一文看懂美團(tuán)招股書：估值600億美元，騰訊持股20%，年交易用戶3.1億

周一股市開盤前，美團(tuán)點評在港交所網(wǎng)站正式公布IPO招股書，啟動赴港上市之路。 這家調(diào)整后凈虧損28億元的企業(yè)有著較為充足的現(xiàn)金儲備，雖然美團(tuán)在招股書中未透露募集資金、發(fā)行量及發(fā)行價等信息，但市場已經(jīng)給出了高低不一的估值。 這家從“團(tuán)購”業(yè)務(wù)成長而來的企業(yè)，業(yè)務(wù)逐漸擴(kuò)展至酒店旅游、餐飲、外賣、出行、新零售，美團(tuán)的競爭對手從拉手網(wǎng)、窩窩團(tuán)，到餓了么、攜程、阿里。來看看此次H股之行美團(tuán)向資本市場交出了一份怎樣的“成績單”，招股書又有哪些看點： 1、美團(tuán)點評聯(lián)席保薦人為高盛、摩根士丹利與美銀美林，華興資本為獨家財務(wù)顧問。 2、2017年收入339億元人民幣，同比增長1.6倍，凈虧損189億元，美團(tuán)點評2017年調(diào)整后凈虧損28.5億元人民幣。截至2017年底，美團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物及短期投資共計452億元，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為194億元，短期理財258億。 3、募集資金的用途：約35%用于升級技術(shù)并提升研發(fā)能力；約35%用于開發(fā)新服務(wù)及產(chǎn)品；約20%用于有選擇地進(jìn)行收購或投資于與我們的業(yè)務(wù)互補(bǔ)并符合策略的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)；約10%用作營運資金及一般企業(yè)用途。 4、美團(tuán)在點評風(fēng)險因素中提到，未來或繼續(xù)虧損，無法保證摩拜單車盈利。 5、據(jù)彭博社報道，美團(tuán)的目標(biāo)是以約600億美元的估值募集60億美元資金。在去年10月的40億美元融資中，美團(tuán)投后估值為300億美元。 6、2017年美團(tuán)的交易用戶數(shù)3.1億。自2015年到2016年，美團(tuán)交易用戶人均每年交易筆數(shù)從10.4筆提升至12.9筆，2017年這一數(shù)值為18.8筆，交易筆數(shù)三年增長超80%。 7、2017年平臺完成的交易筆數(shù)超過58億，交易額達(dá)3570億元。美團(tuán)平臺的在線合作商戶從2015年的約300萬增長至2017年的約550萬，其中2017年活躍商家為440萬。 8、截至目前，聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官王興持股11.4386%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級副總裁穆榮均持股2.5141%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級副總裁王慧文持股0.7264%。騰訊為第一大股東，持股20.1363%，紅杉資本持股11.4368%。其他投資者持股53.7478%。 9、美團(tuán)總股本約52.2億股，其中A類股7.36億股，B類股44.84億股。在投票權(quán)方面，每股A類股可行使10票，B類股可行使1票，A類股可按照一比一的比例轉(zhuǎn)換為B類股。 10、美團(tuán)或于8月30日通過港交所的聆訊，并于9月26日正式上市。 過去一年經(jīng)營虧損38億元 對于美團(tuán)點評旗下業(yè)務(wù)對人們生活的改變，相信業(yè)界都較為肯定。 2017年在美團(tuán)點評平臺上完成的交易筆數(shù)超過了58億筆，交易金額達(dá)到了3570億元，同時公司為全國超過2800個市縣的3.1億年度交易用戶和約440萬年度活躍商家提供了服務(wù)。 根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)艾瑞的報告，美團(tuán)點評旗下的美團(tuán)、大眾點評、美團(tuán)外賣、摩拜單車等按照2017年月活躍用戶數(shù)計算，都位居中國最受歡迎的服務(wù)業(yè)電子商務(wù)移動應(yīng)用之列。 從企業(yè)發(fā)展來看，美團(tuán)點評同樣發(fā)展迅猛。從2015年至2017年三年間，公司收入分別為40.19億、129.88億以及339.28億元，可謂每年都是跨越式的發(fā)展。然而在大發(fā)展的背后，是大量燒錢的事實，在上述三年里，美團(tuán)點評的經(jīng)營虧損（不包括可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價值變動）分別達(dá)到了84.72億、62.55億及38.26億元。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，此次美團(tuán)點評赴港上市，雖然還沒有披露將募集多少資金，但是其募集資金還是主要用于技術(shù)升級及提高研發(fā)能力、開放新服務(wù)及產(chǎn)品、選擇性尋求收購及資產(chǎn)業(yè)務(wù)等等。 “未來或?qū)⒗^續(xù)產(chǎn)生較大虧損，無法保證能獲得盈利” 美團(tuán)點評稱，公司當(dāng)前努力于擴(kuò)大的客戶群，滿足客戶需求并強(qiáng)化我們的網(wǎng)絡(luò)，而非注重于變現(xiàn)。 美團(tuán)點評稱，未來可能會繼續(xù)產(chǎn)生較大虧損，他們將虧損歸結(jié)為“主要來自于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值的重大變動及我們推廣品牌及服務(wù)產(chǎn)生的銷售及營銷開支?！边@與稍早于港股上市的小米、美圖等公司一樣。 該公司稱，在排除以上相關(guān)的特殊會計處理后，“經(jīng)調(diào)整虧損凈額”更具有價值。 招股書稱，公司在2018年4月收購的摩拜單車自成立以來已產(chǎn)生虧損，“我們無法保證摩拜或我們的整體業(yè)務(wù)在未來能獲得盈利。我們的盈利能力很大程度上取決于我們增加交易用戶的數(shù)目及參與度、增加活躍商家的數(shù)目及加強(qiáng)變現(xiàn)、管理我們不同服務(wù)產(chǎn)品組合毛利以及利用我們的經(jīng)營杠桿節(jié)約成本的能力。隨著我們在激烈的競爭環(huán)境中繼續(xù)發(fā)展我們的業(yè)務(wù)，我們計劃在可預(yù)見的未來大力投資擴(kuò)大我們的消費者及商家基礎(chǔ)，以及技術(shù)創(chuàng)新及研發(fā)能力以支持此類擴(kuò)張。因此，我們未來可能會繼續(xù)錄得虧損?！?此外，“宏觀經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管環(huán)境及競爭態(tài)勢的任何變化，以及我們無法及時有效應(yīng)對該等變化亦可能導(dǎo)致我們未來產(chǎn)生損失，亦會繼續(xù)投資可能不會在短期內(nèi)為我們帶來經(jīng)濟(jì)利益的新服務(wù)及產(chǎn)品”。 美團(tuán)點評還表示，倘若擴(kuò)展新業(yè)務(wù)不成功，公司業(yè)務(wù)、前景及增長動力可能會受到重大不利影響?！拔覀冇谐晒ν卣共⒊蔀橐I(lǐng)新服務(wù)品類的往績，例如實時配送及到店餐飲、酒店及旅游服務(wù)。然而，我們無法保證該增長動力未來能夠保持。例如，我們最近進(jìn)入的網(wǎng)約車?！?2017年度交易用戶數(shù)3.1億人，交易金額3570億 招股書稱，根據(jù)艾瑞報告，2017年美團(tuán)點評成為全球最大的餐飲外賣服務(wù)提供商，以及中國最大的到店餐飲服務(wù)平臺。 此外，招股書還對近三年用戶數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析： 2015年至2017年，年度交易用戶數(shù)分別為2.06億、2.59億、3.1億；每位交易用戶平均每年的交易筆數(shù)分別為10.4筆、12.9筆、18.8筆。目前，美團(tuán)平臺的在線商家數(shù)量從2015年的300萬增長至2017年的550萬，同期活躍商家從66%升至80%。 招股書中還引用了艾瑞報告，稱無論是大眾點評、美團(tuán)外賣還是摩拜單車，在中國都是家喻戶曉的品牌，在同類產(chǎn)品中最受歡迎。其中，美團(tuán)已建立起全球范圍內(nèi)規(guī)模最大的即時配送網(wǎng)絡(luò)，2017年第四季度，日均配送騎手?jǐn)?shù)量約為53.1萬人。 在2017年，美團(tuán)通過自有配送網(wǎng)絡(luò)完成了約29億單配送，占平臺全年即時配送交易的七成以上，其余交易由商家直接配送，平均每單配送時間約為30分鐘。根據(jù)美團(tuán)的大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)，在高峰期，每小時執(zhí)行了約29億次的路徑規(guī)劃算法，目前正研發(fā)無人駕駛配送車。 同股不同權(quán)架構(gòu) 美團(tuán)點評稱，公司將設(shè)置一套不同投票架構(gòu)，即同股不同權(quán)架構(gòu)，將分為A類股和B類股。A類股持有人每股可投10票，B類股每股可投1票。 美團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO王興持有5.73億股A類股，聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼高級副總裁穆榮均持有1.26億股A類股，執(zhí)行董事兼高級副總裁王慧文持有3640萬股A類股。 就在一周前，天眼查數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)點評出現(xiàn)重大人事變動，其運營主體（北京三快在線科技有限公司）發(fā)生法定代表人變更，由美團(tuán)的創(chuàng)始人王興變更為美團(tuán)的聯(lián)合創(chuàng)始人兼CTO穆榮均，王興退出該公司執(zhí)行董事和總經(jīng)理職位，擔(dān)任監(jiān)事；穆榮均退出監(jiān)事，接任該公司執(zhí)行董事和經(jīng)理。 招股書信息顯示，此次美團(tuán)點評赴港上市事宜的聯(lián)席保薦人為高盛、摩根士丹利與美銀美林，華興資本為獨家財務(wù)顧問。 此前有消息稱，根據(jù)投資銀行與港交所的溝通，為避開國際投資者的夏季休假時間，美團(tuán)點評將于8月30日通過港交所的聆訊，并于9月26日正式上市。 上周市場傳出消息稱，美團(tuán)點評暫無在內(nèi)地發(fā)行CDR計劃，不會在香港內(nèi)地同步上市。 35%融資用于開發(fā)新產(chǎn)品20%用于收購 招股書中披露了募集資金的用途：約35%用于升級美團(tuán)的技術(shù)并提升美團(tuán)的研發(fā)能力；約35%用于開發(fā)新服務(wù)及產(chǎn)品；約20%用于有選擇地進(jìn)行收購或投資于與美團(tuán)的業(yè)務(wù)互補(bǔ)并符合美團(tuán)策略的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)；約10%用作營運資金及一般企業(yè)用途。 招股書顯示，截至2017年12月31日，美團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物及短期投資共計452億元。同時，美團(tuán)連續(xù)三年研發(fā)費用占收入的比重超10%，且研發(fā)費用呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢，2015年至2017年研發(fā)費用分別為12.04億元、23.66億元和36.46億元。 不過招股書并未透露此次IPO將融資多少錢。 騰訊為第一大股東，王興持股11% 此前爆料，6月25日，美團(tuán)正式向港交所遞交招股書，聯(lián)席保薦人為高盛、摩根士丹利與美銀美林，華興資本為獨家財務(wù)顧問。 這也是繼小米之后，香港今年第二筆金額達(dá)數(shù)十億美元科技初創(chuàng)公司IPO。 據(jù)招股書披露，美團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼CEO王興持股11.4386%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級副總裁穆榮均持股2.5141%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級副總裁王慧文持股0.7264%。騰訊持股20.1363%，為美團(tuán)第一大股東，紅杉資本持股11.4368%。其他投資者持股53.7478%。 圖片來源：視覺中國 美團(tuán)目前總股本約52.2億股，其中A類股7.36億股，B類股44.84億股。在投票權(quán)方面，每股A類股可行使10票，B類股可行使1票。與此同時，騰訊持有美團(tuán)10.09億B類股，以此計算，騰訊投票權(quán)為8.52%。 估值之辯，上一輪300億美元 彭博援引知情人士稱，美團(tuán)點評目標(biāo)募資60億美元，公司估值約600億美元。招股書顯示，2017財年美團(tuán)點評總營收人民幣340億元，凈虧損190億元，調(diào)整后凈虧損為28億元。早在本月初，美國媒體TheInformation報道，美團(tuán)最快會9月在香港IPO，估值600億美元，上一輪估值300億美元。 2016年1月19日，美團(tuán)點評宣布完成首次融資超33億美元，融資后新公司估值超過180億美元，融資由騰訊、DST、摯信資本領(lǐng)投，其他參與的投資方包括國開開元、今日資本、BaillieGifford、淡馬錫、加拿大養(yǎng)老基金投資公司等國內(nèi)外知名公司。華興資本擔(dān)任此次交易的財務(wù)顧問。 2017年10月19日，美團(tuán)點評宣布完成新一輪40億美元融資，投后估值300億美元，由騰訊領(lǐng)投，引入了新的戰(zhàn)略投資方ThePricelineGroup，其他主要投資人包括：紅杉資本、新加坡政府投資公司、加拿大養(yǎng)老金投資公司、摯信資本、老虎基金、CoatueManagement和中國-阿聯(lián)酋投資合作基金等國內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)。 此前有消息稱，根據(jù)投資銀行與港交所的溝通，為避開國際投資者的夏季休假時間，美團(tuán)點評將于8月30日通過港交所的聆訊，并于9月26日正式上市。 每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合券商中國、市場公開消息、美團(tuán)招股書等