資管新規(guī)細(xì)則解讀之三：非標(biāo)投資要求期限匹配 過(guò)渡期自主制定整改計(jì)劃

每經(jīng)記者 向江林    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 王可然    

7月20日，銀保監(jiān)會(huì)就《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）公開(kāi)征求意見(jiàn)，這也是“資管新規(guī)”實(shí)施后第一個(gè)出臺(tái)的配套細(xì)則。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，《辦法》對(duì)于市場(chǎng)較為關(guān)心的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資、過(guò)渡期等方面的規(guī)定變化不大。其中非標(biāo)投資基本延續(xù)了限行規(guī)定，而過(guò)渡期的安排則與之前出臺(tái)的資管新規(guī)相一致。

華泰宏觀李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，《辦法》未按每年三分之一進(jìn)行硬性規(guī)定，而是允許銀行結(jié)合自身實(shí)際情況，按照自主有序方式制定本行理財(cái)業(yè)務(wù)整改計(jì)劃，這種方式更有利于銀行根據(jù)自身情況，穩(wěn)妥安排老產(chǎn)品，有序發(fā)行新產(chǎn)品。

期限匹配限制下 非標(biāo)投資利好有限

商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)滿足的要求繼續(xù)延續(xù)了現(xiàn)有的規(guī)定，《辦法》中第三十九條的表述如下：

（一）確保理財(cái)產(chǎn)品投資與審批流程相分離，比照自營(yíng)貸款管理要求實(shí)施投前盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)審查和投后風(fēng)險(xiǎn)管理，并納入全行統(tǒng)一的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系；

（二）商業(yè)銀行全部理財(cái)產(chǎn)品投資于單一機(jī)構(gòu)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)余額，不得超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行資本凈額的10%；

（三）商業(yè)銀行全部理財(cái)產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均不得超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%，也不得超過(guò)商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%。

此外，《辦法》還對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的非標(biāo)投資作出了匹配的要求。

《辦法》第四十四條要求：商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式理財(cái)產(chǎn)品的到期日或者開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品的最近一次開(kāi)放日。商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品直接或間接投資于未上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)的，應(yīng)當(dāng)為封閉式理財(cái)產(chǎn)品，并明確股權(quán)及其受（收）益權(quán)的退出安排。未上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)的退出日不得晚于封閉式理財(cái)產(chǎn)品的到期日。

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員吳琦認(rèn)為，以上關(guān)于銀行理財(cái)產(chǎn)品非標(biāo)投資的規(guī)定延續(xù)了資管新規(guī)嚴(yán)監(jiān)管的口徑，在投資規(guī)模和集中度上都有所限制，要求銀行加強(qiáng)風(fēng)控和內(nèi)控，這也是防范風(fēng)險(xiǎn)的需要。而期限匹配這一規(guī)定對(duì)銀行理財(cái)資金投資非標(biāo)產(chǎn)品還是有所限制的。從這一角度來(lái)看，理財(cái)資金投資非標(biāo)產(chǎn)品的監(jiān)管總體還是趨嚴(yán)的。

在中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王軍看來(lái)，盡管理財(cái)產(chǎn)品可以投一部分非標(biāo)，但是投資比例仍有較強(qiáng)限制，在期限匹配和集中度也有具體要求。因此從這一點(diǎn)來(lái)看，利好其實(shí)有限。他表示，《辦法》出臺(tái)后，資管新規(guī)大的原則和方向沒(méi)有變，監(jiān)管層整治理財(cái)市場(chǎng)亂象的決心沒(méi)有變，銀行業(yè)面臨的未來(lái)激烈競(jìng)爭(zhēng)的格局沒(méi)有變。

自主有序制定整改計(jì)劃完成過(guò)渡期

關(guān)于過(guò)渡期的時(shí)間區(qū)間，《辦法》第八十五條明確，自該辦法發(fā)布實(shí)施后至2020年12月31日。過(guò)渡期內(nèi)，商業(yè)銀行新發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合本辦法規(guī)定；對(duì)于存量理財(cái)產(chǎn)品，商業(yè)銀行可以發(fā)行老產(chǎn)品對(duì)接存量理財(cái)產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，但應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制在存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減。

此番說(shuō)法與之前出臺(tái)的資管新規(guī)相一致。王軍表示，這項(xiàng)規(guī)定也是屬于適當(dāng)放松并且給予機(jī)構(gòu)一定的自主權(quán)。

此外，《辦法》還提到，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)制定本行理財(cái)業(yè)務(wù)整改計(jì)劃，明確時(shí)間進(jìn)度安排和內(nèi)部職責(zé)分工，經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)并經(jīng)董事長(zhǎng)簽批后，報(bào)送銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可，同時(shí)報(bào)備中國(guó)人民銀行。銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)督指導(dǎo)商業(yè)銀行實(shí)施整改計(jì)劃，對(duì)于提前完成整改的商業(yè)銀行，給予適當(dāng)監(jiān)管激勵(lì)；對(duì)于未嚴(yán)格執(zhí)行整改計(jì)劃或者整改不到位的商業(yè)銀行，適時(shí)采取相關(guān)監(jiān)管措施。過(guò)渡期結(jié)束之后，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品按照《辦法》和《指導(dǎo)意見(jiàn)》進(jìn)行全面規(guī)范（因子公司尚未成立而達(dá)不到第三方獨(dú)立托管要求的情形除外），商業(yè)銀行不得再發(fā)行或者存續(xù)不符合《指導(dǎo)意見(jiàn)》和《辦法》規(guī)定的理財(cái)產(chǎn)品。

對(duì)此，華泰宏觀李超團(tuán)隊(duì)分析，《辦法》未按每年三分之一進(jìn)行硬性規(guī)定，而是允許銀行結(jié)合自身實(shí)際情況，按照自主有序方式制定本行理財(cái)業(yè)務(wù)整改計(jì)劃，經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)并經(jīng)董事長(zhǎng)簽批后，報(bào)監(jiān)管部門(mén)認(rèn)可。這種方式更有利于銀行根據(jù)自身情況，穩(wěn)妥安排老產(chǎn)品，有序發(fā)行新產(chǎn)品。另外，對(duì)于提前完成整改的銀行，監(jiān)管部門(mén)給予適當(dāng)監(jiān)管激勵(lì)，而對(duì)于未嚴(yán)格執(zhí)行或者整改不到位的銀行，則適時(shí)采取相關(guān)監(jiān)管措施。這表明《辦法》的靈活調(diào)整并不意味著徹底的放松，監(jiān)管部門(mén)在監(jiān)督指導(dǎo)方面同樣是獎(jiǎng)懲分明。