

《通知》按照《指導(dǎo)意見》的要求，對資產(chǎn)管理產(chǎn)品實行凈值化管理，金融資產(chǎn)堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量?？紤]到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計量的條件，過渡期內(nèi)封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品、銀行現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品適用攤余成本計量。

高翀指出，通過明晰相關(guān)產(chǎn)品的估值方法，有助于引導(dǎo)資金投向中長期企業(yè)債券等資產(chǎn)，促進(jìn)金融市場穩(wěn)定。

為認(rèn)真落實《指導(dǎo)意見》關(guān)于“確保平穩(wěn)過渡”的要求，《通知》明確提出，對于過渡期結(jié)束后難以消化的存量非標(biāo)，可以轉(zhuǎn)回銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，人民銀行在宏觀審慎評估（MPA）考核時將合理調(diào)整有關(guān)參數(shù)予以支持。同時，為解決表外回表占用資本問題，支持商業(yè)銀行通過發(fā)行二級資本債補充資本。

對于因特殊原因難以回表的非標(biāo)和過渡期后仍未到期的少量股權(quán)類資產(chǎn)，《通知》明確，經(jīng)金融監(jiān)管部門同意后，金融機構(gòu)可以合理妥善處理。

高翀指出，該項明確表外資產(chǎn)回表的配套措施，以及過渡期結(jié)束后部分存量資產(chǎn)的安排，有助于消除市場不必要的擔(dān)憂。

此外，為促進(jìn)有序整改，《通知》按照《指導(dǎo)意見》要求，由金融機構(gòu)自主制定整改計劃，監(jiān)管部門予以監(jiān)督指導(dǎo)。

高翀指出，此次《通知》強調(diào)有序壓降，有助于避免金融市場產(chǎn)生過于陡峭的價格調(diào)整。