招商證券：科技和消費(fèi)是下半年兩大主線

招商證券宏觀研究主管分析師謝亞軒認(rèn)為，下半年投資將延續(xù)回落趨勢(shì)，但消費(fèi)的積極因素增加。經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落的可能性偏低，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速不低于6.7%。債市方面，隨著剛性兌付的打破和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制的建立，盈利穩(wěn)定、杠桿率低、現(xiàn)金流好的信用債可能會(huì)具備阿爾法價(jià)值。

對(duì)于市場(chǎng)比較關(guān)心的人民幣匯率走勢(shì)，謝亞軒認(rèn)為，下半年外匯市場(chǎng)供求整體延續(xù)繼續(xù)改善的趨勢(shì)，供求推動(dòng)而非央行干預(yù)的人民幣匯率雙向波動(dòng)更加明顯。另一方面，利差和風(fēng)險(xiǎn)偏好都將支持下半年美元指數(shù)維持強(qiáng)勢(shì)。

招商證券策略研究主管分析師張夏對(duì)A股市場(chǎng)2018年下半年表現(xiàn)持相對(duì)樂觀態(tài)度。他認(rèn)為，下半年市場(chǎng)的投資主線為科技與消費(fèi)。政策環(huán)境方面，加強(qiáng)金融監(jiān)管，抑制地方政府投資沖動(dòng)，控制廣義信貸供給，提升供給體系質(zhì)量，提高制造業(yè)水平，發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)和科技成為經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)。同時(shí)輔以減稅促進(jìn)消費(fèi)和生產(chǎn)，通過精準(zhǔn)扶貧和個(gè)稅改革試圖提高中低端收入群體的實(shí)際收入水平，這些政策正在推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向有質(zhì)量增長(zhǎng)的道路轉(zhuǎn)型。盈利方面，企業(yè)盈利韌性猶存，偏周期類行業(yè)盈利呈現(xiàn)韌性；在大眾消費(fèi)和智能革命大背景下，新興產(chǎn)業(yè)開始出現(xiàn)諸多新的增長(zhǎng)點(diǎn)。流動(dòng)性邊際寬松，A股市場(chǎng)資金面有望明顯改善。經(jīng)測(cè)算，A股下半年增量資金有望接近1000億，將支撐A股整體估值水平。

張夏表示，經(jīng)過持續(xù)調(diào)整后，A股的估值水平整體已經(jīng)處在歷史較低的區(qū)間，體現(xiàn)了對(duì)于諸多風(fēng)險(xiǎn)因素的悲觀預(yù)期，當(dāng)投資者看到企業(yè)盈利韌性和流動(dòng)性改善后，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回升。配置以科技與消費(fèi)為主線。具體來說，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注智能革命、軍工、醫(yī)藥、大眾消費(fèi)相關(guān)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

每經(jīng)聲明：每經(jīng)網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。